北京点众科技股份有限公司：主要风险提示
来源：领航财经资讯网 作者：南希 发布时间：2019-06-11 15:49:31
（一）数字阅读行业日益激烈的市场竞争风险 根据中国互联网络信息中心第 43 次《中国互联网络发展状况统计报告》， 截至 2018 年 12 月，我国使用网上支付的用户规模达到 6 亿人，较 2017 年底增 加 6,930 万人，年增长率为 13%。受益于移动互联网红利，同时在快速优化的软 硬件终端、阅读习惯逐步向碎片化迁移等因素的推动下，移动阅读的接触率攀升， 2018 年我国网络文学用户规模有 4.32 亿人。 随着业务规模迅速扩张，公司进一步面临着数字阅读行业市场中对流量入 口、优质内容等资源的激烈竞争，该等因素是影响企业维持用户黏性和盈利能力 的重要因素。点众科技作为独立运营的新兴企业，不具备互联网巨头企业的资实力与流量入口，对于企业的发展战略及经营效率提出更高挑战。如公司无法有 效制定及实施后续发展规划，则可能在激烈的市场竞争环境中承压，进而影响公 司的市场份额及经营业绩。
（二）毛利率水平及业绩增速下滑的风险 报告期内，公司净利润分别为 2,791.06 万元、6,572.77 万元和 8,149.26 万元， 2017 年和 2018 年的归属于母公司股东的净利润增速分别为 135.49%和 23.99%， 实现了高水平的业绩增长，体现出公司作为新兴企业在业务扩张阶段的上升势 头。公司 2016 年、2017 年、2018 年的综合毛利率分别为 49.84%、35.13%、26.64%，1-1-23 总体呈现下降趋势，系公司为了巩固竞争优势、提升行业地位，加大了渠道推广 力度和版权的采购力度所致。 随着数字阅读行业逐渐成熟、市场格局初步成型，各数字阅读企业对优质资 源的竞争亦将加剧，渠道推广成本、版权采购成本等可能进一步攀升。公司以构 建优质内容储备作为未来发展战略，势必将增大版权投入，版权采购成本上升将 导致毛利率下滑，进而影响公司的持续盈利能力。此外，考虑到互联网行业日渐 提升的渠道推广成本，如公司未能实现更为精准化的投放、实现转化率及用户留 存率的提升，则更高的渠道推广投入亦可能对业绩增速产生一定的不利影响
（三）渠道推广成本上升的风险 随着我国互联网行业格局成型，流量红利效应减退，供需关系的新一轮博弈 推动流量价格攀升，致使数字阅读服务提供商普遍面临更高的边际获客成本。在 流量成本高企、行业竞争加剧的大趋势下，公司为实现更为广泛的用户群体渗透， 将面临更高的渠道推广成本投入，可能对公司的整体盈利水平造成影响。 此外，随着流量的成本趋高，给公司对存量用户的价值挖掘带来更高挑战， 对公司深耕精细化运营、进一步提高付费转化率、提升用户留存、拓展用户生命 周期价值的能力提出更高要求。若对于存量用户的价值挖掘未能实现预期效果， 公司业绩增长将更多由增量用户贡献，较高的渠道推广成本将为公司的营收规模 及盈利能力带来一定的负面影响。
（四）版权采购成本上升的风险 近年来，公司和诸多版权机构及作者建立了长期合作关系，为公司自有书库 阅读业务的发展提供了有力支持。但考虑到数字阅读市场竞争日趋激烈、版权价 格整体上行的行业背景，为保障阅读内容的稳定持续供给，公司需储备更为丰富、 优质的数字内容，以提升企业核心竞争力并进一步实现对产业链关键环节的全盖。 版权质量方面，优质版权具有生命周期长、增值空间广阔等特点，并有利于 提升用户黏性，其亦成为数字阅读服务提供商争相持有的优质资产。因此，在市 场供需关系中，优质版权持有方拥有较强的议价能力，致使优质数字版权的价格近年来整体呈现明显上升的趋势。 综上，随着公司加大对优质版权的采购力度，未来存在版权成本上升，进而 对公司主营业务毛利水平和整体盈利能力产生不利影响的风险。
