一、市场风险
（一）新能源汽车产业政策变化风险
新能源汽车产业是公司开关电源产品的核心应用领域，是国家鼓励和支持的
战略性新兴产业之一。近年来，新能源汽车产业在国家产业政策、政府补贴等因
素推动下快速发展，但以新能源汽车购置补贴为主的财税政策正在逐渐调整。
2019 年 3 月，财政部、科技部、工信部、发改委发布《关于进一步完善新能源
汽车推广应用财政补贴政策的通知》，根据新能源汽车规模效益、成本下降等因
素以及补贴政策逐步退出的规定，降低新能源乘用车、新能源客车、新能源货车
补贴标准，促进产业优胜劣汰。国家补贴政策的调整给新能源汽车整车厂带来较
大的成本压力，影响新能源汽车产销量的快速增长。若新能源汽车产业政策的重
大变化对整车厂的产销量带来不利影响，将对公司的经营相应产生不利影响。
（二）市场需求波动风险
目前我国新能源汽车行业的发展仍处于起步及快速发展阶段，新能源汽车产
销量占汽车整体产销量的比例较低，新能源汽车的充电时间、续航能力、安全性、
配套充电设施、市场售价、补贴政策、消费者认可度等因素仍会对行业的发展形
成一定制约。如果上述因素对新能源汽车的市场需求产生较大影响，将导致车载
电源的市场需求波动，对公司的生产经营造成不利影响。
（三）行业竞争加剧风险
车载电源是开关电源的新兴应用领域，未来具有广阔的市场前景。目前，国
内新能源汽车整车厂及零部件厂商在全球具有先发优势和规模优势。但随着全球
传统燃油汽车巨头加快在新能源汽车领域的布局，全球汽车电子零部件巨头也将
加入车载电源领域的竞争，导致行业竞争更加激烈。如果公司不能在未来的市场
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竞争中胜出，将对公司盈利能力产生不利影响。
二、技术风险
（一）技术升级和产品更新换代风险
新能源汽车是一个新兴的汽车发展方向，在技术路径、认可度、渗透率等方
面仍处于快速发展阶段，同时受到汽车电子化、智能化、网络化的影响，导致整
车及核心零部件的更新换代较快。公司主要产品之一车载电源应用于新能源汽车
的电控系统，属于单个组件价格较高的核心零部件，同样更新换代较快。随着未
来市场竞争加剧、技术迭代加速和集成化提高，以及新能源汽车“大三电”领域
的其他零部件供应商推出包含车载电源的新型集成产品，若公司不能够通过技术
升级和产品更新换代相应保持领先地位或跟随策略，将面临公司产品市场竞争力
下滑的风险。
（二）技术研发人员流失风险
公司开关电源产品为定制化产品，对技术研发人员的软硬件开发能力要求较
高。特别是新能源汽车领域，为适应新能源汽车更新换代的节奏，公司与新能源
汽车整车厂形成了同步开发的配套模式，必须在车载电源整体设计方案、硬件方
案、软件系统、生产工艺等方面具备较强的产品开发能力，因此技术研发人员是
公司保持产品竞争力的关键。虽然公司采取有效的激励措施保持技术研发人员的
稳定性，但仍可能面临核心技术人才外流的风险，进而导致公司技术研发能力和
产品竞争力下降。
（三）核心技术泄密风险
经过十多年持续的研发投入和技术创新，公司在开关电源行业积累了十余项
核心技术。公司采取签订保密协议和竞业禁止协议、申请知识产权保护、物理隔
离涉密办公场所和生产区域、实行内外网隔离等多种措施防止核心技术泄密，但
上述措施并不能完全防止核心技术外泄。一旦发生核心技术泄密事件，公司生产
经营将受到不利影响。
三、经营风险
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（一）下游客户相对集中风险
报告期内，公司向前五大客户销售收入占营业收入的比例分别为 66.66%、
66.05%、79.03%和 81.25%，客户集中度呈现逐年上升趋势。公司对前五大客户
的销售占营业收入的比例相对较高，主要原因是公司客户主要为新能源汽车整车
