一、宏观经济波动风险 
合兴汽车电子股份有限公司主要从事汽车电子和消费电子产品的研发、生产和销售。下游行业的发 
展与宏观经济波动紧密相关。当宏观经济处于上升阶段时，下游行业迅速发展， 
相关消费活跃；反之，当宏观经济处于下降阶段时，下游行业发展放缓，相关消 
费增长缓慢甚至可能萎缩。若未来宏观经济出现周期性波动，导致公司下游客户 
出现经营恶化，公司业务将面临重大不利影响。 
二、市场风险 
（一）汽车产销量回落的风险 
近年来，受益于城乡居民收入水平日益提高以及政府部门的各项刺激消费政 
策，我国居民汽车消费量迅速增长，我国汽车产业也快速发展。自 2009 年起， 
我国汽车产销量已连续十年蝉联全球第一。但是，受我国宏观经济增速放缓、购 
置税优惠政策提前透支需求、中美贸易摩擦等多方面因素影响，2018 年下半年 
开始，我国汽车产销量同比有所下滑，全年总产量和总销量分别同比下降 4.16% 
和 2.76%。若未来因居民消费水平下降、汽车消费意愿变化等原因，导致我国汽 
车产业发展进一步放缓，公司可能面临业绩增长放缓的风险。 
（二）市场竞争加剧的风险 
随着我国汽车产业的不断发展，电子信息技术在汽车领域的不断应用以及国 
产替代化进程的不断推进，我国汽车电子产业规模实现了快速发展。与此同时， 
汽车电子产业的竞争也日趋激烈。一方面，现有企业扩大生产规模，增加固定资 
产投资；另一方面，消费电子等行业的企业横向发展进入汽车电子领域。虽然汽 
车电子产业在客户认证、技术研发等方面具有较高的进入壁垒，公司在客户资源、 
技术积淀、生产管理等方面也形成了一定的先发优势。但若公司未来不能持续维
持竞争优势，提高自身竞争力，在更加激烈的市场竞争中，公司将面临市场份额 
下降的风险。 
（三）产品价格波动风险 
我国汽车产业、家用电器产业总体进入行业成熟期，消费者议价能力逐步增 
强。面对价格压力，公司客户可通过压缩上游盈利空间的方式转嫁价格压力，导 
致汽车电子、消费电子产品的价格出现下滑。同时，电子产品的利润空间与产品 
生命周期亦密切相关，新产品推出市场后，其利润空间往往随时间推移而不断下 
降，从而导致产品价格波动。若未来公司产品价格产生大幅波动，公司经营活动 
将会产生不利影响。 
（四）原材料价格波动风险 
发行人原材料主要为铜材、塑胶料等大宗商品，原材料价格波动将直接影响 
公司产品的生产成本。近年来，铜材、塑胶料有所波动，对公司业绩也有所影响。 
虽然公司通过建立产品价格调整机制、提高原材料利用率等措施，在一定程度上 
减少了原材料价格波动对公司利润水平的影响。但若原材料在短期剧烈波动且公 
司无法继续向下游传导，将对公司经营业绩产生较大挑战。 
（五）新技术、新产品替代的风险 
汽车电子行业的发展趋势与电子信息技术和汽车制造技术的发展密切相关。 
近年来，汽车连接器等汽车电子产品的技术更新较快，各类汽车电子产品不断推 
陈出新。此外，新能源汽车产业的蓬勃发展，使汽车的动力传输方式发生革命性 
改变，亦将对汽车电子产品的应用市场产生重要影响。若公司未采取适当的应对 
措施，及时实现产品的转型，则将面临产品被替代的风险，公司经营业绩可能受 
到一定的负面影响。 
（六）出口业务风险 
发行人汽车电子出口业务以欧洲地区为主，辐射北美、东南亚等地区；消费 
电子出口业务以亚洲地区为主。报告期内，公司外销收入分别为 10,489.55 万元、 
19,783.29 万元和 20,333.00 万元，占主营业务收入的比例分别为 15.27%、 
19.85%和 18.47%。去年以来，中美贸易战态势不断升级，双方加征关税商品清单涉及汽车整车及零部件。虽然报告期内发行人出口美国地区的销售收入占营业 
收入比例均在 5%以下，但若未来中美贸易战继续升级，国际政治、经济环境、 
贸易政策等发生不利变化，公司出口业务将出现一定波动。 
三、经营风险 
（一）客户相对集中风险 
报告期内，公司对前五名客户的销售收入占营业收入的比例分别为 51.33%、 
58.01%和 53.39%。汽车零部件行业普遍具有客户较为集中的行业特点，虽然公 
司深耕汽车电子行业多年，在行业内积累了一定的竞争优势，并经过严格的筛选 
以及考核程序，与各大客户建立了长期稳定的合作关系。但若未来客户经营情况 
发生重大不利变化或公司主要客户出现流失，将对公司经营业绩产生不利影响。 
（二）技术创新风险 
随着汽车产业向智能化、网联化、电动化、轻量化方向的不断发展，公司需 
要及时跟踪终端产品的发展趋势，不断开展技术创新和新产品开发。报告期内， 
公司研发费用分别为 2,442.79 万元、4,262.71 万元和 5,843.27 万元，公司积 
