在2017年7月IPO遭终止审查后，家族气息浓厚的浙江维康药业股份有限公司（以下简称“维康药业”）再次寻求登陆A股，7月23日，公司将接受证监会的审核。这一次公司能否美梦成真呢？
 
过去两年，维康药业的业绩表现不错。2018年公司营收增长42%，但归母净利润下滑7.76%；去年公司净利润增长逾43%。在颇为靓丽业绩的背后，维康药业的供应商却频频暴雷，屡遭质疑。
 
2019年，维康药业的最大供应商为亳州市华云中药饮片有限公司（以下简称亳州华云），后者贡献了维康药业31.84%的采购额。今年2月10日，安徽亳州市场监管局通报：在对亳州华云开展药品GMP飞行检查时发现，该企业严重违反《药品生产质量管理规范》，药品生产存在质量安全风险和隐患。
 
目前，亳州华云已经被监管当局责令暂停生产，接受调查。而亳州华云被责令停产后，对维康药业又将造成怎样的冲击呢？实际上，这已经不是亳州华云首次遭罚了。2019年6月底，河北涉县法院公布了《亳州市华云中药饮片有限公司、高峰生产、销售假药一审刑事判决书》，曝光了公司销售假药的丑闻。
 
今年2月最大供应商遭监管调查 曾售卖假药
 
2019年6月29日，河北省涉县人民法院公布《亳州市华云中药饮片有限公司、高峰生产、销售假药一审刑事判决书》，案号为（2019）冀0426刑初80号。判决结果显示，被告亳州华云被判犯生产、销售假药罪；负责亳州华云的全面工作（采购、销售、人事、质量等）的副总——高峰犯生产、销售假药罪，被判坐牢六个月。
 
具体而言，2017年6月，高峰以约300元从不明渠道购进6公斤“苍术原药材”，在未严格检验把关的情况下，组织公司人员生产加工成“苍术”中药饮片5.3公斤。2017年11月，高峰把这批药以95元/公斤的价格销售出去给公司甲。
 
2018年2月，公司甲又将其中2公斤“苍术”以184元/公斤的价格销售给涉县偏店乡卫生院，该卫生院将“苍术”向老百姓销售970克。2018年5月，涉县市场监督管理局抽检了涉县偏店乡卫生院该批次的“苍术”，认定该批次“苍术”不合格，扣押剩余730克。2018年10月，经邯郸市食品药品监督管理局认定，“标示亳州市华云中药饮片有限公司生产批号为170701的中药饮片‘苍术’为假药。”
 
从上述判决中，可以了解到，中药饮片的利润空间之大。成本300元的原料药，经过层层加码，最终被卖到了184元/公斤。或许，正是这其中的暴利空间让亳州华云副总高峰铤而走险。
 


亳州华云销售假药的丑闻，让维康药业倍感“尴尬”。要知道，药品不同于一般的消费品，监管极为严格，且生产流程要求很高。当原料药供应商存在贩卖假药的情况时，那么维康药业还干净吗？
 
2019年，维康药业向亳州华云采购了2413万元，占当期医药工业总采购的31.84%，位列公司第一大供应商。2018年，维康药业向亳州华云采购了535.59万元，占当期医药工业采购总额的比例为9.85%，位公司第三大供应商。
 
亳州华云销售假药的刑事判决，在2019年6月底便已公之于众。但为何2019年维康药业仍向亳州华云大举采购，且采购额还暴增了超过4倍。这背后又有着怎样的考虑或者隐秘呢？



有这样一句话：当你发现了一只蟑螂时，可能已经远不止一只。这不，今年2月亳州华云又双叒叕遭了！彼时，安徽亳州市场监管局通报：在对亳州华云开展药品GMP飞行检查时发现，该企业严重违反《药品生产质量管理规范》，药品生产存在质量安全风险和隐患。
 
为此，安徽亳州市场监管局决定：暂停亳州华云中药饮片生产和销售，对发现的有关违法违规案件线索进行进一步调查处理。
 
亳州华云是公司最大的供应商，其被责令停产并接受调查后，对维康药业的生产又将造成怎样的冲击呢？此前亳州华云供应给维康药业的原料药，又是否存在安全隐患呢？



此外，亳州华云还曾被山东省食药监局通报，生产的红花质量不合格。2018年亳州市食品药品监督管理局曾收回过亳州华云药品GMP证书。
 
产能利用率下滑不足六成 靠高营销扩张？
 
值得一提的是，维康药业2016年的第一大供应商安徽纪淞堂中药饮片有限公司(以下简称“纪淞堂”)，在2014~2015年间多次上榜监管层的“黑名单”，2015年还被安徽省食药监局收回药品GMP证书，并立案查处。



2017年，纪淞堂更名为安徽强正中药饮片有限公司(以下简称“强正中药”)，仍为维康药业提供原材料。2017年和2018年，维康药业向强正中药采购了2260.52万元、929万元，占采购总额的27%和17%左右。强正中药在2019年6月被抚州市中级人民法院列为失信被执行人,2019年7月被亳州市谯城区法院强制执行。
 
维康药业的实控人为刘忠良兄妹，兄妹二人合计控制维康药业95.64%的股份，是典型的家族式企业。过去几年，维康药业业绩发现较快，但诡异的是，公司的产能利用率却在下滑，目前不足六成。
 
招股书显示，2017年维康药业的硬胶囊剂、滴丸剂、软胶囊剂、片剂的产能利用率分别为63.3%、77.6%、68.4%、103%;而2019年公司的硬胶囊剂、滴丸剂、软胶囊剂、片剂的产能利用率分别为52%、66.3%、53.6%和90.2%；均较2017年有所下滑。



（2019年，维康药业各产品的产能利用率情况）
 
而支撑维康药业发展的确实，近年来公司销售费用的激增。2017~2019年,维康药业的销售费用分别为1.42亿元、2.91亿元和2.92亿元，其中2017年和2018年，分别增长153.89%和104.39%。


（2017年，维康药业各产品的产能利用率情况）
 
激增的营销费用花在了什么地方，连证监会发审委也忍不住问：是否拿去行贿了？要知道维康药业的药品技术水平不高，但却利润丰厚，为了扩大销售，向医院行贿的事情，在中药领域层出不穷。
 
在销售急剧增长的同时，维康药业的研发费用率却在下降的趋势。2017-2019年,维康药业的研发费用分别为1582.85万元、1639.98万元、2116.02万元,占营业收入的比例分别为3.89%、2.84 %、3.3%。
 
由此看来，维康药业也是一家重营销、轻研发的医药企业，2017年-2019年,维康药业的每年的销售费用约是研发费用的9倍、17倍、14倍。毕竟是一家中药企业，靠着收“智商税”就能一本万利，何必费心费力搞研发呢？