北京交大思诺科技股份有限公司成立于2001年6月6日，公司于2005年首批通过铁道部铁路运输安全设备生产企业认定。
　　公司立足于铁路运输自动化控制领域，专注于列车控制系统的开发和技术服务，作为北京交通大学机车信号项目产学研结合的载体，公司致力于机车信号科研成果的转化和后续配套研发，并为产品生产和现场应用提供技术支撑。作为列控车载系统的关键技术装备，交大思诺机车信号车载系统设备安全可靠、技术性能领先，在全国铁路得到大规模应用，为历次铁路大提速提供了关键技术保障，为推动铁路科学技术进步和保障铁路运输安全发挥了重要作用，相关技术也在国内多个城市的地铁和轻轨建设中得到广泛应用，取得了显著的社会效益和经济效益。迄今，交大思诺机车信号车载系统共计荣获铁道部科技进步一等奖两项、国家科技进步二等奖一项。近期领航财经资讯网（www.lhcjnews.com)整理发现交大思诺风险如下：
 
（一）公司产品质量问题导致安全事故的风险
安全是轨道交通运营的生命线， 轨道交通行车安全直接关系到人民的生命财
产安全。公司产品已广泛应用于全国多条铁路和城市轨道交通线路，在列车行车
安全中发挥了重要作用。若因不可预见因素导致公司产品出现质量问题，使铁路
行车发生重大安全责任事故，将降低公司及产品的市场信誉，对公司经营造成严
重不利影响。
（二）产品认证风险
根据《铁路安全管理条例》（国务院令第 639 号）、《铁路运输基础设备生
产企业审批办法》、《中国铁路总公司铁路专用产品认证管理办法》（铁总科技
[2014]135 号）、《中国铁路总公司铁路专用产品认证采信目录》（铁总科技〔2014〕
201 号）等相关规定，国家对境内生产铁路运输基础设备的企业实行行政许可，
对未设定行政许可但列入《采信目录》的铁路产品实行认证管理，公司核心产品
需在取得行政许可及认证后方可进行生产销售。
目前， 公司核心产品应答器系统及机车信号产品均需要且已取得了国家铁路
局颁发的铁路运输基础设备生产企业许可证和 CRCC 认证。根据前述规定，铁
路运输基础设备生产企业许可证以及 CRCC 认证每五年需要重新认证，而宏观
经济环境、政策环境处于不断发展变化之中，相关产品未来能否持续取得许可或
通过认证存在不确定性。一旦出现产品不能取得许可或认证的情形，将对公司经
营造成严重不利影响。

（三）收入波动风险
公司产品主要销售给下游列控系统集成商、铁路“四电”工程总承包商和各
铁路局。对运用于高速铁路、城市轨道交通具体线路项目的配套应答器系统，公
司在获取相应线路开通信息后确认收入。 由于收入确认时点受轨道交通项目建设
周期和施工环节的影响，公司各期确认的收入可能产生一定的波动。
（四）客户、供应商集中度较高的风险
1、客户集中度高的风险
公司主要客户为列控系统集成商、铁路“四电”工程总承包商以及各铁路
局。受行业许可及招投标资质等因素影响，列控系统集成商及铁路“四电”工程
总承包商较为集中。列控系统集成商主要包括中国通号、和利时、交控科技、众
合科技等集团客户，工程总承包商主要为中国中铁、中国铁建等大型央企，均为
公司客户。 2016 年度、 2017 年度和 2018 年度，公司对前五大客户的销售收入占
营业收入的比例分别为 88.96%、 90.02%和 82.79%，客户集中度较高。若公司主
要客户流失或主要客户因自身经营及资质等方面产生不利变化导致其需求大幅
减少，将对公司业绩产生不利影响。
2、供应商集中度高的风险
公司定位于研发型企业， 自成立以来一直专注于产品的系统设计及软硬件开
发和产品实现的全流程管控，板卡焊接和整机生产组装等主要通过外协完成，其
中板卡焊接是通过封装工艺将通用电子元器件组装在 PCB 上的通用制造工序，
整机生产组装是常规的工业制造环节。这种生产模式有利于公司将人才、技术、
资金等资源集中应用于产业链的关键环节，符合公司发展情况。经过多年合作，
公司与外协厂商已形成合作共赢的良好关系。2016 年度、2017 年度和 2018 年度，
公司向前五大供应商采购额占采购总额的比例分别为 67.85%、65.43%和 67.56%。
若公司主要供应商的产品制造质量出现问题、 自身经营发生不利变化或无法
持续取得硬件生产所必须的资质认证，导致其不能向公司及时供应产品，将对公
司的经营产生不利影响。

