南京科思化学股份有限公司（以下简称“科思股份”）成立于2000年4月，主要从事日用化学品原料的研发、生产和销售，产品涵盖化妆品活性成分及其原料、合成香料等。科思股份现拥有两大生产基地，分别位于江苏省宿迁市和安徽省马鞍山市，其中下属马鞍山工厂——安徽圣诺贝化学科技有限公司为按照原料药GMP标准体系建设，并已通过美国FDA现场审计。多年来，科思股份坚持以市场为导向的经营方针，目前已在相关领域具备领先的工艺技术、研发水平和产品品质，拥有众多优质客户资源。产品主销欧美地区，主要产品均占据了同类产品的较大市场份额。近期领航财经网（www.lhcjnews.com）综合整理发现科思股份主要风险如下。

 

（一）行业波动导致的风险

公司所属行业是精细化工行业。精细化学品门类众多，最终应用领域范围广

阔，因此领域内不同产品的行业概况也各自有所区别。公司主要产品为化妆品活

性成分及其原料、合成香料，主要应用于日化用品、香精等行业中。因此，公司

业务发展状况与化妆品行业和香料香精行业等行业发展息息相关。

2012-2017 年间全球化妆品市场呈现出一定的波动性，2012-2014 年间全

球经济复苏乏力，化妆品行业整体增速较低，2015 年由于欧元区需求持续不振

及主要化妆品市场之一巴西出现大幅经济衰退，全球化妆品规模同比下滑。近两

年全球经济有所回暖，带动化妆品消费反弹。2017 年全球化妆品市场规模达

4,648.35 亿美元，同比增长 5.25%。Euromonitor 预测增长趋势将会持续，2021

年有望达到 4,871 亿美元。

近年来，全球香料香精行业平稳增长。2012-2015年，全球香料香精市场增

长态势较低迷，2016年全球香料香精的销售额随之回暖。2017年，全球香料香

精市场规模达到263亿美元1

，较2016年同比增长7.35%，2011年-2017年的年复

合增长率达到3.18%。根据IAL Consultants专业咨询公司判断，至2020年全球香

料香精市场规模将达到302亿美元，年均增长率为5.1%。

公司凭借较强的竞争优势在最近三年内营业收入保持了 34.15%、16.80%和

36.69%的增长，但是，如果未来全球经济和国内宏观经济形势恶化，化妆品行

业和香料香精行业发生重大不利变化，行业波动等情况将对公司的生产经营和盈利能力产生重大不利影响

（二）消费者行为改变对下游行业影响的风险

近年来，随着社会的不断进步和人民生活水平的提升，消费者的健康、环保

意识不断提高，另一方面，消费者年龄结构和层次不断演变，新的消费趋势不停

变换、新的消费理念不断产生，消费者的消费行为亦随之变化，对公司下游日化

行业的需求不断变化，进而影响到公司产品的市场需求。公司若不能紧跟时代步

伐，洞察消费者行为及对下游行业的影响，进而进一步优化产品结构满足新一代

消费者的需求，将面临市场份额缩减的风险。

（三）主要原材料价格波动风险

报告期内，公司主要原材料为化工原料。公司设立以来，始终关注原材料价

格波动对利润的影响，采取了生产工艺技术改造、开发新产品、调整销售策略等

方式，降低原材料价格变动对公司综合盈利能力的影响。公司采取了有效的措施，

防范主要原材料价格变动带来的风险，由于化工原材料是国民经济中重要的基础

材料，其价格受国际形势、国内宏观经济变化和供求关系等多种因素的影响，未

来化工原材料价格变动的不确定性，仍将会对公司盈利情况产生一定的风险。

二、募集资金投资项目风险

（一）行业前景、募投项目效益等不能达预期的风险

招股说明书中引用或披露的对行业前景、市场空间等预测性信息是相关研究

机构或发行人基于经济形势和市场需求等的历史信息、目前状况进行的合理

断，一旦经济形势或市场需求发生重大不利变化，将可能导致未来行业前景和市

场空间不能达到预期目标。

公司募集资金投资项目建立在对市场、技术等进行了谨慎、充分的可行性研

究论证的基础之上，具有良好的技术积累和市场基础，新增产能的产品与公司

有产品相关，可实现市场、品牌、服务、生产条件等资源共享，本次募集资金到