厂、通信设备制造商等行业龙头企业，且新能源汽车行业与通信设备行业自身的
集中度较高，导致公司客户相对集中。若未来公司主要客户出现不利的经营状况，
降低对公司产品的采购，出现货款回收逾期、销售毛利率降低等问题，将会对公
司经营产生不利影响。
（二）部分原材料依靠进口风险
公司开关电源产品的上游行业为集成电路、电子元器件、磁性元件、结构件
等制造加工行业，主要提供本行业产品生产所需的各类原材料。大功率电子元器
件、大规模集成控制芯片、高端磁性元件为中高端开关电源的重要原材料，目前
处于国产化替代阶段，主要依靠进口。鉴于目前国际形势复杂多变，国家或地区
之间的政治环境、经济环境、贸易政策等若发生重大不利变化，将可能对公司部
分原材料的进口产生不利影响。
（三）产品质量控制不到位风险
公司开关电源产品主要应用于新能源汽车、通信、电梯等领域，对产品质量
和可靠性要求较高。公司为保证产品质量，建立了全面质量管理体系，制定了严
格的品质控制流程，严格执行产品质量标准。报告期内，公司未发生重大产品质
量问题和纠纷，也不存在因产品质量问题受到政府有权部门行政处罚的情形。但
由于开关电源产品生产和检测环节较多，如果因某一质量控制环节出现问题而导
致产品质量问题，引起客户索赔或产品召回，则会对公司的品牌和经营发展造成
不利影响。
（四）快速扩张带来的管理风险
报告期内，公司营业收入快速增长，2016 年至 2018 年年均复合增长率超过
50%。随着公司资产和业务规模逐步扩大，公司的组织架构、管理层级、资源配
置导致总体管理难度增加。公司设立的芜湖、上海等异地子公司的业务重要性日
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益突出，对公司在资源整合、内部管理、市场开拓等方面也提出了更高要求。如
果公司管理层的业务素质及管理水平不能适应公司规模迅速扩张的需要，管理模
式未能及时调整和完善，公司将面临快速扩张带来的管理风险。
四、财务风险
（一）主营业务毛利率下降的风险
报告期内，公司主营业务毛利率为 28.43%、26.99%、29.41%和 30.37%，毛
利率水平存在一定波动，主要受公司原材料价格、产品结构变动、产品销售价格
影响所致。受新能源汽车快速发展的吸引，未来行业新进入者增加，将加剧行业
竞争。未来如果市场竞争加剧、国家政策调整或公司未能持续保持产品领先优势，
产品售价及原材料采购价格发生不利变化，则公司可能存在毛利率下降的风险。
（二）期末存货金额较大风险
报告期各期末，公司存货账面价值分别为 4,103.05 万元、8,786.39 万元、
16,564.30 万元和 19,403.58 万元，占流动资产的比例分别为 28.92%、27.15%、
30.14%和 32.29%。由于公司核心产品车载电源产品需根据下游整车厂要求提前
备货，随着业务规模的持续扩大，预计未来公司期末存货仍将保持较大金额。若
公司未来不能有效地实行库存管理，或出现原材料、库存商品价格大幅下跌的情
形，公司将面临一定的资金压力或存货跌价风险。
（三）应收账款余额较高风险
报告期各期末，公司的应收账款余额分别为 7,245.70 万元、14,979.60 万元、
21,074.06 万元和 21,320.09 万元，2016 年度至 2018 年度占营业收入的比例分别
为 28.20%、35.23%和 34.22%。公司期末应收账款金额较大，主要受新能源汽车
行业存在上半年为淡季、下半年为旺季的季节性特征、销售结算方式等因素所影
响。随着业务规模的持续扩大和销售收入的大幅增加，公司应收账款金额总体上
呈上升趋势。虽然期末应收账款的账龄主要集中在 1 年以内，但由于应收账款金
额较大，且占资产总额的比例较高，如不能及时收回或发生坏账，将影响公司的
资金周转速度和经营活动的现金流量，给公司的营运资金带来一定压力，对公司
的经营现金流产生不利影响。