城市纵横（上海）文化传媒股份有限公司（简称：城市纵横）于2010年12月20日在上海市工商局登记成立。法定代表人吴则飞，公司经营范围包括设计、制作、代理、发布各类广告，电脑图文设计等。近期领航财经网（www.lhcjnews.com）综合整理发现城市纵横主要风险如下。
一、市场风险
（一）宏观经济风险
公司主营业务属于广告业，广告行业的发展速度和水平很大程度上依赖于国
家和地区的宏观经济发展速度和水平，与宏观经济的波动呈现正相关性。一般来
说，当国家经济周期处于稳定发展期，通常消费者的购买力较强，有助于提升生
产企业的经营业绩，生产企业因此会加大其在品牌传播中的预算投入，进而促进
广告行业的发展速度和盈利水平；当国家经济增长停滞或发生衰退，消费者购买
力下降，生产企业经营业绩不佳，通常减少品牌传播预算投入，进而导致广告行
业整体发展速度和收益水平下滑。近些年来，我国宏观经济总体处于稳定增长态
势，但 2018 年 12 月中央经济工作会议也指出，我国发展仍处于并将长期处于重
要战略机遇期，但经济运行稳中有变、变中有忧，外部环境复杂严峻，经济面临
下行压力。未来，若我国宏观经济增速放缓或者出现重大波动，广告主可能减少
广告投放量，造成广告行业整体增长放缓或者停滞，从而导致公司的业绩波动或
下滑。
（二）产业政策及行业监管风险
根据国家发展和改革委员会颁布的《产业结构调整指导目录（2011 年本
（2013 年修订））》明确将“广告创意、广告策划、广告设计、广告制作”作
为商务服务业下属行业列为鼓励类行业，目前公司所从事的广告行业拥有良好的
政策环境。但如果国家对广告行业不再实施相关的扶持政策，可能对公司盈利能
力产生一定的不利影响。
在具体业务开展过程中，广告业自身受到各方面的监管较多，加之广告主来
自于各个行业，各相关行业关于广告宣传的法律法规或政策的变化，都会影响到
广告主的广告投放意愿与投放规模。未来，若广告业或广告主所处行业相关政府
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主管部门出台相关规定与监管措施，而公司不能适应不断变化的市场环境与监管
形势，将对于公司的服务与经营产生不利的影响。
（三）市场竞争进一步加剧风险
我国的广告市场是完全开放竞争的市场，市场参与者众多，市场处于充分竞
争状态。具体到楼宇电梯广告细分市场而言，公司所面临的市场竞争者同时包括
全国性和地区性的电梯海报广告媒体资源运营商。特别是在面向单个城市广告投
放需求的地区性广告市场中，由于进入门槛较低，为数众多的中小楼宇电梯媒体
运营商为争夺当地客户资源，往往倾向于采用低价竞争手段，压低了全国性广告
媒体运营商的发布价格。与此同时，在全国性电梯海报媒体资源运营商中，公司
也面临着来自行业龙头以及新进入者的竞争压力。另外，随着互联网媒体、移动
互联网媒体等新兴媒体的进一步成熟，媒体平台和广告载体的形式更加丰富多
样，媒体结构正在逐步发生变化，这也使得媒体行业的市场竞争日趋激烈
若公司在未来开展业务过程中不能很好地应对这些竞争，广告主可能会选择
其他更为有效或低价的媒体渠道或媒体资源运营商进行广告投放，公司的市场份
额将会因此而下降。
二、经营风险
（一）二、三线城市版位资源控制力不足的风险
公司在北京、上海、广州、深圳四个一线城市直接拥有一定规模的电梯海报
广告媒体资源，而在二、三线城市公司以间接采购的方式获取媒体版位资源使用
权。目前客户广告投放需求向二、三线城市下沉趋势明显，而相比于一线城市版
位资源，公司在二、三线城市通过间接采购获得的版位资源在控制、调度方面的
难度更大，随着客户需求向二、三线城市市场下沉，公司也在积极寻求对二、三
线城市版位资源更有效的采购和管控手段，但公司仍存在在相关市场的版位资源
供给能力和配合度方面不能满足客户需求的风险。
（二）采购渠道和价格的变动风险
公司持续开展业务的基础是稳定的电梯海报广告媒体资源供应。目前公司在
一线城市主要通过直接向电梯海报广告媒体资源管理者（业主委员会或物业管理
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公司等）采购获取电梯海报版位资源，在二、三线城市公司则通过向其他电梯海
报广告媒体资源运营商采购获取其控制下的电梯海报版位资源。若未来公司直接
