竞业达IPO“迷局”：多位TOP3客户成立当年便大举采购 财务数据“打架”涉嫌造假
“夫妻店”北京竞业达数码科技股份有限公司（以下简称竞业达）正在为冲刺IPO做着最后的努力。6月11日，这家主营教育信息化与地铁安防的公司，将接受证监会发审委的审核，其能否成功上市呢？
从业绩上看，竞业达是不错的，2016年~2018年，公司营收由3.26亿元增长5.16亿元;同期净利润由0.44亿元增长至1.05亿元。2019年上半年，竞业达的营收3.76亿元，净利润达到1.02亿元。
然而，在竞业达靓丽的业绩背后，公司的诸多“迷局”待解。包括多位TOP3客户，在成立当年，注册资本寥寥的情况却能向公司采购数百万乃至上千万的货物；以及公司所披露的财务数据，与相关客户披露的财务数据存在明显的差异性问题。
不可否认的是，在竞业达所从事的领域，目前是较为受资本市场追捧的，同业的上市公司市盈率动辄数十倍乃至上百倍。然而，在这一领域以及国家的创新发展需要，科技研发至关重要，但竞业达的研发投入率一路下滑，并明显低于同行，甚至10多个百分点。此外，竞业达还存在负债率高企等风险。
有“空壳”公司成立几个月便成最大客户 财务数据打架
竞业达由钱瑞、江源东夫妇二人共同创立。这两人原是北京交通大学的校友，1997年两人放弃了在高校的工作一起创业。从“夫妻店”起步，如今钱氏夫妇二人依然控制着竞业达7成以上的股权。招股书显示，钱瑞和江源东分别持有竞业达39.03%和34.43%的股权，合计持有73.46%的股份。
过去几年，借助于城市轨道交通安防领域业务的快速增长，竞业达的业绩表现不错。2016年~2018年，竞业达的营收分别为3.26亿元、4.25亿元和5.16亿元，2019年上半年营收为3.76亿元。同期，竞业达的净利润分别为4446万元、5276万元和1.05亿元，2019年上半年，公司的净利润为1.02亿元。
可以看出，这些年竞业达的业绩增长明显，不过这离不开诸多客户的支持。然而，笔者研究发现，竞业达这些年的业务却存在诸多可疑之处。包括诸多“空壳”公司在成立当年，便成为公司的前五大客户。
招股书显示，2016年竞业达向安徽龙升信息科技有限公司（以下简称安徽龙升）销售了676.4万元软硬件设备，后者也因此位列竞业达当年第一大客户。随后几年，竞业达对安徽龙升的销售持续加码，到2018年双方的交易额达到上千万元。
天眼查显示，安徽龙升成立于2016年3月，也就是说公司在成立几个月内便成为竞业达的第一大客户。或许是安徽龙升实力强大？然而，事实并非如此。目前安徽龙升的注册资本只有500万元，参加社保的员工也只有4个人，公司基本上实力平平。但就是这样的公司，却一度是竞业达的最大客户。
这并不是唯一的可疑案例。招股书显示，四川曙旺达科技有限公司 （以下简称四川曙旺达）是竞业达的重要客户，2018年和2019年上半年竞业达分别向四川曙旺达销售了388.5万元和523.01万元软硬件设备。
天眼查显示，四川曙旺达成立于2018年9月20日，公司的参保人数也只有4人。这意味着，这家小公司在成立短短3个月内，便成为了竞业达的重要客户。四川曙旺达只是一个由刘虹岑控制着100%股权的小公司，但却能拿下绵阳市自考委员会、绵阳市大学中专招生委员会的诸多订单，这背后是否有“猫腻”呢？
（千方科技披露，截止2017年底对竞业达的应收账款为2828.3万元）
此外，竞业达还存在财务数据打架的情况。招股书披露，截止2017年末竞业达欠千方科技2417.41万元；然而千方科技却披露，到2017年底，公司对竞业达的应收账款2828.3万元。这中间存在410多万的明显差距。那么其中的原因为何呢?
