公牛集团有限公司成立于1995年的公牛电器，是国内领先的高档开关插座、转换器的专业供应商，在提供优质产品和服务的同时，始终致力于为大众营造更安全的用电环境。秉承“忠信诚和、专业专注”的发展理念，公牛电器不仅将专业精神融入公司运营的每一个环节，还积极推动企业和谐文化建设。近期领航财经网（www.lhcjnews.com）综合整理发现公牛股份主要风险如下。

1. 行业和市场风险 （一）宏观经济增速放缓的风险 公司主要产品为转换器、墙壁开关插座、LED 照明和数码配件等电源连接 和用电延伸性产品，均属于民用消费品，广泛应用于家庭、办公等用电场合。 经济周期性波动将直接影响消费者的实际可支配收入水平、消费者收入结构以 及消费者信心指数，进而影响消费者对包括民用电工产品在内的消费品的需 求。在国内宏观经济出现增速放缓或下滑的情况下，会导致居民可支配收入和 消费能力的下降，将降低消费者对民用电工产品的需求和购买能力，从而影响 到公司的业务发展和业绩增长。
   （二）市场竞争加剧的风险 民用电工领域市场竞争充分，参与者既有国内的众多企业，又有国际知名 品牌，同时其中的转换器、墙壁开关插座等产品作为未来智能家居的重要控制 入口，也吸引了许多实力雄厚的新企业加入竞争行列。未来，民用电工行业市 场预计将保持较为激烈的竞争状态，市场竞争格局的演变存在不确定性，如公 司不能适应新的竞争形势，不能巩固和扩大原有竞争优势，将会面临市场份额 损失的风险。
   （三）市场开拓不达预期的风险 在巩固和扩大原有竞争优势的同时，公司围绕家庭电源连接需求不断推动 产品创新迭代和品类拓展，自 2014 年以来先后进入 LED 照明和数码配件等新 领域。此外，针对房地产市场住宅精装修交付比重上升、定制家居行业快速发 展等趋势，公司成立了大客户业务部，加大了墙壁开关插座和 LED 照明产品大客户市场培育。 虽然公司在相关新兴领域的布局有效完善了公司的产品梯队，但考虑到相 关领域市场竞争激烈、消费偏好变化等不确定性因素，以及数码配件渠道、大 客户渠道与现有优势渠道的重合度相对较低，相应市场开拓经验不足，不排除 未来公司产品或市场开拓不达预期的可能性，并可能对公司整体业务发展和业 绩增长带来不利影响。 此外，近年来，政府陆续出台了一系列房地产行业宏观调控政策，以促进 该行业的平稳、健康发展，我国房地产市场成交量和成交额随之出现了一定的 波动。公司墙壁开关插座、LED 照明产品与房地产行业有较强的相关性，其中 墙壁开关插座产品在 2018 年以来受到房地产宏观调控等因素影响，出现了销售 增速的放缓。未来国内房地产市场或相应的房屋装修市场如出现下滑，将对相 关产品的销售产生不利影响，从而可能影响公司整体的业绩增长。
    二、经营管理风险
   （一）经销商管理风险 公司销售以经销模式为主，近年来随着数码配件经销商和电商经销商体系 的建立，以及转换器、墙壁开关插座经销商正常的优胜劣汰，一定比例的经销 商合作年限相对较短，市场开拓、团队磨合和效能发挥均需要一定的时间，存 在短期内销售未及预期的风险此外，庞大的营销网络和市场体系需要公司花费较大的人力、物力、财力 加以监督和管理，以防止经销商、终端网点出现售假窜货、不正当使用品牌等 销售行为。如果公司不能有效管理市场尤其是经销商的不良行为，或者在管理 工作中出现瑕疵，公司的渠道建设和品牌形象将会受到负面影响，从而可能影 响公司的业务发展。如果公司对经销商服务支持不到位或经销商利润空间大幅 下降，则存在经销商大量流失的风险。
   （二）主要原材料价格波动的风险 公司生产所需要的原材料主要为铜材、塑料、组件、五金件、包材、电子 件等，原材料采购价格与铜材、塑料等大宗商品价格存在一定相关性。公司报 告期内直接材料占主营业务成本比重分别为 85.78%、85.07%和 82.79%。原材 料的采购价格对公司主营业务成本存在较大影响。若未来原材料采购价格大幅 上涨或发生大幅波动，将不利于公司的成本控制，进而影响公司业绩，公司将 面临盈利能力下降的风险
   （三）人才吸引力不足和劳动力成本上升的风险 随着行业内竞争加剧，企业之间的人才争夺日益激烈。公司总部所在地慈 溪与北上广深及国内其他省会城市相比，对高端人才吸引力不足。如果公司没 有很好的制定和实行人才策略与激励机制，从而造成核心人员的流失，或在人 员管理、业务培训、人才梯队建设等方面不能适应公司快速发展的需要，那么 公司一系列战略的制定和实施会受到负面影响，进而损害公司的整体利益和发 展。 此外，公司生产基地所处区域属于劳动力成本压力不断上升的东部沿海地 区。公司通过优化产品结构、提高设备自动化程度等措施，能够部分抵消劳动 力成本上升对公司的不利影响，但劳动力成本的不断上升仍将对公司的成本控 制带来一定压力。公司面临一定的人工成本刚性上涨的风险。
