研奥电气IPO：改制存疑 业务依赖“老东家”中车系 大举向空壳公司采购？
轨道交通车辆电气设备生产商——研奥电气股份有限公司（以下简称研奥电气）即将接受上市大考。8月12日，公司将要接受监管的“拷问”，公司能否登陆创业板在此一举。
研奥电气原名为长春客车厂工业公司电器厂，是由原铁道部长春客车工厂批准设立的厂办大集体企业，最早可以追溯至1986年。而长春客车厂始建于1954年，是我国“一五”期间的156个重点建设项目之一，是当时新中国唯一一家专门制造铁路客车的企业。如今，长春客车厂已经更名为中车长春轨道客车股份有限公司（以下简称中车长春）。
由于曾附属于长春客车厂这段历史，研奥电气在行业内也自称“老大哥”。然而，这位“老大哥”发展了30多年，在2019年是，营收也才3.71亿元左右，而且其中“老东家”中车系贡献了6成以上收入，而中车长春贡献了超过三分之一的收入。
笔者研究发现，在研奥电气改制过程中，也是疑点重重。2008年，研奥电气改制时，其资产被严重低估，导致净资产评估值只有区区1700多万元，且这份评估报告并未经过国资部门的审核和“背书”。由此，研奥电气实控人李彪等人以极低的价格拿下这位“老大哥”，由国企变民企。如今短短数年，公司就咸鱼翻身，成功上市。
值得一提的是，研奥电气的财报，曾是谁审计的呢？是瑞华会计师事务所，这家臭名昭著的会计事务所，正是“造假百亿”的康得新、辅仁药业（600781.SH）17亿现金失踪、大族激光（002008.SZ）在建工程成迷……这背后共同的审计机构瑞华会计师事务所。
业绩停滞 业务严重依赖“老东家”
号称为国内轨道交通设备领域“老大哥”的研奥电气，欲创业板上市。
不难发现，研奥电气业务已到了一个业务的瓶颈期，公司营收基本维持在3亿多元的平台上，突破不了4亿元的关口；而扣非后净利润整体上甚至是下滑的状态。2017年有6600多万，曾一度跌至4400多元，如今不到6000万。
原本，研奥电气就是中车长春创建的附属公司，属于集体企业。然而，回望研奥电气这些年的发展，公司始终不能走出中车系的阴影。招股书显示，报告期内，研奥电气来自中国中车的营收占比分别为85.21%、72.35%和 63.93%。其中，第一大客户也是公司的“老东家”——中车长春，各期贡献的收入占比分别为 41.13%、39.59%和 33.06%。
“研奥电气对中车系的依赖，较为严重。这些年，公司一直没有走出‘老东家’的范围，这是导致公司发展几十年，依然只有不到4亿元营收，业务整体上处于停滞状态的主要原因。”一位分析人士指出。
改制悬疑 或涉嫌财务造假
原本，研奥电气的前身是长春客车厂工业公司电器厂，是由原铁道部长春客车厂（中车长客系）批准设立的厂办大集体企业，最早可以追溯至1986年。这意味着，本身研奥电气就是中车长客系的附属公司，也是国有企业。
研奥电气，这家国有改制企业曾供应了国内第一条地铁线路的车辆电气设备、第一个承接地铁车辆电气设备国外订单，一度堪称业界的“老大哥”。然而，如今，公司却由一家国企变身为一家民企。
让我们来看看，研奥电气的改制流程。2008年4月，吉林中盛联盟通汇资产评估有限公司对长春客车厂工业公司（研奥电气前身）进行了评估，然而评估报告却令外界大跌眼镜。一家具有20多年的光辉企业，其资产评估值仅6985.31万元，而负债为 5283万元。
这意味着，即使是资产遭到极度低估，长春客车厂工业公司依然没有存在资不抵债的情况，但是公司的净资产却被做低，净资产评估价值为1702万元。“就是长春客车厂工业公司所拥有的哪些土地，都远不止这个数字。”一位知情人士透露。
对于这份评估报告，并没有报送国有资产监督管理机构备案，原因很是滑稽。因为长春客车厂工业公司属于集体企业。然而笔者要问一问：集体企业，就是不算是公家的吗？就可以进行暗箱操作、巧取豪夺了吗？
由于研奥电气的净资产评估值极低，其实控人李彪等人得以用极低的价格，成功获取这家公司的控制权，同时这些年还一直“傍”着中车长春，一直走不出这个圈圈。而如今，研奥电气即将上市，李彪等人也将赚的盆满钵满。
值得一提的是，研奥电气曾选择臭名昭著的瑞华会计师事务所，担任审计机构，这瑞华会计师事务所正是“造假百亿”的康得新、辅仁药业（600781.SH）17亿现金失踪、大族激光（002008.SZ）在建工程成迷……等一系列事件背后的“帮凶”，导致数十万普通股民损失惨重。
如今，曾由瑞华会计师事务所审计的研奥电气财报，能否禁得起检验？公司是否存在跨期调整的问题？这样的嫌疑较大。根据研奥电气2020年8月披露的一份招股书显示，2016年6月公司签订了一份《哈尔滨地铁1号线三期车辆配套产品采购订单》。公司称该合同属于尚在履行或已经签署将要履行合同。
然而据笔者了解，哈尔滨地铁1号线三期早在2019年9月底便已经开通。一条已经开通的地铁线路，研奥电气却称，将要履行该合同，造假嫌疑严重。
研奥电气原名为长春客车厂工业公司电器厂，是由原铁道部长春客车工厂批准设立的厂办大集体企业，最早可以追溯至1986年。而长春客车厂始建于1954年，是我国“一五”期间的156个重点建设项目之一，是当时新中国唯一一家专门制造铁路客车的企业。如今，长春客车厂已经更名为中车长春轨道客车股份有限公司（以下简称中车长春）。
