一、行业风险
（一）产业政策风险
公司的主营业务为，以地基与基础工程为核心，为客户提供岩土工程领域相
关的勘察、测绘、设计、施工等一体化技术和工程解决方案。公司业务受下游基
础设施建设投资规模的影响较大，与宏观经济发展周期有着较强的相关性，经济
增速和宏观经济的波动将直接影响到整个行业的经营发展情况。如果未来国家相
关产业政策发生较大变化，将会对公司业绩造成直接影响。
（二）下游房地产行业调整带来的风险
公司岩土工程“一体化”技术和工程解决方案，主要应用于民用建筑、公用
设施、公用市政工程及工业厂房等领域，下游客户涵盖房地产、化工、电力、交
通、医药、教育、市政等行业。报告期内，下游民用建筑领域相关营业收入为
23,523.36 万元、59,318.29 万元和 93,104.11 万元，占比为 68.03%、87.36%和
93.28%。整体上，公司下游服务领域较为集中。随着国内大中型城市民用、商用
房地产价格不断攀升，相关市场风险持续积聚，如果未来房地产市场出现重大调
整，公司所处行业环境可能发生不利变化，这将对经营业绩造成不利影响。
二、市场风险
（一）主要经营区域集中风险
公司以湖北地区为重心，已将经营区域扩展至江西、广东、山东、河南等地，
初步形成了全国性经营网络。报告期内，湖北地区营业收入为 31,842.52 万元、
43,537.55 万元和 58,604.70 万元，占比为 92.10%、64.13%和 58.71%，公司主要
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经营区域较为集中。如果未来湖北地区地基与基础工程市场出现波动，而公司又
无法及时应对，将对公司的经营业绩产生不利影响。
（二）市场竞争加剧风险
本行业企业众多、规模普遍较小，市场竞争较为激烈。目前，在供给侧结构
性改革的大背景下，国有大型建筑设计、施工企业集团下属企业，正逐渐渗透公
司所处的市场领域；本行业中部分中小型企业正逐渐成长。如果公司未来不能紧
跟市场趋势，持续提高经营管理水平、保持技术工艺创新、引入优质人才、不断
开拓并维护优质客户，则将无法保持竞争优势，从而导致发展经营受到不利影响。
三、经营风险
（一）人力资源风险
岩土工程项目要求工程技术人员掌握多学科知识，熟悉各类工艺的适用范围
和作用机理；熟知专用设备性能和相关作业要求，具备在不同环境下进行安全生
产的经验，解决突发问题、应对复杂状况。因此，公司对专业技术人才的需求较
大，依赖性较强。虽然公司已经打造了一支专业技能强、业务经验丰富的优秀团
队，并建立了相应的人员培育、激励机制，但随着业务的发展，公司依然面临着
优质人力资源供给不足的情况。如果未来公司不能持续提供具有竞争力的薪酬和
发展机遇，现有人才将可能出现流失；如果不能及时引进满足发展所需的高端人
才，公司的正常经营和持续创新能力将受到不利影响。
（二）技术流失风险
岩土工程项目是一套多学科交叉的综合性技术系统，技术要求高、项目实践
性强；因而技术积累和人才实力是决定项目实施效率、生产安全及工程质量的关
键因素，也是本行业企业的核心竞争力之一。公司制定了一系列管理措施来保障
核心技术人员的稳定性。同时，为有效保护核心技术秘密，公司建立健全了相关
管理制度并积极持续执行。但上述方式并不能完全保证技术不出现外泄。如果该
等情形出现，将对公司的技术创新能力及市场竞争力产生一定的负面影响。
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（三）成本控制风险
公司参与招投标或谈判签署业务合同前需对项目的成本进行估算，以便合理
准确报价；由于部分工程项目实施难度大、技术要求高，尤其是地形地貌、水文
和工程地质条件较为复杂的地区，工程项目执行中实际发生的成本受多种因素的
影响，如项目施工难度超出预期、项目审批手续拖延、耗材和能源价格上升等。
如果公司对项目成本的估算不足或者意外事件导致成本大幅增加，而又无法与工
程项目业主协商分摊，则可能导致项目利润低于预期甚至形成亏损，这将对本公
司盈利水平产生不利影响。
（四）劳务分包风险
公司所处的岩土工程行业具有劳务用工较多的行业特征，施工单位一般配备
关键岗位和常用岗位人员。为保证工程进度，公司将施工及服务项目中部分非核
心业务劳务作业或工序分包给劳务分包商。分包商按照分包协议的约定对公司负
责，公司对分包商的工作成果向工程项目业主负责。虽然公司已经建立了较为完
善的分包商选择、管控制度，但如果未来公司监管不力，分包方在施工过程中出
现偏差、或者不符合工程项目特定要求等情况，则可能对工期、工程质量及公司
信誉造成不利影响。如果被分包企业相关资质不符合要求，公司存在被主管部门
处罚的风险。
（五）工程质量和安全生产管理风险
岩土工程项目从属且服务于主体结构建设，是主体工程建设的前期作业，对
整个工程的投资和建设至关重要；工程项目业主对施工安全和项目质量有着较为
严格的要求。公司非常重视工程质量和安全生产管理体系建设，报告期内未发生
