陕西中天火箭技术股份有限公司（简称：中天火箭股份）以航天动力技术研究院作为强大的技术后盾，充分发挥航天科技的技术优势，以固体火箭发动机技术为主，兼顾新材料、机电一体化、自动控制等方面的研究，大力发展“军转民”项目，成功地开发了增雨防雹火箭作业系统、钨渗铜特种合金高压触头材料及高密度合金材料、模型火箭系列产品和发射系统。通过多年的运作和规范化管理，公司已步入良性发展轨道，其中增雨防雹火箭产品技术处于国际先进水平，已成为国内人工影响天气的主要作业工具，国内市场占有率达70%。为奥运会、国庆阅兵等重大庆典活动提供了气象保障。近期领航财经网（www.lhcjnews.com）综合整理发现中天火箭股份主要风险如下。
 一、技术风险
（一）固体火箭核心技术人员流失风险 小型固体火箭行业对一个国家而言具有显著的战略意义，是一个国家的综合 国力的体现。小型固体火箭技术作为一个典型的多学科交叉的专业，需要综合运 用物理、化学、材料、电子等多种基础科学和科学制造工艺才可以实现小型固体 火箭及其延伸产品的研制和生产。在我国，小型固体火箭行业因高战略性和高技 术性，其核心技术往往集中在少数大型军工集团，具有较高进入壁垒。相应，因 小型固体火箭技术的高壁垒性，我国熟练掌握小型固体火箭相关技术的人员相对 稀缺，而核心技术人员又是推动小型固体火箭技术不断发展的重要因素。因此， 若公司核心技术人员流失，将会对公司产品研发能力造成不利影响，进而影响后 续发展能力。
（二）产品研发风险 小型固体火箭及其延伸产品因其应用往往集中在国防、军事、工业生产的核 心环节，其对产品的安全性、运行稳定性、产品合格率具有严苛的要求。因此， 小型固体火箭及其延伸产品的研发具有周期长、投入大、风险高的特点。若公司 研制项目缺乏前瞻性，新产品出现无法满足市场客户需求，没有顺应行业发展的 变化，没有最终被军方或民品客户认可及订货等情况，研发投入可能无法获得合 理的回报，进而对公司的经营能力造成不利影响。
 二、资质风险 与普通行业有所不同，固体火箭其及延伸产品业务具有特殊性，在我国进入陕西中天火箭技术股份有限公司 招股说明书 1-1-60 该行业需要获取相应的资质。进入军品领域，需要获取《装备承制单位注册证书》、 《武器装备科研生产许可证》、《武器装备质量管理体系认证证书》及相应保密资 格证书。进入以增雨防雹火箭为主的人工影响天气等民品行业，则需要获取《民 用爆炸物品生产许可证》等一系列资质。上述资质对进入公司主要业务所处的行 业形成一定的门槛，若未来相关准入门槛发生变化，将可能会对公司的经营产生 不利影响。
三、经营风险
（一）安全生产风险 公司的生产经营涉及小型固体火箭的生产和运输，其发动机材料属于易燃物 质，具有一定的危险性。公司根据《中华人民共和国安全生产法》，制定了一系 列的安全生产制度，采取了一系列的有效措施以保证公司生产经营的安全水平。 报告期内，公司未发生重大安全事故，但是考虑到火箭产品固有的安全因素，无 法完全排除生产过程中意外发生的可能与风险。
 （二）产品安全使用风险 公司研制的每一型探空火箭、小型制导火箭及增雨防雹火箭都经过多次多轮 试飞试射试验论证以保证火箭使用的安全性和运行的稳定性，且报告期内公司没 有发生一起因人为使用或产品质量导致的安全事故，但鉴于火箭产品固有的安全 因素，不排除在火箭产品使用过程中因偶然因素导致的安全问题与风险。
（三）下游行业波动风险 公司的下游行业多与国民经济息息相关，和国家宏观经济政策、产业政策导 向的相关性较高，公司小型固体火箭业务及其延伸产品业务的下游行业波动趋势 将直接影响到公司产品的市场需求，对公司经营产生影响。 公司的光伏用热场材料与国内外光伏行业发展密切相关。随着光伏行业的技 术进步、成本下降，部分落后产能将被加速淘汰，国内光伏行业的产品结构面临 调整。如果不能及时适应光伏下游行业的种种调整变化，将使公司热场材料业务面临收益下滑的风险。另外，如果国内外大气探测研究形势出现变化，相关研究 项目进度放缓，公司的探空火箭业务也会受到一定影响而产生波动。