由于曾附属于长春客车厂这段历史，研奥电气在行业内也自称“老大哥”。然而，这位“老大哥”发展了30多年，在2019年是，营收也才3.71亿元左右，而且其中“老东家”中车系贡献了6成以上收入，而中车长春贡献了超过三分之一的收入。
笔者研究发现，在研奥电气改制过程中，也是疑点重重。2008年，研奥电气改制时，其资产被严重低估，导致净资产评估值只有区区1700多万元，且这份评估报告并未经过国资部门的审核和“背书”。由此，研奥电气实控人李彪等人以极低的价格拿下这位“老大哥”，由国企变民企。如今短短数年，公司就咸鱼翻身，成功上市。
值得一提的是，研奥电气的财报，曾是谁审计的呢？是瑞华会计师事务所，这家臭名昭著的会计事务所，正是“造假百亿”的康得新、辅仁药业（600781.SH）17亿现金失踪、大族激光（002008.SZ）在建工程成迷……这背后共同的审计机构瑞华会计师事务所。
业绩停滞 业务严重依赖“老东家”
号称为国内轨道交通设备领域“老大哥”的研奥电气，欲创业板上市。
（近年来，研奥电气营收停滞不前）
招股书显示，2016年~2019年，研奥电气营收分别为3.51亿元、3.65亿元、3.5亿元和3.71亿元，基本上处于踟蹰不前的状态，同期扣非后净利润分别为6600万元、4649万元、4459万元、5937万元，近三年，公司扣非后净利润分别同比增长-29%、-4%和33%。不难发现，研奥电气业务已到了一个业务的瓶颈期，公司营收基本维持在3亿多元的平台上，突破不了4亿元的关口；而扣非后净利润整体上甚至是下滑的状态。2017年有6600多万，曾一度跌至4400多元，如今不到6000万。
原本，研奥电气就是中车长春创建的附属公司，属于集体企业。然而，回望研奥电气这些年的发展，公司始终不能走出中车系的阴影。招股书显示，报告期内，研奥电气来自中国中车的营收占比分别为85.21%、72.35%和 63.93%。其中，第一大客户也是公司的“老东家”——中车长春，各期贡献的收入占比分别为 41.13%、39.59%和 33.06%。
（2019年，研奥电气约53%的营收来自于老东家——中车长客系）
实际上，这些年中车长春相继在各地进行大举投资，设立了大量的关联公司，而这些公司也纷纷向研奥电气进行采购，2017年~2019年，中车长客系向研奥电气采购了2.57亿元、2.19亿元和1.96亿元，占比达到75.22%、62.57%和52.92% 。“研奥电气对中车系的依赖，较为严重。这些年，公司一直没有走出‘老东家’的范围，这是导致公司发展几十年，依然只有不到4亿元营收，业务整体上处于停滞状态的主要原因。”一位分析人士指出。
改制悬疑 或涉嫌财务造假
原本，研奥电气的前身是长春客车厂工业公司电器厂，是由原铁道部长春客车厂（中车长客系）批准设立的厂办大集体企业，最早可以追溯至1986年。这意味着，本身研奥电气就是中车长客系的附属公司，也是国有企业。
研奥电气，这家国有改制企业曾供应了国内第一条地铁线路的车辆电气设备、第一个承接地铁车辆电气设备国外订单，一度堪称业界的“老大哥”。然而，如今，公司却由一家国企变身为一家民企。
让我们来看看，研奥电气的改制流程。2008年4月，吉林中盛联盟通汇资产评估有限公司对长春客车厂工业公司（研奥电气前身）进行了评估，然而评估报告却令外界大跌眼镜。一家具有20多年的光辉企业，其资产评估值仅6985.31万元，而负债为 5283万元。
这意味着，即使是资产遭到极度低估，长春客车厂工业公司依然没有存在资不抵债的情况，但是公司的净资产却被做低，净资产评估价值为1702万元。“就是长春客车厂工业公司所拥有的哪些土地，都远不止这个数字。”一位知情人士透露。
对于这份评估报告，并没有报送国有资产监督管理机构备案，原因很是滑稽。因为长春客车厂工业公司属于集体企业。然而笔者要问一问：集体企业，就是不算是公家的吗？就可以进行暗箱操作、巧取豪夺了吗？
由于研奥电气的净资产评估值极低，其实控人李彪等人得以用极低的价格，成功获取这家公司的控制权，同时这些年还一直“傍”着中车长春，一直走不出这个圈圈。而如今，研奥电气即将上市，李彪等人也将赚的盆满钵满。
值得一提的是，研奥电气曾选择臭名昭著的瑞华会计师事务所，担任审计机构，这瑞华会计师事务所正是“造假百亿”的康得新、辅仁药业（600781.SH）17亿现金失踪、大族激光（002008.SZ）在建工程成迷……等一系列事件背后的“帮凶”，导致数十万普通股民损失惨重。
如今，曾由瑞华会计师事务所审计的研奥电气财报，能否禁得起检验？公司是否存在跨期调整的问题？这样的嫌疑较大。根据研奥电气2020年8月披露的一份招股书显示，2016年6月公司签订了一份《哈尔滨地铁1号线三期车辆配套产品采购订单》。公司称该合同属于尚在履行或已经签署将要履行合同。
然而据笔者了解，哈尔滨地铁1号线三期早在2019年9月底便已经开通。一条已经开通的地铁线路，研奥电气却称，将要履行该合同，造假嫌疑严重。
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