经营风险 (一)主要原材料价格波动的风险 公司生产香料产品的主要原材料包括丁香油、薄荷脑等天然香原料及己二 醇、2-溴丙烷等化工原材料。其中，天然香原料的价格易受天气、产地、产量等 因素影响，化工原材料受原油价格波动等因素影响，导致报告期内公司原材料采 购价格有所波动。尽管公司已建立较完善的原材料采购管理体系，但宏观经济形 势变化及突发性事件仍有可能对原材料供应及价格产生多方面的影响。如果发生 主要原材料供应短缺、价格大幅上升的情况，或内部采购管理措施未能得到有效 执行，将可能导致公司不能及时采购生产所需的原材料或采购价格较高，从而对 公司的生产经营产生不利影响。 (二)客户集中度较高的风险 报告期内，公司向前五名客户销售额合计占公司当期营业收入的比例分别为 69.38%、71.78%和71.95%，集中度相对较高。若上述主要客户生产经营状况发 生重大不利变化或未来发展计划发生变化，需求下降，或因为公司在产品品质、 及时交付以及持续竞争力等方面出现问题，导致主要客户转向其他供应商采购相 关产品，将给公司的生产经营带来一定的不利影响。 (三)环保风险 本公司产品生产过程涉及化学反应，会产生一定的废水、废气、固体废物等 污染性排放物和噪声。公司自设立以来重视环境保护建设，严格按照有关环保法 规及相应标准对前述污染物排放进行了有效治理，使污染物的排放符合国家综合排放标准。但随着国家对环保的要求日益严格以及社会对环境保护意识的不断增 强，国家及地方政府可能在将来颁布新的法律法规，提高环保标准，增加环境污 染治理成本，从而导致公司生产经营成本提高，影响收益水平。 (四)安全生产风险 公司主要从事香料产品的研发、生产和销售，部分原材料为易燃、易爆和腐 蚀性的危险化学品，且生产过程中存在危险工艺，对操作要求较高。尽管公司配 备有较完备的安全设施，制定了较为完善的事故预警、处理机制，整个生产过程 处于受控状态，发生安全事故的可能性很小，但可能存在因物品保管及操作不当 等原因而造成意外安全事故的风险，从而影响公司生产经营的正常进行。 (五)生产经营所需资质证书续期的风险 公司从事食用香料的生产须取得食品生产许可证，公司从事危险化学品生产 须取得的安全生产许可证和危险化学品登记证，公司从事危险化学品经营须取得 的危险化学品经营许可证，前述资质证书均有一定的有效期。有效期满，公司需 根据相关法律法规的规定，接受重新评估，方可延续公司获得的相关资质证书。 若公司无法在登记的有效期届满前获得续期登记或许可，公司将不能够继续从事 相关生产经营活动，从而对本公司的正常经营造成重大不利影响。 (六)新产品开发的风险 香料香精产品品种众多，相应的研发和生产技术日新月异，随着技术进步和 下游市场需求的不断变化，产品研发生产的新技术也不断涌现。不断开发新产品 和新技术，适应市场需求变化和行业发展趋势，是香料香精行业生产商能够保持 长久市场竞争力的关键。公司历来重视技术研发的投入，坚持以市场需求为导向， 取得较为丰富的研发成果，但新产品、新工艺需要投入大量资金和人力物力，开 发过程中不确定因素较多，公司存在新产品开发不确定风险。 (七)核心技术失密和核心技术人员流失风险 香料香精的研发生产需要较高的科技含量，公司在多年生产和研发中积累了 较为丰富的研发成果、技术、配方和工艺。目前，公司已采取和执行了一定的保 密措施并严格执行，但是各类香料产品的核心配方构成仅由数名核心技术人员掌 握，加上香料配方诀窍难以通过专利保护，存在技术失密和技术人员流失的风险，从而对公司生产经营和产品竞争力带来负面影响。 (八)国际贸易摩擦风险 公司天然香料、合成香料和凉味剂产品出口地主要为美国、欧洲等国家和地 区。公司2018年境外销售收入占主营业务收入的65.56%，其中美国地区收入占 39.69%。 2018年9月18日，美国贸易办公室(USTR)发布加征关税的约2,000亿美元 中国商品清单;2019年5月10日，美方正式对前述产品加征25%的关税。公司出 口美国的主要产品除香兰素产品以外，均在美国对华贸易战加征关税名单之中。 报告期内，除香兰素产品以外，公司出口美国的主要产品销售收入占当期营业收 入的情况如下： 单位：万元 项目 2018 年 2017 年 2016 年 加征关税商品清单的商品销售额 11,478.83 8,531.85 8,854.03 当期营业收入 44,900.83 37,030.85 30,904.02 对美销售关税名单产品占当期营业收入比重 25.56% 23.04% 28.65% 受中美贸易摩擦影响，公司对美国销售产品中被加征关税货物占公司营业收 入比重相对较大。如果未来中美之间的贸易摩擦升级，美国进一步提高加征关税 的税率或前述情形长期存在，将导致公司面临竞争的压力增大，进而影响公司美 国出口业务规模的增长，公司存在因上述情形导致业绩下滑的风险。 二、行业风险 (一)消费者行为改变对下游行业影响的风险 近年来，随着社会的不断进步和人民生活水平的提升，消费者的健康、环保 意识不断提高，另一方面，消费者年龄结构和层次不断演变，新的消费趋势不停 变换、新的消费理念不断产生，消费者的消费行为亦随之变化，对公司下游食品、 日化行业的需求不断变化，进而影响公司的香料产品的市场需求。公司若不能紧 跟时代步伐，洞察消费者行为及对下游行业的影响，进而进一步优化产品结构满 足新一代消费者的需求，将面临市场份额缩减的风险。