浙江杭可科技股份有限公司：主要风险提示
来源：领航财经资讯网 作者：南希 发布时间：2019-06-13 20:05:32
（一）锂离子电池行业波动风险 报告期内，公司主营业务利润主要来源于锂离子电池生产线后处理系统，公 司客户主要为国内外知名的锂离子电池生产企业。近年来，随着技术进步以及国 家政策的大力推动，锂离子电池在消费类电子产品不断更新换代、新能源汽车不 断普及的情况下，锂离子电池需求量急速增长，2011 年以来的年复合增长率超 过 30%。在此背景下，锂离子电池生产企业不断扩张产能，新建或改造锂离子电 池生产线，从而带动了后处理系统相关设备需求的高速增长。 未来，随着新能源汽车逐步替代传统汽车，消费类电子产品需求稳中有升， 锂离子电池在储能方面的应用也前景广阔，因此从长远看，锂离子电池的生产产能仍将进一步扩张，对后处理系统相关设备需求也仍将保持高位。但随着市场的 日益成熟，中国政府对新能源汽车的补贴也相应进行了结构性调整，未来几年能量密度低、续航性能差、技术水平落后的新能源汽车生产商获得的政府补贴将 大幅下滑，动力锂离子电池行业也将随之进行结构性调整，产业集中度日益升高， 目前已出现部分国内动力电池生产商产能利用率较低，资金周转较为困难的情 况。未来不排除国内锂离子电池厂商产能扩张减少，从而导致公司的销售下降。
（二）存货较大的风险 报告期内各期期末，公司存货账面价值分别为 36,500.58 万元、60,506.04 万 元和 78,099.57 万元，占流动资产的比例分别为 32.44%、40.42%和 41.13%，占 总资产的比例分别为 29.14%、32.95%和 33.84%，占比较高。 报告期内各期期末，公司存货主要为发出商品。发出商品金额较大系公司产 品运达客户后，需先进行安装、调试和试生产，在能够稳定地满足客户生产需求 后，经客户验收合格方能确认收入，从发货至验收的时间间隔较长，普遍在 1 年左右。客户产品验收时间较长的原因主要为后处理系统设备作为锂离子电池生 产线的一部分，在新建或改造生产线时，需要与整条锂离子电池生产线一起试生 产，验收时间普遍较长。 存货金额较大一方面占用了公司大量资金，降低了资金使用效率，另一方面 也增加了公司管理、成本控制等方面的压力，影响公司业绩的稳定增长。
（三）国际政治及贸易变化的风险 报告期内，公司的主要国外客户为韩国三星、韩国 LG、日本索尼（现为日 本村田）、宁德新能源（日本 TDK 控制），上述四家客户占公司主营业务收入 的比重较高，因此，中韩、中日国家关系变化可能导致本公司与上述几家客户的 合作减少甚至中断，将可能对公司的经营成果产生不利影响。此外，中国和美国 目前存在贸易争端，互相采取了加征关税等方式进行应对，若未来贸易争端扩大 化，影响到日本、韩国等国对中国的贸易政策，则同样可能对公司的经营成果产 生不利影响。
（四）主营产品毛利率下降的风险 公司的主营产品锂离子电池生产线后处理系统是公司营业收入的主要来源。 由于产品均为定制化生产，同时公司产品在技术水平、可靠性等各方面均有较强 的核心竞争力，因而一直以来保持较高的主营业务毛利率，报告期内公司主营业 务毛利率分别为 45.11%、49.82%和 46.53%。但是，一方面，随着锂离子电池的 大规模应用和规模化生产，锂离子电池存在逐步降低成本售价的压力，而锂离子 电池生产厂家，也必然会将降成本的压力转嫁一部分给上游设备供应商；另一方 面，锂离子电池大规模应用所带来的对锂离子电池生产设备的大量需求，也刺激 了行业的发展，不断有新的厂家进入后处理系统领域，导致竞争日趋激烈。因此 公司的主营产品始终面临市场竞争及客户要求降价的压力，如果公司无法保持已 经取得的竞争优势及成本控制能力，则可能导致公司主营产品订单减少或毛利率 下降。另外，公司自 2016 年开始逐步以总包的形式向客户销售全自动后处理系 统生产线，其中包含了外购的自动化物流线产品，也会拉低公司的销售毛利率。
