一、行业和市场风险 
（一）宏观经济波动风险 
主营产品包括焊接圆管、镀锌圆管、方矩焊管、方矩镀锌管、钢塑复合 
管和螺旋焊管等，广泛使用于供水、排水、供气、供热、消防工程、钢结构、建 
筑工程、装备制造等领域，其发展与宏观经济形势存在紧密的正相关关系，并受 
到宏观经济景气度、宏观经济政策的直接影响。作为焊接钢管行业内的龙头企业， 
本公司具有客户资源、营销、技术、品牌、质量、管理等优势，能够在市场竞争 
中处于有利地位，但宏观经济的波动下滑将可能造成公司订单减少、回款速度下 
降等状况，对公司的业绩带来不利影响，甚至使公司面临当年营业利润同比下滑 
50%以上的风险。 
（二）原材料价格波动风险 
公司焊接钢管产品的原材料主要是带钢、锌锭。报告期各期，上述两种原材 
料成本占发行人主营业务成本的比重如下： 
单位：万元 
项目 2018 年度 2017 年度 2016 年度 
带钢、锌锭成本 3,258,961.81 2,750,053.08 1,664,473.72 
主营业务成本 3,439,242.34 2,904,194.74 1,793,495.23 
占主营业务成本比例 94.76% 94.69% 92.81% 
报告期内带钢和锌锭市场价格均发生了较大变动，价格波动情况如下：
一方面，原材料价格的波动会对公司的经营管理造成一定的影响。若原材料 
价格持续上涨，则将导致公司流动资金占用量增多，加剧公司资金周转压力；若 
原材料价格持续下降，则将增大公司原材料库存的管理难度，甚至可能引致存货 
跌价损失。 
另一方面，公司所处行业为焊接钢管制造业，产品的定价方式系以成本加成 
为基础，并根据原材料价格的变动进行调整。公司产品的毛利额保持基本稳定， 
原材料价格的波动会导致公司产品毛利率指标产生一定程度的波动。 
（三）市场竞争风险 
目前，我国焊接钢管行业市场竞争较为激烈。尽管本公司目前已是国内最大 
焊接钢管制造企业，连续 13 年焊接钢管产销量排名全国第一，但如果在产品技 
术升级、质量保障、品牌建设、销售网络构建等方面不能及时适应市场竞争的变 
化，提升综合竞争力和品牌价值，随着行业内部分竞争对手的不断扩张，日趋激 
烈的市场竞争仍可能对本公司的经营构成不利影响。 
二、经营风险 
（一）对经销商管理风险 
公司自成立以来，一直坚持与经销商共同发展的合作理念。公司拥有规模较 
大的经销商队伍，其对公司不断扩大销售规模、提高市场占有率和品牌影响力发
挥了重要作用。报告期内，公司通过经销商渠道实现的收入占公司营业收入比例 
超过 90%。目前，本公司建立了较为严格的经销商选择、合作流程，但经销商人、 
财、物均独立于公司，经销商在日常经营中，若经营方式或服务质量有悖于公司 
品牌运营宗旨，将会对公司经营效益、品牌形象和未来发展造成不利影响。 
公司对经销商主要采用先款后货的销售模式。鉴于国内银行结算体系中对公 
性质汇款存在营业时间、网点、到款及时性等方面的局限，为方便对经销商收款， 
2016 年 11 月前，公司曾存在以员工个人银行卡账户代收货款的情形，2016 年 
11 月，公司已全部停用个人账户代收货款。 
（二）人力资源风险 
公司在长期的生产经营中培养了一批具有高素质的产品开发、生产、销售和 
管理人才，公司的发展在很大程度上依赖这些人才。人才的流失不仅影响公司的 
正常生产经营工作，而且可能造成公司的核心资料的泄密，从而对公司的正常生 
产和持续发展造成重大影响。 
公司始终将人才引进和培养作为经营管理中的重中之重，着力建立科学有竞 
争力的薪酬激励机制，吸引优秀人才加盟。但若本公司的激励机制和人才队伍建 
设不能适应行业发展的变化，建立良好的职业发展平台、合理的薪酬激励政策、 
良好的工作氛围，以稳定现有的优秀人才，并积极引进更多的技术人员、销售和 
管理优秀人才，公司则可能面临人才流失的风险，进而对公司的经营管理和战略 
发展带来不利影响。 
（三）安全生产风险 
公司属于劳动密集型企业，且主要产品在生产中会使用大型设备、腐蚀性化 
学品等。尽管公司严格执行国家法律法规和行业规范对安全生产的有关规定，配 
备了较为完善的安全生产设施，制定了一整套公司安全管理制度，但仍无法消除 
因工作人员违反相关规程制度作业、安全监管不到位、操作不规范、意外和自然 
灾害等原因而造成安全事故的风险，从而对公司的日常经营带来损失。 
（四）规模扩张导致的管理风险 
公司自成立以来，业务发展情况良好，经营业绩不断提升，资产、人员规模
不断壮大，保持了较快发展速度。公司在实际业务中积累了丰富的经营管理经验， 
