南京万德斯环保科技股份有限公司，简称（万德斯环保）万德斯环保专业提供先进环保技术装备开发、系统集成与环境问题整体解决方案， 主营业务聚焦垃圾污染削减及修复业务、高难度废水处理业务等，是国内专业化 程度较高的环保高新技术企业之一。 万德斯环保核心技术荣获国家科学技术进步二等奖、国家重点环境保护实用技术、 江苏省高新技术产品、江苏省环境保护实用新技术、江苏省环境保护科技奖（二 等奖）、南京市新兴产业重点推广应用新产品等。万德斯环保荣获中国固废行业“渗滤 液处理领域年度标杆企业”、中国固废行业“填埋场修复领域领先企业”、苏南国 家自主创新示范区瞪羚企业、江苏省骨干环保企业、江苏省民营科技企业等称号。南京万德斯环保2019年4月18日在上交所披露招股说明书，欲进军科创版。近期领航（http://www.lhcjnews.com）综合整理发现南京万德斯环保主要风险如下：

技术升级迭代风险
万德斯环保所处的垃圾污染和水污染治理行业是一个技术密集型行业，行业对于相 关处理技术的要求较高。万德斯环保依靠多年的经验积累以及持续的自主研发，形成了 一套先进、全面和实用的垃圾污染治理和水污染治理技术体系，并已取得或掌握 多项专利及非专利核心技术。同时，万德斯环保整合现有研发资源，与中国环境科学研 究院、江苏省环境科学研究院、东南大学、暨南大学、南京理工大学等国内知名 科研单位进行合作，持续增强自身研发实力。 万德斯环保深知技术创新是保持核心竞争力的关键因素，也将持续保持相应的研发 投入。但随着行业的快速发展，技术不断升级迭代，若万德斯环保不能及时、准确地把 握技术、市场和政策的变化趋势，不能及时将技术研发与市场需求相结合，万德斯环保 可能会面临技术升级迭代的风险，现有的竞争优势将可能被削弱。
研发失败风险
垃圾污染和水污染治理行业技术发展日新月异，企业必须根据市场发展趋势 把握创新方向，持续不断的推进技术创新以及新产品或服务开发，并将创新成果 转化为成熟的产品或服务推向市场，以适应不断发展的市场需求。 首先，如果万德斯环保未来不能对技术、产品或服务、市场的发展趋势做出正确判 断，不能及时觉察到行业关键技术的发展方向，将使万德斯环保在新技术的研发方向、 重要产品或服务的方案等方面不能及时做出准确决策，万德斯环保技术创新及新产品或 服务的开发将存在失败的风险。其次，技术创新、新产品或服务的开发需要投入大量资金和人员，通过不断 尝试才可能成功，在开发过程中存在未能突破关键技术、产品或服务的具体性能、 指标、开发进度无法达到预期而研发失败的风险。 再次，万德斯环保也存在新技术、新产品或服务研发成功后不能得到市场的认可或 者未达到预期经济效益的风险。
技术应用风险
万德斯环保所处的垃圾污染和水污染治理行业为技术密集型行业，技术门槛较高， 对技术创新的能力及投入、核心技术人员的稳定性具有较高要求。尽管万德斯环保拥有 较强的研发能力、较深厚的技术积累和较多的自主核心技术，但如果万德斯环保未来获 得的技术专利许可或授权不具排他性，未来掌握的技术未能形成产品或实现产业 化，都将可能使万德斯环保丧失技术优势，对万德斯环保经营造成不利影响。
市场变化风险
万德斯环保主营业务为垃圾污染削减及修复业务、高难度废水处理业务。 万德斯环保垃圾污染削减及修复业务的下游客户主要为各地的环卫或城管部门下 设的国有城建单位、市政单位等。随着政府对于环境污染治理的各项投入逐年增 加，垃圾污染削减及修复行业迎来了良好的发展机遇，市场前景广阔。然而，垃 圾填埋场、垃圾焚烧厂的运营周期较长，从修建、运营到关闭需要经历较长的期 间，各地政府通常不具有长期连续的业务需求。为应对下游需求不稳定的状况， 万德斯环保需要不断开拓新的客户，承接新的垃圾污染削减及修复业务。 万德斯环保高难度废水处理业务的下游客户主要为各地市政单位、水务万德斯环保及各类 工业企业等。近年来，下游的工业企业发展较快，创造了一定的高难度废水处理 业务需求。然而，工业、能源、城市水环境等行业受国家宏观经济走势和政府调 控等因素的影响较大，如果未来宏观经济增速持续放缓或国家对上述行业的指导 政策发生不利变化，可能对万德斯环保业绩造成不利影响。
商业周期变化风险
报告期内，万德斯环保业务保持高速成长态势，万德斯环保的快速成长一方面依赖于社会 经济发展、政府和居民环保意识提高所带来的大量业务需求；另一方面则依赖于 万德斯环保在技术研发、市场开拓、项目质量与品牌等领域不断增强的竞争优势。 垃圾污染和水污染治理行业的周期变化受到国家政策、社会各界重视程度等 因素的影响，未来若上述因素发生不利变化，可能会导致万德斯环保面临商业周期变化 的风险。
客户需求变化风险
万德斯环保下游客户主要包括各地的环卫或城管部门下设的国有城建单位、市政单 位、水务万德斯环保及各类工业企业等，大多数项目的建设资金来源于当地政府的财政 拨款。垃圾污染和水污染治理行业是一个政策引导型行业，客户需求主要受政策影 响。国家环保政策、法律法规的日渐完善是推动行业持续发展的重要动力。随着 社会经济的不断深入发展和城市化进程的不断推进，垃圾污染和水污染日渐增多， 影响和制约着居民健康生活和社会可持续发展。虽然目前国家相继出台各项措施， 制定相关政策，在环境污染防治方面提出新的任务，强调要加快发展环保产业， 用政策引导，全面促进环保产业发展。但未来若国家对于环保产业的引导政策发 生变化，可能会对客户需求造成影响，从而影响当地政府的财政拨款，导致万德斯环保 主要业务出现投资规模缩减、建设期延缓、回款效率降低等情况。
内控风险
万德斯环保通过多年的持续发展，已建立了较稳定的经营管理体系。但随着万德斯环保主 营业务的不断拓展、产品结构的逐步优化，尤其是本次股票发行募集资金到位后， 万德斯环保资产规模、业务规模等都将有所扩大，与此对应的万德斯环保经营活动、组织架构 和管理体系亦将趋于复杂。同时，随着本次股票发行募集资金投资项目的逐步达 产、设备技术水平的提升、产品品种及产量的增加，也要求万德斯环保经营管理水平不 断提高。万德斯环保存在能否具备与之相适应的内控能力，并建立有效的激励约束机制以保证万德斯环保持续健康发展的风险。
应收账款金额较大风险
2016年末、2017年末和2018年末，万德斯环保应收账款净额分别为4,391.58万元、 12,966.77万元和25,458.28万元，金额较大，且占当期营业收入的比重较高，分别 为30.01%、45.89%和51.69%。在各期应收账款中，账龄在2年以内的应收账款占 比在90%左右，占比较高，万德斯环保账龄2年以内的应收账款主要来自于政府类客户。 由于部分垃圾污染和水污染治理业务周期相对较长，内部审批流程较多，部分客 户付款进度不佳，但其支付能力有保障。 未来随着万德斯环保业务规模的扩大，应收账款可能会进一步增加，如果出现应收 账款不能按期回收或无法回收发生坏账的情况，万德斯环保可能面临流动资金短缺的风 险，从而导致盈利能力受到不利影响。
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