新亚强硅化学主要风险及问题
一、市场风险
（一）宏观经济与市场环境变化风险
公司专业从事有机硅精细化学品研发、生产及销售。报告期内，公司上游主
要为生产有机硅单体、氯化苯及硅粉等产品的化工企业，下游行业分布广泛，涵
盖了建筑、汽车、电子电器、电力、新能源、医疗卫生、个人护理、航天航空、
纺织、日用品等领域，公司受单个下游领域的影响较小。公司所处行业及上下游
产业与宏观经济形势存在较高关联度，宏观经济周期波动将对公司的经营状况产
生一定的影响。报告期内，虽然国内宏观经济持续保持增长，但整体经济增速放
缓、“去杠杆”“去产能”等宏观政策因素，仍可能对公司下游客户的需求产生
不利影响，进而对公司的未来经营产生一定的不确定性风险。
（二）市场竞争加剧风险
有机硅属于技术、资金密集型行业，长期以来为跨国巨头所垄断。近年来，
随着国内市场对有机硅产品需求的增加，国内有机硅企业迅速成长，部分优势企
业的产品链已从有机硅单体延伸至有机硅中间体和有机硅材料，同时，部分跨国
巨头也纷纷在国内投资设厂或扩产。在行业高景气驱动下，如果行业内优势企业
进入公司主要产品细分领域，公司将面临竞争加剧的市场环境，包括产能扩张、
市场恶性竞争带来的价格下跌等。如果公司发生决策失误、市场拓展不力、不能
保持产品技术先进性，或者未能根据市场变化及时调整经营策略等情况，公司将
面临不利的市场竞争局面，进而可能影响公司经营业绩的稳定性。
二、经营风险
（一）公司利润来源依赖单一产品的风险
报告期内，公司核心产品为六甲基二硅氮烷，其平均售价分别为 2.33 万元/
吨、3.15 万元/吨和 10.93 万元/吨，价格涨幅较大；其销售收入分别为 12,101.09
万元、15,062.11 万元和 45,128.76 万元，占公司当年主营业务收入的比例分别为
64.06%、58.28%和 70.25%；其毛利占公司当年主营业务毛利的比例分别为
61.64%、57.84%和 70.57%。报告期内，公司单一产品收入占比较高，若未来该
产品市场需求发生变化，或价格出现大幅下降，公司将面临利润来源依赖单一产
品的风险。目前公司正积极拓展乙烯基双封头、苯基氯硅烷等产品市场，同时，
利用自有苯基氯硅烷产品优势，积极筹划利用募集资金投产苯基氯硅烷下游深加
工产品，为公司未来发展培育更多盈利增长点，但现有产品及新产品的市场拓展
效果能否如期达到均存在一定的不确定性。
（二）经营业绩下滑风险
2017 年以来，由于国内供给侧改革及环保督查力度加大等因素影响，有机
硅行业景气度大幅提升，供需变化导致我国有机硅行业上游单体及 DMC 等产品价格均大幅上涨。若未来受宏观经济波动因素影响，公司主要产品的市场需求数量或价格出现较大幅度下降、原材料供应不足等情况，公司将面临经营业绩下滑的风险。
（三）原材料供应保障风险
公司核心产品六甲基二硅氮烷的主要原材料为三甲基氯硅烷，报告期内，三
甲基氯硅烷的采购额占原材料采购总额比例分别为 54.33%、53.00%和 78.12%。
三甲基氯硅烷是有机硅单体生产企业在二甲基二氯硅烷生产过程产生的副
产品。目前，国内对外销售三甲基氯硅烷的企业主要包括蓝星星火、三友化工、
东岳硅材、兴发集团等大型有机硅单体生产企业，由于公司长期采购三甲基氯硅
烷且采购量较大，因而与上述厂家均建立了良好的长期合作关系，可以保障公司
现有生产规模的需求。近几年，国内大型有机硅单体生产企业纷纷在国内增加单
体产能，有机硅单体供给未来将呈现上升趋势，上游单体产能的增加将为公司原
材料供应提供更好的支撑。若未来受宏观经济影响，国内有机硅单体生产企业大
幅减产，三甲基氯硅烷市场化供应大幅减少，公司将面临原材料三甲基氯硅烷供
应不稳定的风险。
（四）外销业务收入受出口国外贸政策变动而波动的风险
公司产品主要出口德国、泰国、日本、美国、印度等国家，报告期内，公司
外销业务收入占当年公司主营业务收入的比重分别为 31.16%、37.91%和 62.01%，