位后，随着募集资金投资项目的建成，将进一步完善产品结构和产业布局，提高

公司盈利能力，进一步增强公司竞争力。但公司募集资金投资项目的可行性分析

是基于当前市场环境、技术发展趋势、现有技术基础等因素作出的。在募集资金
投资项目实施过程中，公司面临着技术进步、产业政策变化、市场变化、管理水

平变化等诸多不确定因素，如果募集资金投资项目建成后市场情况发生重大变化

或市场开拓未能达到预期效果，公司可能面临订单不足导致产能利用不足的风

险，或者未来产品销售价格出现较大下降，公司净资产收益率将可能出现下降的

风险。

（二）募集资金投资项目的组织实施风险

公司的募集资金拟投资于马鞍山科思化学有限公司 25000t/a 高端日用香原

料及防晒剂配套项目（一期工程）、安徽圣诺贝化学科技有限公司研发中心建设

项目、偿还公司及子公司银行贷款、补充流动资金，虽然公司对募集资金拟投资

项目进行了充分的调研和严谨的论证，但是如果在募集资金投资项目实施过程中

出现市场环境重大变化、原材料供应及价格重大变化，工程进度组织管理及其他

不可预知因素等问题，都可能给项目顺利实施带来风险。

（三）固定资产折旧等增加导致利润下滑的风险

本次募集资金投资项目建成后，公司的固定资产规模将大幅增加，固定资产

折旧也将相应增加。若募集资金投资项目不能按照计划产生效益以弥补新增固定

资产投资产生的折旧，将在一定程度上影响公司净利润，因此公司面临固定资产

折旧增加导致的利润下滑的风险。

三、财务风险

（一）资产担保风险

截至 2018 年 12 月 31 日，公司将出让取得的土地使用权及该土地上的建

物、机器设备、应收账款等资产用于抵押、质押贷款，其账面价值为 27,481.00

万元，占公司净资产的 66.54%，占公司总资产的 30.89%。公司在各贷款银行

中信誉度较高，与贷款机构均保持了良好的合作关系，为公司借款来源提供了较

为充分的保障。同时，公司资产质量优良，盈利能力较强，公司因不能偿还债务

而被债权人行使抵押权、质押权的可能性很小，上述资产抵押、质押事项不会对

公司生产经营产生实质性不利影响。但是，若公司不及时偿还银行借款，亦不通

过协商等其他有效方式解决，公司资产存在可能被行使抵押权、质押权的风险，
从而影响公司的正常生产经营。

（二）短期偿债风险

最近三年末公司资产负债率（母公司）分别为 44.08%、38.67%和 42.79%，

合并口径计算的资产负债率分别为 58.74%、60.31%和 53.58%；同期公司流动

比率和速动比率分别为 0.64、0.67、0.82 和 0.28、0.32、0.29，流动比率逐年

提高，速动比率保持稳定。尽管如此，但流动比率和速动比率相对较低，且截至

2018 年 12 月 31 日，公司银行借款大部分为短期借款（金额 23,070.72 万元），

一旦公司流动资金周转不畅，公司将面临短期偿债风险。

（三）发行后净资产收益率下降风险

2018 年度，公司归属于普通股股东的加权平均净资产收益率为 23.29%，本

次发行成功后，公司净资产将有较大幅度的提高，但募集资金投资项目有一定的

建设周期，且项目产生效益需要一定的时间，公司净利润的增长在短期内不能与

净资产增长保持同步。不考虑其他因素影响，公司本次发行后净资产收益率在短

期内较发行前将有所下降，存在净资产收益率下降的风险。

（四）汇率波动的风险

报告期内，公司出口收入占比较高，出口产品主要采用美元、欧元计价。人

民币汇率波动对公司经营业绩的影响主要体现在：一方面，人民币处于升值或贬

值趋势时，公司产品在境外市场竞争力下降或上升；另一方面，自确认销售收入

形成应收账款至收汇期间，公司因人民币汇率波动而产生汇兑损益，直接影响公

司业绩。报告期内，公司主营业务收入中境外销售收入分别为 55,735.72 万元、

64,020.78 万元和 86,299.65 万元，占同期主营业务收入的比例分别为 91.80%、

90.72%及 89.78%；与此同时，公司的汇兑损益分别为-25.37 万元、-56.15 万

