狄耐克IPO：命系房地产 应收款高企诉讼不断 购销数据“打架”或涉嫌造假
在高层一再强调，房地产要坚持“房住不炒”情况下，一家业务极度依赖于房地产的公司——厦门狄耐克智能科技股份有限公司（以下简称狄耐克），即将上会。根据安排，8月18日，公司将接受审核。
狄耐克主打楼宇对讲、智能家居控制等设备，公司主要为龙湖集团、世茂房地产、招商蛇口、绿地控股等房地产开发商提供产品。据招股书显示，2019年公司有42%以上的收入都是来自于地产商及其指定工程商，而今年一季度，这样的占比进一步升至54%以上。
近年来，国家下了极大的决心和毅力，坚持“房住不炒”。目前，国内地产企业资金压力普遍较大，不少都是高息借钱。不久前弘阳地产完成一笔1.55亿美元优先票据发行，实际利率接近11%；而2019年15%以上利率借贷的“黑马”地产商——泰禾集团，如今已陷入资金危机，准备卖身，引入“战略投资者”。
根据狄耐克招股书，由于下游主要地产客户的资金紧张，目前基本都已延长付款周期，以占用更多的资金。这些都导致狄耐克的应收账款高企，目前已超过公司每年营收的50%，基本是公司每年净利润的3倍以上。
为了要账，笔者注意到，这两年狄耐克的诉讼不断，主要是合同纠纷，狄耐克去告客户，要求还钱。2019年，狄耐克的类似诉讼纠纷就达到近20起。值得一提的是，在狄耐克还存在购销数据“打架”的情况，可能涉嫌财务造假或粉饰。
去年身陷近20起诉讼 多与要账有关
近年来，狄耐克发展颇为迅猛。招股书显示，2016年~2019年，公司实现营收2.87亿元、3.81亿元、4.57亿元和6.15亿元，净利润为4604万元、4031万元、6211万元和1.26亿元，处于快速增长态势，最近两年，公司发展明显提速。
在业界，狄耐克被称是靠房地产“吃饭”的企业。招股书显示，近年来在狄耐克的前五大客户中，基本都是房地产企业或相关产业链的企业。其中，昇辉控股、龙湖集团、中南集团、世茂房地产、雅居乐分别是狄耐克的前五大客户。其中，昇辉控股主要是碧桂园等房企做服务，而其他4家企业均是妥妥的房企。
实际上，按照狄耐克披露的文件，2019年公司超过42%的收入，都是来自于房企或其指定的供应商。此外，第二大类别中，所谓的一般工程商，多数也都是给房企做工程的，这部分去年占了32%左右的业务；而经销商至占了不到10%的收入。
过去数十年，国内房地产大发展，但也导致房价高企，地产资金挤压其他产业的发展。如今中美博弈下，国内亟待产业升级，而不是走房地产的老路。对于房地产，高层已经有了清晰的认识和定调——坚持“房住不炒”。
这对于业务依赖房企，命运系于房地产的狄耐克而言，不是一个好消息。由于大的方针政策等，近年来国内房企融资越来越难，有的不惜用10多个点的高息借贷，相当于饮鸩止渴。比如，曾经的福建黑马房企——泰禾，如今已经资金链断裂，迟迟难以卖身。
相对于下游客户，狄耐克的业务话语权很小，议价能力很多弱。这导致近年来狄耐克的应收账款猛增。2016年～2019年，狄耐克的应收账款余额分别为1.09亿元、1.69亿元、2.45亿元和3.16亿元，占营业收入的比重分别为37.92%、44.43%、53.76%和51%，年均复合增长率接近50%，增长迅猛，且远远超过公司营收的增速。
这说明，狄耐克这些年发展的确很快，但是都是形成的应收账款，拿不到钱，最终有什么用呢？如今，狄耐克的净利润也不过1.26亿元，若公司约3亿元的应收款，出现一点点问题，将对公司造成巨大的而影响。
天眼查显示，2019年，狄耐克身陷近20起合同纠纷，其中多数都是狄耐克起诉别的公司，进行要账。然而，这些客户有的最终给钱了，但也有很多公司，没有给钱，狄耐克申请强制执行，发现这些客户账上已经没钱了。
购销数据“打架” 或涉嫌财务造假
尽管号称是一家智能家居公司，在公司名称中也包含所谓“智能科技”字样，但是狄耐克更多的还是是名不副实。
招股书显示，随着业务的增长，狄耐克的研发投入甚至出现不增反降的异常情况。2016年～2018年，狄耐克的研发费用分别是2330.75万元、2643.72万元和2155.78万元，2018年较2017年减少18.46%，而2019年公司研发投入2299万元，微增100多万。这些年，狄耐克的研发费用率在3%~7%左右，2020年一季度为5.4%。
相比之下，2016年起，狄耐克的销售费用逐年增长。2016年～2019年，公司销售费用分别为5014万元、6853.89万元、7317.58万元和8,367.05万元。而且销售费用率达到17.45%、17.99%、16.03%和13.60%，今年一季度为15.85%，基本上是公司研发投入的2~3倍，且高于同行的水平。
只重销售，不重视研发，这对于一家号称智能科技公司，并不是长远的发展之道。而笔者研究还发现，狄耐克存在购销数据打架的情况。
招股书披露，2018年，狄耐克向索智科技采购了724.04万元，但是这一说法与索智科技说披露的情况不一致。据索智科技披露。2018年公司向狄耐克销售了622.58万元，双方存在100多万的差距，差距的比例超过16%。那么到底以哪家公司为准呢？狄耐克是否存在财务造假呢？