采购或间接采购的供应商选择放弃与公司合作或是公司未能根据客户需求相应
地扩大媒体资源采购规模和地域覆盖水平，将会对公司的经营和业绩稳定性造成
不利影响。
另一方面，公司营业成本主要为媒体资源的采购费用。近几年来，电梯海报
广告媒体资源的采购单价保持平稳增长趋势，若未来由于市场竞争加剧或其他因
素导致媒体资源采购单价短期内涨幅超过预期，将会大幅增加公司媒体资源的采
购成本，从而对公司的持续盈利能力产生负面影响。
（三）对外扩张失败风险
随着电梯海报广告行业的进一步发展，广告主对于广告的投放成本、投放规
模和投放效果有着越来越高的要求，广告行业马太效应日趋显著。未来广告主将
更加青睐所掌握媒体资源规模大、质量优以及能够为广告投放制定精准的前期规
划方案和完备的后期监控方案的广告服务商，业内领先者将加快挤压其他竞争
的市场份额，业内资源的整合速度也将进一步加快。因此电梯海报广告行业合理
的兼并、收购利于高效整合业内资源，提高行业市场集中度，促进本行业竞争秩
序的完善，推动行业的持续稳定繁荣发展。
未来公司将在稳定发展既有业务的基础上，通过寻找优秀的收购标的，加快
整合业内资源的步伐，进一步增强公司的综合实力，巩固公司的市场地位。但是，
公司的对外扩张进程中存在对收购标的企业价值判断失误，或是对所收购标的公
司的整合效果不佳等风险，进而对公司经营业绩产生一定的影响。
三、管理风险
（一）业务规模扩大引起的管理风险
随着本次募集资金投资项目的实施，公司的资产、业务和人员规模将迅速扩
大，客户需求层次将变得更加广泛，市场开拓、人员管理、研发投入、资本运作
与客户服务等各个方面的变化对公司的管理能力提出了更高的要求。若公司不能
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在扩大业务规模的同时切实提升管理水平，则将对公司未来业务扩张形成制约，
对公司发展造成不利的影响。
（二）核心人才流失风险
广告业属于人才密集型产业。业务开展的各个环节，包括品牌规划与策划、
广告策划、市场研究、媒介研究、媒介策划、媒介排期与媒介购买等品牌整合营
销传播的运营均需较高素质的专业人才方可胜任。
公司主营业务本质上属于为客户提供服务的业务，其主要核心资源是公司在
多年经营过程中开拓并积累的客户资源和媒体资源，而客户资源与媒体资源的
系和维护一般都通过下属销售人员实施，如果出现关键销售人员或销售团队、其
他核心经营及管理人员大面积离职情况，则将不可避免对公司与客户或供应商的
关系产生影响。目前，国内广告行业的竞争激烈，人才流动性较高，如出现核心
人员的流失将对公司的经营和业务稳定性造成不利影响。
（三）业务违规风险
发行人主营业务属于广告行业，根据《中华人民共和国广告法》，“广告应
当真实、合法，以健康的表现形式表达广告内容，符合社会主义精神文明建设和
弘扬中华民族优秀传统文化的要求”、“广告不得含有虚假或者引人误解的内容，
不得欺骗、误导消费者”。公司目前已经建立了完善的内部控制制度，明确了广
告画面的内部审核要求以保证广告内容的合规性，并有效执行，报告期内未发生
广告业务严重违规的情况。但是，如果未来出现客户刻意隐瞒其产品或服务的真
实信息而导致公司未能及时发现相关问题，或因审核严格性不足而导致广告表
形式不符合监管要求，则公司可能会因广告内容不合规而导致存在被处罚或被索
偿的法律风险。
（四）主要办公及营运场所的租赁风险
公司主营业务系向客户提供媒体的开发和运营服务，公司一直采取了“轻资
产”的运营模式，资产结构中以流动资产为主，主要办公及运营场所均系租赁取
得。该经营租赁模式下，倘若出租方发生违约，则公司面临一定的物业租赁稳定
性风险。虽然符合公司主要办公及运营场所要求的物业市场供给较为充足，且公
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司作为轻资产运营企业搬迁成本相对较低，但该等风险一旦发生，公司仍需要一
定周期寻找并确定新经营租赁场地并进行搬迁，仍然可能在短期内对公司的正
经营造成一定不利影响。
四、财务风险
（一）应收账款管理风险
报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为 11,460.20 万元、13,013.87 万
