一、外部风险 
（一）自然灾害及病虫害风险 
农业生产受气候等自然条件影响较大。如果公司主要种子生产基地遭遇严重 
自然灾害或重大病虫害，如风灾、雹灾、涝灾、干旱与早霜冻害等严重自然灾害， 
玉米大小斑病、瘤黑粉病、玉米螟、红蜘蛛、蚜虫及水稻稻瘟病、纹枯病、褐变 
粒、潜叶蝇等重大病虫害，公司种子的产量和质量将受到较大的不利影响。 
（二）产业政策变动风险 
种子行业是国家的战略性、基础性核心产业，一直受到国家产业政策的大力 
支持。2004 年以来，中央一号文件多次强调要加快建立以企业为主体的市场化 
育种新机制，优化种子企业布局，加大良种补贴和推广力度，培育一批育繁推一 
体化大型骨干企业等。国务院及相关部委也相继颁布了《关于加快推进现代农作 
物种业发展的意见》、《全国种植业结构调整规划（2016-2020 年）》、《国家粮食安 
全中长期规划纲要（2008-2020 年）等政策法规，明确提出要积极扶持种业发展。 
根据农作物品种的供求状况和生产发展实际，具体农作物的种植结构和区域 
布局有可能调整。国家通过良种补贴、粮食收储、调整不同作物品种的收购价格 
等政策，引导农民种植倾向；同时通过税收、资金支持等方式支持农作物新品种 
培育、种子产业化工程等相关工作。未来如果国家相关产业政策发生调整，可能 
对公司业务发展产生较大影响。 
二、经营风险 
（一）种子产品质量控制的风险 
种子作为农业生产的源头，其质量要求较高，国家对种子的纯度、发芽率、
水分、净度等多个质量指标制定了严格的强制性标准。制种是技术性要求很高的 
工作，在种子的生产过程中人为因素、管理因素、技术因素和气候因素等都直接 
影响到种子生产的质量。为有效防范质量问题，公司在严格遵循国家种子生产质 
量标准的基础上，制定并执行了更为严格的质量管理及检验监督等质量控制标 
准，严格规范种子的生产、收购、加工、储存到运输等环节，保障质量目标的实 
现。报告期内，公司未发生因产品质量问题而引发的重大纠纷，但如果将来公司 
因上述影响种子质量的因素导致管理不到位或应对不力，可能出现种子质量控制 
风险。 
（二）市场竞争加剧的风险 
经过多年的发展，公司已经成为国内种子行业综合竞争力领先的龙头企业， 
技术水平和产品质量均处于国内前列。目前国内种子行业集中度整体上仍然不 
高，种子生产企业大多是中小企业，市场竞争激烈。随着国家对粮食安全的重视 
程度不断提高，行业未来有望进一步向集约化方向发展，拥有“育繁推一体化” 
资质的种子企业将具有明显的竞争优势。 
行业集约化发展历程也是企业优胜劣汰的过程，受到国家产业政策、市场环 
境等众多因素的影响，往往需要经历较长的时间，在此期间市场竞争激烈，无序 
竞争严重，公司面临较大的竞争压力。公司如果不能在研发、育种、产品生产加 
工、管理和营销等方面持续保持着创新和效率，则可能面临在行业市场竞争中失 
去领先地位的风险。 
（三）与 KWS 合作的风险 
公司与 KWS 保持着长期、稳定且不断加深的合作关系。2011 年 9 月，垦丰 
有限与 KWS 全资子公司欧洲杂交谷物签署《中外合资经营企业合同》（2013 年 
合同主体变更为垦丰种业和 KWS）；同时，垦丰有限与 KWS 签订《生产、经销 
KWS 玉米品种认证种子的许可协议》（以下简称“许可协议”），双方主要采用授 
权许可的方式进行合作，公司生产并销售 KWS 拥有品种权的种子，按净销售收 
入的一定比例向 KWS 支付品种权特许使用费。同时，公司也向 KWS 采购玉米亲本种子。
2014 年 12 月，垦丰种业出资 51%，KWS 出资 49%共同设立垦丰科沃施种 
业有限公司。垦丰科沃施为发行人重要子公司。垦丰科沃施合资期限为自营业执 