极推进产品业务的拓展创新，对新产品的研发投入不断增加，深化产、学、研合 
作，挖掘、提升企业研发能力。若公司不能持续进行技术研发，提高技术创新能 
力，可能会失去产业核心竞争力，存在经营业绩下降的风险。 
（三）产品质量风险 
公司在与客户签署的合作协议中，普遍约定若因公司产品质量在生产、用户 
使用过程中停止或生产报废、质量隐患等原因导致客户停产损失、废品损失和返 
修费用需由公司承担赔偿责任。公司高度重视产品质量管理，目前已建立起完善 
的质量管理体系，并通过了 ISO9001 质量管理体系、IATF16949 质量管理体系、 
ISO14001 环境管理体系、ISO/IEC17025 实验室认证许可、OHSAS18001 职业 
健康安全等体系认证。报告期内，公司始终将为客户提供高品质产品的理念融入 
生产各个环节当中，质量控制制度和措施实施良好，未发生过重大产品质量纠纷。 
但未来公司经营中仍可能面临由于产品质量未达要求被客户索赔风险。
（四）部分自有房产尚未取得权属证书的风险 
发行人存在 3 处房屋建筑物尚未办理产权证书，合计建筑面积为 3,000.72 
平方米，占发行人房屋建筑物总面积的 3.28%；合计账面价值为 182.34 万元， 
占发行人资产总额的 0.14%。该等房屋建筑物均位于乐清市虹桥镇幸福东路 
1098 号，所附土地已取得“浙（2017）乐清市不动产权第 0023365 号”不动产 
权证书。 
上述未办理产权证书的房屋均由发行人在自有土地上投资建设，无任何纠 
纷，除未办理产权证书外，不会影响发行人对上述房屋的占有、使用和收益。卸 
货区钢结构建筑及员工羽毛球场虽未办理规划许可，但是均属于辅助性建筑，不 
属于核心生产经营设施。5 号车间已通过乐清市住房和城乡规划建设局的方案设 
计评审，符合总体规划要求，公司将待 6 号车间完工后，一并办理竣工验收手续 
并办理权证。虽然发行人已就上述尚未取得产权证书的房屋建筑物向乐清市综合 
行政执法局提交了整改方案并取得了相关证明，发行人控股股东及实际控制人均 
已出具对因拆除上述未办理产权证书的房产造成的损失承担个别／连带责任的 
承诺，但如果该等房产的法律瑕疵未来依旧被主管政府部门追究，将会对公司的 
业务及经营造成一定影响。 
（五）发行人海外机构的运营风险 
目前，公司在美国、德国设有全资子公司，在韩国设有办事处。海外机构所 
在国在政治、经济、法律、文化、语言及意识形态方面与我国存在较大差异，若 
海外机构所在地的招商政策、用工政策、政治、经济与法律环境发生对公司不利 
的变化，或公司无法建立与当地法律、风俗、习惯所适应的管理制度并予以有效 
实施，将对公司海外机构的正常运营带来风险。 
（六）未全员缴纳社保、公积金风险 
公司生产员工以外来务工人员为主，员工流动性大，农业户籍比例高。该部 
分员工多数已在户籍地参加新型农村合作医疗，同时公司已提供统一的员工宿 
舍，因此缴纳社保、公积金的意愿较低。公司也因此存在未为部分员工缴纳社保、 
公积金的情形。报告期内，发行人通过宣传相关政策法规、完善人力资源管理制 
度等方式，积极落实国家关于员工社会保障及住房公积金制度方面的规定，逐年
提高员工社会保险、住房公积金的缴纳比例。截至报告期末，公司各项社会保险、 
住房公积金的缴纳比例基本保持在 98%以上。虽然公司未曾因上述事项受到相 
关主管部门处罚，且实际控制人及控股股东已出具承担追缴责任承诺，但是公司 
仍存在未来被相关主管部门进行追缴或处罚的风险。 
四、管理风险 
（一）实际控制人控制的风险 
本次发行前，公司实际控制人陈文葆直接和间接合计控制公司 94.31%的股 
份。按照本次发行 6,000 万股计算，发行后陈文葆仍控制公司 80.87%的股份， 
仍为公司实际控制人，在公司发展战略、经营决策、利润分配和人事安排等方面 
具有重大影响。虽然公司已建立较为完善的公司治理结构并有效运行，但实际控 
制人仍可能利用其集中持股地位，对公司重大事项决策实施不当影响或侵占公司 
利益，存在可能损害公司及中小股东利益的风险。 
（二）核心技术人员流失的风险 
通过多年业务发展，公司在汽车电子和消费电子的研发、生产和销售领域已 
积累了一批经验丰富的管理、技术人才，并拥有多项知识产权与核心非专利技术， 
形成了相应的人才和技术优势。随着行业竞争的日趋激烈，具备行业经验的核心 
技术人员已成为企业继续发展的关键。公司也不断改善用人机制，建立了相应的 
人才引进制度和约束激励制度，并通过建立严密的保密制度、签署保密协议等方 
式，防止核心技术泄露。如果未来市场竞争加剧，公司出现核心技术人员流失或 
