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日月明IPO:“中车系”曾低价突击入股 重要客户去年被60多次起诉 10多次成“老赖”
来源:领航财经资讯网  作者:乔民  发布时间:2020-08-18 08:45:53
轨道安全测控设备和技术方案提供商——江西日月明测控科技股份有限公司(以下简称日月明)即将接受上市大考。8月18日,公司将要接受监管的“拷问”,公司能否登陆创业板在此一举。
 
从业绩上看,近年来日月明表现不错。2013年以来,日月明的营收基本以两位数以上的速度增长;同期公司净利润也增长明显。2019年日月明营收达到1.53亿元,同比增长21.66%,扣非后净利润约5390多万元,同比增长28.26%。
 
业绩持续增长的同时,日月明的应收账款规模高企,截止2019年末,日月明的应收账款达到1.65亿元,超过当年公司的营收规模,是当年公司净利润的3倍以上,这对日月明而言,形成了较大的风险。
 
对此日月明称,公司的客户主要是全国各铁路局及其下属单位,风险有限。然而,笔者研究发现,日月明的不少客户都诉讼缠身,成为“老赖”。天眼查显示,有日月明的大客户陷入了此种情况,去年以来被60多次起诉 10多次成“老赖”。
 
值得一提的是,日月明还曾被重要客户——“中车系”低价突击入股,并持有公司接近10%的股权,虽然日月明极力否认与中车系存在关联关系,但是若不是“中车系”与公司间的客户联系,很难以较低的价格入股,这是否涉嫌利益输送呢?
 
市场狭小 应收款畸高 曾获“中车系”突击低价入股
 
号称国内领先的轨道安全测控设备和技术方案提供商的日月明,欲创业板上市。
 
招股书显示,日月明成立于2006年3月,尽管成立已经有14年的历史,但是公司的体量依然比较小。2017年时,日月明的营收才突破1亿元,到去年,日月明实现营收1.53亿元,归母净利润达到6200多万元,公司员工120多人。
 
为何什么发展如此缓慢?主要是日月明所处的市场空间狭小。日月明主营轨道精密测控设备,这种设备主要用于测试铁路轨道。目前,这种设备的主要市场空间也不过10多亿元。主要受铁路里程和更新换代周期影响。
 
在区区10多亿的市场内,日月明能够取得超过1.5亿元的营收,已经是不错了,但是换言之,未来公司的市场空间也有限,即使公司占领全部市场,体量也不过10多亿元,成长性堪忧,更何况能做到吗?



日月明的主要客户为各地的铁路局及其下属单位。或为了傍上大客户,在公司IPO前夕,一度让“中车系”突击低价入股。2017年7月,中车同方(天津)股权投资基金合伙企业(以下简称中车同方)以10元/股的价格增资日月明,并占有近10%的股权。



然而,2017年7月时,日月明实业将60万股日月明股权转让时的价格为12元/股,受让方为金旭东。“中车系”以明显低于正常价格,在IPO前夕低价突击入股了日月明。这是否存在输送利益之嫌呢?
 
然而诡异的是,2017年11月,仅仅5个月后,“中车系”由以10.29元/股,将手中的部分股权转让出去,一来一回,短短几个月,“中车系”便开始赚钱了。目前,“中车系”持有日月明9.79%,系日月明第3大股东。
 
近年来,中车集团一直位列日月明重要客户。2018年,中车集团是日月明的第三大客户,然而2019年则突然从前五大客户中消失,这背后又有着怎样的隐情呢?虽然中车同方从名字上看,就与中车集团关联不断,但日月明认为中车同方与中车集团并不是关联关系?而其解释比较牵强。笔者以为,至少应该比照关联方进行披露更为审慎。
 
2019年有客户60多次被起诉 10多次成“老赖”
 
日月明的客户群体较为集中,2019年,日月明对中国铁路总公司旗下各单位的销售收入占公司营收比例超过50%,这也导致日月明的应收账款高企。招股书显示,2017年~2019年,日月明的应收账款分别达到1.18亿元、1.48亿元和 1.65亿元。同期,公司的营收为1.05亿元、1.26亿元和1.53亿元。
 
这意味着,最近三年,日月明的应收账款规模,均明显超过公司的同期的营收规模。这无疑存在很大的潜在风险,一旦这其中有部分应收账款不能收回,那么日月明将面临业绩暴跌,乃至巨亏的风险。
 
对此日月明称,公司的主要客户是铁路局下属单位,信用较好。但笔者却以为,日月明不能收回应收款的风险并非没有。招股书披露,在日月明的客户中,诸如中铁四局集团、中铁十七局、中国铁路太原局集团、中国铁路沈阳局集团等客户,都曾被全额提计了坏账准备,这说明连日月明都对收回这些款项不抱希望了。



值得一提的是,笔者还发现,日月明对于重要客户——中铁十二局集团电气化工程有限公司(以下简称中铁十二局电气公司)所面临的风险似乎并没有足够的认识。招股书显示,2016年10月~11月,日月明获得了中铁十二局电气公司超过600多万的订单,而正在履行。这种情况非常异常,毕竟已经近4年了。


 
而天眼查显示,2019年以来,中铁十二局电气公司存在19条被执行信息,也就是19次被列为“老赖”;而去年以来,该公司涉诉信息更多,卷入超过60起诉讼,其中绝大部分都是被告,涉及建设工程纠纷、买卖合同纠纷、劳务纠纷、租赁纠纷等。大量涉诉被告,近20次被列为“老赖”,这是一家正常的公司所谓吗?那么问题来了,相关订单还能够执行吗?相关款项能否收回呢?日月明还存在多少类似的客户呢?
 
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