中泰证券股份有限公司（简称中泰证券）是经中国证监会批准设立的大型综合类创新试点证券公司，注册资本62.7亿元，
截止2015年10月在北京、上海、西安、天津、石家庄、重庆、广州、深圳、福州、厦门、武汉、杭州、沈阳、大连、长春、银川等全国大中城市和山东省各地市设有33家分公司，248家证券营业部，员工5000余人，控股鲁证期货和万家基金管理有限公司，管理客户资产逾千亿元 近期领航财经资讯网（www.lhcjnews.com）综合整理发现中泰证券主要风险如下。
（一）证券经纪业务风险 证券经纪业务是公司主要业务之一。2016年、2017年和2018年，公司证券经 纪业务实现的手续费及佣金净收入分别为281,810.21万元、204,493.12万元和 145,828.05万元，占当期公司营业收入的比重分别为33.76%、25.03%和20.76%。 市场交易量波动、交易佣金率变化、市场占有率下降、营业网点和营销人员管理 等因素可能导致公司证券经纪业务增速放缓或下滑，从而给公司带来经营风险。 1、市场交易量波动带来的风险 证券市场交易量波动幅度较大。根据上交所、深交所统计数据，2016年、201年和2018年，证券市场股票基金日均交易金额分别为5,470.70亿元、4,801.06亿元 和3,948.05亿元，同比变动率分别为-49.37%和、-12.24%和-17.77%。2016年、2017 年和2018年，公司股票基金日均交易金额（双边）分别为257.78亿元、229.79亿 元和187.95亿元，同比变动率分别为-52.48%、-10.86%和-18.21%。证券市场交易 量直接影响证券公司证券经纪业务手续费及佣金净收入，给公司经营带来风险。 2、交易佣金率变化带来的风险 2015年4月，中国证券登记结算有限公司发布通知，明确A股市场全面放开 “一人一户”限制。随着上述政策的出台以及互联网金融的快速发展，证券经纪 业务竞争趋于白热化，佣金率呈现进一步下降的趋势。 根据中国证券业协会数据，2016年，证券公司平均净佣金率为0.39‰，较2015 年下降22.71%；2017年，证券公司平均净佣金率为0.35‰，较2016年下降11.16%2018年，证券公司平均净佣金率为0.32‰，较2017年全年下滑7.27%；2016年， 公司的平均净佣金费率为0.49‰，较2015年下滑17.55%；2017年，公司的平均净 佣金费率为0.42‰，较2016年全年下滑14.50%；2018年，公司的平均净佣金费率 为0.38‰，较2017年全年下滑10.38%。公司交易佣金费率存在持续下滑的风险。
3、市场占有率下降的风险
 截至2018年12月31日，公司在全国共设有证券营业部284家，山东省内营业 部数量较多。根据山东证监局和青岛证监局公布的数据，截至2018年12月31日， 山东省内共有证券营业部565家，其中公司在山东省内设有证券营业部131家，占 山东省内证券营业部总数的23.19%，占公司在全国的营业部总数的46.13%。2016 年、2017年和2018年，公司来源于山东省内营业网点的证券经纪业务手续费及佣 金净收入分别为215,216.58万元、151,936.80万元和107,598.01万元，占比分别为 76.37%、74.30%和73.78%。 其他券商在山东省证券经纪业务的不断拓展，加上“一人一户”限制的放开 以及互联网金融对传统经纪业务的冲击，可能对公司在山东省内营业网点的布局 优势产生不利影响，公司证券经纪业务面临客户流失和市场占有率下降的风险。 4、营业网点和营销人员管理的风险 公司证券经纪业务主要由分布在全国的营业网点经营，证券经纪业务营销模 式主要通过营业网点拓展客户资源。若公司不能对营业网点和营销人员实施有效 管理，可能因营业网点和营销人员违法违规而给公司带来处罚、诉讼或使公司遭 受经济损失。公司证券经纪业务开展面临管理风险。 （二）投资银行业务风险 投资银行业务（包括新三板推荐挂牌业务）是本公司的主要业务之一，2016 年、2017年和2018年，发行人投资银行业务收入分别为104,916.97万元、83,302.37 万元和59,003.48万元，占当期发行人营业收入的比重分别为12.57%、10.20%和 8.40%。本公司投资银行业务主要存在以下几个方面的风险。 1、资本市场波动对投资银行业务的影响 受宏观经济形势、政策变化、资本市场波动的影响，公司投资银行业务面临 较大的市场风险。发行审核暂停或发行节奏控制可能导致公司证券发行与承销业 务收入下降，市场波动也可能造成客户发行或重组方案失败，从而对公司投资银 行业务的收入产生不利影响。 2、市场化改革对投资银行业务的影响 市场化改革的推进将对证券公司投资银行业务竞争格局产生较大影响。综合 服务能力、定价销售能力和风险管理能力等将成为投资银行业务的核心竞争力。 如公司在投资银行业务的业务转型、管理机制、团队建设等方面不能适应市场化 改革的要求，可能导致公司在竞争中处于不利地位，使得公司面临投资银行业务 收入和市场份额下滑的风险。 3、未能合规经营、勤勉尽责的风险 公司开展投资银行业务可能由于公司或者业务人员未遵守法律法规及其他 规定、未恪守业务规则和行业规范、未做到诚实守信、勤勉尽责等原因而导致公 司或相关人员被监管部门行政处罚或采取监管措施，或被司法机关追究刑事责 任，从而对公司投资银行业务开展造成重大不利影响。公司可能因方案设计不当、 尽职调查不充分、相关信息披露义务人信息披露违规及其他违反相关规定的情 况，从而导致项目未被核准、公司保荐或财务顾问相关业务资格被暂停甚至取消 或者公司遭受财务或声誉损失等情况。此外，公司开展保荐业务时，可能存在因 公司为发行人首次公开发行股票制作、出具的文件有虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，而给投资者造成损失，导致先行赔偿投资者损失的风险。 4、承销风险 公司在开展股票债券承销业务时面临承销风险，如出现发行失败、认购不足、 余额包销或发行人违约等情况可能对公司声誉及经营业绩造成不利影响。随着证 券发行市场化程度的提高，公司加强销售定价能力和提高信息披露质量是降低承 销风险的关键因素，但不能排除不可抗力或风险管理能力不足造成的承销风险（三）资产管理业务风险 公司目前主要通过控股子公司中泰资管从事资产管理业务。2016年、2017 年和2018年，发行人资产管理业务实现营业收入分别为93,774.69万元、83,271.25 万元和49,979.24万元。截至2018年12月31日，中泰资管受托管理的理财产品共232 只，其中集合资产管理产品52只、定向资产管理产品177只、专项资产管理产品2 只、公募基金产品1只。公司资产管理业务的风险主要包括资产管理产品的投资 风险和大额赎回的流动性风险。1、资产管理产品的投资风险 受证券市场波动、投资项目内含风险、具体投资决策与资产管理措施不恰当、 风险对冲机制不健全等因素影响，资产管理产品的收益率水平可能无法达到投资 者或产品持有人的预期，从而导致管理人业绩报酬的下滑、资产管理规模的下降， 甚至公司声誉受损，对资产管理业务的开展产生不利影响。如公司在部分结构化 产品中承诺对符合条件的其他投资者的投资损失进行有限补偿，则还将面临承担 其他投资者部分投资损失的风险。 2、大额赎回的流动性风险 如果资产管理产品在开放期出现投资者大额或巨额赎回的情况，致使资产管 理产品没有足够的现金应对投资者赎回的要求，则可能发生流动性风险。 （四）证券自营业务风险 证券自营业务是本公司的主要业务之一。2016年、2017年和2018年，发行人 证券自营业务收入分别为-11,832.30万元、16,021.76万元和40,523.41万元。公司 自营业务风险主要包括证券市场的市场风险、投资产品的内含风险及投资决策不 当风险。 