   （四）质量控制不到位的风险 虽然公司已建立针对研产供销的完整的产品质量控制体系，制定了质量制流程和管理制度，建立了一支专业化的品质管理队伍，拥有大量试验检测设 备，以保证产品的质量安全，但是，公司仍无法完全避免发生产品质量问题， 从而对公司的品牌和经营产生重大影响。
    （五）产品竞争力下降的风险 公司组建了产品策划团队，专门从事客户需求洞察、产品创意设计、工业 设计及新品项目立项等，在激烈的市场竞争中确保产品竞争力，若未来公司不 能及时把握消费者的需求变化趋势，新品研发和设计能力不能够满足消费者的 需求，则存在公司产品竞争力下降的风险。 （六）品牌保护和知识产权纠纷风险 公司历来重视品牌形象和知识产权的保护，设立了专门的团队负责品牌与 知识产权维护和维权工作。然而，一方面维权工作往往耗时较长，将占用公司 一定财力、物力和人力；另一方面，相关侵权行为可能不可避免地对公司品牌 形象和行业声誉造成损害。因此，若未来公司的产品、商标、商号和专利等被 他人仿制、冒用、盗用等，仍有可能对公司品牌形象和声誉等造成不利影响， 造成消费者对“公牛”品牌的信赖度、认可度降低，进而对公司经营业绩产生 不利影响。
   （七）未决诉讼及潜在诉讼风险 截至本招股说明书签署日，发行人存在作为被告人的专利诉讼，其中与苏通领科技有限公司有关的诉讼涉及一项发明专利和一项实用新型专利，该案 的诉讼请求金额合计为 9.99 亿元。经公司检索、比对分析，公司产品与涉诉专 利有多个技术特征不一致；同时，原告主张的涉案专利所指的技术存在被无效 的可能性，公司已向专利复审部提起涉诉专利的无效宣告请求。上述诉讼的体情况请参见本招股说明书“第十五节 其他重要事项”相关内容。如果公司未 来在上述诉讼过程中最终被裁定相关专利侵权，将会对公司的生产经营和盈利 能力产生不利影响。 尽管公司在设计、生产、销售等环节采取了必要的措施避免侵犯他人专 利，但是随着公司业务规模的扩张和产品线的不断丰富，不排除未来竞争对手 等因知识产权对公司发起新的诉讼或仲裁事项，从而对公司的生产经营造成利影响。
   三、财务相关风险
   （一）毛利率下降风险 公司 2016 年、2017 年和 2018 年主营业务毛利率分别为 45.21%、37.79% 和 36.62%，呈现逐步下降的趋势。公司报告期内毛利率的波动，尤其是 2017 年以来明显下降，主要原因包括原材料采购价格总体上升、低毛利率的 LED 照 明和数码配件等新产品销售占比上升，以及转换器产品 2017 年新国标升级导致 生产成本上升而公司未同比例提价以策略性降低成熟产品毛利率等。若未来影公牛集团股份有限公司招股说明书 响毛利率的相关外部或内部因素出现较大不利于公司的变化，公司毛利率仍将 可能出现下降。
   （二）经营业绩下滑风险 公司 2016 年、2017 年和 2018 年归属于母公司股东的净利润分别为 140,745.02 万元、128,542.85 万元及 167,686.22 万元，扣除非经常性损益的归属 于母公司股东的净利润分别为 121,370.81 万元、120,131.46 万元及 155,574.03 万元，公司净利润 2017 年较 2016 年出现小幅下滑，主要受毛利率下降的响。若未来宏观环境、市场需求、竞争环境等出现不利变化，对公司业务增 长、产品销售或生产成本产生不利影响，仍可能导致公司经营业绩出现下滑。 （三）存货金额较大的风险 2016 年末、2017 年末和 2018 年末，公司存货金额分别为 46,105.58 万元、 96,266.35 万元 81,151.09 万元，存货规模随着公司业务规模的增长总体呈上升 趋势。 近年来公司业务规模迅速扩大，产品品类不断丰富，为保证对下游客户的 及时供货，各类产品均需维持一定的库存量，符合公司自身业务发展的需求， 同时 2018 年末公司存货规模已有所下降。但如果公司产品无法及时实现销售， 可能会导致存货无法及时变现，甚至出现减值情形，从而对公司的经营业绩产 生不利影响。
    （四）税收优惠风险 本公司及本公司子公司宁波公牛在报告期内享受高新技术企业税收优惠政 策，本公司子公司公牛光电在 2018 年享受高新技术企业税收优惠政策。若本公 司、本公司子公司宁波公牛和本公司子公司公牛光电未来未通过高新复审或丧 失高新技术企业税收优惠资格，将对公司经营业绩和净利润产生一定的不利影 响。