深圳市翔丰华科技股份有限公司：主要风险提示
深圳市翔丰华科技股份有限公司（简称：翔丰华股份）于2009年7月在深圳高新区创立，是一家集研发、生产和销售高端锂离子二次电池用负极材料的高新技术企业。公司致力于用绿色创新科技改善生活、造福社会，成为新能源行业里一流的新能源材料解决方案提供商。近期领航财经网（www.lhcjnews.com）综合整理发现翔丰华股份主要风险如下。
新能源汽车产业支持政策变化的风险 公司主要客户最终主要面向新能源汽车厂商，国家关于新能源汽车的行业政 策与公司的未来发展密切相关。自 2010 年国务院将新能源汽车产业作为战略性 新兴产业以来，多部委连续出台了一系列支持、鼓励、规范新能源汽车行业发展 的法规、政策，从发展规划、消费补贴、税收优惠、科研投入、政府采购、标准 制定等多个方面，构建了一整套支持新能源汽车加快发展的政策体系，为公司动 力电池负极材料业务提供了广阔的发展空间。 目前，对于新能源汽车生产企业而言，中央和地方财政补贴政策，对新能源 汽车产业的发展起到了重要促进作用，客观上降低了车辆购置成本，加快了新能 源汽车的推广和普及。国家已出台的补贴政策显示，中央补助标准将逐步减少， 地方补贴也存在调整的风险。近两年来，新能源汽车行业政府补贴退坡加快，2018 年综合补贴退坡约 43%，2019 年综合补贴退坡约 53%，预计 2020 年政府补贴完 全退出。由于在现阶段新能源汽车公司对于政府补贴具有一定的依赖性，退坡机 制会给未来的新能源汽车产品销售带来负面影响。除政府补贴政策外，若未来其 他相关产业支持政策发生重大不利变化，也将最终会对公司的生产经营发展造成 重大不利影响。
二、客户集中度较高风2016 年、2017 年和 2018 年，公司前十大客户的收入占营业收入的比例分 别为 84.38%、82.33%和 91.23%，其中对第一大客户比亚迪的收入占营业收入的 比例分别为 54.24%、55.46%和 62.75%。客户集中度较高。公司客户相对集中的现象与下游动力锂电池行业竞争格局较为集中的发展现状相一致，目前比亚迪、 宁德时代为动力锂电池行业的两大巨头，2018 年两者装机量合计占据国内动力 锂电池行业装机总量的 61%。上游知名负极材料供应商主要围绕这两家巨头布 局，公司则为比亚迪的主要供应商，并自 2018 年 10 月起对宁德时代批量供货。 出于产品质量控制、新产品技术开发配套能力、出货量和供货及时性等多 方面因素考虑，一般大型锂电池厂商不会轻易更换合作多年的上游供应商，但如 果下游主要客户的生产经营发生重大不利变化、或者主要客户订单大量减少，而 公司无法及时拓展新客户，将会对公司的经营业绩产生不利影响。
三、原材料价格波动的风险
报告期内，公司营业收入主要来自天然石墨和人造石墨负极材料销售。天然
石墨产品生产所需的原材料主要有初级石墨等，人造石墨产品生产所需的原材料
主要为石油焦、针状焦等焦类原料，上述原材料市场供应充足，行业竞争充分，
产品价格透明度较高，供应价格受市场供需关系影响，呈现不同程度的波动。近
两年来，针状焦价格大幅上涨并高位盘整，给人造石墨产品盈利能力造成较大负
面影响，未来如果原材料价格再次短时间内出现剧烈波动，而公司不能有效地将
原材料价格上涨的压力转移到下游或不能通过技术工艺创新抵消成本上涨的压
力，将会对公司盈利状况产生不利影响。
四、外协加工风险
报告期内，公司负极材料产品生产过程中存在将石墨化、炭化及分级等工序
委外加工的情况，其中人造石墨负极材料生产过程中的石墨化工序主要委外加
工。报告期内，公司石墨化加工费占人造石墨产品成本的比重达到 50%以上，虽
然受托加工企业按照公司提供的工艺及技术参数进行加工，产品质量有保障，但
石墨化加工费用高低对公司人造石墨产品的盈利能力产生了重要影响。目前，公
司 3,000 吨石墨化加工基地项目已试生产，但远不能满足自身加工需求，因此短
期内公司石墨化加工需求仍主要通过外协加工的方式解决，该工序对生产成本和
产品质量控制具有较大影响。若未来行业产能快速提升导致整个行业对石墨化外