1、证券市场的市场风险 证券自营业务的市场风险是指由于证券市场上证券价格的波动而造成证券 公司自营业务经济损失的可能性。在控制自营业务市场风险方面，公司虽然制定 了资产配置监控指标、投资集中度监控指标、自营权益类及股指期货业务风险敞 口等市场风险监控指标，建立并完善了风险管理相关内部制度，但由于当前我国 证券市场对冲机制不够完善，金融避险工具品种不够丰富等原因，仍不能完全避 免证券市场波动对公司自营业务带来的风险。 2、投资产品的内含风险 公司自营业务投资品种主要包括股票（含新三板做市业务的权益类投资）、 基金、债券、衍生产品等。不同的投资品种内含的风险不同，如债券可能面临信 用评级下降导致债券价格下跌的风险、股票可能面临因突发事件等因素导致股票价格下跌的风险、新三板权益类投资可能面临流动性不足无法退出的风险。随着 公司创新业务的进一步扩大，不同风险收益特征的投资产品内含风险加大，可能 导致公司自营业务收益大幅下降甚至出现投资亏损。 3、投资决策不当风险 随着公司业务规模的不断扩大，创新业务的不断拓展，公司自营业务面临的 市场风险和投资产品内含风险也随之加大，对自营业务部门的专业研究和决策能 力提出更高的要求。如果公司自营业务投资人员不能在不断变化的市场状况下合 理确定投资产品品种、投资规模和投资时机，则存在因投资决策不当造成盈利下 滑甚至投资亏损的风险。 （五）信用业务风险 公司目前的信用业务包括融资融券、转融通、股票质押式回购交易、约定购 回式证券交易、上市公司股权激励行权融资等。公司虽然已建立健全了信用业务 风险管控机制，但在业务开展中仍不可避免存在客户信用风险、利率风险及操作 风险。 1、客户信用风险 若出现信用业务客户维持担保比例或履约担保比例低于平仓线且未能按约 定追加担保物或采取履约保障措施、客户到期不偿还负债、市场出现大幅波动等 情况，在公司采取强制平仓或违约处置措施后，客户可能会出现资不抵债的情形， 从而导致公司融出资金或证券出现损失。若客户相关账户被司法冻结或担保物处 于限售状态，公司可能面临无法及时收回债权的风险。随着公司信用业务规模的 扩大，客户信用风险敞口也随之增加。 2、利率风险 公司融出资金利率根据中国人民银行公布的贷款基准利率，结合公司营运成 本和市场价格等因素确定，而随着信用业务市场竞争日趋激烈、客户议价能力逐 渐增强，以及同期贷款基准利率的下行，可能导致公司信用业务利差逐步收窄， 公司信用业务存在盈利水平下降的风险。 3、操作风险 信用业务开展过程中，不能排除因技术系统不完善、人员违规操作或操作失 误等原因造成信用业务交易失败、交收故障、操作差错的可能性，公司面临信用 业务操作风险。 （六）另类投资业务风险 公司的另类投资通过全资子公司中泰创投开展。另类投资的投资标的一般为 非标准化产品，需要投资机构具备更广泛的专业知识和一定的风险承受能力。此 外，另类投资业务决策主要基于对投资对象的行业发展前景、市场潜力、技术水 平、经营能力等方面的判断，如果判断出现失误、投资对象发生经营风险或者投 资对象所处市场环境发生重大变化，均可能致使投资项目失败，进而使投资遭受 损失。 （七）私募投资基金业务风险 公司的私募投资基金业务主要通过全资子公司中泰资本开展。在公司开展私 募投资基金业务的过程中，面临的风险主要包括：（1）募集失败风险。基金的 成立需符合相关法律法规的规定，基金可能存在不能满足成立条件从而无法成立 的风险；（2）投资决策风险。投资对象以处于初创期和成长期的中小企业为主， 自身固有的经营风险相对较高，如果公司对投资对象的行业和技术发展趋势、盈 利能力和成长性的判断出现较大偏差，可能致使投资项目失败；（3）投资管理 风险。包括投资基金管理不善、基金管理人违规操作、投资标的投后管理不善、 投资标的估值下降等风险；（4）投资退出风险。包括投资基金到期但投资标的 尚未退出的风险、投资退出方案制订不合理的风险以及投资标的出现业绩下滑停工、破产等不利情况，从而影响投资资金退出的风险。 （八）期货业务风险 公司的期货业务主要通过控股子公司鲁证期货开展。鲁证期货的收入主要来 源于期货经纪业务手续费收入、利息收入、商品交易的收益及投资收益。 期货业务风险主要包括信用风险、市场风险、流动性风险、合规风险、操作 风险及政策风险。信用风险主要指客户或交易对手无法及时履行合约责任或追加 保证金而导致的风险；市场风险主要指市场波动可能会影响交易额的变化，从而 影响期货经纪业务收入或公司自有资金投资收益；流动性风险主要指资产管理或 商品交易业务中集中持仓于不活跃合约的风险；合规风险主要指业务活动或雇员 行为违反有关法律、法规或规则，而遭受法律制裁、监管措施、财产损失或声誉 损失的风险；操作风险主要指交易过程或管理系统操作不当引致的财务损失风 险；政策风险主要指政策变化对公司期货业务开展产生不确定性影响的风险。 五、管理风险 （一）合规风险 合规风险是指因经营管理或员工的执业行为违反法律、法规或相关监管部门 的规定而使公司受到法律制裁、被采取监管措施，从而造成公司遭受财务或声誉 损失的风险。 如果公司及下属分支机构未能遵守法律、法规及监管机构的相关规定、业务 准则，将会承受法律风险或者监管处罚，包括但不限于：警告、罚款、没收违法 所得、撤销相关业务许可、责令关闭等。公司还可能因违反法律法规及其他规定 而被监管机构采取监管措施，包括但不限于：限制业务活动，责令暂停部分业务， 停止批准新业务，限制分配红利，限制向董事、监事、高级管理人员支付报酬和 提供福利，限制转让财产或者在财产上设定其他权利，责令更换董事、监事、高 级管理人员或者限制其权利，责令控股股东转让股权或限制有关股东行使股东权 利，责令停业整顿，指定其他机构托管、接管或者撤销等。 若公司受到处罚或被采取监管措施，将对公司的业务开展、财务状况或公司 声誉造成不利影响。 （二）风险管理和内部控制风险 风险管理体系和内部控制制度的健全有效是证券公司持续、稳定、健康发展 的重要基础。公司已建立较为完备的全面风险管理体系和内部控制体系。然而， 由于公司业务始终处于动态发展的环境中，随着证券市场发展、经营规模扩大、 业务模式与产品创新，用以识别和监控风险的模型和数据信息难以持续保持准确 和完整，应对和管理风险的程序、措施也存在滞后、失效的可能。内部控制措施 存在固有限制，可能因内部治理结构及外界环境的变化、风险管理当事人对相关 业务风险的认识不足和现有内控制度执行不到位等原因而导致风险。 根据《证券公司风险控制指标管理办法》（证监会第125号令）、《证券公 司风险控制指标计算标准规定》（证监会公告[2016]10号）、《证券公司流动性 风险管理指引》（中证协发[2016]251号）等相关规定，证券公司需符合风险覆 盖率、资本杠杆率、流动性覆盖率及净稳定资金率等多个指标的监管标准，若发 行人出现部分监管指标不符合监管标准的情形，存在被监管机构要求整改甚至相 关业务活动受到限制的风险。 （三）人才流失及储备不足风险 证券行业是知识密集型行业，需要大批高素质专业人才。但随着我国金融市 场的逐步开放，国内外证券公司、基金公司以及私募基金通过提供优厚的薪资或 者股权激励措施吸引人才，加剧了人才的竞争，公司面临人才流失的风险。同时， 证券行业的不断创新发展对人才的知识更新和高端专业人才的储备提出了更高 的要求，尽管公司建立了人才队伍建设规划，但仍存在无法满足创新业务发展对 人才的需要以及人才储备不足的风险。 （四）道德风险 公司所处的证券行业是一个知识密集型行业，员工道德风险相对其他行业更 为突出，若公司员工的诚信、道德缺失，向公司刻意隐瞒风险、故意不执行公司 相关内控制度、进行未经授权或超过权限的交易或其他行为、不恰当地使用或披 露内幕信息、玩忽职守等，而公司未能及时发现并防范，则可能导致公司声誉和 财务状况受损，也给公司带来诉讼或监管机构处罚的风险。