元和 73.27 万元，汇兑损益占利润总额的比例分别为-0.50%、-1.18%和 0.75%，

汇兑损益对公司的业绩有一定影响。未来，随着公司品牌认可度的不断提升、营

销网络的不断完善以及募集资金投资项目的竣工投产，公司境外销售规模还将进

一步扩大。汇率的波动将对公司经营业绩产生影响。

（五）出口退税政策变动风险

公司出口产品适用国家增值税出口退税政策。报告期内公司产品出口适用

5%（6%）、9%（10%）、13%、16%等的退税率1

，若国家调整出口退税政策，

调整本公司产品的出口退税率，不予退税金额相应变动，公司的营业成本将受到

一定影响。

四、经营风险

（一）环保风险

公司在生产过程中要排放一定的废水、废气和固体废弃物，尽管公司针对各

条生产线及生产设备都采取了处理措施，已建立一整套环境保护和治理制度，综

合回收利用废弃物和再生资源，达标排放。但倘若出现处理不当或设备故障时，

仍面临着环保污染问题。随着社会对环境保护的日益重视，我国政府环境保护力

度的不断加强，可能在未来出台更为严格的环保标准、提出更高的环保要求；若

公司不能及时对生产设施进行升级改造以提高废水、废气和固体废弃物的处理能

力，满足更为严格的环保标准和环保要求，或者公司环保设施未能有效运作，将

给公司生产经营带来不利影响

（二）安全生产风险

公司生产经营中部分存货属于危险化学品。在运输、储存、生产环节均存在

发生危险化学品事故的风险。公司虽然具备相关产品的安全生产许可资质，配置

了完备的安全设施，制定了较为完善的事故预警和突发事件的应急处理机制，使

得整个生产经营过程处于受控状态，发生安全事故的可能性小，但不排除出现管

理不善、操作不当以及自然灾害等原因而造成意外安全事故的可能，从而影响生

产经营的正常进行。

根据《关于调整部分产品出口退税率的通知》（财税〔2018〕123 号），自 2018 年 11 月 1 日起

原出口退税率为 9%的，出口退税率提高至 10%；原出口退税率为 5%的，出口退税率提高至 6%。

（三）原材料供应风险

公司产品所需原材料主要是精细化工原料，随着社会对环境保护的日益重

视，我国政府环境保护力度的不断加强，近年来部分供应商受环保制约影响较大，

存在不能及时、足量供货或大幅涨价的情形。为减少原材料供应对生产经营的影

响，公司对同种原材料尽可能储备更多的合格供应商，以保证原材料供应的稳定

性。但如果未来原料供应市场发生不利变化，如价格波动或供应短缺等，而发行

人未能及时找到替代供应商或其他解决方案，将对发行人生产经营产生一定的不

利影响，进而给发行人的销售收入和利润水平带来不利影响。

（四）不能持续享受税收优惠的风险

2016年11月30日，子公司宿迁科思被认定为高新技术企业，取得江苏省科

学技术厅、江苏省财政厅、江苏省国家税务局和江苏省地方税务局颁发的《高新

技术企业证书》（编号GR201632002014），有效期三年。报告期内，子公司宿

迁科思执行15%的所得税优惠税率。

2015年10月15日，子公司安徽圣诺贝取得安徽省科学技术厅、安徽省财政

厅、安徽省国家税务局和安徽省地方税务局颁发的《高新技术企业证书》（编号

GR201534000766），有效期三年；2018年7月24日，子公司安徽圣诺贝继续

认定为高新技术企业，取得安徽省科学技术厅、安徽省财政厅和国家税务总局安

徽省税务局颁发的《高新技术企业证书》（编号GR201834000660），有效期三

年。报告期内，子公司安徽圣诺贝执行15%的所得税优惠税率。

综上，报告期内，子公司宿迁科思和安徽圣诺贝执行15%的企业所得税税率，

未来如果国家税收政策发生不利变化，或者公司未能通过后续进行的高新技术企

业资格评审，公司的所得税费用将会上升，进而对公司业绩产生一定的影响

（五）技术人员流失和技术失密风险

公司主要从事日用化学品原料的研发、生产和销售，产品包括防晒剂等化妆

品活性成分、合成香料等，技术含量较高。经过多年的悉心培育，公司拥有了一

支专业素质高、创新能力强的研发团队，研发团队对于公司产品保持技术竞争优