协加工需求增加，从而导致公司外协加工成本上升，将会对公司盈利能力产生不利影响。
五、市场竞争加剧风险 公司主要从事锂电池负极材料研发、生产和销售，属锂电池行业，该行业为 国家政策鼓励的新能源、新材料行业。近年来，由于锂电池行业的发展前景较参与到该行业的企业也逐渐增多，随着市场参与者的逐渐增加以及现有厂商陆续 扩大产能，这必然导致市场竞争日趋加剧。 另外，市场竞争的加剧可能导致产品价格的波动，特别是新能源汽车政府贴退坡加速情况下，产品价格面临下游客户要求进一步降价的压力，进而影响市 场参与者的盈利水平。如果公司未来不能准确把握行业发展的新趋势，在技术创 新、产品研发、质量控制、市场营销等方面发挥自身优势、紧跟行业发展步伐则公司会面临市场份额降低、盈利能力下降的风险。
六、盈利能力波动风险 2016 年、2017 年和 2018 年末，公司实现的营业收入分别为 23,665.11 万元36,277.34 万元和 59,954.88 万元，扣除非经常性损益后的净利润分别为 3,949.6万元、5,024.82 万元和 5,760.44 万元。近年来，公司经营状况良好，报告期内营 业收入和净利润持续快速增长，但不排除未来由于锂电池材料行业竞争加剧、新 能源汽车市场格局发生变化、新能源汽车产业相关政策等因素发生重大改变，从 而导致公司营业收入增速放缓、盈利能力出现波动的风险。
七、应收账款及应收票据金额较大风险 2016 年末、2017 年末和 2018 年末，公司应收账款及应收票据净额分别为 17,930.10 万元、39,168.11 万元和 56,810.22 万元，占营业收入的比例分别为 75.77%、107.97%和 94.75%，报告期各期末金额较大，占营业收入的比例较高目前，公司的主要应收账款及应收票据客户为锂电池行业的知名企业，且大部账龄在 1 年以内，但不排除未来行业竞争激烈，导致下游客户突然倒闭破产等重 大不利影响因素或突发事件，可能发生因应收账款不能及时收回或应收票据不能 及时兑付而形成坏账的风险，从而对公司资金使用效率及经营业绩产生不利影响
八、存货期末较大的风险 报告期内，随着公司产销规模持续扩大，公司期末存货余额逐年增长。2016 年末、2017 年末和 2018 年末，公司存货账面价值分别为 2,704.90 万元、8,714.01 万元和 19,785.51 万元，占流动资产的比重分别为 11.86%、14.59%和 24.01%， 占比较高。 公司采用以订单生产为主的生产模式，并根据客户的订单需求提前安排采 购、生产，并保持适当的产成品库存规模。尽管报告期内公司存货周转情况较好， 但如果未来下游动力锂电池客户因新能源汽车市场环境恶化，出现违约撤销订 单，将会导致公司原材料积压、在产品和产成品出现贬值；或者客户的生产经营 发生重大不利变化，进而无法执行订单，也可能导致公司存货的可变现净值降低， 从而公司将面临存货减值的风险。
九、经营活动现金流量较低的风险 2016 年度、2017 年度和 2018 年度，公司经营活动产生的现金流量净额分别 为-1,072.07 万元、-10,986.66 万元和-5,501.38 万元，经营活动产生的现金流量净 额与净利润相差较大，主要系报告期内公司产销规模的快速扩大，应收账款余额、 存货余额随着营业收入的增长而增加较多，另外公司的收付款较多采用票据结 算，导致经营活动产生的现金流量净额较差。如果未来公司主要客户不能按时结 算或及时付款，将会影响公司的资金周转及使用效率，从而给公司生产经营带不利风险。 十、毛利率下降的风险 2016 年度、2017 年度和 2018 年度，公司综合毛利率分别为 39.05%、30.40% 和 22.13%，呈下降趋势，主要源于报告期内天然石墨毛利率持续下降，2017 年 度和 2018 年度，公司天然石墨毛利率分别较上期下降 13.96 个百分点和 15.51 个百分点；人造石墨毛利率 2016 年度和 2017 年度较为稳定，分别为 30.11%和 30.36%，但 2018 年度毛利率下跌至 23.57%，较上期下降了 6.78 个百分点。2018 年度，公司综合毛利率下滑到 30%以下，除了受新能源汽车财政补贴 退坡影响，下游客户要求降价压力大外，石油焦类原料价格高位盘整和初级石墨 价格上涨则是另一个重要原因。随着新的竞争者进入本行业，市场竞争会越来越 激烈，未来公司如果不能持续提升技术创新能力，开发出更具竞争力、更有性价 比的新产品，则公司存在毛利率进一步下降的风险。