（五）操作风险 操作风险是指由于不完善或有问题的内部操作过程、员工相关事项和信息技 术系统，以及外部事件而导致直接或间接损失的风险。操作风险广泛存在于公司 各单位（包括各子公司）、各业务及工作流程中，由于各业务、工作的性质和特 点差异较大，对操作风险管控的程度和要求也不同，特别是近年来随着公司业务 种类、范围的迅速扩展，各类业务、工作流程日益复杂，风险管理能力和人员素 质差异较大，涉及的操作风险管理难度显著提高。因此公司存在因操作风险控制 不力，而给公司的声誉、经营活动带来重大不利影响的风险。 （六）信息技术风险 信息技术系统是证券公司开展各项业务的重要载体，各项业务均不同程度地 依赖于信息技术系统的支持。目前，公司业务管理平台包括柜台业务流程化集中 运营系统、集中交易系统、产品销售中心、网上证券系统、集中报盘系统、极速 交易系统、法人登记结算系统、融资融券系统、期货IB系统、集中交易灾难备份 系统、股转做市商系统、股票期权系统、基金托管业务系统等。信息系统的稳定 性、高效性、安全性对证券公司的业务发展至关重要。 近年来，公司对信息技术系统的软件和硬件投入持续加大，并制定了较为完 善的信息技术管理制度以保障公司信息系统建设和信息技术管理的有序开展。但 仍可能因人为或突发事件发生导致软硬件故障、通信中断、网络攻击、数据丢失 或泄露等情况。若公司信息系统未能及时、有效地改进完善，或因人为原因而发 生事故或故障，可能对本公司的声誉、竞争力和经营业绩造成不利影响。 此外，公司网上证券业务的快速发展，对网络安全问题提出了更高的要求。 网络安全问题主要包括互联网黑客活动日趋频繁、系统漏洞、病毒木马攻击、用 户信息泄露等。网络安全已经成为制约和影响公司业务健康发展的重要因素。公 司的信息技术系统如果不能适应网上证券业务对网络安全的要求，可能会引发较 大的信息技术风险，进而对公司的声誉、竞争力和经营业绩带来较大不利影响。 六、财务风险 公司的财务风险主要包括流动性风险和净资本管理风险。 （一）流动性风险 公司的流动性风险是指无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债 务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。在公司业务经营 中有可能存在资产负债结构不匹配、投资银行业务大额包销、长期资产权重过高 等问题。而上述问题一旦发生，如果不能及时以合理的成本获得足额资金，将会 给公司带来流动性风险。 根据证券业协会发布的《证券公司风险控制指标管理办法》相关规定，证券 公司的流动性覆盖率和净稳定资金率均不得低于100%。截至2018年12月31日， 公司流动性覆盖率和净稳定资金率分别为472.86%和133.45%。如果未来经营环 境出现重大变化或因公司财务管理不善，公司可能出现因流动性不足导致业务无 法正常开展而遭受损失的风险（二）净资本管理风险 2014年9月，中国证监会下发《关于鼓励证券公司进一步补充资本的通知》， 鼓励证券公司多渠道补充资本。相关政策旨在提升证券公司对净资产和净资本的 有效利用，拓宽证券公司业务空间，增强证券公司的抗风险能力。 截至2018年12月31日，公司的净资本规模已达190.06亿元。随着公司业务规 模的不断扩大、创新业务的不断拓展，如果高风险、高杠杆业务的比重增加，可 能导致公司风险控制指标出现较大波动。如相关指标不能满足《证券公司风险控 制指标管理办法》等规定的要求，将可能对公司业务开展产生不利影响，或使公 司遭受监管部门的处罚，给公司带来损失。七、经营业绩大幅下滑的风险 公司经营面临本节中描述的证券市场波动、行业竞争、法律法规和政策变化、 各项业务经营情况、管理和财务等多重风险因素。若个别风险出现极端情况或多 个风险叠加发生，将可能导致公司上市当年营业利润较上年下滑 50%以上，甚至 不排除未来公司经营业绩出现亏损的可能。