（五）监管政策调整及相关资质风险 根据我国相关法律、法规，数字阅读作为融合互联网与数字出版的新兴行业， 由中共中央宣传部、国家新闻出版署（国家版权局）、工业和信息化部、文化和 旅游部等共同监管。企业开展主营业务所涉及的主要资质如下： 业务资质 许可经营的业务类型 《出版物经营许可证》 图书、报纸、期刊、音像制品、电子出版物等出版 物的批发、零售、网上销售 《网络出版服务许可证》 网络出版业务 《网络文化经营许可证》 提供经营性互联网文化产品及其服务的活动 《增值电信业务经营许可证》 增值电信业务 《电信与信息服务业务经营许可证》 经营性互联网信息服务业务 《电子出版物制作许可证》 电子出版物制作业务 目前公司已取得上述全部资质，但如公司后续无法持续取得该等资质，或新 增业务板块无法及时取得开展业务所需的资质，以及后续因监管政策变化导致无 法取得相关新增资质，可能对公司未来的业务经营与拓展产生不利影响。 截至本招股说明书签署日，公司已取得行业主管部门出具的合规经营证明件，在报告期内不存在因业务经营违法违规而受到主管部门处罚的情形；但考到国家对数字阅读行业的监管政策及措施亦将不断完善，不排除公司后续的数字 阅读业务运营模式无法适应监管要求的可能性，情节严重时可能受到行业主管部 门处罚，该等情形将对公司业务经营的稳定性及持续发展产生不利影响。
（六）版权相关法律诉讼风险 优质版权的数量以及版权的内容是企业吸引用户、提升用户黏性的核心要 素。随着公司业务规模迅速扩张，点众快看阅读平台现已有数字版权逾 12 万册， 企业在日常经营中亦在不断完善自身的版权采购及管理体系，与大量优质版权提 供商建立了长期、良性的合作机制，同时参照《著作权法》等行业相关规定，严格把控版权内容的独立性、原创性、合规性，致力于构建健康的数字阅读行业环 境。 但鉴于企业整体发展较快、版权储备迅速扩张，对于版权内容难以保证彻底 杜绝任何盗版抄袭行为的存在，故无法完全规避公司所采购的版权涉及侵犯他人 知识产权的风险，存在潜在诉讼及因此承担法律责任的可能性，对公司的持续经 营及业绩产生不利影响。
（二）毛利率水平及业绩增速下滑的风险 报告期内，公司净利润分别为 2,791.06 万元、6,572.77 万元和 8,149.26 万元， 2017 年和 2018 年的归属于母公司股东的净利润增速分别为 135.49%和 23.99%， 实现了高水平的业绩增长，体现出公司作为新兴企业在业务扩张阶段的上升势 头。公司 2016 年、2017 年、2018 年的综合毛利率分别为 49.84%、35.13%、26.64%，1-1-23 总体呈现下降趋势，系公司为了巩固竞争优势、提升行业地位，加大了渠道推广 力度和版权的采购力度所致。 随着数字阅读行业逐渐成熟、市场格局初步成型，各数字阅读企业对优质资 源的竞争亦将加剧，渠道推广成本、版权采购成本等可能进一步攀升。公司以构 建优质内容储备作为未来发展战略，势必将增大版权投入，版权采购成本上升将 导致毛利率下滑，进而影响公司的持续盈利能力。此外，考虑到互联网行业日渐 提升的渠道推广成本，如公司未能实现更为精准化的投放、实现转化率及用户留 存率的提升，则更高的渠道推广投入亦可能对业绩增速产生一定的不利影响
