北大青鸟环宇：主要风险及被关注问题(图文)
来源：领航财经综合 作者：空悟 发布时间：2019-03-15 16:25:35
北大青鸟环宇消防设备股份有限公司主营业务为消防安全系统产品的研究、开发、生产和销售，主要包括火灾 自动报警及联动控制系统、电气火灾监控系统、自动气体灭火系统和气体检测监控系统等四大类消防安全系统产品，为消防安全领域提供全面解决方案，形成跨区域的集消防、安防、监控与智能识别于一体的消防安全系统。北大青鸟环宇消防设备股份有限公司，简称“北大青鸟环宇”)于2017年4月10日获中国证券监督管理委员会第十七届发行审核委员会审核通过，北大青鸟环宇拟在深交所发行不超过6,000万股，发行后总股本不超过24,000万股，保荐机构是广发证券股份有限公司。但不知为何至今未拿到发行批文。
近期领航财经网综合整理发现泉峰汽车有如下风险和主要问题。
一：发审会关注主要问题
1、请北大青鸟环宇代表结合北大青鸟环宇及其控股股东北京北大青鸟环宇科技股份有限公司(HK08095)（以下简称北大青鸟环宇）经营以及资产总额、收入和税前利润等最新状况，对照香港地区关于分拆上市公司子公司独立上市的相关监管规则的规定，进一步说明截至目前北大青鸟环宇是否符合《公司法》、《证券法》等法律、法规和监管规则以及香港地区有关规则的规定，是否存在严重损害北大青鸟环宇投资者合法权益的情形，是否己履行相关法定程序，是否取得香港联交所对其分拆上市的批准。请保荐代表人说明对上述事项的核查过程、依据和结论。
2、请北大青鸟环宇代表进一步说明：（1）报告期各期期末应收账款余额与应收票据余额均较高及应收账款、应收票据增长速度快于营业收入增长速度的具体原因；是否会对北大青鸟环宇的业绩和持续经营产生不利影响；（2）是否存在开具没有真实交易背景的承兑汇票和应收票据因无法到期收回而转为应收账款的情形；（3）结合信用期限、期后回款时间等，补充说明报告期各期是否存在通过放松信用政策刺激销售的情况；是否符合北大青鸟环宇与客户的信用期约定，报告期北大青鸟环宇应收账款账龄逐渐变长的原因及其风险，并说明坏账准备计提比例是否谨慎、充分。请保荐代表人发表核查意见。
3、请北大青鸟环宇代表结合具体产品构成、产品定价、成本构成、客户、市场定位等，进一步说明北大青鸟环宇毛利率高于同行业可比上市公司平均水平的具体原因及其合理性。请保荐代表人发表核查意见，并说明核查的过程、结论和依据。
二：北大青鸟环宇主要风险
1、 固定资产及房地产投资下降风险
消防行业与整体经济及固定资产投资紧密相关，消防市场的增长受固定资产投 资的影响较大。近年来，我国经济持续繁荣发展，社会固定资产投资维持在相对较 高水平。经济的繁荣提高了全社会的消防意识，带动消防投入的增加；社会固定资产投资的增长则直接拉动消防行业的增长。未来消防行业的增长仍依赖整体经济的 增长及固定资产投资的增长，如果宏观经济下行，固定资产投资下降，则可能给本北大青鸟环宇的业绩造成不利影响。 本公司的产品主要面向民用建筑市场，主要包括房地产业和教育、卫生、文体 以及政府等公共设施建筑领域，而以房地产业为代表的民用建筑市场是目前消防产 品的主要应用领域之一。 2000 年以来，我国房地产建设飞速发展，据国家统计局发 布的各年度国民经济和社会发展统计公报， 房地产开发投资由 2000 年的 4,902 亿元 增加至 2015 年的 95,979 亿元，对消防行业起到了快速的拉动作用。根据《建筑设 计防火规范 GB 50016-2014》规定及其他相关设计规定与行业经验，在住宅建筑方面消防投入约占建筑安装总投资的 5%，在办公与商业建筑方面消防投入约占建筑 安装总投资的 8%－10%。 虽然房地产投资的影响因素较多，对未来房地产业走势难以判断，但如房地产 投资下降，则可能给本北大青鸟环宇的业绩造成重大不利影响。
