冠石科技：突击入股、第一大客户空壳、客户与供应商重合、毛利率下降、债务高企等负面问题都实锤了！
自从2020年6月份，就申报了上市的南京冠石科技股份有限公司（以下简称“冠石科技”)在12月16日递交了申报版的招股书，证监会也发出了反馈意见，不过投资人士查阅全网，以及证监会官网，到现在为止也就是6月16日，除了一个申报版的招股书和证监会的反馈意见，没有其他任何资料，也没有冠石科技给证监会意见的回复，不知道是什么原因，要么就是对自己的上会十分自信，要么就是可能面临撤回的风险，因为已经发生了多次这样的情况，与多家企业在上会前一夜撤回了自己的申请，冠石科技，到底在犹豫什么？？
资料显示冠石科技成立于2002年01月18日，法定代表人为张建巍。经营范围包括半导体显示器件及配套产品、电子材料及器件、绝缘材料及器件、光学材料及器件、玻璃材料及器件、新型材料及其衍生产品、精密结构件、金属结构件、胶带产品的研发、生产、加工、销售；机械设备、机电设备的销售；自营和代理各类商品及技术的进出口业务（国家限定企业经营或禁止进出口的商品和技术除外）；道路普通货物运输。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）冠石科技对外投资8家公司，具有1处分支机构。
对于此次上市，计划1827.50万股，募集资金5亿元人民币，主要用于功能性结构件、超高清液晶显示面板及研发中心建设。
在证监会的反馈意见书中，证监会一共发出了长达53个问题，可见，冠石科技的招股书信批质量堪忧，其中对于投资人士研究后发现，对于突击入股、第一大客户空壳、客户与供应商重合、毛利率下降、债务不断升高等问题基本都是实锤了，冠石科技IPO之路注定坎坷！
实锤一：突击入股确有其事
根据规定，发行人IOP前12个月或者半年之内进行增资扩股的，都属于突击入股，为了防止损害中小股东利益，规定这样的突击入股必须有三年的锁定期。并且对于突击入股的资金方有的严格的规定。
冠石科技是2020年的6月份申报，2020年12月16日最新一版招股书。在2019年12月2日，进行了增资扩股，投资方是上海祥禾涌原股权投资合伙企业（有限合伙）、宁波梅山保税港区涌杰股权投资合伙企业（有限合伙）、上海涌济铧创股权投资合伙企业（有限合伙）、宁波泷新股权投资合伙企业（有限合伙）四名股东，价格是18.24元每股。
从时间上说，是一年内的增资，那么从价格上说，是不是低价呢？对比2019年6月21日的增资就知道确实是低价获取。在6月21日的增资中，投资方镇江冠翔投资价格是25元每股。所以，比2019年12月2日的增资价格高6.76元，因为正常情况下，既然是企业不断增值，应该是股权价格也不断升值，但是，冠石科技这手操作正好写了反转剧本，这如何解释呢？招股书没有解释价格差异的原因。并且在2019年12月2日的增资中，还有一个问题，就是存在对赌协议，但是在2021年4月撤销，是否有阴阳合同？
实锤二：第一大客户空壳、客户与供应商重合
在客户问题上，冠石科技也存在着风险，成都中电熊猫显示科技有限公司(以下简称成都中电)是2019年、2020第一大客户，成都中电、京东方、彩虹光电、富士康（含夏普）、LG等，2017年、2018年、2019年及2020年 1-6月，公司对前五大客户销售额占当期营业收入的比重分别为 66.79%、73.42%、86.24%和 90.92%，可以看出客户的集中度逐年上升。
而成都中电虽然地位直线上升，但是这家企业却是走下坡路，2019 年成都中电成为冠石科技第一大客户后，实现营业收入 36.03 亿元，净利润-9.65 亿元，处于巨额亏损状态，换而言之，这家企业不挣钱，业绩风险非常大，没有盈利的企业很容易资金断链，巧合的是，成都中电2020年被列为经营异常，因为没有按时公示年报，现在答案可以明确了，因为巨额亏损，可能觉得影响不好！从资料显示的业绩来看，不止一年大幅亏损。2020年上半年亏损更多！所以这家连续亏损的企业的风险不言而喻！
除此之外，还有另一家客户LG，一直是报告期内的前五大客户，但是这家企业控制的一家公司叫做乐金化学（南京）信息电子材料有限公司，又是冠石科技的供应商。让人怀疑是不是形成了供销同盟？报告期内，冠石科技对LG的销售额分别是1809.29万元、2126.58万元、2991万元，而采购乐金化学（南京）信息电子材料有限公司的金额分别如下：供应商与客户重合，利益输送在所难免！
实锤三：毛利率下降、债务高企
再看一下基本面问题，冠石科技的毛利率下降，而债务却在上升途中，
报告期内2017年、2018年、2019年及2020年1-6月公司主营业务毛利率分别为 34.07%、29.53%、22.07%和 15.06%，连年年下降态势，并且平均每年下降5个百分点以上，相应的债务却不断增加，资产负债率连年上升。
