杭州华旺新材料科技股份有限公司：主要风险提示
来源：领航财经资讯网 作者：南希 发布时间：2019-06-10 11:40:59
一、经营风险
（一）主要原材料价格波动风险 发行人生产经营的主要原材料之一为木浆，主要从巴西等国进口。报告期内， 发行人采购木浆的金额分别为 65,373.05 万元、83,871.76 万元和 90,180.19 万元， 占当年采购总额的比例分别为 60.96%、54.44%和 56.23%，占比较高。木浆市场 全球一体化程度较高。世界上主要的木浆出口国有巴西、智利、芬兰、瑞典、俄 罗斯、印度尼西亚等，各地的生产环境、气候条件、政策变动等因素都可能会对 全球木浆价格造成影响。报告期内，公司阔叶浆采购均价分别为 3,160.85 元/吨、 4,140.54 元/吨和 4,915.40 元/吨，针叶浆采购均价分别为 3,953.47 元/吨、4,950.25 元/吨和 5,795.82 元/吨，木浆采购均价的逐年上升提高了公司装饰原纸的生产成 本。未来木浆价格仍存在大幅波动的可能，将对发行人的经营业绩造成一定影响。
报告期内全球木浆价格变动情况
（一）主要原材料价格波动风险 发行人生产经营的主要原材料之一为木浆，主要从巴西等国进口。报告期内， 发行人采购木浆的金额分别为 65,373.05 万元、83,871.76 万元和 90,180.19 万元， 占当年采购总额的比例分别为 60.96%、54.44%和 56.23%，占比较高。木浆市场 全球一体化程度较高。世界上主要的木浆出口国有巴西、智利、芬兰、瑞典、俄 罗斯、印度尼西亚等，各地的生产环境、气候条件、政策变动等因素都可能会对 全球木浆价格造成影响。报告期内，公司阔叶浆采购均价分别为 3,160.85 元/吨、 4,140.54 元/吨和 4,915.40 元/吨，针叶浆采购均价分别为 3,953.47 元/吨、4,950.25 元/吨和 5,795.82 元/吨，木浆采购均价的逐年上升提高了公司装饰原纸的生产成 本。未来木浆价格仍存在大幅波动的可能，将对发行人的经营业绩造成一定影响。
报告期内全球木浆价格变动情况
发行人生产经营的另一核心原材料为钛白粉，主要从国内供应商处采购。报 告期内，发行人采购钛白粉的金额分别为 23,738.78 万元、49,264.52 万元49,326.00 万元，占当年采购总额的比例分别为 22.13%、31.98%和 30.76%，占比 较高。国内钛白粉价格主要受行业政策、下游产业需求等因素的影响。报告期内， 公司钛白粉采购均价分别为 9,430.67 元/吨、14,263.04 元/吨和 13,871.98 元/吨， 2017 年度钛白粉采购价格上升较快。尽管发行人与主要钛白粉供应商建立了长 期合作，但如果未来钛白粉价格出现大幅波动，仍会对发行人的经营业绩造成一 定影响。
报告期内国内钛白粉价格变动情况
综上，如果未来主要原材料的价格发生较大波动，将对发行人的经营业绩造 成不利影响。
（二）木浆依赖进口且供应商较为集中的风险 我国装饰原纸行业使用的木浆比较依赖进口，发行人对进口木浆的依赖程度 较高。全球范围内，大型的木浆生产企业主要有 SUZANO、FIBRIA、CMPC 和 UPM 等。报告期内，发行人主要的木浆供应商为 SUZANO 和 FIBRIA。2019 年1 月，SUZANO 的母公司 SUZANO PAPEL E CELULOSE S.A.与 FIBRIA 的母公 司 FIBRIA CELULOSE S.A.正式完成合并，FIBRIA CELULOSE S.A.成为 SUZANO PAPEL E CELULOSE S.A.的全资子公司。报告期内，发行人向 SUZANO 和 FIBRIA 的合计采购额分别为 59,147.53 万元、68,339.80 万元和 76,864.91 万元，占当年采购总额的比例分别为 55.15%、44.36%和 47.93%，占比 较高。尽管发行人与主要木浆供应商建立了较为稳定的合作关系，并且在报告期 内与 SUZANO 和 FIBRIA 分别履行独立的采购程序，但其各自母公司完成合并 后，发行人将向合并后的主体统一采购木浆，从而带来供应商较为集中的风险。 虽然木浆属于大宗贸易商品，全球木浆供应较为充足，并且发行人也建立了较为 完善的木浆供应商体系，但如果发行人与主要木浆供应商的合作关系发生变化， 仍面临无法稳定地从国外供应商处采购木浆的风险，从而影响发行人的生产经 营。