（四）市场竞争加剧风险 公司智能计重系统业务整体市场容量较大，但参与者众多，竞争较为激烈。 若公司的产品无法适应客户个性化需求，市场无法得到进一步拓展，技术不能得 到及时更新，公司自身品牌、服务、资金能力无法顺应行业竞争局面加剧的变化， 公司在智能计重系统行业内的市场份额将会有所下降，进而对公司的经营能力成不利影响。
（五）军品业务对公司经营成果影响较大风险 2016 年、2017 年及 2018 年，公司军品业务收入分别为 5,402.53 万元， 12,777.44 万元及 14,074.35 万元，占主营业务收入的比例分别为 13.93%、 24.03%以及 21.07%，公司的军品业务收入金额整体呈上升趋势。公司军品业务 的客户主要为国内军工科研院所，若公司未来无法持续获得客户的认可，或客户 对公司的军品业务采购计划及货款支付安排发生重大变化，则公司军品收入的增 长趋势会受到影响，进而对公司盈利能力的持续增长存在一定影响。此外，由于 公司承担了部分国防科研任务项目，该类项目需在保证国家整体利益的前提下， 再考虑科研过程所需的必要补偿和研制单位合理收益，因而公司的部分军品业务 的毛利率可能较低，该情况可能会对公司的盈利能力造成一定影响。
四、财务风险
（一）关联交易占比较高风险 2016 年、2017 年及 2018 年，公司向关联方采购商品/劳务的金额分别为 2,695.15 万元、5,199.69 万元和 6,949.64 万元，占公司当期营业成本的比重分 别为 9.87%、14.12%及 15.40%；公司向关联方销售商品/劳务的金额分别为 5,358.72 万元、13,737.32 万元和 14,448.21 万元，占公司当期营业收入的比重 分别为 13.82%、25.84%及 21.63%。考虑到小型固体火箭行业在我国的战略地位，产业链中主要供应商集中在航 天科技集团及中国航天科工集团有限公司两大央企集团体内。公司作为小型固体 火箭总体设计单位，往往需要向实际控制人航天科技集团下属单位采购部分分系 统产品。这些小型固体火箭分系统供应商在我国均具有一定的产品研制经验和生 产经营规模，其提供的产品可以最大程度满足公司小型固体火箭整箭产品的运行 稳定性要求，保证了产品的质量。另外，公司提供的部分军用小型固体火箭整箭 及固体火箭发动机耐烧蚀组件也是航天科技集团内其他单位产品或业务的有机 组成部分，公司通过上述领域内的竞争优势及良好口碑获取订单。所以，报告期 内公司发生较多关联交易具有必要性和合理性。 实际控制人航天科技集团及控股股东航天四院不会对公司向关联方的采购 和销售进行干预。公司与关联方客户及供应商的商务行为都基于市场化方式进 行，产品价格以各项成本以及历史同类产品价格为基础经协商或招投标后确定， 价格公允且合理。公司为保证关联交易必要且价格公允，根据《公司法》、《深圳 证券交易所股票上市规则》等法律法规制定了《公司章程》、《关联交易管理制度》、 《独立董事工作制度》等内部制度，对关联交易的审批进行了规范安排。若上述 制度无法得到有效执行，将会对公司经营造成不利影响。
（二）应收账款不能回收的风险 2016 年末、2017 年末和 2018 年末，公司应收账款原值分别为 12,792.60 万元、15,227.51 万元和 21,668.07 万元，其中：1 年以内的应收账款占比分别 为 76.30%、82.20%和 84.31%。公司对全部应收账款计提了充分的坏账准备， 并不断通过加大货款催收力度等手段加强应收账款的管理，使公司货款回收整体 控制在公司与客户约定的信用期内。但是，未来若下游客户产生业绩下滑和资金 紧张的情况，可能导致公司应收账款发生坏账或进一步延长回收周期从而给公司 造成不利影响。