过重大工程质量、安全事故。但未来如果公司相关管理制度无法执行、疏于管控，
发生工程质量、安全事故，这将导致工期延长、成本增加、赔偿损失情况出现，
甚至被有关部门处罚等后果，从而严重影响公司的正常经营和品牌形象。
（六）项目延期、暂缓及暂停风险
公司承接的岩土工程项目属于主体工程建设的一部分。整个工程建设项目的
流程涵盖可行性研究、建设规划、测绘、工程勘察、工程设计、岩土工程施工、
主体工程施工、检测、验收，以及多个环节的政府审批、备案等。如果由于不可
控因素导致公司勘察、测绘、设计及施工等业务的实施条件不具备，项目出现延
期、暂缓或暂停实施的情况，或者已完工部分无法及时进行验收，将直接影响项
目收入的实现，对公司经营业绩产生不利影响。
（七）管理风险
公司收购了淄博勘测院，充实了工程勘察、测绘等业务的专业团队，获得了
包括工程勘察、工程测量“双甲级”资质等多项业务资质，业务范围进一步横向
拓展。另外，随着公司跨区域、跨领域经营战略的实施，尤其是本次募集资金到
位和投资项目投建后，公司资产及生产经营规模都将大幅提高，这在资源整合、
技术开发、生产经营管理、市场开拓、资本运作等方面均对公司管理层提出了更
高的要求。如果公司的战略规划和管理水平，不能与其持续扩大的业务范围、资
产规模等相适应，公司的组织结构、内部控制、人员管理及激励等方面不能得到
及时、适当的调整，公司将面临一定的经营管理风险。
四、财务风险
（一）经营性现金流净额持续为负的风险
报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-1,605.46 万元、
-16,079.18 万元和-11,351.23 万元，该指标为负，与本行业特有的经营模式（即
工程/项目承包）有关。在工程实施过程中，业主通常按照当期实际完成工程量
（对应工程款）的 50-80%，或拟定工程进度（对应工程款）的 50-80%支付工程
进度款，剩余部分工程款需在工程验收结算后取得，并预留 3-5%的质保金。因
此，公司工程款的收款期相对较长，各年度经营活动现金流入与当期营业收入差
异较大。另外，公司还需先期支付投标保证金、预付款保函保证金、履约保函保
证金、原材料采购和劳务分包款等。
上述情况造成公司项目收款进度和付款进度不同步，经营活动现金流净额持
续为负。未来随着公司业务规模的进一步扩大，对营运资金的需求仍将增大。如
果由于下游行业政策调整、客户自身原因等，出现大量未按合同约定及时付款的
情况，公司经营活动现金流可能继续恶化，并直接降低资金周转和使用效率，在
一定程度上削弱项目承揽和运营能力。
（二）原材料及劳务成本波动风险
公司营业成本主要包括直接材料、劳务分包等成本。报告期内，直接材料及
劳务分包成本占营业成本比重较大，分别为 96.56%、94.37%和 94.50%；公司项
目盈利水平对该等成本的波动较为敏感。针对上述情况，公司建立了较为完善的
采购制度，并通过在承包合同中相关条款的约定，将原材料、劳务成本波动风险
转嫁给工程项目业主或总承包方；但由于时滞效应，如果部分区域市场原材料、
劳务价格出现短期大幅波动，仍将造成相关项目盈利水平下降。
（三）存货减值风险
公司存货主要为建造合同形成的已完工未结算资产，其余额为累计发生的工
程施工成本和累计确认的毛利润之和大于累计工程结算的差额。报告期内，随着
公司业务快速扩张，存货余额持续增加，分别为 4,750.32 万元、20,505.85 万元
和 35,173.96 万元，占采购额比例为 15.68%、28.26%和 37.27%。
公司对报告期期末存货进行了测试，未发现减值情形，因此未计提存货跌价
准备。未来随着公司经营规模的进一步扩大，存货余额将持续增大；如果业主或
总承包方资金状况出现问题，公司可能面临已完工未结算款不能收回的风险，相
应存货将出现减值风险。
（四）应收账款金额较大风险
截至报告期末，公司应收账款账面价值为 57,068.26 万元，账龄在 2 年以内
的应收账款余额占比 94.06%。
应收账款金额较大，主要系：第一，随着公司经营规模的不断扩大，公司所
承接的施工项目数量、规模不断增加，应收账款年末余额会随着营业收入的整体
增加而增长。第二，在项目的整个执行周期中，合同约定的收款进度一般晚于工
程施工进度。第三，随着公司业务快速扩张，作为质保金的应收账款逐年增加。
未来随着公司经营规模的进一步扩大，应收账款金额可能进一步增加；同时，应
收账款不能及时回收，将给公司带来一定的营运资金压力并可能导致坏账风险。
（五）税收优惠政策变化风险
公司作为高新技术企业，按现行规定享受企业所得税按 15%税率征收的税收
优惠政策。根据《中华人民共和国企业所得税法》，企业所得税的税率为 25%，
国家重点扶持的高新技术企业减按 15%的税率征收企业所得税。若未来国家税收
优惠政策发生不利变化，或者公司未能及时通过高新技术企业资格复审，公司的
所得税费用将会上升，进而对公司经营业绩产生一定影响。