公司的治理结构不断得以改善，已形成了一整套适合本公司发展的行之有效的内 
部管理制度。但由于本次发行后，公司的资产规模将迅速扩大。如果管理人员素 
质和管理水平不能相应提高、人力资源管理和内部控制制度的建设等不能及时调 
整和完善，将面临管理模式、管理人才和内控制度不能适应公司经营规模的风险。 
（五）子公司管理风险 
本公司主营业务主要由下属分、子公司负责具体经营，公司主要负责对相关 
分、子公司的投资和管理。本公司已经建立起较为完善的内部管理和控制体系， 
在产品研发、安全生产、销售管理、质量控制、财务会计等方面制定了相关管理 
制度，能够对分、子公司的组织管理、生产经营、内部控制、财务会计、利润分 
配等方面进行有效管理。 
但由于分、子公司数量较多，业务规模较大，如果相关管理制度不能得到有 
效实施，或执行中出现偏差，造成相关分、子公司在业务经营、对外投资等方面 
出现决策失误，将给本公司造成经济损失和经营风险。 
此外，本公司的利润部分来源于对子公司的投资所得，现金股利分配的资金 
主要来源于子公司的现金分红。虽然下属子公司其利润分配政策、具体分配方式 
和分配时间安排等均受发行人控制，但若未来相关子公司未能及时、充足地向母 
公司分配利润，将对本公司向股东分配现金股利带来不利影响。 
三、财务风险 
（一）流动资金短缺风险 
公司主要产品为焊接圆管、镀锌圆管、焊接方矩管和钢塑复合管，其主要原 
材料为带钢和锌锭，报告期内，上述两种原材料采购金额占发行人总采购额的比 
重均在 95%以上。带钢和锌锭采购均需现款现货，发行人在取得订单后采购原材 
料需要占用大量的流动资金，因而对流动资金有较高需求。未来随着公司产销规 
模的不断上升，原材料采购将需要更多的流动资金，若产品销售资金不能及时回 
笼或资金筹措不及时，发行人可能存在因原材料采购需要大量流动资金，而导致 
流动资金短缺的风险。
（二）存货规模较大的风险 
公司存货主要为原材料、在产品和产成品。报告期各期末，公司存货账面价 
值分别为 144,178.32 万元、182,012.66 万元和 176,406.61 万元，占流动资产的比 
例分别为 36.92%、43.22%和 37.84%，存货规模总体较大。一方面，较大的存货 
规模占用了公司较多的流动资金，给发行人的管理带来较大压力，若管理不善， 
将影响经营效率，并最终影响公司的盈利水平；另一方面，一旦存货发生损失， 
或期末计提存货跌价准备，将给发行人当期利润带来不利影响。 
（三）应收账款回收风险 
报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为 26,735.91 万元、43,734.20 万 
元和 26,329.21 万元，占流动资产的比例分别为 6.85%、10.38%及 5.65%，占主 
营业务收入的比例分别为 1.42%、1.46%和 0.74%。报告期内，公司应收账款虽 
然金额较大，但占同期流动资产和营业收入比重较低且应收账款质量较高。虽然 
公司已经制定了严格的应收账款回收管理制度，并按稳健性原则对应收账款足额 
计提了坏账准备，但如果下游行业和主要客户经营状况等发生重大不利变化，导 
致应收账款不能收回，将对公司资产质量和财务状况产生不利影响。 
（四）毛利率波动及主营业务毛利率较低的风险 
公司收入及毛利率水平受带钢价格波动影响较大，当带钢价格上升时，同样 
的销售量带来更高的销售收入，而毛利率则随之下降。 
报告期内，公司主营业务毛利润率整体偏低，分别为 4.48%、3.25%和 2.83%， 
毛利率下降主要是报告期内带钢市场价格持续上升。公司综合毛利润率低并不代 
表抗风险能力低，这是由于本行业基本采取的是“材料成本+加工费用+合理利 
润”的定价模式，带钢涨跌风险由客户承担，公司主要赚取加工费及合理利润。 
即无论带钢价格如何波动，都不会造成发行人主营业务毛利润出现大幅度增加或 
亏损。尽管如此，带钢价格持续上涨导致毛利率的走低，将对发行人的正常生产 
经营带来一定的不利影响。 
（五）税收优惠政策发生变化的风险
公司子公司友发德众 2015 年-2017 年为高新技术企业，管道科技 2017 年 
-2019 年为高新技术企业，在此期间享受 15%的企业所得税税率的优惠政策。若 
未来相关税收优惠政策发生变动，或者公司相关主体不能继续获得高新技术企业 
证书，则公司相关主体企业所得税法定税率将从 15%上升至 25%，从而对公司 
税后经营业绩产生一定不利影响。