即将卸任的李小加迎来了任期内的最后一份半年报，也是香港交易所史上最强的一份半年报。

　　李小加10年的任期内，港交所的股价屡创新高，涨幅一度超400%，和汇丰银行、腾讯控股等成为港股市场上最值得投资的股票之一。

　　数次改革，与内地股市互联互通，接受同股同权的公司上市，这一切为港交所引来更多的活水和像阿里巴巴一样优质的上市公司，港交所也一跃成为全球第二大生物科技集资中心。

　　港交所史上最强半年报

　　8月19日，香港交易所发布了其史上史上最强的半年报。

　　据港交所公告，2020年上半年收入及其他收益较2019年上半年上升2%，创半年度新高。具体来说，交易及结算费增加，带动主要业务收入较2019年上半年上升13%。与此同时，沪深港通的平均每日成交金额高达743亿元，较2019年上半年上升69%。

　　期内，股东应占溢利达52.33亿元，创半年度新高，较2019年上半年上升1%。

　　对于收入及其他收益的增长，港交所表示，一方面，联交所的股本证券产品、衍生权证、牛熊证及权证等的日均成交额同比上涨20%，令交易及结算费增加，从而带动主要业务收入较2019年上半年上升13%；另一方面，沪深港通收入及其他收益达7.43亿港元的半年度新高，较2019年上半年上升46%。

　　不过，报告显示，港交所上半年投资收益净额下跌6.81亿港元，主要是由于2020年3月全球市场大幅抛售，令今年一季度公布的集体投资计划录得公平值亏损。

　　港交所集团行政总裁李小加表示，港交所今年上半年开局良好，尽管宏观经济动荡不定，港交所营业收入及溢利仍然同创半年度新高。现货市场成交增长，沪深港通成交额续创新高，新股上市络绎不绝，包括多只来港作第二上市的大型股，抵销了由于投资组合估值波动带来的投资收益下滑影响。

　　李小加回应字节跳动来港上市：只是时间问题

　　在刚刚举办的业绩说明会上，港交所行政总裁李小加在回复证券时报记者关于市场传言字节跳动也会来港上市等提问时表示，我无法具体评论蚂蚁金服或者字节跳动，但几乎你看到的报道最后都会来港上市，来港发行只是时间的问题。

　　同时，李小加表示，港股市场变化不是即将变化，而是已经发生了不可逆转的变化。这些变化给我们的市场带来巨大的生命力，不仅是IPO数量大幅增加，交易贡献量大幅增加，交易活跃度大幅增加，而是整个生态的变化。目前新经济公司已经重新编制成新的指数，被称为港股“纳指”，随着中概股进一步回归，这些公司本身都是新经济行业，我们需要这样新的血液。

　　显然，港交所在今年上半年能够取得如此靓丽的成绩，，跟“北水南上”和“南水北下”的成交额持续创新高，京东等多家大型中概股去香港上市不无关系。

　　港交所集团行政总裁李小加表示，后面几年都有在等待IPO的公司。

　　不说未来几年，仅仅今年下半年就有确定的农夫山泉、蚂蚁金服等巨无霸来港上市。

　　素有“水中茅台”之称的农夫山泉已于8月17日完成上市预路演，下周一(8月24日)开始招股，将于9月4日正式在港交所主板挂牌上市。

　　7月20日，全球最大、最吸金的独角兽蚂蚁集团官宣，将选择在香港、上海同步上市。

　　8月14日晚，浙江证监局官网公示了蚂蚁金服上市辅导备案文件。文件显示，蚂蚁注册资本237.79亿元，正在接受辅导机构中金公司、中信建投的上市辅导。

　　有消息称，蚂蚁集团最快在国庆前后上市。

　　李小加十年：引活水、拥抱新经济

　　港交所股价上涨超400%

　　2020年5月7日，香港恒生指数当日重挫4.18%，比上一交易日跌去1000余点，港交所股价也一度下挫4%。同一日，港交所总裁李小加向港交所递交辞呈，将在10月底合约期满后不再续约。

　　李小加递交辞呈是不是引发港交所股价当日重挫的原因，很难判定。

　　但是李小加的离任却投资者一度看空港交所的未来。随着美国缩紧对中概股的监管，使得越来越多的中概股回香港上市，投资者又重拾对香港交易所的信心，股价一路上涨。

　　2010年1月16日，48岁的李小加在一片争议声中成为新一任港交所集团行政总裁。

　　当年，港交所年内最低股价曾到66.7港元。随后在李小加一系列的大刀阔斧的改革中，股价逐年上涨，并在今年创下388港元的历史新高。在这期间，港交所的股价涨幅超480%。