这就是冠石科技此次IPO的背后逻辑，太缺钱了，一投资人士二十年的投资经验，优质企业标准的毛利率40%以上，冠石科技显然不够，负债率在5%波动区间内稳定，而不是逐年上升，这样的企业才有投资的价值！
资料显示冠石科技成立于2002年01月18日，法定代表人为张建巍。经营范围包括半导体显示器件及配套产品、电子材料及器件、绝缘材料及器件、光学材料及器件、玻璃材料及器件、新型材料及其衍生产品、精密结构件、金属结构件、胶带产品的研发、生产、加工、销售；机械设备、机电设备的销售；自营和代理各类商品及技术的进出口业务（国家限定企业经营或禁止进出口的商品和技术除外）；道路普通货物运输。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）冠石科技对外投资8家公司，具有1处分支机构。
对于此次上市，计划1827.50万股，募集资金5亿元人民币，主要用于功能性结构件、超高清液晶显示面板及研发中心建设。
在证监会的反馈意见书中，证监会一共发出了长达53个问题，可见，冠石科技的招股书信批质量堪忧，其中对于投资人士研究后发现，对于突击入股、第一大客户空壳、客户与供应商重合、毛利率下降、债务不断升高等问题基本都是实锤了，冠石科技IPO之路注定坎坷！
实锤一：突击入股确有其事
根据规定，发行人IOP前12个月或者半年之内进行增资扩股的，都属于突击入股，为了防止损害中小股东利益，规定这样的突击入股必须有三年的锁定期。并且对于突击入股的资金方有的严格的规定。
冠石科技是2020年的6月份申报，2020年12月16日最新一版招股书。在2019年12月2日，进行了增资扩股，投资方是上海祥禾涌原股权投资合伙企业（有限合伙）、宁波梅山保税港区涌杰股权投资合伙企业（有限合伙）、上海涌济铧创股权投资合伙企业（有限合伙）、宁波泷新股权投资合伙企业（有限合伙）四名股东，价格是18.24元每股。
从时间上说，是一年内的增资，那么从价格上说，是不是低价呢？对比2019年6月21日的增资就知道确实是低价获取。在6月21日的增资中，投资方镇江冠翔投资价格是25元每股。所以，比2019年12月2日的增资价格高6.76元，因为正常情况下，既然是企业不断增值，应该是股权价格也不断升值，但是，冠石科技这手操作正好写了反转剧本，这如何解释呢？招股书没有解释价格差异的原因。并且在2019年12月2日的增资中，还有一个问题，就是存在对赌协议，但是在2021年4月撤销，是否有阴阳合同？
实锤二：第一大客户空壳、客户与供应商重合
在客户问题上，冠石科技也存在着风险，成都中电熊猫显示科技有限公司(以下简称成都中电)是2019年、2020第一大客户，成都中电、京东方、彩虹光电、富士康（含夏普）、LG等，2017年、2018年、2019年及2020年 1-6月，公司对前五大客户销售额占当期营业收入的比重分别为 66.79%、73.42%、86.24%和 90.92%，可以看出客户的集中度逐年上升。
而成都中电虽然地位直线上升，但是这家企业却是走下坡路，2019 年成都中电成为冠石科技第一大客户后，实现营业收入 36.03 亿元，净利润-9.65 亿元，处于巨额亏损状态，换而言之，这家企业不挣钱，业绩风险非常大，没有盈利的企业很容易资金断链，巧合的是，成都中电2020年被列为经营异常，因为没有按时公示年报，现在答案可以明确了，因为巨额亏损，可能觉得影响不好！从资料显示的业绩来看，不止一年大幅亏损。2020年上半年亏损更多！所以这家连续亏损的企业的风险不言而喻！
除此之外，还有另一家客户LG，一直是报告期内的前五大客户，但是这家企业控制的一家公司叫做乐金化学（南京）信息电子材料有限公司，又是冠石科技的供应商。让人怀疑是不是形成了供销同盟？报告期内，冠石科技对LG的销售额分别是1809.29万元、2126.58万元、2991万元，而采购乐金化学（南京）信息电子材料有限公司的金额分别如下：供应商与客户重合，利益输送在所难免！
实锤三：毛利率下降、债务高企
再看一下基本面问题，冠石科技的毛利率下降，而债务却在上升途中，
报告期内2017年、2018年、2019年及2020年1-6月公司主营业务毛利率分别为 34.07%、29.53%、22.07%和 15.06%，连年年下降态势，并且平均每年下降5个百分点以上，相应的债务却不断增加，资产负债率连年上升。
这就是冠石科技此次IPO的背后逻辑，太缺钱了，一投资人士二十年的投资经验，优质企业标准的毛利率40%以上，冠石科技显然不够，负债率在5%波动区间内稳定，而不是逐年上升，这样的企业才有投资的价值！
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