势具有至关重要的作用。本次募集资金投资项目的顺利实施也需要公司强大的研

发团队支持。当前市场竞争激烈，技术人才短缺，公司面临技术人员流失的风险。

公司目前拥有 110 余项专利，专利技术详见本招股说明书“第六节 业务和

技术”之“五、（四）无形资产”。公司的核心技术决定了公司产品在全球市场的

竞争优势，核心技术的拥有、扩展和应用是企业实现快速增长的重要保障。一旦

公司的核心生产工艺技术流失，将对公司产品的市场竞争力带来影响。尽管公司

与高级管理层及核心技术人员签订了保密与竞业禁止协议，且在公司运营层面建

立和落实了各项保密制度，仍不排除技术人员违反有关规定向外泄漏产品技术资

料或被他人窃取的可能。即使公司可以借助司法程序寻求保护，也需为此付出大

量人力、物力及时间，从而对公司的业务发展造成不利影响。

（六）客户依赖风险

作为国内知名专业生产化妆品活性成分和合成香料企业之一，公司与帝斯

曼、亚什兰、拜尔斯道夫、德之馨、台耀化学、欧莱雅、默克、奇华顿、芬美意、

IFF、曼氏、高露洁等国际市场知名香料香精和化妆品生产经营企业建立起了稳

定长期的合作关系，公司对上述主要客户的销售额在报告期内快速增长。201

年度、2017年度和2018年度，公司向前五大客户（合并口径）合计销售额占当

年公司营业收入的比例较高，分别为64.47%、61.54%和68.45%。尽管公司产

品销售不存在对单一客户的依赖，且公司目前产销规模与各主要客户的较大需求

量相比仍显不足，但如果公司主要客户因经营情况发生重大不利变化而减少对公

司的采购，将在一定时期内影响公司的产品销售和盈利能力。

（七）国际市场风险

报告期内，公司境外销售收入分别为 55,735.72 万元、64,020.78 万元和

86,299.65 万元，占同期主营业务收入的比例分别为 91.80%、90.72%及 89.78%，

所占比例较高。如果未来我国相关产品出口政策、产品进口国或地区进口政策、

国际宏观经济环境等因素发生不利变化，将对公司的产品出口带来一定影响。

2018 年 9 月开始，中美贸易摩擦加剧，美国政府对 2000 亿美元产品加征

10%关税，并计划未来择机调整至 25%。公司美国市场销售额约占总销售额

20%左右，产品大部分品种在加征关税的清单内，可能会给公司带来一定程度的

影响。

（八）业务及资产规模增长导致的管理风险

报告期内，公司一直以较快的速度发展，业务规模不断扩大，组织结构和管

理体系日益复杂。本次股票发行上市及募集资金投资项目投产后，公司资产规模

将迅速扩大，人员也会快速扩充，这对公司的管理层提出了新的和更高的要求，

虽然在过去的经营实践中公司管理层在管理快速成长的企业方面已经积累了一

定的经验，但是如果公司不能对原有运营管理体系作出及时适度的调整，建立起

更加适应资本市场要求和业务发展需要的新运作机制并有效运行，业务及资产规

模的增长导致的管理风险将影响公司的经营效率、发展速度和业绩水平。

五、大股东控制的风险

本次发行前，本公司的实际控制人周旭明和周久京合计直接持有本公司

12.40%的股份，通过科思投资间接持有本公司 69.57%的股份。科思投资同时

南京科投（持有本公司 3.14%的股份）执行事务合伙人，持有南京科投 0.12%

的权益。本次公开发行股票完成后科思投资、周旭明和周久京仍对本公司拥有绝

对控股权。本公司设立以来，未出现大股东、实际控制人利用其对公司的控制权

损害其他股东利益的情况。控股股东与其他股东可能存在一定的利益差异，可能

利用其控股地位使本公司作出并不利于其他股东最佳利益的决定。对此，本公司

已经建立了关联交易决策制度、独立董事工作制度等防止实际控制人操控公司情

况的发生。

六、股市风险

股票市场收益机会与投资风险并存，股票价格不仅受公司盈利水平和发展前

景的影响，还受到国内外宏观经济状况、投资者心理预期、股票供求关系以及其

他诸多因素影响。公司股票价格可能出现受上述因素影响背离其投资价值的情

况，进而直接或间接给投资者带来损失，投资者对此应有充分的认识。