其中出口美国的外销业务收入占当年公司主营业务收入的比重分别为 4.88%、
4.64%和 8.26%。2018 年 6 月以来，中美贸易摩擦持续升温，公司出口美国的产
品六甲基二硅氮烷、乙烯基双封头、苯基氯硅烷等，已于 2018 年 9 月被美国加
征 10%关税。2019 年 5 月 10 日，美国政府宣布将中国 2,000 亿元产品的关税由
10%调整至 25%，截至本招股说明书签署日，公司前述产品未列入关税为 25%的
产品目录。若未来美国继续对公司出口到美国的产品加征关税，或美国进口商要
求公司共同承担新增关税的压力，则公司出口美国的外销业务存在下降的风险，
除此以外，公司出口其他国家的外销业务亦可能因贸易摩擦、地缘政治等因素产
生波动，进而对公司外销业务收入带来下降的风险。
（五）公司出口退税政策波动风险
报告期内，公司所享受的出口“免、抵、退”税金额分别为 991.91 万元、
1,584.46 万元和 4,884.43 万元，占当年利润总额的比重分别为 23.96%、20.45%
和 19.56%，公司出口产品的增值税执行“免、抵、退”政策，出口退税率为 13%，
产品退税政策较为稳定。
如果国家降低退税率或取消退税政策，则不可退税部分将计入公司经营成
本，从而影响公司利润。如果国家调整公司产品的出口退税政策，公司可能无法
完全将增加的成本内部消化或向下游客户传导，从而对经营业绩产生不利影响。
（六）安全生产风险
根据《危险化学品目录（2017 版）》规定，公司生产经营过程中的原料三
甲基氯硅烷、二甲基二氯硅烷、硅粉等以及产品六甲基二硅氮烷、苯基三氯硅烷、
二苯基二氯硅烷等均属于危险化学品，在其研发、生产、仓储和运输过程中存在
一定的安全风险。尽管公司高度重视安全生产，将安全工作放在首位，已取得安
全生产标准化二级认证，从制度建设、安全设备设施建设、生产过程控制、应急
预警、事故应对和员工培训等方面加强安全生产管理，但不能完全排除因操作不
当、设备故障或其他偶发因素而引发的安全生产事故的可能性，进而影响公司正
常的生产经营。
（七）环境保护风险
公司高度重视环保工作，已遵照国家有关环境保护的法律法规要求建立了相
应的环保制度，配备了相应的环保基础设施及配套并取得 ISO14001：2015 环境
管理体系认证，通过改进生产工艺、增加资源循环利用、加大环保设施投入等措
施，严格按照环保要求对生产过程进行全程控制，实现了循环利用、清洁生产、
节能减排和可持续发展。根据宿迁市环境保护局发布的《关于公布 2016 年度市
级重点污染源企业环保信用评价结果的通知》（宿环发[2017]93 号），公司被评
定为蓝色企业（环保信用良好）。根据宿迁市环境保护局发布的《关于公布 2017
年度市级重点企业环保信用评价结果的通知》（宿环发[2018]57 号），公司被评
定为蓝色企业（环保信用良好）。
虽然公司采取了诸多措施，加强环保工作的管理，在生产经营过程中坚持环
保先行、绿色发展的原则，并取得了一定的成果，但仍可能因操作失误、管理疏
忽等偶发因素引发环保问题受到环保部门的处罚，进而影响公司生产经营的稳定
性。同时，随着环保监管的趋严，未来国家可能出台更为严格的环保标准，将进
一步加大公司在环保方面的投入，增加公司的经营成本，进而对公司的经营业绩
造成影响。
三、技术风险
（一）核心技术人员及技术流失风险
公司所处行业为技术密集型行业，通过多年生产、研发，积累了大量技术资
料和生产经验，并拥有该领域的核心技术，该类技术资料和生产经验对公司控制
生产成本、改善产品性能和质量以及保持公司在细分产品领域的竞争力较为重
要。虽然公司已经建立了严格的保密管理制度并采取了相关保密措施，但也难以
完全规避技术失密风险。同时，行业内对核心技术人才的争夺也较为激烈，如果
现有的部分掌握核心技术的员工离职，有可能导致公司核心技术流失的风险，进
而对公司的生产经营造成不利影响。
（二）技术研发风险
公司的产品主要为性能独特的有机硅功能性助剂和国内生产规模较小、未来