(二)行业声誉风险 公司生产的食品用香料是食品制造的重要原材料。随着国家对食品添加剂行 业的监管日益严格，相关行业的市场秩序趋于规范。如果业内个别企业采取不规 范的竞争手段，出现严重的产品质量问题，所产生的负面影响将会波及整个行业， 对行业形象造成较大损害，并将对发行人所在食品用香料行业内其他企业的产品 销售产生不良影响。 三、财务风险 (一)存货金额较大及发生减值的风险 报告期各期末，公司存货账面价值分别为14,391.04万元、13,095.51万元和 20,641.14万元，占公司资产总额的比例分别为35.44%、31.29%和36.24%。公司 原材料、库存商品和半成品的金额较大，导致存货余额较高。较高的存货金额， 一方面对公司流动资金占用较大，从而可能导致一定的经营风险;另一方面如市 场环境发生变化，可能在日后的经营中出现存货减值的风险。 (二)出口退税政策变动风险 为避免进口国征税造成出口商品双重税负，对外销企业采取出口退税政策成 为各国普遍、一贯的贸易政策。公司业务以外销为主，出口退税政策对公司的经 营业绩会产生直接影响。公司出口产品执行增值税“免、抵、退”政策，2016年、 2017年及2018年1-10月，公司的出口产品收入享受9%、13%的出口退税率;根据 财政部、国家税务总局于2018年10月22日颁布的财税[2018]123号《关于调整部 分产品出口退税率的通知》文件的规定，自2018年11月1日起，公司的出口产品 享受的出口退税率调整为10%、13%、16%。若未来国家出口贸易政策发生较大 调整，公司主要商品出口退税率发生变化将对公司经营业绩产生较大影响。 (三)汇率波动风险 公司业务以外销为主，报告期内，公司直接出口销售收入分别为18,950.50 万元、22,266.93万元和28,595.38万元，分别占当期主营业务收入的65.94%、 63.36%和65.56%。公司外销收入主要以美元、欧元进行定价和结算。人民币兑 美元和欧元汇率波动会对公司的业绩产生影响，具体为：一方面，受人民币汇率波动影响，以本币计量的营业收入变化，对主要产品的毛利水平产生直接影响; 另一方面，自确认销售收入形成应收账款至收汇期间，公司因人民币汇率波动而 产生汇兑损益，亦直接影响公司业绩。虽然公司已采取了必要的外汇管理措施， 减少汇率波动对公司业绩的影响，但不排除未来人民币兑美元、欧元汇率的大幅 波动会对公司业绩产生较大影响。 (四)高新技术企业税收优惠风险 公司于2015年11月取得由江苏省科学技术厅、江苏省财政厅、江苏省国家税 务局、江苏省地方税务局联合颁发的高新技术企业证书，并于2018年10月通过高 新技术企业复审。公司报告期内享受 15%的企业所得税税收优惠，如果未来公 司未能持续被评定为高新技术企业，会对公司的盈利水平产生一定的影响。 四、管理风险 (一)公司规模快速扩张带来的管理风险 自设立以来，公司的业务规模、资产规模不断壮大，经营业绩有较大提升， 主要管理层人员经过十余年的经营历练，已经具备较高的管理水平和较强的项目 运营能力，为公司的可持续发展提供了管理保障。如果本次发行获得成功，公司 的资产规模、经营规模将大幅提高，公司规模的迅速扩张，将在资源整合、产品 研发、市场开拓、内部控制以及各部门的工作协调性、连续性等方面对公司管理 层提出了更高和更新的要求。如果公司管理层不能及时调整并建立更加科学有效 的管理体制、选任或增加适当的管理等人员，进一步提高经营管理水平，强化经 营管理风险的预测、识别、评估和控制，募集资金投资项目的建设和运营带来的 快速扩张将使公司面临管理风险。 (二)控股股东及实际控制人不当控制的风险 周军学现持有发行人股份32,261,951股，占发行人总股本的53.24%，为发行 人控股股东、实际控制人。此外，周军学为亚香有限创始股东，并历任亚香有限 或发行人执行董事、董事长等职务。因此，周军学可基于前述持股比例和任职情 况实际控制公司的重大经营决策。 目前，公司已建立了多元化的股权结构、与现代企业制度相适应的法人治理结构，并制定了各项规章制度，力图使公司的决策更加科学、合理和透明;但若 各项制度执行不力，控股股东和实际控制人有可能利用其控股地位，通过行使表 决权或其他方式对公司在经营决策、人事、财务及其他管理等方面进行不当控制， 导致公司中小股东利益受到损害。 五、募集资金投资项目风险 (一)产能消化风险 公司本次募集资金投资项目包括“6,500t/a香精香料及食品添加剂和副产15 吨肉桂精油和1吨丁香轻油和20吨苧烯项目”，该项目达产后，公司主要产品香料 的产能将大幅提升。尽管公司的产能扩张计划建立在充分市场调研及可行性论证 评估的基础之上，但由于募投项目的实施与市场供求、行业竞争、技术进步、公 司管理及人才储备等情况密切相关，因此不排除项目达产后存在市场需求变化、 竞争加剧或市场拓展不利等因素引致的产能无法消化、公司现有业务及募集资金 投资项目产生的收入及利润水平未实现既定目标等情况，对公司业绩产生不利影 响的风险。 (二)净资产收益率及销售净利率下降的风险 报告期内，公司的加权平均净资产收益率分别为11.55%、15.57%和14.31%， 本次新股发行完成后，公司的净资产规模将出现大幅增长，而募集资金投资项目 的建设需要一定的时间，项目建成达产后才能达到预期的收益水平。因此，新股 的发行及募投项目的投产会使公司净资产收益率及销售净利率面临短期内下降的风险。