（三）渠道推广成本上升的风险 随着我国互联网行业格局成型，流量红利效应减退，供需关系的新一轮博弈 推动流量价格攀升，致使数字阅读服务提供商普遍面临更高的边际获客成本。在 流量成本高企、行业竞争加剧的大趋势下，公司为实现更为广泛的用户群体渗透， 将面临更高的渠道推广成本投入，可能对公司的整体盈利水平造成影响。 此外，随着流量的成本趋高，给公司对存量用户的价值挖掘带来更高挑战， 对公司深耕精细化运营、进一步提高付费转化率、提升用户留存、拓展用户生命 周期价值的能力提出更高要求。若对于存量用户的价值挖掘未能实现预期效果， 公司业绩增长将更多由增量用户贡献，较高的渠道推广成本将为公司的营收规模 及盈利能力带来一定的负面影响。
（四）版权采购成本上升的风险 近年来，公司和诸多版权机构及作者建立了长期合作关系，为公司自有书库 阅读业务的发展提供了有力支持。但考虑到数字阅读市场竞争日趋激烈、版权价 格整体上行的行业背景，为保障阅读内容的稳定持续供给，公司需储备更为丰富、 优质的数字内容，以提升企业核心竞争力并进一步实现对产业链关键环节的全盖。 版权质量方面，优质版权具有生命周期长、增值空间广阔等特点，并有利于 提升用户黏性，其亦成为数字阅读服务提供商争相持有的优质资产。因此，在市 场供需关系中，优质版权持有方拥有较强的议价能力，致使优质数字版权的价格近年来整体呈现明显上升的趋势。 综上，随着公司加大对优质版权的采购力度，未来存在版权成本上升，进而 对公司主营业务毛利水平和整体盈利能力产生不利影响的风险。
（五）监管政策调整及相关资质风险 根据我国相关法律、法规，数字阅读作为融合互联网与数字出版的新兴行业， 由中共中央宣传部、国家新闻出版署（国家版权局）、工业和信息化部、文化和 旅游部等共同监管。企业开展主营业务所涉及的主要资质如下： 业务资质 许可经营的业务类型 《出版物经营许可证》 图书、报纸、期刊、音像制品、电子出版物等出版 物的批发、零售、网上销售 《网络出版服务许可证》 网络出版业务 《网络文化经营许可证》 提供经营性互联网文化产品及其服务的活动 《增值电信业务经营许可证》 增值电信业务 《电信与信息服务业务经营许可证》 经营性互联网信息服务业务 《电子出版物制作许可证》 电子出版物制作业务 目前公司已取得上述全部资质，但如公司后续无法持续取得该等资质，或新 增业务板块无法及时取得开展业务所需的资质，以及后续因监管政策变化导致无 法取得相关新增资质，可能对公司未来的业务经营与拓展产生不利影响。 截至本招股说明书签署日，公司已取得行业主管部门出具的合规经营证明件，在报告期内不存在因业务经营违法违规而受到主管部门处罚的情形；但考到国家对数字阅读行业的监管政策及措施亦将不断完善，不排除公司后续的数字 阅读业务运营模式无法适应监管要求的可能性，情节严重时可能受到行业主管部 门处罚，该等情形将对公司业务经营的稳定性及持续发展产生不利影响。
（六）版权相关法律诉讼风险 优质版权的数量以及版权的内容是企业吸引用户、提升用户黏性的核心要 素。随着公司业务规模迅速扩张，点众快看阅读平台现已有数字版权逾 12 万册， 企业在日常经营中亦在不断完善自身的版权采购及管理体系，与大量优质版权提 供商建立了长期、良性的合作机制，同时参照《著作权法》等行业相关规定，严格把控版权内容的独立性、原创性、合规性，致力于构建健康的数字阅读行业环 境。 但鉴于企业整体发展较快、版权储备迅速扩张，对于版权内容难以保证彻底 杜绝任何盗版抄袭行为的存在，故无法完全规避公司所采购的版权涉及侵犯他人 知识产权的风险，存在潜在诉讼及因此承担法律责任的可能性，对公司的持续经 营及业绩产生不利影响。
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