（五）技术和产品替代的风险 公司研发和生产的后处理系统设备，是基于电化学原理，应用于各类镍氢、 锂离子等可充电电池的生产。燃料电池是一种把燃料所具有的化学能直接转换成 电能的化学装置，作为另一种新能源电池，本质上属于一次电池，与锂离子电池 相比各有优势，双方属于共存互补的关系，且其产业化尚需较长时间。在可以预 测的将来，可充电电池的发展仍将以电化学原理为基础，应用新材料、新技术和 新工艺，在体积、重量、电容量、成本、安全性等方面寻求突破。但是，如果： （1）可充电电池的工作原理发生根本性变化，产生如汽油机和电动机之间 的巨大差异，则公司的后处理系统可能出现无法适应的情况； （2）在后处理系统中，应用新材料、新技术和新工艺，使可充电电池的生 产产生局部变革。若公司在后处理系统的研发和应用中，不能引领或者紧跟技术、 工艺发展的潮流，则将在市场竞争中处于不利地位。 （3）燃料电池的应用技术、转换效率、生产成本有了革命性的突破，并对 可充电电池产生了明显的替代效应，则公司所处的锂离子电池设备制造业将面临 下滑。
（六）不能适应行业和国家标准的风险 目前，在锂离子电池后处理系统领域，没有相关的行业标准和国家标准，所 有后处理系统设备的规格、性能、可靠性等指标均根据客户要求而制定，各生产 厂家均根据自身对后处理过程的理解以及客户的要求研发、生产产品，从而形成 自身的特色。行业或国家标准一旦制定，各生产厂家将根据标准对自身的研发生产理念、设备等进行改造，如果公司不能很好地适应行业和国家标准，将对生 产经营产生不利影响。
（七）经营业绩分布不均的风险 公司产品属于高度定制化的产品，需先进行安装、调试和试生产，在能够稳 定地满足客户生产需求后，经客户验收合格方能确认收入，从发货至验收的时间 间隔较长。虽根据以往经验总体可估算验收周期在 1 年左右，但由于每个订单的 产品、客户以及验收情况各不相同，每批产品的实际验收时点无法精确估计，从 而可能导致全年收入及业绩分布不均匀。
（八）客户集中度较高的风险 报告期内，公司客户主要为韩国三星、韩国 LG、日本索尼（现为日本村田）、 宁德新能源、比亚迪、国轩高科、比克动力、天津力神等知名锂离子电池生产企 业，主要客户较为集中。报告期内，公司向前五名客户的销售收入占公司营业收 入的 60%以上。 公司对主要客户的销售收入占主营业务收入的比例较高，如果部分客户经营 情况不利，或对公司产品的需求大幅度减少，公司经营业绩将受到不利影响。
（九）产品发生质量问题的风险 锂离子电池后处理系统由于其工作特性，如果产品质量不佳，轻则影响电池 合格率，重则会导致安全事故。公司目前尚未出现因重大质量问题与客户发生纠 纷的情况，但不排除因产品质量问题可能会对公司经营产生不利影响。
（二）存货较大的风险 报告期内各期期末，公司存货账面价值分别为 36,500.58 万元、60,506.04 万 元和 78,099.57 万元，占流动资产的比例分别为 32.44%、40.42%和 41.13%，占 总资产的比例分别为 29.14%、32.95%和 33.84%，占比较高。 报告期内各期期末，公司存货主要为发出商品。发出商品金额较大系公司产 品运达客户后，需先进行安装、调试和试生产，在能够稳定地满足客户生产需求 后，经客户验收合格方能确认收入，从发货至验收的时间间隔较长，普遍在 1 年左右。客户产品验收时间较长的原因主要为后处理系统设备作为锂离子电池生 产线的一部分，在新建或改造生产线时，需要与整条锂离子电池生产线一起试生 产，验收时间普遍较长。 存货金额较大一方面占用了公司大量资金，降低了资金使用效率，另一方面 也增加了公司管理、成本控制等方面的压力，影响公司业绩的稳定增长。
（三）国际政治及贸易变化的风险 报告期内，公司的主要国外客户为韩国三星、韩国 LG、日本索尼（现为日 本村田）、宁德新能源（日本 TDK 控制），上述四家客户占公司主营业务收入 的比重较高，因此，中韩、中日国家关系变化可能导致本公司与上述几家客户的 合作减少甚至中断，将可能对公司的经营成果产生不利影响。此外，中国和美国 目前存在贸易争端，互相采取了加征关税等方式进行应对，若未来贸易争端扩大 化，影响到日本、韩国等国对中国的贸易政策，则同样可能对公司的经营成果产 生不利影响。