市场前景较为广阔的高附加值细分产品，如六甲基二硅氮烷、乙烯基双封头、苯
基三氯硅烷、二苯基二氯硅烷等。为保持细分产品领域的领先性，公司在适度规
模化经营的同时，高度重视工艺与技术创新，通过研发新工艺、新产品以保持差
异化竞争优势。但是，新产品的研发过程需要进行大量实验，研发周期较长，相
应的研发、试制成本较高；同时新产品投放市场获得客户认证也存在一系列不确
定性因素。因此，如果新产品开发失败或未能适应市场需求变化，将使公司的研
发投入无法产生经济效益，进而对公司的经营造成不利影响。
四、财务风险
（一）汇率风险
报告期内，公司外销业务实现收入分别为 5,886.55 万元、9,797.91 万元和
39,834.53 万元；分别实现汇兑收益 222.58 万元、汇兑损失 353.13 万元和汇兑收
益 1,031.93 万元。公司外销业务均以美元计价，截至 2018 年末，公司外币存款
折合人民币 14,871.27 万元。如果未来人民币与美元的汇率发生变化，公司的外
汇收入折算为人民币时也将受到影响。人民币兑换美元的升值可能会使公司产生
汇兑损失，从而对公司经营业绩造成一定影响。
（二）应收账款回收风险
报告期各期末，公司应收账款余额分别为 4,099.24 万元、4,915.00 万元和
7,317.78 万元，占资产总额的比例分别为 12.31%、13.35%和 11.55%，占同期营
业收入的比例分别为 21.35%、18.38%和 11.26%。虽然公司主要客户均为长期合
作的企业，多为国内外大型企业，资信状况较好，发生坏账的可能性较小，且公
司不断加强客户信用管理，采取积极的收款措施，但若宏观经营环境发生较大变
化，或客户财务状况发生恶化，则可能导致公司应收账款回收风险加大。若公司
应收款项不能及时收回，未来可能会对公司的资金周转产生影响，公司经营业绩也会因计提应收款项坏账准备或发生坏账损失而发生不利变化。
新亚强硅化学股份有限公司
（一）宏观经济与市场环境变化风险
公司专业从事有机硅精细化学品研发、生产及销售。报告期内，公司上游主
要为生产有机硅单体、氯化苯及硅粉等产品的化工企业，下游行业分布广泛，涵
盖了建筑、汽车、电子电器、电力、新能源、医疗卫生、个人护理、航天航空、
纺织、日用品等领域，公司受单个下游领域的影响较小。公司所处行业及上下游
产业与宏观经济形势存在较高关联度，宏观经济周期波动将对公司的经营状况产
生一定的影响。报告期内，虽然国内宏观经济持续保持增长，但整体经济增速放
缓、“去杠杆”“去产能”等宏观政策因素，仍可能对公司下游客户的需求产生
不利影响，进而对公司的未来经营产生一定的不确定性风险。
（二）市场竞争加剧风险
有机硅属于技术、资金密集型行业，长期以来为跨国巨头所垄断。近年来，
随着国内市场对有机硅产品需求的增加，国内有机硅企业迅速成长，部分优势企
业的产品链已从有机硅单体延伸至有机硅中间体和有机硅材料，同时，部分跨国
巨头也纷纷在国内投资设厂或扩产。在行业高景气驱动下，如果行业内优势企业
进入公司主要产品细分领域，公司将面临竞争加剧的市场环境，包括产能扩张、
市场恶性竞争带来的价格下跌等。如果公司发生决策失误、市场拓展不力、不能
保持产品技术先进性，或者未能根据市场变化及时调整经营策略等情况，公司将
面临不利的市场竞争局面，进而可能影响公司经营业绩的稳定性。
二、经营风险
（一）公司利润来源依赖单一产品的风险
报告期内，公司核心产品为六甲基二硅氮烷，其平均售价分别为 2.33 万元/
吨、3.15 万元/吨和 10.93 万元/吨，价格涨幅较大；其销售收入分别为 12,101.09
万元、15,062.11 万元和 45,128.76 万元，占公司当年主营业务收入的比例分别为
64.06%、58.28%和 70.25%；其毛利占公司当年主营业务毛利的比例分别为
61.64%、57.84%和 70.57%。报告期内，公司单一产品收入占比较高，若未来该
产品市场需求发生变化，或价格出现大幅下降，公司将面临利润来源依赖单一产
