文/乔民
 
导读：被誉为湖南“混改”标杆的湖南华菱线缆股份有限公司（以下简称：华菱线缆），在2019年引入多位战略投资者后，最终也走向了资本市场。无论是这些资本方还是对公司的管理层而言，上市都是及其关键的一步。
 
在5月6日侥幸过会的华菱线缆依然疑点重重。一方面，这家公司在关联交易、资金往来上，与原大股东华菱集团之间“暧昧”不断，可能存在利益输送，公司的独立性存疑；另一方面，近年来，华菱线缆的应收账款不断走高，目前其第五大欠款大户——云南蒲宁能源开发有限公司（以下简称云南蒲宁能源）已经信用破产，去年已10多次被列为“老赖”，公司面临重大的财务风险。
 
实际上，这次IPO华菱线缆自以为，有着湖南省省政府的“撑腰”，几乎可以十拿九稳，以至于招股书中公然“造假”说谎，被证监会发审委严厉指出并打脸，主要是其将关联方——华菱钢铁（000932.SZ）的主营业务称为股权投资平台。如此儿戏，简直将证监会和投资者不放在眼里，也难怪被证监会“吐槽”。
 
 
 
IPO必须从严监管 审核时不严管 更待何时？
 
先说点别的。最近，在娱乐圈有一个“大瓜”，给我很多思考和启发。之前有个因代孕又弃养事件被封杀的“缺德”女艺人——郑爽，再度爆出阴阳合同的猛料。这事情看似是娱乐八卦，实则与资本市场关系很大。
 
具体而言，郑爽参演《倩女幽魂》，档期77天，总片酬1.6亿；这么高的片酬，郑爽的妈妈，竟然不要脸地称，国家的5000万限薪令是“国家玩赖”，艺人高收入都是替GCD背黑锅。这TM说的是人话么？
 
于是郑爽走了阴阳合同，明面上片酬4800万，然后私底下让制片方以注资的方式给郑爽父母的公司打了1.12亿。这1.6亿元，如果穿透可以发现实际是北京文化（000802）的前全资子公司——世纪伙伴掏的。
 
2016年，北京文化增发股票募集13.5亿收购了世纪伙伴，然后经过4年运营，亏的连妈都不认识了，2019年以4800万的价格卖出。其中给郑爽的1.6亿，就在2019年，公司即将被掏空的最后一年。那一年，北京文化巨亏23亿，其中一半是因为世纪伙伴减值亏掉的。
 
所以，兜兜转转，郑爽割了股民的“韭菜”。
 
如今，北京文化即将被ST，变成ST北文。公司市值由数百亿跌至目前不到40亿，股价由43元跌至部目前5元左右。这家公司还被公司原副董事长举报财务造假，股民们正是操了这帮炸碎的姥姥了。
 
为什么，监管层要严把IPO入口关？有很多人说IPO要放开，只要想“圈钱”就圈钱，要交给市场……，这话咋一看似乎很有道理，实际上这帮人不是蠢就是坏。在现在国内缺乏投资者集体诉讼制度，上市公司破产清算难的背景下，但实际操作中，肯定是一地鸡毛。类似北京文化的故事将不断重复上演。
 
IPO审核一定要严。这时不严格，等到上市过关了之后，再去谈如何严格规范.晚了!钱已经“圈”了，谁鸟你？“我死后，哪管他洪水滔天。”就像北京文化，钱已经被郑爽吃了，你就是打死她，也要不回来了。何况还犯法。再如“负责到底”的贾跃亭，如今依然是“下周回国”，股民欲哭无泪。
 
一度濒临破产 如今招股书公然“造假”
 
再谈回来。华菱线缆，这家公司实际上对于上市的态度，是很“儿戏”的。这一点，可以从公司“错漏百出”的招股书便可以看出来。
 
招股书是拟IPO公司提供给投资者和监管看的官方文件，是具有法律效力的。如果招股书被发现严重造假，拟IPO公司的老板甚至可能会去坐牢。
 
然而华菱线缆将招股书视同“儿戏”，甚至可以说是在愚弄投资者和监管。根据华菱线缆招股书第87页披露，华菱线缆的关联方——华菱钢铁（000932.SZ）的主营业务为“股权投资、管理平台”。
 
华菱钢铁是一家上市公司，根据华菱钢铁的官方介绍，其也是一家钢铁公司，主要生产和销售钢铁，根本不存在所谓是一家“股权投资、管理平台”。
 
 
实际上，对于这一点，证监会发审委也注意到了，要求华菱线缆说明，华菱钢铁主营业务为“股权投资、管理平台”是否准确。要求保荐机构、发行人律师发表核查意见，说明核查过程是否完整。简直是被监管直接“打脸”呀，从这一小小的错误，也可见微知著，华菱线缆自以为有着国企背景，将不将监管和投资者放在眼里，才会出现这种低级错误。
 
实际上，华菱线缆本身就是冲着“圈钱”而来的，这家公司只是将上市作为为公司脱困的手段而已，在内心深处，其根本不想回报所谓的投资者和小股东。正如华菱线缆本身的成立，便是为了盘活原湘潭电缆厂的有效资产，为后者纾困而已。
 
第五大应收款客户欠款数千万  去年10多次被列为“老赖”
 
作为一家电缆企业，2017~2020年上半年，华菱线缆实现营收分别为9.2亿元、12.1亿元、15亿元和7.3亿元，净利润分别为2875.63万元、5389.83万元、7592.13万元和2062.29万元。
 
从表面上看，华菱线缆业绩向好，但实际上这家公司的盈利很大程度上是“假的”，其盈利的质量并不高。
 
一方面，华菱线缆的毛利率较低，不到20%。招股书显示，2017~2020年上半年，华菱线缆主营业务毛利率分别为18.90%、18.28%、19.52%和19.02%。同期，华菱线缆的应收账款也在大幅增加。
 
2017年至2019年年末，华菱线缆的应收账款账面价值分别为2.51亿元、2.6亿元和3.68亿元，基本上是公司同期净利润的5~10倍。这么大的应收账款，一旦其中一小部分有任何“闪失”，将对公司盈利能力造成重大的影响。
 
而恰恰，华菱线缆的弱点在于此。招股书显示，截止2019年，云南蒲宁能源是华菱线缆第五大应收账款客户。到2019年末，云南蒲宁能源一共欠华菱线缆1937多万元，占公司应收账款余额约5%。

 
 
云南蒲宁能源成立于2017年5月，穿透后由两名自然持有100%股权。而云南蒲宁能源这家公司的状况很不好。

 
2020年，云南蒲宁能源因为合同纠纷10多次被列为“老赖”，该公司也被多次申请限制高消费。去年以来，云南蒲宁能源被执行的标的总额超过1600多万，而且是全部都没有履行，可见该公司缺钱严重。
 
 
 
除了财务上的风险外，华菱线缆的独立性还存疑。从华菱线缆的名字中有“华菱”二字，就可以看出，该公司与湖南最大的国企华菱集团关系匪浅。而近年来，华菱线缆频频与华菱集团及其旗下企业发生关联交易。
 
2017~2019年，华菱线缆向关联方销售商品及提供劳务的金额分别为2290.61万元、6124.15万元和7202.63万元，占营业收入比重分为2.49%、5.05%、4.79%。其中，交易金额较大的交易方为华菱湘钢、华菱涟钢、阳春新钢以及华菱湘钢国贸。
 
除大量的业务往来外，华菱线缆的独立性也存疑，其与华菱集团及其旗下企业频频发生资金往来。2017~2019年，华菱线缆均在华菱财务公司有资金归集，特别是在2018年度，资金归集增减额达到4.5亿元。