金丹科技全称河南金丹乳酸科技有限公司，继2017年折戟IPO后，2019年，金丹科技再次向创业板发起攻击，并于19年5月14日向证监会提交了招股书。

招股书显示，公司拟在上交所公开发行不超过2830万股，不低于发行后的总股本的25%，计划募集资金4.42亿元，其中，3.09亿元用于年产5万吨高光纯L-乳酸工程项目，5262.18万元用于年产1万吨聚乳酸生物降解新材料项目，8000.00万元用于补充流动资金。作为一家新三家的企业，由于此前在新三板的交易已经全部暂停，从这一点上说，可以充分显示金丹科技IPO上市的决心，这家即将登上创业板的公司前景如何，这也是我们关注的问题。

据悉，此次金丹科技IPO的承销商为国金证券股份有限公司，但这次是否真能过得了证监会的法眼，还是一个未解之谜。

收入与负债发展趋势不成正比，金丹科技是否为满足上市条件营造合规的假象

根据招股书显示，2016年至2019年上半年，公司归属于母公司的净利润分别为5373.37万元、4766.18万元、8349.77万元、5745.53万元；经营活动产生的现金流净额分别为1.11亿、1.06亿元、9551.06亿元、7330.97亿元。

按照这个数据分析，金丹科技每年的净利润在不断的上升，但现金流却在缓慢地减少。如果用常识的思维去判断，在公司的净利润不断增加的情况下，现金流也应当呈现出较好的状态，但事实证明，金丹科技无论在银行已抵押了35套房产，在如此现金流充裕的情况下，公司这样的条件本身就存疑，是否只是为了满足上市公司的条件故意营造的一个种合规的假象。

金丹公司也表示，公司短期借款是重要的资金来源之一，在民间借贷利率居高不下的情况下，金丹公司居然还能每年稳步的提高利润，无论从哪一点上来说，这都不符合逻辑。所以金丹公司在招股书上的财务报表，本身就存在着诸多的疑问，是否会出现一上市之后，财务就来一个大变脸的情况出现。

另外，相比于保龄宝、量子生物、中粮生化等同行企业，金丹科技的毛利收入略显住偏高。2016年至2019年1－6月，金丹科技综合毛利率分别为29.39%、27.61%、30.69%、33.60%；而同期行业均值分别为29.36%、26.66%、26.89%、26.07%，两年前基本与同行业持平，但近二年来，越来越高的毛利增长率使公司的业绩更为突出，这本身就有问题，因为金丹科技的生产设备相较于同行并不占优势，甚至有落后的趋势，以落后的生产方式获取较高的毛利方式，这无论如何都不能服众。这本质上看，这会不会是金丹科技为了满足上市条件的需要，故意营造出来的合规假象，诸多疑点，是否存在着财务造假的假的可能性。

市场前景并不容乐观，公司上市所募资金是否真用于扩大生产

据招股书披露，金丹科技此次IPO计划募集资金约2.55亿元，除0.5亿元用于补充流动资金，剩余将投向年产8万吨高纯度乳酸生产线技术改造和年产1万吨聚乳酸生物降解新材料项目。

本次募集资金投资项目完全达产后，金丹科技将新增1万吨聚乳酸产能。表面看上去，企业上市获得资金的最终目的，还是扩大企业的生产，但金丹科技不同，作为一家生产高纯度聚乳酸企业，现在国家是大力倡导和支持的，并且还给予了一定的补贴。根据信息披露，近三年，国家每年给金丹科技的补贴分别为2360.67万元、1429.30万元和938.91万元，呈现出逐年下降的趋势。

公司方面曾经断言，聚乳酸作为市场应用前景广阔的可降解绿色环保材料，可降解塑料、纺织纤维、新型医用材料等领域应用前景广阔，公司正是看中了这发展前景，才会大力进行生产技术线的改造。但好的产业和技术从来都不会需少银行的支持，如果聚乳酸项目真的市场前景广阔，能带来决定性的收益，银行是肯定不会放过这块蛋糕的。

在市场竞争激烈的环境下，金丹科技向银行抵押35套房产，用来获取资金，并且其严重依赖于民间借贷，对于民间借贷的高利息性，是否会将上市募集的资金用于偿还债务，其生产线技术改造只不过是一个借口。综合判断，金丹科技上市所募资金的真正用途令人生疑。

虽然聚乳酸产品有着广阔的市场，但其实金丹科技的客户并不稳定。据统计，原来金丹科技的客户中，包括双汇集团、金锣集团、伊利集团等让人熟知的企业，可是到了2018年，许多知名企业都退出了金丹科技的客户行列，反倒是金丹科技的竞争对手武藏野成为了金丹的第一大客户。

出现这样的信息能很明显的反应出一个问题，那就是金丹科技的客户并不稳定，产品并不是真的供不应求。在此情况之下，建设新的生产线，加大资金的投入，这本身就要冒极大的风险，并且这种风险是呈现出几何倍增长的，所以招股书中金丹科技所说将所募资金用于生产建设，这需要打一个大大的问号，因为这并不符合企业经营的生存法则。