十一、税收优惠政策调整的风险 公司于 2013 年 7 月 22 日取得《高新技术企业认定证书》，享受 15%的企业 所得税税率的税收优惠，有效期为 3 年，高新技术企业资格到期日为 2016 年 7 月 22 日。2016 年 11 月，公司通过高新技术企业延期复审，证书编号： GR201644203056，有效期三年。2017 年 10 月 23 日，福建翔丰华取得福建省科 学技术厅、福建省财政厅、福建省国税局和福建省地税局联合颁发的《高新技术 企业证书》（证书编号：GR201735000027），有效期三年。 如果未来上述税收优惠政策发生变化，或高新技术企业证书到期后不能延 续，则公司无法持续享有高新技术企业所得税优惠政策，其所得税率或将增加， 将对企业盈利水平造成一定影响。
十二、技术创新不足风天然石墨和人造石墨由于技术及配套工艺成熟、成本低、循环性能好等诸多 优势，目前已经被广泛的用作锂电池负极材料。公司的生产技术水平在国内居前列，且相关产品的性能稳定。但是，随着锂电池对能量密度、功率密度，以及 安全性能、循环性能等要求的不断提升，高容量、安全性高、稳定性好的新型负 极材料将会逐步成为市场追逐的热点产品。公司未来如果不能顺应市场变化，不 断更新生产技术，开发性能更好、安全性能更高的负极材料，将影响到公司经营 情况和持续发展能力。
十三、核心人员流失风保持具有丰富行业经验的核心人员稳定是公司生存和持续发展的重要保障。 特别是高创新能力、高稳定性的技术研发团队。因此，核心员工激励及引进的措施对公司发展有着至关重要的影响。若公司未能采取更多激励措施吸引更多技术 研发人员，同时尽可能地稳定已有的技术研发和核心人员团队，可能出现核心研 发人员的流失，从而对公司的盈利能力及产品的市场竞争力造成一定不利影响。
新能源汽车产业支持政策变化的风险 公司主要客户最终主要面向新能源汽车厂商，国家关于新能源汽车的行业政 策与公司的未来发展密切相关。自 2010 年国务院将新能源汽车产业作为战略性 新兴产业以来，多部委连续出台了一系列支持、鼓励、规范新能源汽车行业发展 的法规、政策，从发展规划、消费补贴、税收优惠、科研投入、政府采购、标准 制定等多个方面，构建了一整套支持新能源汽车加快发展的政策体系，为公司动 力电池负极材料业务提供了广阔的发展空间。 目前，对于新能源汽车生产企业而言，中央和地方财政补贴政策，对新能源 汽车产业的发展起到了重要促进作用，客观上降低了车辆购置成本，加快了新能 源汽车的推广和普及。国家已出台的补贴政策显示，中央补助标准将逐步减少， 地方补贴也存在调整的风险。近两年来，新能源汽车行业政府补贴退坡加快，2018 年综合补贴退坡约 43%，2019 年综合补贴退坡约 53%，预计 2020 年政府补贴完 全退出。由于在现阶段新能源汽车公司对于政府补贴具有一定的依赖性，退坡机 制会给未来的新能源汽车产品销售带来负面影响。除政府补贴政策外，若未来其 他相关产业支持政策发生重大不利变化，也将最终会对公司的生产经营发展造成 重大不利影响。
二、客户集中度较高风2016 年、2017 年和 2018 年，公司前十大客户的收入占营业收入的比例分 别为 84.38%、82.33%和 91.23%，其中对第一大客户比亚迪的收入占营业收入的 比例分别为 54.24%、55.46%和 62.75%。客户集中度较高。公司客户相对集中的现象与下游动力锂电池行业竞争格局较为集中的发展现状相一致，目前比亚迪、 宁德时代为动力锂电池行业的两大巨头，2018 年两者装机量合计占据国内动力 锂电池行业装机总量的 61%。上游知名负极材料供应商主要围绕这两家巨头布 局，公司则为比亚迪的主要供应商，并自 2018 年 10 月起对宁德时代批量供货。 出于产品质量控制、新产品技术开发配套能力、出货量和供货及时性等多 方面因素考虑，一般大型锂电池厂商不会轻易更换合作多年的上游供应商，但如 果下游主要客户的生产经营发生重大不利变化、或者主要客户订单大量减少，而 公司无法及时拓展新客户，将会对公司的经营业绩产生不利影响。
