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茂莱光学IPO:与大客户财务数据“打架”  “突击”低价引入当地国资 涉嫌利益输送
来源:领航财经资讯网  作者:乔民  发布时间:2022-11-07 17:15:23

文/乔民
 
导读:  对年过半百的范氏兄弟——范一和范浩、茂莱光学的大股东和实控人有望迎来自己的首家A股上市平台。
 
在10月20日过会之后,南京茂莱光学科技股份有限公司(以下简称“茂莱光学”)在今年11月初,火速向证监会提交了注册申请。这意味着,很快这家号称光刻机设备的供应商或将登陆A股。
 
从2022年6月申报IPO获得受理,到最终过会,茂莱光学只用了短短不到4个月的时间。从火速过会来看,科创板上市委对茂莱光学还是相当认可的。而从茂莱光学能够成功打入微软、谷歌、上海微电子等龙头来看,这家公司质地还是不错的。
 
茂莱光学号称是一家光刻机设备供应商,在资本市场上也备受追捧,其对标的世界巨头卡尔•蔡司(Carl Zeiss)在资本市场上的市盈率也颇高,在44倍左右。然而,诡异的是,在茂莱光学IPO前夕,南京当地三家国资却能以极低的价格,突击入股,并将至少获利数亿元。这场资本饕餮盛宴,正在拉开。

号称光刻机设备供应商 成功过会

茂莱光学成立于1999年,发展至今已有23年的历史,公司主要专注于精密光学器件、高端光学镜头和先进光学系统的研发、设计、制造及销售。从表面上看,茂莱光学质地还是不错的。
    茂莱光学的下游客户,分布还是比较广泛,包括半导体、航空航天、无人驾驶、生命科学等领域。而诸如上海微电子、Camtek(康特科技CAMT.O)、谷歌、微软、facebook、阿莱技术(ALIGN.O)等知名公司都是公司的客户。

 在全球紧密光学市场,茂莱光学能够有一席之地还是不容易的。根据弗若斯特沙利文数据,去年全球工业级精密光学的市场规模为135.7亿元,预计未来市场规模将从2022年的159.4亿元增长到2026年的267.6亿元,年均复合增长率约为13.8%。去年茂莱光学在全球工业级精密光学市场的占有率约为2.4%。
而卡尔•蔡司(Carl Zeiss)、尼康、佳能、Newport、Jenoptik、徕卡、奥林巴斯等国际企业占据了该市场超过70%的份额,处于行业领先地位。尤其是卡尔•蔡司镜头,至今仍为世界镜头制造技术的典型代表,光刻机“一哥”荷兰ASML的镜片便是以卡尔•蔡司技术打底,长期以来为荷兰ASML的光刻设备提供最关键且高效能的光学系统。
目前,卡尔•蔡司在德国法兰克福交易所上市,市值约1200亿元,市盈率约47倍。而一旦茂莱光学上市,对标卡尔•蔡司的话,以A股的尿性,市盈率只会更多不会更少,甚至可以做到市盈率上百倍的可能。

当地国资低价突击入股 涉嫌利益输送

茂莱光学的上市,将是一场财富的盛宴。这不仅对于实控人范氏兄弟而言,对于在茂莱光学IPO前,“低价”突击入股的当地国资而言,同样如此。
  招股书显示,2019年11月,也就是茂来光学递交招股书(申报稿)的前两年,茂莱光学“突击”引入南京紫金先进制造产业股权投资中心(有限合伙)(以下简称紫金投资),后者以5000万元的价格认购了茂来光学新增注册资本257.14万元,合计持有茂来光学6.67%股份。以此计算,彼时茂来光学的估值仅为7.5亿元左右。
天眼查显示,紫金投资背后的实控人为南京市国资委。由于茂来光学引入紫金投资已经是接近2020年底,而茂来光学2019年和2020年的净利润分别为0.31亿元和0.44亿元。以此计算,紫金投资入股茂来光学的市盈率在17倍~24倍之间。这样的估值是非常低的。
  到了2020年3月,茂来光学又同时引入了南京市创新投资集团有限责任公司(以下简称南京创投)和南京江宁经开高新创投有限公司(以下简称江宁创投)两大投资者,两者分别以1000万元的价格认购了茂来光学51.43万元的新增注册资本,各持有茂来光学1.3%股份。以此计算,茂来光学的估值只有7.7亿元左右。

而按照茂来光学2020年0.44亿元的净利润计算,南京创投和江宁创投入股茂来光学的估值只有17.5倍。这简直就堪称是白菜价。一旦茂来光学上市成功,按照保守的50倍估值计算,这几家国资将获利数亿元。

与大客户财务数据“打架”

 
更值得关注的是,茂莱光学在信息披露方面还出现了与大客户数据“打架”的问题。
 
招股书显示,茂莱光学主要向客户销售精密光学器具、高端光学镜头及先进光学系统三类产品。2017年至2019年,茂莱光学向前五大客户的销售金额分别为7071.51万元、8185.90万元、1.06亿元,占当期营业收入的比例分别为46.52%、44.54%、47.61%。
 
其中,深圳华大智造科技股份有限公司(下称“华大智造”)报告期内均为茂莱光学的前五大客户之一,2017年至2019年,茂莱光学向其销售产品的金额分别为1498.05万元、1503.44万元、2573.90万元。

 
而根据此次华大智造冲刺IPO时所披露的招股书显示,2017年至2019年,华大智造向茂莱光学子公司——茂莱仪器采购商品的金额分别为1530.84万元、1223.44万元、2859.68万元。
 
与茂莱光学披露的数据相比,华大智造2017年和2019年披露的交易金额分别多32.79万元、285.78万元,2018年披露的交易金额则要少280.00万元,如果以茂莱光学披露的数据为准,相差的幅度达到18%左右。这背后的原因是什么呢?
 
值得一提的是,根据华大智造此前的招股书显示,南京智茂生命科学仪器研究院有限公司(以下简称:“南京智茂”)是华大智造持股20%的参股公司。南京智茂是茂莱光学董事长范浩实际控制的公司。企查查信息亦显示,截至今年4月份,华大智造依然在南京智茂股东之列。
 
 
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