　　即使截至今日，港交所10年里的涨幅也超过了400%。

　　虽然李小加的最后两年任期内，争议颇大。港交所多位高管涉嫌收受上市公司贿赂而被香港廉政公署请去“喝咖啡”；高调“求婚”伦交所，却惨遭拒绝……

　　但是，李小加给港交所带来的变化却是令人鼓舞的。

　　在过去11年里，港交所有7个年度全球IPO集资中心排名第一；上市公司数量年增长214%， 成为全球第二大生物科技集资中心。

　　这一切都要感谢李小加推动“同股不同权”的深度改革。

　　彭博数据显示，从1997年到2017年，新经济公司仅占香港市场总市值的3%，而纳斯达克上市的新经济公司占比为59%，纽约交易所为44%；部分增长最快速的制药、生物技术等行业，在香港上市的公司占比更低，仅为1%。

　　尽管如此，香港资本市场还是感受到了科技公司的诱惑力，单是腾讯一家公司市值就逼近4万亿，占据了港股市场总市值近12%。

　　但是港交所长期坚持的“同股同权”上市规则，成为香港资本市场与新经济接轨的最大障碍。

　　2018年，在一片反对声中，李小加动了同股不同权的奶酪。

　　新规生效后不久，港交所便在2018年迎来了一个内地科技股上市高峰期，内地新经济明星企业小米、美团、映客等互联网公司纷纷来港敲钟上市。2018年共有205家公司在港上市。其中新经济公司达到14家，募资金额在2877.57亿港元，港交所的全年IPO上市数和募资额均列全球第一。

　　最终，阿里巴巴也于2019年11月26日重新回归港股，实现了“回家”的承诺。

　　投行评价不一

　　事了拂衣去，深藏功与名。李小加的离开会给港交所带来怎样的变化，无人可以预料。

　　外资投行们对今天港交所交出的半年报评价也不一样。

　　高盛目前维持港交所(00388)目标价325港元，评级为“中性”。

　　高盛发表研究报告表示，港交所第二季每股盈利2.35元，比高盛预期高出约9%，主要受益于投资收益超过预期的利好，如果不考虑投资收益，公司收入及盈利实际上比高盛预计分别低约4%和7%，成本略高于高盛预期。高盛暂时维持港交所“中性”的投资评级，未来12个月目标价为325港元。

　　高盛指出，现在港交所的投资收益非常波动。如果考虑到投资收益，港交所第二季总收入比高盛预期多5%，相反若不考虑投资收益，则总收入低于预期约4%。去年港交所每季度的投资收益平均为6.87亿元，第二季投资收益急剧上升至8.89亿元，主要得益于上市费、结算托管费和用市场数据收入的利好等。

　　高盛认为，港交所第二季未计折旧摊销前的营运成本开支同比上升7%，比高盛预期多出2%，主要因为工资以外的开支急剧上升10%，而折旧摊销开支则同比增加10%，以上指标均略低于高盛的预测。

　　大摩目前维持港交所(00388)“增持”评级。

　　大摩发表研究报告表示，港交所第二季度每股盈利2.37元，高出大摩预期约10%，同比上涨15%，环比上涨33%，核心收入符合大摩预期，港交所得益于第二季度日均成交量的强劲走势，投资收入迎来增长。

　　该项指标则主要受惠于市场复苏的提振，估计第三季度日均成交金额将会持续强劲，目前维持“增持”评级。

　　花旗目前授予港交所(00388)目标价420港元，评级为“买入”。

　　花旗发表研究报告表示，港交所今日中午公布今年第二季度业绩，纯利润30亿元，环比上涨31%，同比上涨14%，超出市场预期，主要是受到投资及其他收益的强劲趋势所提振，公司核心收入环比下跌5%，同比上涨6%，低于市场预期，而公司营业费用同比上涨7%符合预期。花旗指出，港交所第二季度投资收益8.85亿元，对比首季度的亏损4700万元，实现扭亏为赢，其中企业基金获得4.86亿元收益。

　　花旗表示，港交所第二季度现货及商品业务收入势头强劲，但衍生工具业务表现差强人意。花旗估计市场对港交所的盈利预测调升幅度不会很多，因其投资收益强劲但是并非经常性项目。花旗目前予港交所“买入”评级及目标价420港元。

（文章来源：中国基金报）