品的风险。目前公司正积极拓展乙烯基双封头、苯基氯硅烷等产品市场，同时，
利用自有苯基氯硅烷产品优势，积极筹划利用募集资金投产苯基氯硅烷下游深加
工产品，为公司未来发展培育更多盈利增长点，但现有产品及新产品的市场拓展
效果能否如期达到均存在一定的不确定性。
（二）经营业绩下滑风险
2017 年以来，由于国内供给侧改革及环保督查力度加大等因素影响，有机
硅行业景气度大幅提升，供需变化导致我国有机硅行业上游单体及 DMC 等产品价格均大幅上涨。若未来受宏观经济波动因素影响，公司主要产品的市场需求数量或价格出现较大幅度下降、原材料供应不足等情况，公司将面临经营业绩下滑的风险。
（三）原材料供应保障风险
公司核心产品六甲基二硅氮烷的主要原材料为三甲基氯硅烷，报告期内，三
甲基氯硅烷的采购额占原材料采购总额比例分别为 54.33%、53.00%和 78.12%。
三甲基氯硅烷是有机硅单体生产企业在二甲基二氯硅烷生产过程产生的副
产品。目前，国内对外销售三甲基氯硅烷的企业主要包括蓝星星火、三友化工、
东岳硅材、兴发集团等大型有机硅单体生产企业，由于公司长期采购三甲基氯硅
烷且采购量较大，因而与上述厂家均建立了良好的长期合作关系，可以保障公司
现有生产规模的需求。近几年，国内大型有机硅单体生产企业纷纷在国内增加单
体产能，有机硅单体供给未来将呈现上升趋势，上游单体产能的增加将为公司原
材料供应提供更好的支撑。若未来受宏观经济影响，国内有机硅单体生产企业大
幅减产，三甲基氯硅烷市场化供应大幅减少，公司将面临原材料三甲基氯硅烷供
应不稳定的风险。
（四）外销业务收入受出口国外贸政策变动而波动的风险
公司产品主要出口德国、泰国、日本、美国、印度等国家，报告期内，公司
外销业务收入占当年公司主营业务收入的比重分别为 31.16%、37.91%和 62.01%，
其中出口美国的外销业务收入占当年公司主营业务收入的比重分别为 4.88%、
4.64%和 8.26%。2018 年 6 月以来，中美贸易摩擦持续升温，公司出口美国的产
品六甲基二硅氮烷、乙烯基双封头、苯基氯硅烷等，已于 2018 年 9 月被美国加
征 10%关税。2019 年 5 月 10 日，美国政府宣布将中国 2,000 亿元产品的关税由
10%调整至 25%，截至本招股说明书签署日，公司前述产品未列入关税为 25%的
产品目录。若未来美国继续对公司出口到美国的产品加征关税，或美国进口商要
求公司共同承担新增关税的压力，则公司出口美国的外销业务存在下降的风险，
除此以外，公司出口其他国家的外销业务亦可能因贸易摩擦、地缘政治等因素产
生波动，进而对公司外销业务收入带来下降的风险。
（五）公司出口退税政策波动风险
报告期内，公司所享受的出口“免、抵、退”税金额分别为 991.91 万元、
1,584.46 万元和 4,884.43 万元，占当年利润总额的比重分别为 23.96%、20.45%
和 19.56%，公司出口产品的增值税执行“免、抵、退”政策，出口退税率为 13%，
产品退税政策较为稳定。
如果国家降低退税率或取消退税政策，则不可退税部分将计入公司经营成
本，从而影响公司利润。如果国家调整公司产品的出口退税政策，公司可能无法
完全将增加的成本内部消化或向下游客户传导，从而对经营业绩产生不利影响。
（六）安全生产风险
根据《危险化学品目录（2017 版）》规定，公司生产经营过程中的原料三
甲基氯硅烷、二甲基二氯硅烷、硅粉等以及产品六甲基二硅氮烷、苯基三氯硅烷、
二苯基二氯硅烷等均属于危险化学品，在其研发、生产、仓储和运输过程中存在
一定的安全风险。尽管公司高度重视安全生产，将安全工作放在首位，已取得安
全生产标准化二级认证，从制度建设、安全设备设施建设、生产过程控制、应急
预警、事故应对和员工培训等方面加强安全生产管理，但不能完全排除因操作不
当、设备故障或其他偶发因素而引发的安全生产事故的可能性，进而影响公司正
常的生产经营。
（七）环境保护风险
