从2015年开始，“四进宫”的祥鑫科技股份有限公司（以下简称祥鑫科技），最终走到了IPO的关口。并于2019年9月6日公司通过证监会发审委的审核。

早在2015年7月，祥鑫科技便披露了招股书（申报稿），虽然随后两年2016年和2017年，公司净利润分别增长了约40%和20%，但公司因为遇到IPO大检查等因素，而不得不主动选择终止审查。

在祥鑫科技主动终止IPO背后，却是公司被曝出隐瞒关联交易，公司厂区多数建筑均为违法建筑等重大“丑闻”。祥鑫科技主要从事精密冲压模具和金属结构件研发、生产和销售，这些产品主要用于汽车、通信等行业。

去年，汽车行业遭遇有史以来“最冷”的寒冬，整体销量出现大幅下滑。汽车上市企业业绩普遍惨淡。在这样的背景下，祥鑫科技IPO募资扩产的必要性在什么地方呢？

海外市场一直是祥鑫科技重要的销售渠道之一，江森自控/安道拓、佛吉亚等国际知名的汽车零部件企业均为祥鑫科技的客户。不过，随着中美贸易战加剧，祥鑫科技的产品也被美国列入加增关税的名单，贡献了公司13%左右收入的美国市场，面临销量下滑的压力。

被曝隐瞒关联交易 厂区存大量违法建筑

祥鑫科技成立于2004年，是一家专业从事精密冲压模具和金属结构件研发、生产和销售的企业。公司主要生产基地位于东莞市长安镇上沙社区。

据媒体报道，祥鑫科技主要租赁的该社区农村集体用地，用于建设厂房，总面积达到6.94万平方米，占公司及子公司总使用厂房的54%。不过，上述厂房在建设之初就没有取得建设工程规划许可证、建设用地规划许可证、建筑工程施工许可证等许可文件，近7万平米厂房建成后，也未取得房屋产权证书，上述建筑物也被质疑为违法建筑。

对此，祥鑫科技坦言，由于上述生产性厂房未取得房屋产权证书，且报批报建手续不完善，如果因被责令拆除而不能续租，将导致公司面临搬迁风险，对生产经营产生不利影响。

此外，祥鑫科技还被指隐瞒关联交易。招股书披露，报告期内，公司一直向东莞市景驰实业有限公司（以下简称景驰实业），进行外协采购，主要是协助喷涂等。2015年~2017年和2018年上半年，祥鑫科技向景驰实业采购的金额分别达到1269.89万元、800.34万元、739.24万元和286.65 万元。

天眼查显示，景驰实业的老板为陈景金，陈景金持有景驰实业40%的股权，为第一大股东。在招股书中，祥鑫科技坚称与景驰实业不存在关联关系，不过有纸媒调查发现，陈景金实际上是祥鑫科技副总经理陈景斌的亲属.陈景斌与陈景金之间的亲属关系，为祥鑫科技与景驰实业之间的交易真实性，打上了疑问。

而更令人费解的是，天眼查显示，2015年景驰实业的总销售额达到1326万元，而当年其与祥鑫科技交易额达到1269.89万元，这意味着景驰实业95%以上的业务都是来自于祥鑫科技。这意味着，景驰实业基本是依附于祥鑫科技而存在的。

下游行业普遍下滑为何逆势扩产？

从2015年6月算起，祥鑫科技的IPO之路已经走了4年多。4年间，祥鑫科技曾因为IPO审核停摆而推延审核，也曾因为证监会IPO大检查，而“心虚”主动终止审核，如今，祥鑫科技再度申报冲刺资本市场，但能否成功呢？

祥鑫科技的下游行业主要是汽车，目前汽车行业贡献了公司约4成的营收，但目前国内的汽车市场由盛转衰。2018年，是国内汽车业的“寒冬”。去年长安汽车（000625.SZ）净利润下滑了90%，一汽轿车、比亚迪净利润也下滑了30%左右。

 
（国内部分车企业绩情况  数据来源：wind）
今年，国内汽车行业依然没有明显好转的迹象。今年上半年，长安汽车净利润再度下滑了238.73%，一汽轿车净利下滑了85%，长城汽车下滑了58%，上汽集团下滑了31%。造车新势力蔚来汽车在美股市场上也是股价大跌，不得不裁员“保命”。

目前，广汽集团是祥鑫科技的重要客户。2017年和2018年上半年，分别为祥鑫科技贡献了1.02亿和4283万元营收。不过，这两年广汽集团的业绩也不佳。去年，广汽集团净利润仅增长1.14%，今年上半年，公司净利润下滑了28.37%。

通信行业也是祥鑫科技的重要应用领域。华为、中兴通讯等都是公司的客户，但是它们对公司业绩的贡献比例较小。去年上半年，祥鑫科技在通信领域的营收比例不到9%。如今中美贸易战愈演愈烈，而祥鑫科技的产品也被美国列入到加征关税的名单，这意味着，贡献了公司13%收入的美国市场面临越来越的挑战。

在这种情况下，祥鑫科技欲通过本次IPO“逆势”扩产的合理性在何处呢？还是公司本来只是想来A股“圈”一笔钱呢？