照签发之日起 30 年，合资到期后垦丰科沃施的运营需要合资双方重新约定。 
垦丰科沃施设立前，KWS 授权公司经营其拥有品种权的玉米品种，垦丰种 
业同时经营自己拥有品种权的玉米品种。对于 KWS 的品种德美亚 1 号、2 号、3 
号等品种，垦丰种业从 KWS 采购玉米亲本种子交由育种单位或农户代繁，同时 
按照净销售收入的一定比例向 KWS 支付品种权特许使用费。 
垦丰科沃施成立后，KWS 原授权垦丰种业（母公司）经营的德美亚 2 号、3 
号等品种在《许可协议》下的所有权利义务转移至垦丰科沃施；公司（母公司） 
在 2023 年将德美亚 1 号玉米种子业务过渡给垦丰科沃施。 
2017 年 12 月，发行人和 KWS 签署《协议书》，约定 2018 年 6 月 30 日之后 
的三个种植年度为“排他期”，发行人（母公司）为垦丰科沃施杂交种在黑龙江 
省的独家经销商；垦丰科沃施在黑龙江省外经销所有审定品种。垦丰科沃施有权 
从事玉米杂交种的生产和加工，可与发行人（母公司）合作制种。排他期过后， 
发行人（母公司）的独家经销权即终止，所有销售和经销权转回垦丰科沃施，双 
方可通过书面决议的形式延长排他期。 
公司的德美亚 1 号、2 号、3 号、垦沃系列玉米种子亲本系由德国 KWS 公 
司培育，除德美亚 1 号外，其他品种均已在国内申请植物新品种保护权，品种权 
归属德国 KWS 公司。垦丰种业（母公司）及控股子公司垦丰科沃施以授权许可 
方式取得生产、销售经营权。上述产品的品种审定权主要归属于垦丰种业，是垦 
丰种业玉米业务的重要品种，其营业收入和利润占比较高。 
尽管发行人与 KWS 在《许可协议》、《中外合资经营企业合同》、《垦丰科沃 
施种业有限公司章程》以及系列合同中明确约定了该销售合作模式下双方的权利 
和义务，但发行人仍然存在 KWS 未能履行合同义务或未能及时履行合同义务所 
带来的不确定性风险。如果公司与 KWS 的合作关系发生不利变化，将对公司业 
绩和现金流量带来较大不利影响。 
（四）部分租赁土地、房产产权不完善的风险 
发行人因生产经营需要租赁房屋和土地，部分房屋和土地未办理权属证书。
虽然截至本招股说明书签署日，公司及下属子公司在过去的经营中并未出现过因 
租赁的土地、房产未办理房屋所有权属证书而受到处罚或需搬迁的情形，但不能 
排除因出现上述情况对公司的经营造成不利影响的风险。 
三、市场风险 
（一）种子新品种研发及推广风险 
种子品种具有明显的生命周期，随着品种进入衰退期及新品种推出，原有品 
种的销量和利润率会显著下降，种子企业需要持续投入研发新品种才能保持竞争 
优势。农作物新品种及其父本、母本必须具有一致性、新颖性、特异性和稳定性， 
因此种子新品种的培育要求高、周期长、投入大。而新品种能否具有推广价值， 
能否充分满足各种环境条件的要求，必须经国家或省级农业行政主管部门组织的 
区域适应性试验和生产试验，并且达到审定标准通过审定后，才能进行推广种植， 
因此农作物新品种开发具有较大的不确定性。公司存在种子新品种的研发及推广 
风险。 
（二）生产和销售不同期导致的市场风险 
种子生产具有周期性，当年销售的种子需要提前一年安排生产。公司根据市 
场情况和对次年销售数量的预测制定当年的生产计划，确定生产数量和制种面 
积，然后与种子生产基地签订制种生产合同。基于这种提前一年的生产方式，如 
果公司对次年的销售预测过于乐观或保守，或者由于自然灾害等原因造成减产， 
公司次年的销售可能出现销售不畅或供不应求的情形。 
（三）产品销售的区域性风险 
农业种植受气候、水文、土壤等自然条件的影响，存在明显区域性，不同省 
区甚至同一省区的各市、县都可能因为气候、土壤、作物病虫害等因素对作物品 