二、技术风险
（一）技术更新风险
我国轨道交通行业已进入快速发展阶段且日趋高速化、自动化，对于轨道交
通列车行车安全设备的要求也逐步提高，推动了原有技术的应用及更新、升级。
由于行业技术持续更新、研发周期长，如果公司未来无法准确把握行业技术发展
趋势并跟进技术研发方向， 或产品研发速度无法匹配行业与主管部门对技术更新
的需求，公司的市场竞争力和持续发展将受到不利影响。此外，公司技术创新和
新产品的开发受各种客观条件的制约，存在失败的风险，也存在新技术、新产品
研发成功后不能得到市场的认可或者未达到预期经济效益的风险。
（二）技术人员缺失风险
轨道交通列控设备属于技术密集型产品， 融合了现代通信技术、计算机技术、
数字信号处理技术等多领域的专业知识和技术应用，行业内经验丰富、跨学科、
跨专业的复合型人才相对较少。 公司自成立以来一直重视对研发及技术服务人员
的培养，已培养出一批技术过硬的研发及技术服务人员，为公司产品创新和市场
开拓打下坚实的基础，并已制定有效的薪酬管理体系，同时通过股权激励等方式
提高研发队伍的稳定性和可持续性。但近年来，随着列车行车安全行业的快速发
展，行业内逐渐出现人力成本上升、人才短缺的局面。若公司技术人员不足或出
现人才流失，将使公司产品难以满足市场需求，从而对公司未来的发展造成不利
影响。
（三）技术失密风险
公司在列车运行控制系统方面进行了大量研发，形成了公司的核心技术。虽
然公司已通过申请专利、商业秘密保护等手段保护公司知识产权，通过核心技术
人员持股、签订保密协议等方式增强核心技术团队的稳定性和凝聚力，但如果未
来因其他原因造成公司技术失密，将会削弱公司的竞争力，从而对公司未来的发
展造成不利影响。

三、市场风险
（一）宏观经济波动风险
公司主营业务为轨道交通列车运行控制系统关键设备的研发设计、组织生
产、销售及技术支持，产品主要应用于普速铁路、高速铁路和城市轨道交通。若
因宏观经济形势、国家政策变化等因素导致轨道交通投资建设步伐放缓，影响市
场对轨道交通列控设备的需求，将对公司的产品销售及经营业绩产生不利影响。
（二）市场开拓风险
我国铁路行业维持高速发展的同时，城市轨道交通也进入了快速发展新时
期，运营规模、客运量、在建线路长度、规划线路长度均创历史新高，城轨交通
发展日渐网络化、差异化，制式结构多元化，网络化运营逐步实现。在此背景下，
城市轨道交通对列控设备的需求逐渐增加。 若公司产品或经营策略无法及时适应
新的市场需求，将可能对公司未来盈利能力的稳定性和持续性产生不利影响。
（三）市场竞争加剧的风险
在轨道交通列控系统关键设备领域， 目前与公司构成直接竞争关系的主要是
国内厂商，其中，应答器系统的主要竞争者为通号设计院、华铁信息等，机车信
号产品的主要竞争者包括山西润泽丰、深圳长龙等；轨道电路读取器的主要竞争
者为和利时、华铁信息等。与通号设计院、华铁信息、和利时等企业相比，目前
公司在资本实力、经营规模方面存在一定差距。随着新进入者增加，市场竞争不
断加剧，若公司产品质量、技术水平进步不足，将会削弱公司市场竞争力及盈利
能力。
四、政策风险
（一）行业政策风险
目前，公司产品主要用于普速铁路、高速铁路和城市轨道交通。轨道交通市
场受国家行业政策影响较大，若国家对轨道交通行业的发展政策发生变化，或对
轨道交通行业投资、建设、运营、安全管理等方面进行改革，而公司未能及时调
整经营战略应对，将对公司经营造成一定风险。

