森林包装集团股份有限公司：主要风险提示
来源：领航财经资讯网 作者：南希 发布时间：2019-06-10 11:19:10
（一）造纸行业未来产能过剩的风险 中国造纸工业经过近 30 年的发展，行业规模持续增长，已从过去紧缺型变 成基本平衡型。近几年已形成产需基本平衡的格局，多数产品已基本满足国内市 场需求。随着现代商业及物流产业的快速发展，发行人所处的包装用纸细分行业 （箱板纸、瓦楞原纸）需求增长较快。2018 年，全国箱板纸、瓦楞原纸产量合 计 4,250 万吨，消费量合计 4,558 万吨，存在缺口近 308 万吨，近 10 年来，年均 缺口达 111 万吨（如下图所示）。
2009 年-2018 年全国箱板纸、瓦楞原纸生产和消费情况 单位：万吨
随着现代商业及物流产业的快速发展，无论运输包装还是销售包装，瓦楞 纸箱成为现代商业和贸易中使用最为广泛的包装容器之一。互联网的迅速发展 为电子商务带来了发展机遇，人们对网络购物接受程度不断提高，大量的快递 包装需求给公司主要产品所在的箱板纸、瓦楞纸细分市场带来了较大的发展空 间。但由于行业内的部分优势企业仍有产能扩张计划，根据行业内上市公司公 告的投资项目，预计未来几年新增产能较大，随着新建项目的陆续达产，如消费市场未能同步或稍快增长，则包装纸行业将存在一定的产能过剩的风险，将会对公司经营业绩产生不利影响。
（二）材料价格波动风险 公司是一家从事包装用纸及其制品研发、生产、销售的高新技术企业，涉 及废纸利用、热电联产、生态造纸、绿色包装等多个环节，主要产品包括原纸、 瓦楞纸板、瓦楞纸箱。其中,原纸的主要原材料是废纸，瓦楞纸板和瓦楞纸箱 的主要原材料是原纸，报告期内废纸和原纸占主营业务成本的比重分别在 55% 和 15%左右，废纸、原纸的价格波动将对公司的主营业务成本及经营业绩产生 较大影响。如果未来废纸收购价格、原纸价格大幅波动，公司的产品价格未能 及时调整或调整力度不够，增加的成本未能及时向下游转移，将对生产经营产 生不利影响。
（三）产品价格波动风险 报告期内，随着主要原材料废纸价格的变动，公司主要产品价格亦随之变动。 公司在日常经营中会根据原材料价格变化适时调整产品价格，但价格调整时间和 调整幅度不一定能完全与原材料价格波动同步；此外，如果主要产品市场供需环 境发生波动，亦将对公司产品价格构成压力，并将影响公司的经营业绩。
（四）业绩下滑风险 公司经营过程中会面临包括在本招股说明书“第四节 风险因素”中已经披 露的各项已识别的风险，也会面临其他无法预知或控制的内外部因素的影响，司不能保证未来经营业绩持续稳定增长。 公司业务主要集中在包装原纸和包装纸制品领域，产品的市场需求主要与下 游终端行业的景气度密切相关。如果未来宏观经济或行业景气度下降、产品市场 需求减少、产品价格下跌、原材料价格大幅上涨或其他因素导致公司经营环境发 生重大变化，而公司自身未能及时进行调整，则公司在未来期间的经营业绩存在 下滑的风险，甚至可能出现公司上市当年营业利润比上年下滑 50%以上的风险。
2009 年-2018 年全国箱板纸、瓦楞原纸生产和消费情况 单位：万吨
随着现代商业及物流产业的快速发展，无论运输包装还是销售包装，瓦楞 纸箱成为现代商业和贸易中使用最为广泛的包装容器之一。互联网的迅速发展 为电子商务带来了发展机遇，人们对网络购物接受程度不断提高，大量的快递 包装需求给公司主要产品所在的箱板纸、瓦楞纸细分市场带来了较大的发展空 间。但由于行业内的部分优势企业仍有产能扩张计划，根据行业内上市公司公 告的投资项目，预计未来几年新增产能较大，随着新建项目的陆续达产，如消费市场未能同步或稍快增长，则包装纸行业将存在一定的产能过剩的风险，将会对公司经营业绩产生不利影响。
（二）材料价格波动风险 公司是一家从事包装用纸及其制品研发、生产、销售的高新技术企业，涉 及废纸利用、热电联产、生态造纸、绿色包装等多个环节，主要产品包括原纸、 瓦楞纸板、瓦楞纸箱。其中,原纸的主要原材料是废纸，瓦楞纸板和瓦楞纸箱 的主要原材料是原纸，报告期内废纸和原纸占主营业务成本的比重分别在 55% 和 15%左右，废纸、原纸的价格波动将对公司的主营业务成本及经营业绩产生 较大影响。如果未来废纸收购价格、原纸价格大幅波动，公司的产品价格未能 及时调整或调整力度不够，增加的成本未能及时向下游转移，将对生产经营产 生不利影响。
（三）产品价格波动风险 报告期内，随着主要原材料废纸价格的变动，公司主要产品价格亦随之变动。 公司在日常经营中会根据原材料价格变化适时调整产品价格，但价格调整时间和 调整幅度不一定能完全与原材料价格波动同步；此外，如果主要产品市场供需环 境发生波动，亦将对公司产品价格构成压力，并将影响公司的经营业绩。
（四）业绩下滑风险 公司经营过程中会面临包括在本招股说明书“第四节 风险因素”中已经披 露的各项已识别的风险，也会面临其他无法预知或控制的内外部因素的影响，司不能保证未来经营业绩持续稳定增长。 公司业务主要集中在包装原纸和包装纸制品领域，产品的市场需求主要与下 游终端行业的景气度密切相关。如果未来宏观经济或行业景气度下降、产品市场 需求减少、产品价格下跌、原材料价格大幅上涨或其他因素导致公司经营环境发 生重大变化，而公司自身未能及时进行调整，则公司在未来期间的经营业绩存在 下滑的风险，甚至可能出现公司上市当年营业利润比上年下滑 50%以上的风险。
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