一、政策风险 
（一）产业政策变化的风险 
交通运输业是国民经济中基础性、先导性、战略性产业，而轨道交通则是国 
家综合交通运输体系的骨干。因此，国家各类相关政策性文件一直将轨道交通行 
业列为优先发展和加快发展的行业。得益于此，处于轨道交通业上游的轨道交通 
车辆制造业近几年来获得了长足的发展。 
如果未来国家产业政策发生重大不利变化，导致轨道交通行业发展速度下 
降，对轨道交通装备需求量减少，进而会对公司的生产经营造成不利影响。 
（二）轨道交通建设项目审批节奏不稳的风险 
当前，新增轨道交通建设项目是拉动轨道交通装备需求的主要因素。轨道交 
通建设项目具有投资金额大、影响范围广等特点，因此，国家对该类投资项目的 
审批规定了严格的审批标准和审批程序。 
近年几来，国家不断下放轨道交通建设项目的审批权限，这有利于地方政府 
灵活、高效地实施轨道交通建设项目，但也有可能导致地方过度投资。 
在当下我国经济增速放缓的宏观背景下，轨道交通建设项目投资已成为我国 
政府促进经济增长的重要着力点。但是不排除存在政府部门收紧基础设施投资项 
目审批权限，或放缓轨道交通建设项目的审批进度的可能。如果国家收紧轨道交 
通建设项目的审批，则可能对轨道交通建设项目投资造成不利影响，进而影响轨 
道交通装备制造业，并对公司的生产经营造成不利影响。 
此外，鉴于轨道交通关系公共安全，如果轨道交通项目建设或者运营过程中
发生重大安全事故或其他意外状况，也可能会直接影响政府部门对轨道交通建设 
项目的审批及实施进度，进而可能对公司的业务发展造成不利影响。 
二、市场风险 
（一）行业特性导致发行人客户集中度较高的风险 
发行人主营中高速动车组列车、城轨车辆等轨道交通车辆配套产品的研发、 
生产与销售，下游客户主要为轨道交通车辆整车制造企业。而国内轨道交通车辆 
整车制造行业非常集中，在中高速动车组列车和城市轨道列车（低速动车组列车） 
制造领域，中国中车下属的各整车制造企业几乎占据了国内 100%的市场份额。 
这种行业特性导致发行人客户非常集中。按同一控制口径统计，2016 年、 
2017 年及 2018 年，公司对中国中车下属各整车制造企业的销售收入占营业收入 
的比重分别为 84.36%、83.67%和 86.14%。 
目前，在公司产品涉及的领域，中国中车下属各整车制造企业独立采购，但 
是，如果未来中国中车下属各整车制造企业通过联合招标等集中采购方式选择供 
应商，可能会削弱公司的议价能力，进而可能对公司的经营业绩造成不利影响。 
（二）市场竞争加剧风险 
报告期内，发行人主营轨道交通配套产品的研发、生产和销售，所处行业存 
在认证、技术、资金、人才、市场等壁垒，市场准入条件较高。由于国家产业政 
策支持、市场需求旺盛以及我国轨道交通装备行业的不断发展，本行业可能会吸 
引更多的潜在竞争对手参与竞争，市场竞争程度可能面临加剧的情况。如果将来 
公司不能根据行业发展趋势和市场竞争格局及时调整经营策略，持续保持研发水 
平、产品质量、产品供应速度和售后服务等方面的领先优势，可能会面临客户流 
失的风险。 
三、经营风险 
（一）技术创新、新产品开发的不确定性风险 
鉴于轨道交通关系公共安全，轨道交通装备相关新产品、新技术投入使用前
的审查、认证周期长，前期投入大。如果公司未来受各种客观条件的制约，不能 
对未来技术、市场的发展趋势做出准确判断，致使公司在新技术的研发方向、重 
要产品的方案制定等方面不能做出准确决策，则公司研发项目将存在失败的风 
险；并且，即使新产品、新技术研发成功，也存在不能得到市场广泛认可或经济 
效益不及预期的风险，从而对公司的经营业绩造成不利影响。 
（二）专业管理人才和技术人才缺乏的风险 
公司保持持续、快速的发展，得益于公司管理团队、核心技术人员等全体员 
工的共同努力。轨道交通装备制造行业属于技术密集型行业。随着公司经营规模 
的快速扩张以及产品的多元化发展，公司对于高素质、专业化的优秀技术人才和 
管理人才的需求逐渐增加。 
如果将来公司不能根据研发和生产经营的需要及时引进优秀专业技术人才 
和管理人才，公司业务经营可能会受到不利影响。 
（三）产品质量问题风险 
轨道交通车辆装备关系公共安全，对产品的可靠性、安全性要求很高。为满 
足客户的质量要求，公司已建立起涵盖产品设计、原料采购、产品生产、质量检 
验等各业务环节的质量管理体系，并设立专门的质量管理部门把控产品质量。自 
设立以来公司未发生任何重大产品质量事故或质量纠纷。 
如果将来公司产品出现质量缺陷，影响到轨道交通车辆的正常运行，将会损 
害公司声誉，降低客户对公司的信赖度，进而对公司的经营业绩造成不利影响。 
（四）原材料价格波动的风险 
公司产品使用的原材料种类较多，且占生产成本的比重较高。主要原材料包 
括铝管、不锈钢板、裕得丽板、吸音材、玻纤布、铜绞线、保温材等，并且公司 
使用的许多原材料是小众的新型材料，价格透明度低。如果原材料价格大幅上升， 
会增加公司的生产成本，对公司的经营业绩造成不利影响。 
四、财务风险 
