文/乔民
 
在房企债务危机不断下，一家依靠蓝光地产、绿地地产、富力地产、恒大地产的建筑涂料企业——固克节能科技股份有限公司（以下简称固克节能）正在冲刺IPO。8月4日，固克节能将上会接受审议、
 
从表面上，固克节能的业绩非常“靓丽”，最近三年公司的营收和归母净利润的复合增长率都在两位数以上。
 
在固克节能靓丽的业绩背后，离不开碧桂园等大客户的“突击入股”，以及对公司采购额迅速飙升的助力。但同时，固克节能的业绩真实性却存疑。一方面，公司披露的财务数据，与国家工商信息系统中的数据不一致。
 
另一方面，报告期内固克节能披露的采购数据，与相应供应商披露的销售数据，存在数千万的差异。种种迹象表明，固克节能大概率是存在财务造假的情况。
 
即使固克节能的财务数据是真实的，但公司巨额应收账款背后，到底有多少坏账是也是难以估计的。天眼查显示，固克节能前五大客户中，有多家客户都在今年因为欠钱不还被法院列为“老赖”。而固克节能的不少大客户，都已经出现债务危机，欠固克节能的钱，也出现了逾期的情况。
 
由于大客户拖欠固克节能的钱，导致固克节能的资金周转也出现了问题，甚至固克节能也开始是拖欠供应商的钱。这样的资金存在问题的公司来冲刺IPO，是来给A股埋雷的吗？

 
 
大量重要客户 涉嫌债务危机 拖欠欠款
 
这几年，国家始终坚持“房住不炒”的总基调，对房地产的调控层层加码。在此背景下，恒大、富力、蓝光地产、绿地等一众龙头房企，都撑不住了，纷纷传出债务危机。这一点从房企的股价表现就可以看出来。以中国恒大（03333.HK）为例，该公司股价从去年6月的26港元/股的高点，跌到目前的5港元/股左右，跌幅超过80%。
 

除恒大外，接盘了万达酒店资产的富力也债务压顶，其负债率超过170%，正在甩卖资产求生。

 
除富力外，固克节能的另一重要客户，绿地也有严重的资金问题，公司多个标志性项目因为缺钱停工。
 
 
而上述4家暴雷的房企均为固克节能的大客户。据固克节能招股书披露，公司的主要产品已直接或通过建筑装饰工程施工客户间接进入万科、碧桂园、恒大、保利、绿地、中海、富力、华润等大型房地产企业的供应体系。换言之，这些房企才是固克节能的最终付款方，一旦这些房企暴雷，作为一条绳上的蚂蚱，固克节能也没有好果子吃。
 
 
（固克节能招股书披露，陷入债务危机的恒大、绿地、富力都是公司的客户）
 
事实上，固克节能一点都还没有了解到房企资金状况的危险性。今年4月，公司还喜气洋洋的向外界宣称拿下了千亿房企蓝光发展的大单。但明眼人都知道，这不是福，反而是祸。现在蓝光已经卖无可卖了，出现了严重的债务违约。
 
 
 
然而，就是在一众客户暴雷的情况下，固克节能的业绩却“诡异”暴增。2018-2020年，固克节能分别实现营收4.92亿元、6.74亿元、8.61亿元；同比增长46.5%、37.17 %和27.76%。同期净利润分别为3328.35万元、4151.19万元、8834.60万元，同比增长166%、24.72%和112.82%，三年复合增长接近90%。这正常吗？
 
大量应收款逾期严重 固克节能已拖欠供应商货款
 
实际上，固克节能前五大客户，大多已经成为“老赖”。比如2020年，公司第二大客户——河南建业建材商贸有限公司（以下简称河南建业建材）。去年这家公司贡献了2810多万的销售额，但截止去年末还欠着固克节能2400多万元。
 
天眼查显示，今年3月和4月河南建业建材被无锡和郑州当地法院列为“老赖”。案号为(2021)苏0211执784号和(2021)豫0105执5773号。

 

再如去年固克节能第四大客户江苏省经泰工贸有限公司（以下简称江苏经泰工贸）在今年5月出现拖欠税款，被杭州当地政府通报。
 
再如2019年固克节能第一大客户——菏泽市中达广场房地产开发有限公司（以下简称菏泽中达）在今年4月被菏泽中院列为“老赖”，执行标的1300多万，案号(2021)鲁17执454号。而截至去年末，菏泽中达还欠着固克节能1200多万元。

 

此外，到去年末吉林省联丰建筑装饰工程有限公司（以下简称联丰建筑）欠着固克节能1040多万元，而这家公司在今年5月也被内蒙古当地法院列为“老赖”，案号：(2021)内0522执2766号。
 
目前，固克节能大量的应收款，到期应该收款，但却出现逾期收不到的情况。2018年~2020年，公司逾期应收账款分别为7900多万、1.27亿元、1.52亿元，处于节节攀升，占当期应收账款比例分别为37.9%、40.3%和36.6%。

 
 
“实际上，这并不难理解，在恒大、富力、绿地、蓝光等诸多重要客户身陷债务危机，资金链极度紧张，甚至已经出现公开发行的债券债务违约的情况，固克节能的应收款不逾期才是怪事。”一位分析人士指出，对固克节能IPO要慎重，绝对不能让其“带病”上市。
 
在下游房企压迫下，2017年~2020年，固克节能的毛利率一路下滑，分别为39.67%、36.93%、34.87%和31.31%。短短3年间，其毛利率下滑了超过8个百分点。
 
财务数据“打架”  涉嫌造假
 
实际上，由于大量客户的应收款收不回来，固克节能自身的资金链已经出现了问题，甚至出现拖欠供应商欠款的情况。
 
 

根据固克节能供应商保立佳（301037.SZ）披露，保立佳对固克节能的725万应收款已经出现了逾期，逾期的金额为230万元。而逾期的原因，是由于固克节能的资金周转出现了问题。
 
“一般而言，对于数百万的资金，都出现了周转的问题，那只能说明这家公司的资金链非常紧张，或者就是有意在拖延供应商的货款，以尽可能延长占用资金的时间。”一位分析人士称。
 
值得一提的是，固克节能还涉嫌严重的财务造假。根据国家企业信用信息公示系统显示，2017-2020年，固克节能的资产总额分别为3.67亿元、4.33亿元、6.36亿元、8.27亿元。
 
然而而固克节能招股书却显示，2017-2020年公司的资产总额为4.15亿元、4.92亿元、7.31亿元和8.6亿元。这中间相差的金额是数千万乃至近亿元。到底是国家企业信息系统在造假，还是固克节能自身在造假呢？
 
此外，固克节能披露的采购数据也与相应供应商披露的销售数据“打架”。招股书显示，2018年和2019年，固克节能向松本绿色（430440.NQ）采购了1072.92万元和813.58万元。
 
 
 
然而，松本绿色（430440.NQ）却披露，2019年公司向固克节能销售了545.28万元，这与固克节能所披露的数据相差数百万元。
 
 
 
大量财务数据“打架”，在下游客户暴雷频频下，业绩诡异高增长，那么固克节能的业绩真实性经得起考验吗？其巨额逾期应收款中，有多少是“打了水漂”的呢？