公司高度重视环保工作，已遵照国家有关环境保护的法律法规要求建立了相
应的环保制度，配备了相应的环保基础设施及配套并取得 ISO14001：2015 环境
管理体系认证，通过改进生产工艺、增加资源循环利用、加大环保设施投入等措
施，严格按照环保要求对生产过程进行全程控制，实现了循环利用、清洁生产、
节能减排和可持续发展。根据宿迁市环境保护局发布的《关于公布 2016 年度市
级重点污染源企业环保信用评价结果的通知》（宿环发[2017]93 号），公司被评
定为蓝色企业（环保信用良好）。根据宿迁市环境保护局发布的《关于公布 2017
年度市级重点企业环保信用评价结果的通知》（宿环发[2018]57 号），公司被评
定为蓝色企业（环保信用良好）。
虽然公司采取了诸多措施，加强环保工作的管理，在生产经营过程中坚持环
保先行、绿色发展的原则，并取得了一定的成果，但仍可能因操作失误、管理疏
忽等偶发因素引发环保问题受到环保部门的处罚，进而影响公司生产经营的稳定
性。同时，随着环保监管的趋严，未来国家可能出台更为严格的环保标准，将进
一步加大公司在环保方面的投入，增加公司的经营成本，进而对公司的经营业绩
造成影响。
三、技术风险
（一）核心技术人员及技术流失风险
公司所处行业为技术密集型行业，通过多年生产、研发，积累了大量技术资
料和生产经验，并拥有该领域的核心技术，该类技术资料和生产经验对公司控制
生产成本、改善产品性能和质量以及保持公司在细分产品领域的竞争力较为重
要。虽然公司已经建立了严格的保密管理制度并采取了相关保密措施，但也难以
完全规避技术失密风险。同时，行业内对核心技术人才的争夺也较为激烈，如果
现有的部分掌握核心技术的员工离职，有可能导致公司核心技术流失的风险，进
而对公司的生产经营造成不利影响。
（二）技术研发风险
公司的产品主要为性能独特的有机硅功能性助剂和国内生产规模较小、未来
市场前景较为广阔的高附加值细分产品，如六甲基二硅氮烷、乙烯基双封头、苯
基三氯硅烷、二苯基二氯硅烷等。为保持细分产品领域的领先性，公司在适度规
模化经营的同时，高度重视工艺与技术创新，通过研发新工艺、新产品以保持差
异化竞争优势。但是，新产品的研发过程需要进行大量实验，研发周期较长，相
应的研发、试制成本较高；同时新产品投放市场获得客户认证也存在一系列不确
定性因素。因此，如果新产品开发失败或未能适应市场需求变化，将使公司的研
发投入无法产生经济效益，进而对公司的经营造成不利影响。
四、财务风险
（一）汇率风险
报告期内，公司外销业务实现收入分别为 5,886.55 万元、9,797.91 万元和
39,834.53 万元；分别实现汇兑收益 222.58 万元、汇兑损失 353.13 万元和汇兑收
益 1,031.93 万元。公司外销业务均以美元计价，截至 2018 年末，公司外币存款
折合人民币 14,871.27 万元。如果未来人民币与美元的汇率发生变化，公司的外
汇收入折算为人民币时也将受到影响。人民币兑换美元的升值可能会使公司产生
汇兑损失，从而对公司经营业绩造成一定影响。
（二）应收账款回收风险
报告期各期末，公司应收账款余额分别为 4,099.24 万元、4,915.00 万元和
7,317.78 万元，占资产总额的比例分别为 12.31%、13.35%和 11.55%，占同期营
业收入的比例分别为 21.35%、18.38%和 11.26%。虽然公司主要客户均为长期合
作的企业，多为国内外大型企业，资信状况较好，发生坏账的可能性较小，且公
司不断加强客户信用管理，采取积极的收款措施，但若宏观经营环境发生较大变
化，或客户财务状况发生恶化，则可能导致公司应收账款回收风险加大。若公司
应收款项不能及时收回，未来可能会对公司的资金周转产生影响，公司经营业绩也会因计提应收款项坏账准备或发生坏账损失而发生不利变化。
新亚强硅化学股份有限公司
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