（三）毛利率波动风险 2016 年度、2017 年度和 2018 年度，公司主营业务毛利率分别为 29.52%、 30.77%和 32.44%。报告期内，公司综合毛利率变动主要受产品销售价格变动、原材料采购价格变动、产品结构变化以及下游市场竞争程度等因素的影响。如公司未来不能持续提升创新能力并保持一定领先优势，公司主营业务毛利率存在 波动较大的风险。
 （四）存货跌价的风险 报告期各期末，公司存货账面价值分别为 14,206.88 万元、13,947.04 万元 及 18,993.23 万元，占各期末资产总额的比例分别为 14.96%、13.17%及 14.96%，公司存货金额较大且占资产总额的比例较高，主要为原材料、库存商 品及在产品等。 若未来出现主要产品的市场需求萎缩、原材料价格出现大幅下降等情况，或 未来市场环境发生变化或竞争加剧导致产品滞销、存货积压，将导致公司存货可变现净值减少，存货跌价风险提高，从而对公司的经营业绩产生不利影响。
（五）税收优惠政策变动的风险 报告期内，中天火箭及子公司享受高新技术企业或西部大开发企业减按 15%缴纳企业所得税的优惠政策。如果未来公司不能继续通过高新技术企业资格 复审、国家对于高新技术企业或西部大开发企业的税收优惠政策发生变化，或者 在税收减免期内公司不完全符合税收减免申报的条件，则公司将在相应年度无法 享受税收优惠政策或存在享受税收优惠减少的可能性。
 五、募投风险
（一）募投资金项目不达预期收益的风险 本次募集资金主要用于军民两用火箭生产能力建设项目、军民两用高温特种 材料生产线建设项目（一期）、测控产品及箭上测控系统生产能力建设项目。基 于当前市场环境和国内外局势、技术发展趋势、产品价格、原材料供应和技术工 艺水平，公司已经对本次募集资金投资项目的可行性分析和效益测算进行了充分 的调研和论证，认为该些项目的投产符合公司的发展战略和行业发展趋势，有利 于提高公司的核心竞争力。在项目投产后公司将继续对市场需求进行研究并制定陕西中天火箭技术股份有限公司 招股说明书 相应对策，但如果未来市场环境发生不利变化，则募投项目存在不能达到预期收 益的风险。
 （二）净资产收益率下降的风险 2016 年度、2017 年度和 2018 年度，公司加权平均净资产收益率分别为 8.02%、13.66%及 13.75%。本次发行后，公司净资产将有所增加，但募集资金 投资项目产生效益需要一定时间，因此公司面临短期净资产收益率下降的风险。 随着募集资金投资项目的逐步投产，公司净资产收益率将在未来稳步回升
六、军工特有风险
（一）涉密信息豁免披露影响投资者对公司价值判断的风险 公司部分业务经营涉及军品研制、生产和销售，其产品型号、技术参数、销 售数量、部分供应商及客户信息属于涉密信息，不宜对公开市场披露。公司根据 《军工企业对外融资特殊财务信息披露管理办法》的要求，向国防科工局申请涉 密信息豁免披露。2018 年 6 月，经国防科工局《国防科工局关于陕西中天火箭 技术股份有限公司上市特殊财务信息豁免披露有关事项的批复》（科工财审 [2018]805 号）批准，公司对上述信息进行脱密方式处理后进行披露。上述经脱 密及豁免披露的信息可能存在影响投资者对公司价值的判断，造成投资决策失误 的风险。
 （二）国家秘密泄露风险 根据《武器装备科研生产单位保密资格审查认证管理办法》，承担武器装备 科研生产任务的企事业单位，需要经过保密资格审查认证。中天火箭及子公司超 码科技和三沃机电均取得相应的保密资格，日常生产经营过程中涉及部分国家密。虽然公司一直将保密工作放在首位，采取了非常严格的保密措施，但仍然存 在偶然性因素导致国家秘密的泄露风险。