贵州白山云科技股份有限公司(以下简称“白山科技”) 白山科技是国内领先的专注于数据分发、安全和应用集成领域的云计算服务 提供商。白山科技坚持技术创新，运用边缘计算、大数据和人工智能等技术，搭建数 据、应用、系统、网络之间相互链接的创新型云计算服务平台，实现了秒推、四 维流量调度、多源低频威胁识别等多项技术突破，帮助企业提升用户体验、增强 安全能力、提高运营效率、赋能业务创新。白山科技2019年4月24日在上交所披露招股说明书，欲进军科创版。近期领航（http://www.lhcjnews.com）综合整理发现白山科技主要风险如下。

市场竞争风险 
白山科技所处的行业为互联网和相关服务行业，该行业内企业数量较多、市场竞 争较为激烈。特别是 2017 年初至 2018 年上半年，行业内部分竞争对手通过低价 策略抢占市场，给白山科技带来了一定的压力。此外，随着中国对外开放程度加大， 外国服务商在云计算服务领域对中国的市场渗透率有所提高，国外专业服务商具 有资金、技术和业务模式方面的优势，将会对中国的云计算服务提供商产生一定 的竞争压力。与同行业其他企业相比，尽管白山科技建立了市场地位及知名度，具有 一定的竞争优势，但若未来市场价格竞争进一步加剧，或白山科技未能紧跟行业发展 趋势并通过有效途径持续增强核心竞争力，则可能在日后激烈的市场竞争中丧失 竞争优势，从而对白山科技的业务拓展及市场地位造成不利影响，进而影响白山科技的抗 风险能力。

经营业绩波动风险
白山科技经营过程中会面临包括本招股说明书“第四节 风险因素”中所披露的 各项已识别的风险，也会面临其他无法预知或控制的内外部因素的影响，白山科技不 能保证未来经营业绩持续稳定增长。 报告期内，白山科技营业收入分别为 20,228.12 万元、61,994.31 万元和 105,164.01 万元，扣除非经常性损益后归属于母白山科技所有者的净利润分别为 77.24 万元、 1,717.27 万元和 4,930.64 万元，2016 年至 2018 年保持持续高速增长。然而，如 果市场竞争加剧导致白山科技云分发、云安全及数据应用集成相关产品和服务的价格 大幅下降、白山科技过度扩张导致资本性支出增加、白山科技所处的云计算服务行业政策 和税收政策发生重大变化、技术或商业模式变化导致白山科技的产品和服务不能较好 贵州白山云科技股份有限白山科技 首次公开发行股票招股说明书 1-1-4 满足客户需求、带宽等资源采购价格大幅上涨、白山科技核心人员发生重大变化或其 他因素导致白山科技经营环境发生重大变化，而白山科技自身未能及时调整以应对相关变 化，则不能排除白山科技在未来期间的经营业绩无法持续增长的可能，白山科技存在经营 业绩波动风险。

客户集中风险 
报告期内，白山科技来自前五大客户的营业收入分别为 11,631.71 万元、39,430.31 万元和 68,304.53 万元，分别占同期营业收入的比例为 57.50%、63.60%和 64.95%， 客户集中度较高。白山科技主要客户包括字节跳动、腾讯、小米等国内外知名企业。 其中，字节跳动 2016 年与白山科技建立合作关系，2017 年成为白山科技第五大客户，2018 年成为白山科技第一大客户；2018 年白山科技来自字节跳动收入为 37,554.27 万元，占同 期营业收入的 35.71%。 白山科技凭借优质的产品及服务，赢得了客户的认可，形成了良好的合作关系。 但随着互联网及移动互联网流量的爆发式增长，客户对云分发、云安全及数据应 用集成相关应用的要求将不断提升，若白山科技不能在产品研发和服务质量上保持进 步，持续满足客户的需求，则可能面临优质客户资源流失、白山科技盈利能力大幅减 弱的风险。此外，在极端情况下，如果白山科技主要客户的经营情况恶化或与白山科技的 合作关系不再持续，将可能阶段性对白山科技的业绩产生不利影响。

