海湾环境科技（北京）股份有限公司（简称：海湾环境）于1994-07-12在北京市工商行政管理局登记成立。法定代表人魏巍，公司经营范围包括技术推广服务；废气治理、大气污染治理；批发环保设备等。近期领航财经网（www.lhcjnews.com）综合整理发现海湾环境主要风险如下。

• 客户集中风险

在大气污染治理领域，公司业务定位于为石化化工行业客户排放的 VOCs 等大气污染物提供综合治理解决方案。从世界范围看，石化化工行业一直在朝产 业集中化发展，我国石化化工行业的产业集中度很高，国内从事原油开采、炼化、 油品储运销等业务的主要是中石油、中石化、中化集团及中海油等大型央企，上 述大型央企是公司主要客户。报告期内，公司来源于前五大客户的营业收入占当 期营业收入的比重（按照合并口径）分别为 84.44%、77.85%和 73.10%。2016 年以来随着国家加大 VOCs 治理力度，公司不断将业务向新领域延伸，在传统油 品储运销 VOCs 污染控制业务保持稳定的基础上，工业 VOCs 等废气污染控制及 监测业务快速增长，前五大客户收入占比呈下降趋势，但客户集中度仍相对较高。 如果公司主要销售客户所处的行业、自身的生产经营情况发生不利变化或公 司未能继续成为该等主要销售客户的入围供应商，将有可能对公司的营业收入和 应收账款回收产生不利影响。
 二、应收账款发生坏账的风险 2016 年末、2017 年末及 2018 年末，公司应收账款净额分别为 26,840.05 万 元、26,756.07 万元和 41,979.81 万元，占当期营业收入的比例分别为 79.79%、 65.44%和 75.84%。公司虽建立了科学的管控体系，但未来，随着公司业务规模 的持续扩大，公司应收账款仍有可能继续增加，若发生应收账款未能及时收回或 无法收回的情况，将给公司带来不利影响。
三、经营性现金净流量为负导致的经营和财务风险 2016 年度、2017 年度及 2018 年度，公司经营活动产生的现金流量净额分别 为-3,755.57 万元、-4,629.31 万元及 4,440.81 万元，报告期经营活动产生的现金 流量净额累计-3,944.07 万元。2016 年度及 2017 年度公司经营活动产生的现金流 量净额均为负数，主要系公司 2016 年以来工业 VOCs 等废气污染控制业务增长 迅速，此类项目属于大型定制化项目，一方面，大项目需要公司前期投入大量的 原材料以保障大项目顺利实施；另一方面，大项目实施周期相对长，导致公司 2016 年度及 2017 年度经营活动产生的现金流量净额为负。 若客户不能按时结算或及时付款，或大型治理项目未能及时通过验收，将影 响公司的资金周转及使用效率，从而对公司经营造成不利影响。同时，如果公司 经营活动产生的现金流量净额持续为负数，也可能使公司面临一定的偿债风险。
 四、存货跌价风险 2016 年末、2017 年末及 2018 年末，公司存货账面价值分别为 13,493.66 万 元、21,130.00 万元和 15,051.29 万元，占当期总资产的比例分别为 17.41%、23.09 %和 13.53%，公司存货主要构成为原材料和在建项目成本。公司根据用户需求 进行定制化的工艺开发和方案设计，并根据设计方案安排采购和集成实施。201年以来公司的项目以中大型项目为主，个别项目由于其工况较为复杂，实施难度 和时间会超出预计方案，会导致实际执行中成本高于预算，对应在建项目可能出 现减值迹象。报告期各期末，公司针对在建项目进行了减值测试，对于可变现净 值低于账面价值的部分计提存货跌价准备。 若未来公司实施的定制化中大型项目中存在工况复杂程度超出预计方案的， 会导致公司存货出现跌价风险，给公司经营带来不利影响。
 五、技术泄密风险 公司作为研发驱动的科技创新型企业，产品设计、研发技术的领先性是公司 重要的核心竞争力之一，因此公司长期以来十分重视技术研究，重视技术人才的 引进和培养。近年来随着环保产业的发展和竞争日益激烈，技术人才和研发设计技术水平对企业的发展尤显重要。 公司通过一系列技术保密措施防范核心技术的泄漏，并积极增强核心技术团 队的稳定性和凝聚力，但如果未来因公司核心技术人员的离开或其他原因造成公 司技术失密，将会削弱公司的竞争能力，从而对公司的发展造成一定影响。
六、控制权风险 截至本招股说明书签署日，魏巍和胡晓海两人共同控制本公司，合计控股比 例为 32.06%；本次公开发行后，魏巍和胡晓海的持股比例将进一步下降。共同 控制人持有公司股份比例较低可能导致公司控制权有所减弱。随着公司股票上市 和后续再融资，共同控制人的持股比例可能进一步被稀释，控制权不稳定的风险 还可能进一步增大。如果未来出现控制权之争或控制权变动，可能给公司经营带 来不利影响。
 七、募投项目导致净资产收益率下降的风险 公司 2016 年度、2017 年度及 2018 年度加权平均净资产收益率（扣除非经 常性损益后）分别为 4.39%、6.09%和 10.62%，本次发行将大幅度增加公司的净 资产。虽然根据本次募集资金投资项目的可行性分析，公司拟投资的项目将带来 较高收益，但由于新建项目需要一定的建设期，项目建设完成、实现收益需要一 定的时间。在募集资金投资项目的效益尚未完全实现之前，公司的净利润增长幅 度可能会低于净资产的增长幅度，从而产生本次发行后一定时期内净资产收益率 下降的风险。