无法及时引进相关人才，将制约公司未来的继续发展，对经营业绩造成不利影响。 
五、财务风险 
（一）汇率变动的风险 
报告期内，公司产品外销收入占主营收入比例为 15.27%、19.85%和 
18.47%。公司销售及采购结算货币除人民币外主要为美元和欧元，在外币销售 
价格不变的情况下，人民币升值将会减少以人民币折算的销售收入，降低产品毛 
利率。公司在订单报价时会考虑汇率变动因素进行价格调节，但若未来人民币汇 
率大幅度升值，将对公司的出口业务和经营成果造成一定不利影响。
（二）应收款项发生坏账的风险 
随着公司业务规模的上升，公司应收款项规模也不断增加。报告期内，公司 
应收账款及应收票据的账面价值分别为 23,008.45 万元、36,180.85 万元和 
29,999.90 万元，占流动资产比重分别为 44.91%、45.81%和 41.61%。 
公司应收款项规模较大是由公司所处汽车零部件行业及公司经营模式特点 
决定的。公司的主要客户均为国内外知名企业，客户资产规模较大、经营业绩稳 
定、信誉良好，与公司具有长期合作关系，应收账款发生坏账的可能性较小。同 
时，公司已制定了符合会计准则和实际情况的坏账准备计提政策。虽然公司应收 
账款回收风险较小，但若主要债务人的经营状况发生恶化，公司不能及时回收应 
收款项，对公司资产质量以及财务状况将产生不利影响。 
（三）存货发生跌价的风险 
报告期内，公司存货账面价值分别为 17,685.67 万元、28,557.61 万元和 
32,198.90 万元，占流动资产比例为 34.52%、36.16%和 44.75%，存货规模不 
断增长。公司采用以销定产模式，根据客户实际订单量和客户预测采购量安排生 
产、备货，对于存货规模进行管理。公司已按照会计制度有关规定足额计提了存 
货跌价准备，但若在以后的经营年度中因市场环境发生变化或竞争加剧导致存货 
跌价或存货变现困难，公司的盈利能力将可能受到不利影响。 
（四）毛利率下降风险 
受产品价格、成本变动因素的影响，公司产品毛利率出现一定波动。报告期 
内，公司综合毛利率分别为 37.38%、37.05%和 30.56%，2018 年毛利率存在较 
大变动，主要系产品销售价格的下降和原材料等生产成本上升导致。虽然报告期 
内公司产品毛利率维持在相对较高的水平，但若未来出现量产产品价格显著下降 
或原材料和劳动力成本显著上升等情形，公司产品毛利率存在继续下降的风险。 
（五）税收优惠政策和政府补助变化的风险 
2017 年 11 月，公司及合兴电子通过高新技术企业复审；2018 年 12 月，合 
兴太仓通过高新技术企业审核，获得国家高新技术企业荣誉。公司及其子公司自 
获得高新技术企业荣誉起三年内可享受 15%的企业所得税税率优惠政策。如果
国家调整相关税收支持政策，或公司由于无法继续保持高新技术企业资格等原因 
无法继续享受相关优惠政策，则有可能提高公司的税负水平，从而给公司业绩带 
来不利影响。 
报告期内，发行人计入当期损益的政府补助分别为 179.83 万元、227.44 万 
元和 651.20 万元。如果未来存在政府补贴政策变化或者公司不再符合政府补贴 
条件，则公司将面临政府补贴下降从而影响净利润的风险。 
（六）经营业绩下滑的风险
2019 年我国经济发展仍然面临复杂严峻的国内外形势，汽车产业作为国民 
经济的支柱产业，也面临着市场需求增速放缓、“国六”政策实施等不确定因素。 
根据中国汽车工业协会发布的 2019 车市预测报告，2019 年全年汽车销量为 
2,800 万辆，基本与 2018 年持平。公司营业收入和营业利润主要来自于汽车产 
业，公司经营业绩与下游市场的景气度密切相关。公司存在因汽车产销量回落、 
原材料价格波动、市场竞争加剧等因素，而发生公司经营业绩持续下滑的风险。 
六、募投项目风险 
（一）募集资金项目投资风险 
公司本次募集资金将用于汽车电子和消费电子产品的技术改造项目以及智 
能制造信息系统升级技术改造项目，由于募集资金投资项目需要一定的建设期， 
产生效益也需要时间体现，若在项目建设期间市场环境发生重大不利变化，将直 
接影响项目实施效果，从而影响公司预期业绩。
（二）本次公开发行股票摊薄即期回报的风险 
公司首次公开发行股票完成后，净资产规模扩大，但公司净利润水平受国家 
宏观经济形势、产品市场价格、募投项目建设进度等多种因素影响，短期内公司 
净利润的增长速度可能低于净资产的增长速度，从而导致公司每股收益可能在本 
次发行完成当年出现同比下降的趋势，公司存在首次公开发行股票摊薄即期回报 
的风险，敬请投资者关注相关风险。
合兴汽车电子股份有限公司