（四）主营产品毛利率下降的风险 公司的主营产品锂离子电池生产线后处理系统是公司营业收入的主要来源。 由于产品均为定制化生产，同时公司产品在技术水平、可靠性等各方面均有较强 的核心竞争力，因而一直以来保持较高的主营业务毛利率，报告期内公司主营业 务毛利率分别为 45.11%、49.82%和 46.53%。但是，一方面，随着锂离子电池的 大规模应用和规模化生产，锂离子电池存在逐步降低成本售价的压力，而锂离子 电池生产厂家，也必然会将降成本的压力转嫁一部分给上游设备供应商；另一方 面，锂离子电池大规模应用所带来的对锂离子电池生产设备的大量需求，也刺激 了行业的发展，不断有新的厂家进入后处理系统领域，导致竞争日趋激烈。因此 公司的主营产品始终面临市场竞争及客户要求降价的压力，如果公司无法保持已 经取得的竞争优势及成本控制能力，则可能导致公司主营产品订单减少或毛利率 下降。另外，公司自 2016 年开始逐步以总包的形式向客户销售全自动后处理系 统生产线，其中包含了外购的自动化物流线产品，也会拉低公司的销售毛利率。
（五）技术和产品替代的风险 公司研发和生产的后处理系统设备，是基于电化学原理，应用于各类镍氢、 锂离子等可充电电池的生产。燃料电池是一种把燃料所具有的化学能直接转换成 电能的化学装置，作为另一种新能源电池，本质上属于一次电池，与锂离子电池 相比各有优势，双方属于共存互补的关系，且其产业化尚需较长时间。在可以预 测的将来，可充电电池的发展仍将以电化学原理为基础，应用新材料、新技术和 新工艺，在体积、重量、电容量、成本、安全性等方面寻求突破。但是，如果： （1）可充电电池的工作原理发生根本性变化，产生如汽油机和电动机之间 的巨大差异，则公司的后处理系统可能出现无法适应的情况； （2）在后处理系统中，应用新材料、新技术和新工艺，使可充电电池的生 产产生局部变革。若公司在后处理系统的研发和应用中，不能引领或者紧跟技术、 工艺发展的潮流，则将在市场竞争中处于不利地位。 （3）燃料电池的应用技术、转换效率、生产成本有了革命性的突破，并对 可充电电池产生了明显的替代效应，则公司所处的锂离子电池设备制造业将面临 下滑。
（六）不能适应行业和国家标准的风险 目前，在锂离子电池后处理系统领域，没有相关的行业标准和国家标准，所 有后处理系统设备的规格、性能、可靠性等指标均根据客户要求而制定，各生产 厂家均根据自身对后处理过程的理解以及客户的要求研发、生产产品，从而形成 自身的特色。行业或国家标准一旦制定，各生产厂家将根据标准对自身的研发生产理念、设备等进行改造，如果公司不能很好地适应行业和国家标准，将对生 产经营产生不利影响。
（七）经营业绩分布不均的风险 公司产品属于高度定制化的产品，需先进行安装、调试和试生产，在能够稳 定地满足客户生产需求后，经客户验收合格方能确认收入，从发货至验收的时间 间隔较长。虽根据以往经验总体可估算验收周期在 1 年左右，但由于每个订单的 产品、客户以及验收情况各不相同，每批产品的实际验收时点无法精确估计，从 而可能导致全年收入及业绩分布不均匀。
（八）客户集中度较高的风险 报告期内，公司客户主要为韩国三星、韩国 LG、日本索尼（现为日本村田）、 宁德新能源、比亚迪、国轩高科、比克动力、天津力神等知名锂离子电池生产企 业，主要客户较为集中。报告期内，公司向前五名客户的销售收入占公司营业收 入的 60%以上。 公司对主要客户的销售收入占主营业务收入的比例较高，如果部分客户经营 情况不利，或对公司产品的需求大幅度减少，公司经营业绩将受到不利影响。
（九）产品发生质量问题的风险 锂离子电池后处理系统由于其工作特性，如果产品质量不佳，轻则影响电池 合格率，重则会导致安全事故。公司目前尚未出现因重大质量问题与客户发生纠 纷的情况，但不排除因产品质量问题可能会对公司经营产生不利影响。
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