2、经销为主的销售模式风险
北大青鸟环宇的销售模式为经销销售为主、直接销售为辅，经销销售收入占主营业务收入比例达到 80%以上。报告期各期末，北大青鸟环宇通过经销商实现的经销收入占北大青鸟环宇主营业务收入比重分别为 80.30%、 84.11%、 81.29%和 77.78%。北大青鸟环宇与经销商的合作 模式为独家代理模式，即经销商只能销售发行人的产品，而不经营任何类似产品或 作为其他类似产品的经销商。此销售模式有助于北大青鸟环宇借助经销商精细化布局的销售 网络进行扩张，拓展市场区域，更好地贴近客户提供服务，特别是对远离公司区域 进行有效渗透，有利于北大青鸟环宇节省资金投入，提高运营效率，让公北大青鸟环宇更专注于产品的 技术与应用创新，保持持续领先的行业技术优势。尽管北大青鸟环宇已与 61 家经销商签署 协议建立了经销合作关系，建立了良好的合作关系，但若未来北大青鸟环宇不能与经销商维 持良好关系，导致经销商不愿与北大青鸟环宇合作，北大青鸟环宇短期内又不能从其他渠道获得订单将会对北大青鸟环宇业务产生重大不利影响。此外，北大青鸟环宇当前通过使用销售折扣政策来激励和考核经销商，并对优秀的经销 商提供一定的信用额度支持其市场开拓，如未来此销售模式的激励和约束作用下 降，将会对北大青鸟环宇业务产生不利影响。
3、控制权变更风险
报告期内，北大青鸟环宇无实际控制人。北大青鸟环宇的控股股东为北大青鸟环宇，北大青鸟环宇股权结构分散，无控股股东和实际控制人。 报告期初至 2016 年 4 月，持有北大青鸟环宇 5%以上股份的主要股东为致胜资 产、北大青鸟、怡兴（香港）有限公司、深圳青鸟、 New View Venture Limited，持 股比例分别为 17.34%、 9.71%、 9.28%、 7.17%、 7.14%，其中，北大青鸟持有深圳 青鸟 90%股权，北京大学通过北大青鸟、深圳青鸟间接控制北大青鸟环宇的股权比 例为 16.88%，其他持有北大青鸟环宇 5%以上股份的主要股东均不存在一致行动人 关系。 2016 年 4 月，深圳青鸟将所持北大青鸟环宇 7.17%股权转让给海口青鸟。 2016 年 4 月至 2016 年 7 月，持有北大青鸟环宇 5%以上股份的主要股东为致胜资产、北 大青鸟、怡兴（香港）有限公司、海口青鸟、 New View Venture Limited，持股比例 分别为 17.34%、 9.71%、 9.28%、 7.17%、 7.14%，其中，北大青鸟软件间接控制海 口青鸟 46%股权，北京大学通过北大青鸟、海口青鸟间接控制北大青鸟环宇的股权比例为 16.88%，其他持有北大青鸟环宇 5%以上股份的主要股东均不存在一致行动 人关系。 2016 年 7 月，北大青鸟环宇增发 H 股 96,960,000 股。 2016 年 7 月至招股说明 书签署之日，持有北大青鸟环宇 5%以上股份的主要股东为致胜资产、北大青鸟、 怡兴（香港）有限公司、海口青鸟、 New View Venture Limited，持股比例分别为 16.03%、 8.97%、 8.58%、 6.63%、 6.60%，其中，北大青鸟软件间接控制海口青鸟 46%股权，北京大学通过北大青鸟、海口青鸟间接控制北大青鸟环宇的股权比例为 15.60%， 其他持有北大青鸟环宇 5%以上股份的主要股东均不存在一致行动人关系。 北大青鸟环宇股权结构一直较为分散，无任何一方北大青鸟环宇股东持有 30% 以上的股权，无任何一方北大青鸟环宇股东能够基于其所持表决权股份或其选出的 董事在董事会中的席位决定北大青鸟环宇股东大会或董事会的审议事项；无任何一 方北大青鸟环宇股东可以对北大青鸟环宇的决策形成实质性控制。 发行人无实际控制人的状态最近三年未发生变化。尽管从北大青鸟环宇的历史 以及当前股权结构判断，北大青鸟环宇的股权结构在发行人上市前后均能够保持稳 定，但是由于北大青鸟环宇主要股东持股比例较为接近，不排除发行人上市后北大 青鸟环宇股东持股比例变动而引致北大青鸟环宇控制权发生变动，从而引致发行人 控制权发生变动的风险。
