导读：去麦当劳、华莱士买个汉堡打包，在优衣库、无印良品、鸿星尔克买衣服拎回家，点杯喜茶、蜜雪冰城送货上门……这些消费场景中，一定少不了环保纸袋的身影。如今，这背后的纸袋生产商，也要跑来A股“圈钱”上市了。
 
8月10日，麦当劳、优衣库、喜茶的纸袋供应商——福建南王环保科技股份有限公司（以下简称南王科技）将上会接受创业板审议中心的审核。南王科技，正面临上游原纸价格暴涨，但主要生产纸袋却要不断降价的“窘境”，公司经营面临着极大的压力。
 
不过，南王科技此次IPO极为重要。一旦得以成行，其实控人家族以及第二大客户兼重要股东——华莱士方面，将迎来一场资本饕餮盛宴。而为了让南王科技成功IPO，华莱士不仅为其输送利益，而且双方披露的购销数据，还存在“打架”的情况，公司涉嫌财务造假或粉饰。

与第二大客户购销数据“打架” 涉嫌财务造假

南王科技成立于2010年5月，主营业务为环保纸袋和食品包装等纸制品包装的研发、制造和销售，产品主要应用于服装、餐饮、商超百货、休闲食品等消费领域。终端用户主要包括麦当劳、华莱士、优衣库、无印良品、美团、蜜雪冰城等国内外知名消费品牌。
 
2018年~2021年，南王科技分别实现营收5.13亿元、6.91亿元、8.48亿元和11.95亿元，同期归母净利润分别为5662.57万元、6399.01万元、6604.64万元和8401万元，基本处于稳步增长态势。
 
不过，今年上半年，南王科技的营收下滑了7%，归母净利润下滑了5%。2021年，南王科技前五大客户分别为必胜食品（肯德基）、华莱士、乐信贸易（麦当劳）、蜜雪冰城、美团销售金额分别为2.14亿元，1.88亿元、5960.56万元、5501.02万元、5345.04万元。
 
南王科技看似靓丽的整体业绩背后，却存在主要疑点。首先就是公司财务数据“打架”的问题。招股书显示，近年来华莱士以15%左右的销售占比，在报告期内稳定占据南王科技第二大客户的位置。
 
而华莱士本身以“华士股份”（836475.NQ）的简称在新三板挂牌交易，不过其披露的年报数据似乎与南王科技招股书数据不太一致。
 
2019年、2020年，南王科技招股书显示其向华莱士销售金额分别为1.05亿元和1.35亿元，销售占比分别为15.25%和15.97%。不过，在华莱士的年报中，公司向南王科技的采购金额分别只有9432.4万元和1.34亿元，南王科技为第五大供应商。
 
而2018年南王科技甚至没有出现在华士股份前五大供应商的名单中，但招股书显示当年公司向华莱士销售金额约为8033.17万元，这一销售数据是要高于华莱士当年第四大供应商爱味客的7331.29万元。
 
除了购销数据外，双方在应收账款数据上，也存在明显的问题。招股说明书披露，2019年和2020年，南王科技对应华莱士的应收账款为2672.55万元和2168.97万元。
 
但据华莱士年报显示，公司2019和2020年对应的南王科技应付账款金额分别为2223.18万元和1860.43万元，与南王科技披露的数据存在较为明显的差异。

第二大客户华莱士实控人家族参股  涉嫌利益输送

值得注意是，2018～2021年南王科技前五名客户名单中，中国本土快餐品牌华莱士（新三板挂牌：华士食品，836475.OC）均名列第二，销售占比超过15%。而华莱士与与南王科技存在诸多关联关系。
具体而言，持有南王科技14.63%股权的第二大股东惠安华盈投资中心（有限合伙），其执行事务合伙人黄燕飞是华莱士实控人华怀余的老婆；持有南王科技7.46%股权的第三大股东惠安创辉投资中心（有限合伙），其有限合伙人华鹏程是华莱士另一实控人凌淑冰的儿子，
此外，在南王科技的自然人股东名单中，持股2.32%的黄蓉是华怀余的外甥女；持股1.96%的陈小芳是华怀余叔叔华允共的儿媳。
南王科技与华莱士合作始于2015年，之后双方长期存在巨额的关联交易，且交易规模逐年上升，2018～2021年的销售金额分别为8037.54万元、1.05亿元、1.36亿元和1.88亿元，金额较大且占比较高。
一旦此次南王科技IPO成功，身兼重要客户与重要股东的华莱士，将从资本市场上攫取暴利。这就是资本家“暴富”的办法，比你们这边996社畜，手段不知道要高明好几倍。
 

研发占比极低 连续多年无发明专利  不符合创业板定位

过去几年，南王科技常年是净利润增速跑不赢营收增速，而今年上半年，南王科技的营收进一步出现了反转下滑了7%，归母净利润下滑了5%。这背后的原因，在于公司遭受“两头挤压”的困境。



一方面，南王科技的上游原材料——各种原纸的价格持续上涨。从招股书披露的情况来看，2018年至2021年南王科技原纸平均采购价格，由5873.58元/吨上涨至6249.56元/吨，涨幅约为6.4%，而同期，公司环保纸袋平均售价由61.93元/百个下降至47.72元/百个，累计降幅约为23%。



在原材料涨价，但公司产品却要降价的背后，是南王科技“羸弱”的科技属性。招股书显示，南王科技只有5项发明专利，这5项发明专利多数是在2019年前拿到的。2021年为了冲刺IPO，公司又突击的拿了一项专利。整体来看，这5项专利，都比较垃圾，缺乏核心的竞争力。
 
 
实际上，对于南王科技这类公司而言，也不在于拼科技，而在于拼成本，如何通过持续剥削和压榨员工的人力成本，这是南王科技首要考虑的问题。这一点也反映在公司的研发投入上，南王科技较行业龙头仍存在一定差距。2021年，南王科技研发投入占总营收的比重为2.51%，处于极低的水平，远低于同行。