互联网企业作为白山科技下游主要客户带来的稳定经营风险 
近年来互联网行业呈现高速发展，但是，随着行业竞争加剧和人口红利的逐 渐消退，部分互联网企业面临着较大的经营压力。同时，相关监管机构也相继推 出政策，对电商、互联网金融、网络游戏等行业加强监管。白山科技创立于 2015 年 4 月，截至目前，白山科技的下游客户主要集中在互联网领域，互联网行业的竞争加 剧及监管机构对互联网企业的政策调控，都可能对白山科技下游客户的稳定性造成一 定的影响。若白山科技下游主要客户中的互联网企业无法持续盈利甚至正常经营，将 对白山科技业务的开展造成一定的负面影响，白山科技存在因互联网企业作为白山科技下游主 要客户所带来的稳定经营风险。

毛利率持续下降风险 
报告期内，白山科技毛利率分别为 26.28%、23.28%和 20.53%，持续的行业竞争是毛利率下降的主要原因。如果未来竞争加剧，或者其他原因导致白山科技资源采购 成本上升或者产品销售价格下降，白山科技的毛利率将可能进一步下降进而影响白山科技 的盈利水平。

采购成本上升风险 
白山科技主要通过 IDC 服务商采购带宽、IP 地址、租用机柜、托管设备等，而 上游 IDC 服务商则主要通过自身渠道向中国移动、中国电信、中国联通等基础 电信运营商采购带宽、机柜和 IP 地址等电信资源。报告期内，带宽和机柜租用 成本分别为 13,999.99 万元、43,641.30 万元和 76,713.90 万元，占营业成本的比 例分别为 93.88%、91.76%和 91.79%，是白山科技营业成本的主要构成部分。随着公 司业务规模的扩大，白山科技需要采购的带宽和机柜资源也将不断增加。如果未来基 础电信运营商提升电信基础资源价格或者限制 IDC 服务商电信资源采购，白山科技 将面临采购困难或采购成本上升引起的经营风险，有可能对白山科技经营稳定性造成 不利影响。

技术革新风险 
白山科技主要为客户提供云分发、云安全和数据应用集成等云计算相关产品及服 务。白山科技所处的行业属于知识及技术密集型行业，具有技术进步快、技术依赖度 较高、产品升级频繁等特点，行业内企业必须准确把握行业技术和应用发展的最 新趋势，持续推出适应市场需求的新产品或服务。特别是近年来，随着大数据、 云计算、人工智能等现代技术的应用和推广，加速了白山科技所处行业的技术创新。 持续的技术创新可能创造新的市场需求、产生新的业务模式，进而改变现有市场 竞争格局。 其中，移动通信技术不断发展，基于 5G 通信技术的网络传输速度将比当前 进一步大幅提升，如果超高清视频、AR/VR、物联网等新应用未能快速普及，网 络加速服务市场短期内可能受到不利影响；此外，通信标准、传输协议的变化以 及新应用场景高并发、高交互等特征将对行业企业技术创新和服务能力等方面提 出更高的要求。 若白山科技不能把握行业技术发展趋势，有效引领并应对技术创新及行业变革， 则将在未来的市场竞争中处于不利地位，白山科技将面临客户流失、市场占有率下降、核心竞争力削弱导致的整体经营业绩下滑的风险。 

知识产权风险 
白山科技一贯重视并专注核心技术能力的提升，尤其是自主研发能力的培育。截 至本招股说明书签署日，白山科技拥有 72 项专利和 61 项计算机软件著作权。白山科技稳 定、专业、执行力强的研发团队拥有丰富的研发经验，使白山科技研发成果得以有效 落地。但是，随着白山科技研发成果的持续积累和经营规模的进一步扩大，如果白山科技 知识产权的有效保护期到期失效或遭受不法侵害，白山科技将可能在市场竞争中削弱 自身的竞争优势，从而对白山科技的经营和业绩产生不利影响。同时，虽然白山科技一直 坚持自主创新研发战略，避免侵犯他人知识产权，但仍不排除潜在第三方采取恶 意诉讼的市场策略，利用知识产权相关诉讼等手段阻碍白山科技业务拓展的可能性。
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