元和 17,008.04 万元，占各期末总资产的比例分别为 70.39%、52.47%和 58.00%。
报告期内，公司应收账款逐年上升且余额较大的主要原因为：一是由于公司所处
细分行业的一般商业惯例为在广告投放完毕后收款，且一般会给予客户 3-6 个月
的信用期，因此，随着公司经营规模扩大，收入规模不断增长，公司应收账款总
体规模也较大，且呈逐年上升趋势；二是由于电梯广告投放业务的季节性较强，
一般公司第三、四季度收入占比较高，报告期各期公司下半年收入占全年收入的
比例分别为 54.80%、61.58%和 56.97%，相应的也导致各报告期末公司的应收
款金额较大。报告期各期末，公司 1 年以内的应收账款余额占同期末应收账款总
余额的比例分别为 87.92%、86.40%和 76.78%，公司应收账款的质量较高。
总体而言，目前公司应收账款风险控制在较低水平，应收账款发生坏账风险
较低。但是如果公司主要客户的财务状况出现持续恶化，或者其经营情况、商业
信用发生重大不利变化，公司大额应收账款产生坏账的可能性将增加，从而可能
对公司的经营成果造成不利影响。
（二）经营性现金流波动风险
报告期各期，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-358.23 万元、
8,140.84 万元和 3,412.26 万元，各期存在较大波动性。公司在经营中给予客户一
定的信用期，而一线城市自有版位资源的采购一般需要公司提前预付下一季度的
电梯广告版位费，因此，随着公司在业务规模上的增长以及主要客户回款情况的
变化，公司对于营运资金的需求也会产生较大变化，进而导致经营活动产生的现
金流量净额与净利润之间存在一定差距。如果公司不能及时获得融资，或通过商
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业信用对营运资金进行合理安排，公司将有可能面临经营性现金流波动，进而影
响公司业务发展速度的风险。
（三）政府补助风险
报告期各期，公司分别确认政府补助收益 147.99 万元、495.24 万元和 346.71
万元，占当期利润总额的比重分别为 3.89%、6.45%和 4.09%。上述政府补助主
要为：上海市青浦区的“财政专项扶持、软件信息服务业项目扶持”和上海市
汇区“企业发展专项”补助等。
尽管上述政府补助的金额占公司利润总额的比例较低，但若地方政府对相
产业和技术研发方向的扶持政策发生变化，会在一定程度上影响公司的利润水
平。
五、募集资金拟投资项目风险
公司本次股票发行所募集资金拟投资于三个项目，分别为“一线城市电梯海
报广告媒体资源采购项目”、“二线城市电梯海报广告媒体资源采购项目”及“深
圳小区宝网络技术有限公司小区宝升级项目”。其中，一线城市电梯海报广告媒
体资源采购项目面临一线城市行业竞争加剧导致资源采购单价的涨幅超出预期
的风险，进而可能影响项目预期效益的完整实现；二线城市电梯海报广告媒体资
源采购项目因涉及对公司在各地区业务模式的微调，可能存在公司无法快速实
有效管控、高效运营当地媒体资源的风险，进而可能影响公司在二线城市深度布
局、开辟新盈利点这一项目目标的快速实现；深圳小区宝网络技术有限公司负责
实施的小区宝升级项目目前尚处于起步阶段，虽实施主体深圳小区宝已具备一定
的技术及经验积累，但该项目属于公司对新业态延伸的探索，存在因实施不力，
不能有效达到项目规划预期的风险。
六、本次公开发行股票摊薄即期回报的风险
根据发行方案，公司拟向社会公众投资者发行不超过 2,000 万股股票，本次
发行后公司股本和净资产将大幅增加。由于本次募集资金投资项目有一定的建设
运营期，产生效益尚需一定时间，因此在公司业绩保持相对稳定的情况下，总股
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本的增加及募投项目产生的收益短期内不能实现将导致募集资金到位后公司每
股收益短期内呈下降趋势，会导致投资者的即期回报被摊薄的风险。
七、其他风险
本次公开发行完成后，公司的股票将在深圳证券交易所上市，除经营和财务
状况外，公司的股票价格还将受到国内外宏观经济形势、资本市场走势、投资者
心理预期和各类突发事件等多方面因素的影响。投资者在考虑公司股票时，应预
计到前述各类因素可能带来的投资风险，并做出审慎判断。