4、产业政策风险
根据国家发展和改革委员会发布的《产业结构调整指导目录（ 2011 年本）（修 正）》，“火灾报警控制器（包括联动型、独立型、区域型、集中型、集中区域兼容 型）、消防联动控制器、点型感烟/温火灾探测器（独立式除外）、点型红外/紫外火 焰探测器（独立式除外）、手动火灾报警按钮”属于限制类项目，对于此类项目， 国家有关部门根据产业结构优化升级的要求，遵循优胜劣汰的原则，分类指导。 报告期内，消防行业发布或实施的产业政策主要有三大变化趋势： 1、产品分 类指导更加细化，新产品获得国家产业政策支持； 2、加大监管力度、规范行业发 展、提高进入门槛； 3、提高规范标准，提升产品稳定性，促进市场需求。产业政 策的变化给北大青鸟环宇上述产品的生产和销售带来机遇和挑战。一方面强制性产品认证的政策对消防企业的研发水平、质量管控、成本控制等方面提出了更高要求，延长了从研发到正式销售的周期，提高了竞争门槛，但同时也为拥有一定研发实力和质量管控能力的消防企业的带来了机遇。北大青鸟环宇正处于快速发展阶段，2013 年至 2015 年营业收入复合增长率达到 22.55%， 消防行业产业政策的限制并未影响北大青鸟环宇快速成长。随着北大青鸟环宇的持续发展，市场、规 模和品牌影响力不断增强，一方面，北大青鸟环宇可能依靠相应的竞争优势实现高于消防行 业的平均增长率，但另一方面，公司规模的扩张，消防行业竞争的加剧，也可能会 凸现消防行业产业政策限制对北大青鸟环宇的不利影响。当前北大青鸟环宇来自消防报警领域的收入占营业收入 85%以上，虽然北大青鸟环宇已通过并购 来丰富产品线，并逐步将业务拓展到气体灭火、气体检测、电气火灾监控等三个新 增长点，但尚未形成规模化的营业收入。如未来北大青鸟环宇主营的消防安全系统产品产业 政策进行重大不利调整，将对北大青鸟环宇生产经营产生重大不利影响。
5、市场竞争加剧导致毛利率下降的风险
消防安全行业前景良好，北大青鸟环宇面临国内外较强竞争对手的竞争。国际方面，跨国公司可以凭借其在产业链中的地位和资金优势，对我国消防安全企业造成一定冲 击。国内方面，消防安全行业内已有数家企业在国内 A 股市场上市，具有明显的资 金优势，其可以通过兼并、收购等行为扩大规模，影响市场的竞争格局。从国外消 防安全行业的发展来看，我国消防安全行业的市场集中度将逐步提高，行业可能出 现大规模的整合，北大青鸟环宇竞争对手可能会通过兼并收购等手段壮大实力，业内出现的 任何整合亦可能给本北大青鸟环宇带来新的挑战。此外，北大青鸟环宇的竞争对手可能会比北大青鸟环宇先开发及推出新产品，或提供更具吸引力的价格、更先进的产品及系统，使本北大青鸟环宇处于不利地位。北大青鸟环宇2013 年、2014 年、2015 年和 2016 年上半年主营业务毛利率分别为 42.13%、 41.40%、 41.45%和 45.37%，维持在较高水平。未来，北大青鸟环宇面临因市场竞争加剧导致毛利率下降的风险。
6、应收账款大幅增加及发生坏账的风险
报告期各期末，北大青鸟环宇应收账款账面价值分别为 10,553.20 万元、 15,162.60 万元、 24,125.16 万元和 42,448.01 万元， 2014 年末、 2015 年末分别较上期末增长 43.68% 和 59.11%，应收账款大幅增加。应收账款的大幅增加会造成北大青鸟环宇的经营性现金流减 少，增加北大青鸟环宇的经营风险。 报告期各期末，北大青鸟环宇应收账款占期末流动资产的比例分别为 23.23%、 26.16%、 30.77%和 48.93%。 2013 年-2015 年， 北大青鸟环宇应收账款周转率分别为 7.54、 5.55 和 4.33，应收账款占流动资产的比重逐年增加，应收账款周转率有所下降。北大青鸟环宇客户以长期合作的经销商为主，客户资信状况良好，应收账款较少发生不 正常情况，应收账款总体状况良好。 虽然与同行业公司相比，北大青鸟环宇坏账计提政策较为稳健。但随着北大青鸟环宇经营规模的 扩大，应收账款绝对金额将逐步增加，如北大青鸟环宇采取的收款措施不力或客户信用发生 变化，北大青鸟环宇应收账款发生坏账的风险将加大。
