（一）宏观经济与市场环境风险
长沙族兴新材料的主要产品为铝颜料和微细球形铝粉，公司产品应用于涂料、油墨、汽
车、建材、塑胶、太阳能、军工和消费电子等行业和领域。公司产品的应用行业
和领域与宏观经济情况紧密相关， 并受居民耐用消费品支出规模和社会固定资产
投资规模等方面的影响。在整体宏观经济发展良好的态势下始终会有增长较快、
潜力较强的行业和领域，公司产品应用行业和领域之广泛，使公司经营业绩不会
发生因个别行业不景气产生不利影响。若未来宏观经济形势出现重大不利变化、
居民耐用消费品支出规模和社会固定资产投资规模出现重大限制或下滑， 将对公
司下游企业的经营产生不利影响，从而间接对公司经营产生影响。
报告期内，公司境外销售约占全部营业收入的 10%左右，同时下游企业客户
有部分产品会出口到境外， 如果中国与其他各国发生贸易摩擦或其他影响正常贸
易交往的事件，会对公司经营会产生直接或间接影响。

（二）市场竞争风险
公司以打造新型金属颜料的民族品牌为发展目标， 通过持续的技术积累和市
场开拓，打破了跨国企业在高端铝颜料市场的垄断地位。但铝颜料行业属于资本
驱动型行业，公司的业务发展需要大量融资的支撑，公司的竞争对手日本东洋铝
业（TOYO ALUMIMIUM）、美国星铂联（SILBERLINE）、德国爱卡（ECKART
Effect Pigments）、舒伦克（SCHLENK）等国际企业资金雄厚，目前仍然占据较
大份额的高端市场， 公司产品在高端市场战略布局的全面开拓和实现仍需一定时
间。为满足市场的需求，加快公司发展，公司需要进一步进行产能扩充，并加大
对研发的投入，产能的扩充和研发实力的提升都需要公司投入大量资金。目前本
公司所需缺口资金主要来自银行贷款，融资渠道单一，公司若不能融到足够资金
来保持生产技术、产品品质、品种齐全及生产规模等方面的优势，将面临市场地
位和市场份额下降的风险，并最终影响公司的经营业绩。
（三）研发风险
公司是国内最早进入铝颜料和微细球形铝粉行业的企业之一，在国家全部 5
项铝颜料行业标准中，公司主持制定了 3 项，参与制定了 2 项，并参与了 3 项涂
料相关国家标准的修订和制定工作。近年来，公司依靠自身的研发实力，不断推
出 高 端 、 高 附 加 值 产 品 和 定 制 化 产 品 ， 打 破 了 日 本 东 洋 铝 业 （TOYO
ALUMIMIUM）、美国星铂联（SILBERLINE）、德国爱卡（ECKART Effect
Pigments）、舒伦克（SCHLENK）等国际知名企业的高端市场垄断。目前，公司
是少数能和跨国企业进行直接竞争的国内企业， 并逐步在国内及国际高端铝颜料
市场中开辟出发展空间；依靠生产技术实力，在中端市场保持产品品质的同时控
制了成本。
未来， 若公司不能进一步加大研发投入和持续创新或研发方向不符合发展趋
势，无法及时满足下游客户对产品的技术要求，可能使公司处于竞争劣势，从而
对公司持续经营能力产生不利影响。
（四）经营模式风险
公司铝颜料采用经销与直销相结合的销售模式， 微细球形铝粉基本采用直销
的销售模式。经销模式主要系公司通过向北京、上海、广州、深圳等区域经销商
长沙族兴新材料股份有限公司 招股说明书（申报稿）
1-1-20
签订经销协议和年度销售框架合同，采用买断方式实现销售的销售模式；直销模
式主要面向阿克苏诺贝尔、 PPG、立邦、关西涂料等国际涂料巨头和广州市儒兴
科技开发有限公司等大型太阳能电子浆料行业企业直接进行销售的模式。
公司铝颜料广泛应用于涂料、油墨、塑胶等行业，由于目前上述行业的集中
度较低，且众多中小企业单次需求量不大，公司采用经销模式能够在有效降低公
司销售成本的情况下提供较为及时的服务，有利于公司快速占领市场。
虽然公司与区域经销商签订经销协议，对经销区域、竞业限制、客户管理、
结算方式等均进行了明确规定， 且目前经销模式能够较好的适应行业和公司业务
特点， 但若经销商无法对所服务客户提供所需服务或是区域经销减少销售本公司
产品或更换经销其他同类产品，可能会对公司业绩造成一定影响。
（五）主要原材料价格波动风险
报告期内，公司生产所需直接材料占生产成本的比例分别为 69.98%、
73.41%、 74.23%，占比较大，因此原材料供应的持续稳定性及价格波动幅度对
公司盈利影响较大。公司生产使用的主要原材料为铝锭、溶剂油和助剂等，主要
能源包括柴油和电力。铝锭产品作为大宗交易商品，具有公开透明的市场价格，
但其市场价格存在一定波动性。报告期内公司铝锭原材料采购单价分别为 11.04
元/公斤、 12.61 元/公斤和 12.52 元/公斤，整体呈上升趋势。 2017 年铝锭采购价
格较上一年度同比增长 14.22%， 2018 年略有下降，降幅 0.07%。主要原材料溶
剂油和主要能源柴油，则受国际原油价格波动的影响。 2016 年、 2017 年和 2018
年度，公司溶剂油采购单价分别为 6.47 元/公斤、 6.59 元/公斤和 7.37 元/公斤，
柴油采购单价分别为 4.43 元/公斤、 5.24 元/公斤和 6.16 元/公斤。报告期内，国
际原油价格持续走高， 受此影响， 公司溶剂油和柴油的采购价格均有所上升， 2017
年，溶剂油和柴油的采购价格分别同比上升 1.85%和 18.28%。 2018 年分别同比
上升 11.84%和 17.56%。
公司不断加强主要原材料和能源的采购管理、保持与供应商的稳定合作关
系。但由于公司主要原材料和能源价格受市场波动影响较大，存在一定波动和不
确定性，不排除未来公司主要原材料和能源的采购价格出现上涨幅度较大的风
险，并最终影响公司的生产成本和公司业绩。