（一）应收账款发生坏账的风险 
2016 年末、2017 年末及 2018 年末，公司应收账款账面价值分别为 18,584.64 
万元、16,320.94 万元和 16,410.96 万元，占各年末总资产的比例分别为 52.37%、 
36.52%和 29.53%，占比较高。公司客户主要为央企和大型地方国企，应收账款 
发生坏账的可能性较小。报告期各年末，公司应收账款账龄结构良好，1 年以内 
账龄的应收账款占比均在 80%左右。但随着公司经营规模的持续扩大，应收账款 
规模可能进一步增加，如果公司采取的收款措施不力或客户经营情况恶化，应收 
账款发生坏账的风险可能增加。 
（二）存货规模增加的风险 
2016 年末、2017 年末和 2018 年末，公司存货账面价值分别为 6,426.98 万 
元、9,787.48 万元和 13,656.36 万元，占总资产的比例分别为 18.11%、21.90% 
和 24.58%。 
公司下游客户主要为轨道交通车辆整车制造企业对配套产品的安全性和可 
靠性要求很高，公司产品交付给客户并经对方装车调试、验收合格后，方能取得 
收入确认凭证确认收入。行业的特殊性及其产品特征决定了下游客户的生产周期 
和回款周期较长，进而导致公司与客户的结算周期较长。这导致公司发出商品占 
款较多，存货周转周期较长。 
未来随着公司规模的持续扩大，存货规模也将进一步增大。若未来市场环境 
发生变化，则可能使公司面临流动性风险，这将对公司的盈利能力产生不利影响。 
（三）业绩下滑的风险 
公司业务集中于轨道交通车辆配套产品制造领域，产品的市场需求与下游整 
车制造行业的景气度密切相关，而整车制造行业的发展主要取决于我国轨道交通 
领域投资情况。如果未来铁路行业投资或者产业政策出现重大变化，公司的技术 
服务不能持续满足客户需求，原材料采购价格大幅上涨，公司核心人员发生重大 
变化，募集资金投资项目收益不及预期或其他因素导致公司经营环境发生重大变 
化，而公司自身未能及时进行调整，则不能排除公司在未来期间的经营业绩无法 
持续增长，甚至可能出现公司上市当年营业利润比上年下滑的风险。 
（四）主要产品毛利率下滑的风险 
受益于国家产业政策的大力支持、轨道交通装备行业的快速发展，凭借较高 
的行业准入门槛以及公司较强的创新能力、配套服务能力和组织管理能力，公司 
盈利能力较强。2016年度、2017年度及2018年度，公司综合毛利率分别为60.70%、 
58.72%和62.37%。 
如果未来行业竞争的加剧、原材料价格波动及人力成本上升都将使公司面临 
毛利率水平下降的风险。 
（五）每股收益被摊薄的风险 
本次发行完成后，发行人净资产规模将大幅增加。由于募集资金投资项目从 
建设到达产需要一定时间，募集资金到位后，募集资金投资项目的效益实现存在 
一定的滞后性，因此，发行人的即期回报存在被摊薄的风险。 
五、税收优惠政策变动风险 
公司于 2011 年 10 月被认定为高新技术企业，并分别于 2014 年 8 月、2017 
年 12 月通过高新技术企业复审。根据《中华人民共和国企业所得税法》、《中华 
人民共和国企业所得税法实施条例》以及《高新技术企业认定管理办法》等相关 
规定，报告期内公司适用 15%的企业所得税优惠税率。如果未来国家相关税收优 
惠政策发生调整，将可能对公司的经营业绩产生不利影响。 
六、募集资金投资项目风险 
本次公开发行股份募集资金运用全部围绕公司主营业务进行，募集资金投资 
项目的顺利实施，将巩固和提升公司现有产品的市场地位，进一步丰富公司的产 
品结构，促进公司持续、健康发展，增强公司整体竞争力。 
如因项目建设所需资金不能及时到位导致项目延期实施，或因行业竞争加 
剧、市场环境突变、项目管理不善导致募集资金投资项目不能如期实施，均可能 
导致募集资金投资项目不能如期实现预期效益。 
此外，根据公司募集资金投资项目的实施计划，本次发行股份募集资金主要 
用于固定资产、无形资产投资，如果募集资金投资项目无法实现预期收益，则存
在因折旧和摊销大幅增加而导致公司经营业绩下滑的风险。 
七、实际控制人不当控制风险 
公司实际控制人王坚群及其配偶刘英直接及间接持有公司 93.96%股权。按 
照本次计划发行股份数 2,700.00 万股计算，本次公开发行后实际控制人持股比 
例降至 70.47%，虽有所下降，但是仍然保持对公司的绝对控制地位。若公司实 
际控制人利用其对公司的控制地位，通过行使表决权对公司在发展战略、经营决 
策、人事安排和利润分配等重大事宜施加不利影响，公司及中小股东面临利益受 
损的风险。 
八、股市波动风险 
股票价格的波动除受公司的盈利状况、发展前景等与自身生产经营有直接关 
系的因素影响外，还受国际和国内宏观经济形势、货币政策、经济政策、市场心 
理、股票市场供求状况等诸多因素的影响，因此，股市存在频繁波动的风险。投 
资者在考虑投资本公司股票时，应预计到前述各类因素可能带来的投资风险，并 
做出审慎判断。如果投资者投资策略实施不当，可能会给投资者造成损失。