缺钱+负债高企 研发走低不及同行一半
过去几年，尽管竞业达的营收和净利润复合增速都在25%以上，但公司却处于极度缺钱的状态。招股书显示，截止2019年6月底，竞业达账上的现金只有6500多万元，公司的负债率超过50%。
像竞业达这类公司，负债率大多不高，但是竞业达却是例外，2016年~2018年，公司的负债率为62.37% 、67.97%和60.28%，处于较高的水平，且明显高于同业公司的水平。目前佳发教育、和拓维信息负债率都在20%以下；而科大讯飞由于业务庞大负债率高一点，但低于竞业达10多个百分点。
从轨道交通类业务看来，竞业达的同业上市公司，负债率一般都在25%以下，只有东方网力要高一点。平均下来，这些年同业公司的负债率都在30%左右，比竞业达平均低20到30个百分点。
在教育信息化和城市轨道交通安防领域，技术水平是衡量一家公司的重要标准。但是，不幸的是，近年来，竞业达的研发投入不仅明显不及同行水平，还处于快速下滑的状态。招股书显示，2019年6月底，竞业达同业公司研发投入比例都在14.44%左右，但是公司的研发占比仅4.14%
实际上，2016年~2018年，竞业达的研发费用占比重分别为7.51%、6.21%和6.3%，整体呈下滑趋势。而同期间同期间可比上市公司平均研发费用分别为 10.34%、10.97%、11.41%，双方相差近一倍的差距。
缺钱的竞业达，应收账款却不少。招股书显示，2017年竞业达的应收账款从 6523.38 万元飙升至1.23亿元涨幅为88.23%；2018年又进一步增长了28.44%至1.58亿元；2019年上半年增长至2.28亿元，占据公司当期净资产的55%。
从业绩上看，竞业达是不错的，2016年~2018年，公司营收由3.26亿元增长5.16亿元;同期净利润由0.44亿元增长至1.05亿元。2019年上半年，竞业达的营收3.76亿元，净利润达到1.02亿元。
然而，在竞业达靓丽的业绩背后，公司的诸多“迷局”待解。包括多位TOP3客户，在成立当年，注册资本寥寥的情况却能向公司采购数百万乃至上千万的货物；以及公司所披露的财务数据，与相关客户披露的财务数据存在明显的差异性问题。
不可否认的是，在竞业达所从事的领域，目前是较为受资本市场追捧的，同业的上市公司市盈率动辄数十倍乃至上百倍。然而，在这一领域以及国家的创新发展需要，科技研发至关重要，但竞业达的研发投入率一路下滑，并明显低于同行，甚至10多个百分点。此外，竞业达还存在负债率高企等风险。
有“空壳”公司成立几个月便成最大客户 财务数据打架
竞业达由钱瑞、江源东夫妇二人共同创立。这两人原是北京交通大学的校友，1997年两人放弃了在高校的工作一起创业。从“夫妻店”起步，如今钱氏夫妇二人依然控制着竞业达7成以上的股权。招股书显示，钱瑞和江源东分别持有竞业达39.03%和34.43%的股权，合计持有73.46%的股份。
过去几年，借助于城市轨道交通安防领域业务的快速增长，竞业达的业绩表现不错。2016年~2018年，竞业达的营收分别为3.26亿元、4.25亿元和5.16亿元，2019年上半年营收为3.76亿元。同期，竞业达的净利润分别为4446万元、5276万元和1.05亿元，2019年上半年，公司的净利润为1.02亿元。
可以看出，这些年竞业达的业绩增长明显，不过这离不开诸多客户的支持。然而，笔者研究发现，竞业达这些年的业务却存在诸多可疑之处。包括诸多“空壳”公司在成立当年，便成为公司的前五大客户。
招股书显示，2016年竞业达向安徽龙升信息科技有限公司（以下简称安徽龙升）销售了676.4万元软硬件设备，后者也因此位列竞业达当年第一大客户。随后几年，竞业达对安徽龙升的销售持续加码，到2018年双方的交易额达到上千万元。
天眼查显示，安徽龙升成立于2016年3月，也就是说公司在成立几个月内便成为竞业达的第一大客户。或许是安徽龙升实力强大？然而，事实并非如此。目前安徽龙升的注册资本只有500万元，参加社保的员工也只有4个人，公司基本上实力平平。但就是这样的公司，却一度是竞业达的最大客户。
这并不是唯一的可疑案例。招股书显示，四川曙旺达科技有限公司 （以下简称四川曙旺达）是竞业达的重要客户，2018年和2019年上半年竞业达分别向四川曙旺达销售了388.5万元和523.01万元软硬件设备。
天眼查显示，四川曙旺达成立于2018年9月20日，公司的参保人数也只有4人。这意味着，这家小公司在成立短短3个月内，便成为了竞业达的重要客户。四川曙旺达只是一个由刘虹岑控制着100%股权的小公司，但却能拿下绵阳市自考委员会、绵阳市大学中专招生委员会的诸多订单，这背后是否有“猫腻”呢？
（千方科技披露，截止2017年底对竞业达的应收账款为2828.3万元）
此外，竞业达还存在财务数据打架的情况。招股书披露，截止2017年末竞业达欠千方科技2417.41万元；然而千方科技却披露，到2017年底，公司对竞业达的应收账款2828.3万元。这中间存在410多万的明显差距。那么其中的原因为何呢?
缺钱+负债高企 研发走低不及同行一半
过去几年，尽管竞业达的营收和净利润复合增速都在25%以上，但公司却处于极度缺钱的状态。招股书显示，截止2019年6月底，竞业达账上的现金只有6500多万元，公司的负债率超过50%。
像竞业达这类公司，负债率大多不高，但是竞业达却是例外，2016年~2018年，公司的负债率为62.37% 、67.97%和60.28%，处于较高的水平，且明显高于同业公司的水平。目前佳发教育、和拓维信息负债率都在20%以下；而科大讯飞由于业务庞大负债率高一点，但低于竞业达10多个百分点。
从轨道交通类业务看来，竞业达的同业上市公司，负债率一般都在25%以下，只有东方网力要高一点。平均下来，这些年同业公司的负债率都在30%左右，比竞业达平均低20到30个百分点。
在教育信息化和城市轨道交通安防领域，技术水平是衡量一家公司的重要标准。但是，不幸的是，近年来，竞业达的研发投入不仅明显不及同行水平，还处于快速下滑的状态。招股书显示，2019年6月底，竞业达同业公司研发投入比例都在14.44%左右，但是公司的研发占比仅4.14%
实际上，2016年~2018年，竞业达的研发费用占比重分别为7.51%、6.21%和6.3%，整体呈下滑趋势。而同期间同期间可比上市公司平均研发费用分别为 10.34%、10.97%、11.41%，双方相差近一倍的差距。
缺钱的竞业达，应收账款却不少。招股书显示，2017年竞业达的应收账款从 6523.38 万元飙升至1.23亿元涨幅为88.23%；2018年又进一步增长了28.44%至1.58亿元；2019年上半年增长至2.28亿元，占据公司当期净资产的55%。
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