（二）税收优惠政策变动风险
报告期内，公司及子公司思诺信安均享受软件产品增值税实际税负超过 3%
的部分即征即退政策；交大思诺享受 15%的高新技术企业所得税优惠税率，思诺
信安从 2014 年起享受软件企业所得税“两免三减半”优惠政策。 2016 年度、 2017
年度和 2018 年度，交大思诺及思诺信安享受的软件产品增值税退税金额分别为
2,662.13 万元、 2,463.13 万元和 2,293.15 万元，占各期合并报表净利润的比例分
别为 34.16%、 28.78%和 21.54%。
如相关税收优惠政策发生变动、 公司不能继续符合税收优惠政策条件或者高
新技术企业证书到期后不能顺利通过复审以享受相关税收优惠政策， 公司盈利状
况将发生不利变化。
五、财务风险
（一）发出商品余额较高风险
公司主要产品为应答器系统、机车信号 CPU 组件和轨道电路读取器三类。
因应答器系统和轨道电路读取器两类产品自发货至确认收入的间隔期较长， 公司
各期期末发出商品余额较高。 2016 年末、 2017 年末和 2018 年末，公司发出商品
账面价值分别为 4,688.74 万元、 6,061.39 万元和 4,791.79 万元，占存货的比例分
别为 58.65%、 61.34%和 49.68%。随着销售规模的扩张，发出商品金额可能持续
处于较高水平，占用较多营运资金，使得公司流动性和业绩面临一定风险。
（二）应收账款回收风险
2016 年末、 2017 年末和 2018 年末，公司应收账款账面价值分别为 8,653.53
万元、 7,606.08 万元和 13,035.53 万元，应收账款账面价值占当期流动资产的比
例分别为 24.96%、 21.10%和 31.69%，应收账款周转率分别为 2.81 次、 2.76 次和
2.75 次。报告期内，公司客户主要为列控系统集成商、铁路“四电”工程总承包
商及各铁路局，由于前述单位资金结算周期较长，公司应答器系统与轨道电路读
取器的收款周期较长。随着公司经营规模的扩大， 应收账款仍将保持在较高水平，
存在一定的回收风险。

（三）净资产收益率下降的风险
本次发行完成后，公司净资产将会大幅增加，由于募集资金投资项目需要一
定的建设期，不能在短期内产生经济效益，预计发行完成后公司的净资产收益率
在一定期限内存在下降的风险。
六、共同控制风险
公司的股权结构较为分散，实际控制人为邱宽民、徐迅、赵胜凯、张民、赵
会兵和李伟等六名自然人股东。该六名股东共持有公司 70.34%的股份，并签署
了《一致行动协议》。若未来该共同控制结构发生重大变化，公司的共同控制可
能存在不稳定的风险。
七、募集资金投资项目风险
公司本次募集资金将投资于列控产品升级及实验室建设项目、 列控产品及配
套设备生产基地项目、公司信息化及运维服务体系建设项目、西安分部项目等项
目。公司本次募集资金投向是根据公司发展战略制定的，并进行了详细的可行性
研究分析。募集资金投资项目有利于公司产品升级、提高服务质量和研发实力，
进而提升核心竞争力，改善公司经营。