种的适应性有不同的要求，因此种子经营的区域化特点显著。公司主要销售区域 
位于黑龙江省等北方农业区，正在积极扩展全国布局。公司需要对各区域市场进 
行详细的产品布局，制定区域化的销售策略。如果区域经营计划不够科学、周密，
会使部分地区产品供不应求，同时部分地区产品销售遇阻而形成产品积压的情 
况，公司主要销售区域较为集中，产品销售存在区域性风险。 
（四）农产品价格波动对公司产品销售影响的风险 
农产品价格受到国内产业政策、自然条件变化、供求关系、国际现货及期货 
市场变动等多方面影响。玉米、水稻、食用油等市场价格的波动会通过产业链的 
传导机制对公司的玉米种子、水稻种子、大豆种子的销售结构、销售量及销售价 
格产生一定的影响。在农产品价格变化因素日趋复杂及波动加剧的背景下，如果 
公司未能及时把握农产品行情的变化，可能出现种子生产及销售决策失误，造成 
经营损失。公司可能面临下游农产品价格大幅波动所带来的产品销售风险。 
（五）自然人客户较多且变化较大的风险 
公司主营业务为农作物种子的研发、加工、生产、销售和服务，销售模式中 
直销占比较大，直接面对使用种子的客户提供产品，因此自然人客户较多。受到 
国家农产品价格补贴政策、土地轮作制度、农产品价格波动、自然条件变动等因 
素的影响，自然人客户对农作物品种的种植意愿变动较大，导致报告期内公司自 
然人客户的变化较大，公司存在自然人客户较多且变化较大的风险。 
四、财务风险 
（一）存货跌价风险 
报告期各期末，公司存货净额分别为 97,706.73 万元、98,869.68 万元及 
85,247.50 万元，占当年总资产的比例分别为 41.14%、33.05%、35.42%。公司存 
货净额较大主要是由行业特点和公司自身经营模式所决定，种子产品销售具有季 
节性，年末时点为种子大量采购入库、加工备货期间。如果未来公司存货不能及 
时消化，库存种子存在减值风险，会导致公司成本费用增加。 
（二）季节性波动风险 
由于农作物具有播种期、生长期和成熟期，种子行业经营的季节性较为明显。
农作物播种前为种子的销售季节，农作物成熟收获后为种子的生产加工季节。种 
子公司必须按照季节性规律来进行生产、加工和销售。
报告期内，公司产品第一季度和第二季度营业收入占全年营业收入的比重均 
在 85%以上，公司生产和销售存在明显的季节性特征，业绩存在季节性波动的风 
险。 
（三）税收政策调整风险 
根据现行《中华人民共和国增值税暂行条例》第 15 条、《中华人民共和国增 
值税暂行条例实施细则》第 35 条、《财政部、国家税务总局关于若干农业生产资 
料征免增值税政策的通知》（财税[2001]113 号）、《国家税务总局关于制种行业增 
值税有关问题的公告》（国家税务总局公告 2010 年第 17 号）的规定，报告期内 
公司享受销售种子免征增值税的优惠政策。 
根据《中华人民共和国企业所得税法》第 27 条及《中华人民共和国企业所 
得税法实施条例》第 86 条、《国家税务总局关于实施农林牧渔业项目企业所得税 
优惠问题的公告》（国家税务总局公告 2011 年第 48 号）的规定，企业从事农、 
林、牧、渔项目的所得，可以免征、减征企业所得税。报告期内，公司母公司从 
事农作物新品种的选育所得享受该免税政策。公司子公司北大荒绿翔、三亚垦丰 
享受从事农、林、牧、渔业项目的所得减免征收企业所得税的税收优惠。 
公司及子公司垦丰长江系高新技术企业，根据《中华人民共和国企业所得税 
法》第 28 条，报告期内公司企业所得税享受减按 15%的税率计算并缴纳。 
未来，若上述税收法规政策发生不利变化，将可能增加公司的税收负担，从
而影响公司的整体盈利水平。