三、原材料价格波动的风险
报告期内，公司营业收入主要来自天然石墨和人造石墨负极材料销售。天然
石墨产品生产所需的原材料主要有初级石墨等，人造石墨产品生产所需的原材料
主要为石油焦、针状焦等焦类原料，上述原材料市场供应充足，行业竞争充分，
产品价格透明度较高，供应价格受市场供需关系影响，呈现不同程度的波动。近
两年来，针状焦价格大幅上涨并高位盘整，给人造石墨产品盈利能力造成较大负
面影响，未来如果原材料价格再次短时间内出现剧烈波动，而公司不能有效地将
原材料价格上涨的压力转移到下游或不能通过技术工艺创新抵消成本上涨的压
力，将会对公司盈利状况产生不利影响。
四、外协加工风险
报告期内，公司负极材料产品生产过程中存在将石墨化、炭化及分级等工序
委外加工的情况，其中人造石墨负极材料生产过程中的石墨化工序主要委外加
工。报告期内，公司石墨化加工费占人造石墨产品成本的比重达到 50%以上，虽
然受托加工企业按照公司提供的工艺及技术参数进行加工，产品质量有保障，但
石墨化加工费用高低对公司人造石墨产品的盈利能力产生了重要影响。目前，公
司 3,000 吨石墨化加工基地项目已试生产，但远不能满足自身加工需求，因此短
期内公司石墨化加工需求仍主要通过外协加工的方式解决，该工序对生产成本和
产品质量控制具有较大影响。若未来行业产能快速提升导致整个行业对石墨化外
协加工需求增加，从而导致公司外协加工成本上升，将会对公司盈利能力产生不利影响。
五、市场竞争加剧风险 公司主要从事锂电池负极材料研发、生产和销售，属锂电池行业，该行业为 国家政策鼓励的新能源、新材料行业。近年来，由于锂电池行业的发展前景较参与到该行业的企业也逐渐增多，随着市场参与者的逐渐增加以及现有厂商陆续 扩大产能，这必然导致市场竞争日趋加剧。 另外，市场竞争的加剧可能导致产品价格的波动，特别是新能源汽车政府贴退坡加速情况下，产品价格面临下游客户要求进一步降价的压力，进而影响市 场参与者的盈利水平。如果公司未来不能准确把握行业发展的新趋势，在技术创 新、产品研发、质量控制、市场营销等方面发挥自身优势、紧跟行业发展步伐则公司会面临市场份额降低、盈利能力下降的风险。
六、盈利能力波动风险 2016 年、2017 年和 2018 年末，公司实现的营业收入分别为 23,665.11 万元36,277.34 万元和 59,954.88 万元，扣除非经常性损益后的净利润分别为 3,949.6万元、5,024.82 万元和 5,760.44 万元。近年来，公司经营状况良好，报告期内营 业收入和净利润持续快速增长，但不排除未来由于锂电池材料行业竞争加剧、新 能源汽车市场格局发生变化、新能源汽车产业相关政策等因素发生重大改变，从 而导致公司营业收入增速放缓、盈利能力出现波动的风险。
七、应收账款及应收票据金额较大风险 2016 年末、2017 年末和 2018 年末，公司应收账款及应收票据净额分别为 17,930.10 万元、39,168.11 万元和 56,810.22 万元，占营业收入的比例分别为 75.77%、107.97%和 94.75%，报告期各期末金额较大，占营业收入的比例较高目前，公司的主要应收账款及应收票据客户为锂电池行业的知名企业，且大部账龄在 1 年以内，但不排除未来行业竞争激烈，导致下游客户突然倒闭破产等重 大不利影响因素或突发事件，可能发生因应收账款不能及时收回或应收票据不能 及时兑付而形成坏账的风险，从而对公司资金使用效率及经营业绩产生不利影响