（三）国际贸易环境变化的风险 报告期内，发行人用于生产经营的木浆主要从巴西等国家进口，并且生产的 装饰原纸产品出口至印度、韩国等多个国家和地区。虽然目前发行人的木浆进口 与装饰原纸出口业务并未遭遇贸易壁垒或限制性措施，但如果我国与发行人主要 的木浆进口国、装饰原纸出口国之间的贸易关系发生重大不利变化，或者木浆、 装饰原纸的国际贸易环境出现恶化，都可能对发行人的木浆采购和装饰原纸销售 造成不利影响，进而影响发行人的经营业绩。
（四）市场需求波动风险 装饰原纸的市场需求受装饰装修需求的影响较大，而装饰装修需求又与房地 产业的发展状况有着较为密切的联系。如果未来我国房地产行业出现较大幅度的 周期波动，装饰装修需求可能下滑，进而导致市场对装饰原纸的需求下降。与此 同时，随着消费者对室内装修的品质与环保性的要求不断提升，下游家具、地与木门制造业可能出现周期波动，在短期内可能导致装饰原纸的市场需求发生波 动，从而影响发行人的经营业绩。
报告期内国内钛白粉价格变动情况
综上，如果未来主要原材料的价格发生较大波动，将对发行人的经营业绩造 成不利影响。
（二）木浆依赖进口且供应商较为集中的风险 我国装饰原纸行业使用的木浆比较依赖进口，发行人对进口木浆的依赖程度 较高。全球范围内，大型的木浆生产企业主要有 SUZANO、FIBRIA、CMPC 和 UPM 等。报告期内，发行人主要的木浆供应商为 SUZANO 和 FIBRIA。2019 年1 月，SUZANO 的母公司 SUZANO PAPEL E CELULOSE S.A.与 FIBRIA 的母公 司 FIBRIA CELULOSE S.A.正式完成合并，FIBRIA CELULOSE S.A.成为 SUZANO PAPEL E CELULOSE S.A.的全资子公司。报告期内，发行人向 SUZANO 和 FIBRIA 的合计采购额分别为 59,147.53 万元、68,339.80 万元和 76,864.91 万元，占当年采购总额的比例分别为 55.15%、44.36%和 47.93%，占比 较高。尽管发行人与主要木浆供应商建立了较为稳定的合作关系，并且在报告期 内与 SUZANO 和 FIBRIA 分别履行独立的采购程序，但其各自母公司完成合并 后，发行人将向合并后的主体统一采购木浆，从而带来供应商较为集中的风险。 虽然木浆属于大宗贸易商品，全球木浆供应较为充足，并且发行人也建立了较为 完善的木浆供应商体系，但如果发行人与主要木浆供应商的合作关系发生变化， 仍面临无法稳定地从国外供应商处采购木浆的风险，从而影响发行人的生产经 营。
（三）国际贸易环境变化的风险 报告期内，发行人用于生产经营的木浆主要从巴西等国家进口，并且生产的 装饰原纸产品出口至印度、韩国等多个国家和地区。虽然目前发行人的木浆进口 与装饰原纸出口业务并未遭遇贸易壁垒或限制性措施，但如果我国与发行人主要 的木浆进口国、装饰原纸出口国之间的贸易关系发生重大不利变化，或者木浆、 装饰原纸的国际贸易环境出现恶化，都可能对发行人的木浆采购和装饰原纸销售 造成不利影响，进而影响发行人的经营业绩。
（四）市场需求波动风险 装饰原纸的市场需求受装饰装修需求的影响较大，而装饰装修需求又与房地 产业的发展状况有着较为密切的联系。如果未来我国房地产行业出现较大幅度的 周期波动，装饰装修需求可能下滑，进而导致市场对装饰原纸的需求下降。与此 同时，随着消费者对室内装修的品质与环保性的要求不断提升，下游家具、地与木门制造业可能出现周期波动，在短期内可能导致装饰原纸的市场需求发生波 动，从而影响发行人的经营业绩。
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