狄耐克主打楼宇对讲、智能家居控制等设备，公司主要为龙湖集团、世茂房地产、招商蛇口、绿地控股等房地产开发商提供产品。据招股书显示，2019年公司有42%以上的收入都是来自于地产商及其指定工程商，而今年一季度，这样的占比进一步升至54%以上。
近年来，国家下了极大的决心和毅力，坚持“房住不炒”。目前，国内地产企业资金压力普遍较大，不少都是高息借钱。不久前弘阳地产完成一笔1.55亿美元优先票据发行，实际利率接近11%；而2019年15%以上利率借贷的“黑马”地产商——泰禾集团，如今已陷入资金危机，准备卖身，引入“战略投资者”。
根据狄耐克招股书，由于下游主要地产客户的资金紧张，目前基本都已延长付款周期，以占用更多的资金。这些都导致狄耐克的应收账款高企，目前已超过公司每年营收的50%，基本是公司每年净利润的3倍以上。
为了要账，笔者注意到，这两年狄耐克的诉讼不断，主要是合同纠纷，狄耐克去告客户，要求还钱。2019年，狄耐克的类似诉讼纠纷就达到近20起。值得一提的是，在狄耐克还存在购销数据“打架”的情况，可能涉嫌财务造假或粉饰。
去年身陷近20起诉讼 多与要账有关
近年来，狄耐克发展颇为迅猛。招股书显示，2016年~2019年，公司实现营收2.87亿元、3.81亿元、4.57亿元和6.15亿元，净利润为4604万元、4031万元、6211万元和1.26亿元，处于快速增长态势，最近两年，公司发展明显提速。
在业界，狄耐克被称是靠房地产“吃饭”的企业。招股书显示，近年来在狄耐克的前五大客户中，基本都是房地产企业或相关产业链的企业。其中，昇辉控股、龙湖集团、中南集团、世茂房地产、雅居乐分别是狄耐克的前五大客户。其中，昇辉控股主要是碧桂园等房企做服务，而其他4家企业均是妥妥的房企。
实际上，按照狄耐克披露的文件，2019年公司超过42%的收入，都是来自于房企或其指定的供应商。此外，第二大类别中，所谓的一般工程商，多数也都是给房企做工程的，这部分去年占了32%左右的业务；而经销商至占了不到10%的收入。
过去数十年，国内房地产大发展，但也导致房价高企，地产资金挤压其他产业的发展。如今中美博弈下，国内亟待产业升级，而不是走房地产的老路。对于房地产，高层已经有了清晰的认识和定调——坚持“房住不炒”。
这对于业务依赖房企，命运系于房地产的狄耐克而言，不是一个好消息。由于大的方针政策等，近年来国内房企融资越来越难，有的不惜用10多个点的高息借贷，相当于饮鸩止渴。比如，曾经的福建黑马房企——泰禾，如今已经资金链断裂，迟迟难以卖身。
相对于下游客户，狄耐克的业务话语权很小，议价能力很多弱。这导致近年来狄耐克的应收账款猛增。2016年～2019年，狄耐克的应收账款余额分别为1.09亿元、1.69亿元、2.45亿元和3.16亿元，占营业收入的比重分别为37.92%、44.43%、53.76%和51%，年均复合增长率接近50%，增长迅猛，且远远超过公司营收的增速。
这说明，狄耐克这些年发展的确很快，但是都是形成的应收账款，拿不到钱，最终有什么用呢？如今，狄耐克的净利润也不过1.26亿元，若公司约3亿元的应收款，出现一点点问题，将对公司造成巨大的而影响。
天眼查显示，2019年，狄耐克身陷近20起合同纠纷，其中多数都是狄耐克起诉别的公司，进行要账。然而，这些客户有的最终给钱了，但也有很多公司，没有给钱，狄耐克申请强制执行，发现这些客户账上已经没钱了。
购销数据“打架” 或涉嫌财务造假
尽管号称是一家智能家居公司，在公司名称中也包含所谓“智能科技”字样，但是狄耐克更多的还是是名不副实。
招股书显示，随着业务的增长，狄耐克的研发投入甚至出现不增反降的异常情况。2016年～2018年，狄耐克的研发费用分别是2330.75万元、2643.72万元和2155.78万元，2018年较2017年减少18.46%，而2019年公司研发投入2299万元，微增100多万。这些年，狄耐克的研发费用率在3%~7%左右，2020年一季度为5.4%。
相比之下，2016年起，狄耐克的销售费用逐年增长。2016年～2019年，公司销售费用分别为5014万元、6853.89万元、7317.58万元和8,367.05万元。而且销售费用率达到17.45%、17.99%、16.03%和13.60%，今年一季度为15.85%，基本上是公司研发投入的2~3倍，且高于同行的水平。
只重销售，不重视研发，这对于一家号称智能科技公司，并不是长远的发展之道。而笔者研究还发现，狄耐克存在购销数据打架的情况。
招股书披露，2018年，狄耐克向索智科技采购了724.04万元，但是这一说法与索智科技说披露的情况不一致。据索智科技披露。2018年公司向狄耐克销售了622.58万元，双方存在100多万的差距，差距的比例超过16%。那么到底以哪家公司为准呢？狄耐克是否存在财务造假呢？
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