天阳宏业科技
一、市场竞争风险
经过多年发展，天阳宏业科技在银行业 IT 解决方案和服务领域已经处于领先地位，
占有了相对稳固的市场份额并树立了良好的品牌形象。但随着用户对 IT 服务需
求的不断变化，行业内竞争对手竞争力的不断提高，可能导致公司所处行业竞
争加剧。如果公司在市场竞争中不能有效提升技术水平，不能充分利用现有的
市场影响力，无法在当前市场发展形势下迅速扩大自身规模并增强资金实力，
公司将面临较大的市场竞争风险，有可能导致公司的市场地位出现下滑。
二、技术与产品开发质量风险
软件开发属于技术密集型产业，公司产品技术开发所依赖的技术更新换代
速度快。如果相关技术发生重大变革，将影响公司产品技术开发。发行人作为
国内规模最大的银行 IT 解决方案提供商之一，其生存和发展很大程度上取决于
是否能根据 IT 技术的更新换代，满足不断变化的客户需求，如果公司不能准确
地把握行业技术的发展趋势，在技术开发方向的决策上发生失误，或不能及时
将新技术运用于产品开发和升级，将对公司的声誉和盈利能力造成不利影响。
三、侵权及核心技术失密风险
虽然经过各方面的协同努力，我国在知识产权保护方面取得了长足发展，
但是由于国家的相关法律体系还不够完善，企业各自的版权保护意识不强烈，
保护方式也不够专业，知识产权保护在整体上存在众多隐患。鉴于 IT 解决方案
服务的易模仿等特性，公司产品和技术存在被盗版的风险。同时， 作为高新技术软件企业，技术优势以及持续的创新能力是公司的核心竞争力。为防止技术失
密，公司的关键技术一般由核心人员掌握，并与核心技术人员均签订了《保密协
议》和《竞业禁止协议》，以保证核心技术的保密性。此外，公司还采取了严格
执行研发全过程的规范化管理、建立健全内部保密制度、申请软件著作权保护
等相关措施。但基于软件企业的经营模式及行业特点，公司仍然存在核心技术
失密或被他人盗用的风险。如果公司产品遭到较大范围的盗版、仿冒、 非法利用或核心技术失密，将会对公司盈利水平产生不利影响。
四、核心技术人员和关键管理人员流失风险
软件服务企业一般都面临人员流动性大，知识结构更新快的问题，行业内
的市场竞争也越来越体现为高素质人才之间的竞争。公司目前拥有一支稳定、
高素质的技术和管理团队。随着业务的高速发展，尤其是募集资金项目的实
施，公司对研发、管理、营销等方面人才的需求将大幅上升，对公司人才引
进、培养和保留的要求也有显著提高。如果公司不能制定行之有效的人力资源
管理战略，不积极采取有效的应对措施，公司将面临核心技术人员及关键管理
人员流失的风险，公司的经营业绩将会受到影响。
五、商誉减值风险
截至 2018 年 12 月 31 日，公司商誉账面价值为 12,345.44 万元，主要系 2015
年收购银恒通形成的 1,577.98 万元商誉、 2016 年收购鼎信天威形成的 307.75 万元商誉和 2017 年收购卡洛其形成的 10,459.71 万元商誉， 上述商誉合计账面价值占净资产的比例为 14.67%，占总资产的比例为 11.33%。截至 2018 年 12 月 31日，被收购公司的业务经营状况符合预期，公司未对商誉计提减值准备。但是商誉可收回金额受未来相关资产组或资产组组合的销售毛利率、销售增长率、折现率等参数影响。若未来宏观经济、市场环境、监管政策发生重大变化，发行人销售毛利率、净利率和销售增长率下滑，或未来股东内含报酬率提高导致
折现率上升，相关资产组或资产组组合商誉发生减值，发行人整体经营业绩存
在因商誉减值而大幅下滑的风险。
六、人力成本上升风险
公司所处行业属于技术密集型行业，业务发展需要大量的专业技术人才，
且主要经营成本为人力成本。报告期内，公司员工自 2016 年末的 1,941 人上升至 2018 年 12 月 31 日的 3,801 人；报告期内，公司直接人工成本分别为 17,487.92万元、 28,308.03 万元和 37,848.02 万元，占主营业务成本比重分别为 80.32%、76.28%和 80.14%，占比较高。未来，随着公司规模的进一步扩张， 员工人数会继续增加，伴随着城市生活成本的上升、软件专业技术人才的短缺以及行业内公司对人才的争夺加剧等因素，公司人力成本存在持续上升的风险，如果人力成本增幅超过营业收入增幅，公司的经营业绩将受到一定的影响。
七、业绩波动风险
报告期内，公司业绩持续增长， 2016 年-2018 年营业收入分别为 37,998.98
万元、 60,607.15 万元、 78,184.75 万元，净利润分别为 4,063.73 万元、 5,629.04
万元和 9,193.95 万元， 2016 年-2018 年营业收入复合增长率达到了 43.44%，净利润复合增长率达到了 50.41%，公司处于快速成长阶段。未来，虽然公司将通过拓展新客户等方式保持业务增长，但依然难以避免受到下游银行业的监管政
策、行业景气度以及客户投资周期性波动等方面的影响，可能导致公司无法长期
保持较快业绩增长，甚至可能出现业绩波动的风险。
八、应收账款发生坏账风险
随着公司业务规模不断扩大，营业收入持续增加，公司应收账款增长较
快。报告期各期末，公司应收票据及应收账款账面净额分别为 25,272.93 万元、
46,730.53 万元和 60,421.21 万元，占各期末流动资产总额的比例分别为 40.05%、
58.39%和 72.59%，占营业收入比例分别为 66.51%、 77.10%和 77.28%。报告期各期末，公司 1 年以内账龄应收账款余额占比分别为 87.33%、 76.31%和
78.24%，应收账款余额主要为当年确认收入而对应产生的应收账款。
公司应收账款较高的主要原因在于：①报告期内随着公司业务规模的持续
扩大、执行项目的不断增加，公司营业收入增幅较快，公司应收账款随之增
加；②公司客户主要为大型银行类金融机构，客户处于相对强势地位，同时银
行类客户内部管理规范，风险控制意识强，控制环节繁多，导致合同签订、验
收和付款流程偏长，由此导致银行客户付款周期普遍较长，回款缓慢，部分当
期收入无法当期取得回款，使得公司期末应收账款余额较高。