八、存货期末较大的风险 报告期内，随着公司产销规模持续扩大，公司期末存货余额逐年增长。2016 年末、2017 年末和 2018 年末，公司存货账面价值分别为 2,704.90 万元、8,714.01 万元和 19,785.51 万元，占流动资产的比重分别为 11.86%、14.59%和 24.01%， 占比较高。 公司采用以订单生产为主的生产模式，并根据客户的订单需求提前安排采 购、生产，并保持适当的产成品库存规模。尽管报告期内公司存货周转情况较好， 但如果未来下游动力锂电池客户因新能源汽车市场环境恶化，出现违约撤销订 单，将会导致公司原材料积压、在产品和产成品出现贬值；或者客户的生产经营 发生重大不利变化，进而无法执行订单，也可能导致公司存货的可变现净值降低， 从而公司将面临存货减值的风险。
九、经营活动现金流量较低的风险 2016 年度、2017 年度和 2018 年度，公司经营活动产生的现金流量净额分别 为-1,072.07 万元、-10,986.66 万元和-5,501.38 万元，经营活动产生的现金流量净 额与净利润相差较大，主要系报告期内公司产销规模的快速扩大，应收账款余额、 存货余额随着营业收入的增长而增加较多，另外公司的收付款较多采用票据结 算，导致经营活动产生的现金流量净额较差。如果未来公司主要客户不能按时结 算或及时付款，将会影响公司的资金周转及使用效率，从而给公司生产经营带不利风险。 十、毛利率下降的风险 2016 年度、2017 年度和 2018 年度，公司综合毛利率分别为 39.05%、30.40% 和 22.13%，呈下降趋势，主要源于报告期内天然石墨毛利率持续下降，2017 年 度和 2018 年度，公司天然石墨毛利率分别较上期下降 13.96 个百分点和 15.51 个百分点；人造石墨毛利率 2016 年度和 2017 年度较为稳定，分别为 30.11%和 30.36%，但 2018 年度毛利率下跌至 23.57%，较上期下降了 6.78 个百分点。2018 年度，公司综合毛利率下滑到 30%以下，除了受新能源汽车财政补贴 退坡影响，下游客户要求降价压力大外，石油焦类原料价格高位盘整和初级石墨 价格上涨则是另一个重要原因。随着新的竞争者进入本行业，市场竞争会越来越 激烈，未来公司如果不能持续提升技术创新能力，开发出更具竞争力、更有性价 比的新产品，则公司存在毛利率进一步下降的风险。
十一、税收优惠政策调整的风险 公司于 2013 年 7 月 22 日取得《高新技术企业认定证书》，享受 15%的企业 所得税税率的税收优惠，有效期为 3 年，高新技术企业资格到期日为 2016 年 7 月 22 日。2016 年 11 月，公司通过高新技术企业延期复审，证书编号： GR201644203056，有效期三年。2017 年 10 月 23 日，福建翔丰华取得福建省科 学技术厅、福建省财政厅、福建省国税局和福建省地税局联合颁发的《高新技术 企业证书》（证书编号：GR201735000027），有效期三年。 如果未来上述税收优惠政策发生变化，或高新技术企业证书到期后不能延 续，则公司无法持续享有高新技术企业所得税优惠政策，其所得税率或将增加， 将对企业盈利水平造成一定影响。
十二、技术创新不足风天然石墨和人造石墨由于技术及配套工艺成熟、成本低、循环性能好等诸多 优势，目前已经被广泛的用作锂电池负极材料。公司的生产技术水平在国内居前列，且相关产品的性能稳定。但是，随着锂电池对能量密度、功率密度，以及 安全性能、循环性能等要求的不断提升，高容量、安全性高、稳定性好的新型负 极材料将会逐步成为市场追逐的热点产品。公司未来如果不能顺应市场变化，不 断更新生产技术，开发性能更好、安全性能更高的负极材料，将影响到公司经营 情况和持续发展能力。
十三、核心人员流失风保持具有丰富行业经验的核心人员稳定是公司生存和持续发展的重要保障。 特别是高创新能力、高稳定性的技术研发团队。因此，核心员工激励及引进的措施对公司发展有着至关重要的影响。若公司未能采取更多激励措施吸引更多技术 研发人员，同时尽可能地稳定已有的技术研发和核心人员团队，可能出现核心研 发人员的流失，从而对公司的盈利能力及产品的市场竞争力造成一定不利影响。
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