7、所得税税收优惠政策变化的风险
2009 年 9 月，北大青鸟环宇被河北省科学技术厅、河北省财政厅、河北省国家税务局、 河北省地方税务局四部门认定为高新技术企业 （证书编号： GR200913000050）， 2012 年 9 月通过高新技术企业复审认定（证书编号： GF201213000125）， 2015 年 9 月 重新取得高新技术企业资格证书（证书编号： GR201513000083），按照《中华人民 共和国企业所得税法》 和 《关于实施高新技术企业所得税优惠有关问题的通知》（国 税函[2009]203 号）的有关规定，公司适用 15%的企业所得税税率。 子公司久远智能 2009 年被认定为高新技术企业 （证书编号：GR200951000120）， 2013 年 11 月通过高新技术企业认定（证书编号： GR201351000298），依据相关规 定，适用 15%的企业所得税税率。 子公司惟泰安全 2014 年被认定为高新技术企业 （证书编号：GR201411003114，依据相关规定，适用 15%的企业所得税税率。 根据《国务院关于印发进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展若干政策的通 知》（国发[2011]4 号）、《关于进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展企业所 得税政策的通知》（财税[2012]27 号）、《国家税务总局关于软件和集成电路企业 认定管理有关问题的公告》（国家税务总局公告 2012 年第 19 号）以及《软件企业 认定管理办法》（工信部联软[2013]64 号）的规定：我国境内新办软件生产企业经 认定后，自开始获利年度起，第一年和第二年免征企业所得税、第三年至第五年减 半征收企业所得税。2011 年，子公司青鸟消防软件被认定为软件企业，享受上述所 得税优惠政策。2013 年、2014 年、2015 年北大青鸟环宇及子公司享受的所得税税收优惠总额分别为 2,160.97 万元、 1,959.27 万元、 2,558.79 万元，占当期归属于母公司普通股股东净利 润的比重分别为 17.49%、13.02%、12.59%。如果北大青鸟环宇及子公司未来不能持续取得 高新技术企业资格或软件企业，或国家相关税收优惠政策发生不利变化，北大青鸟环宇经营业绩将受到一定程度影响。
8、增值税税收优惠政策变化的风险
北大青鸟环宇的子公司青鸟消防软件属于北京市经济和信息化委员会、北京市发展和改 革委员会、北京市国家税务局、北京市地方税务局联合认定的软件企业，根据有关 规定，自行开发生产的软件产品，按 17%的法定税率征收增值税后，对其增值税实 际税负超过 3%的部分实行即征即退政策， 2013 年度即征即退金额为 344.82 万元，占北大青鸟环宇当期归属母公司股东的净利润的比例为 2.79%，2014 年即征即退金额为306.03万元，占发行人当期归属母公司股东的净利润的比例为 2.03%，2015 年即征 即退金额为584.05万元，占北大青鸟环宇当期归属母公司股东的净利润的比例为 2.87%。报告期内虽然北大青鸟环宇享受的软件产品增值税退税占北大青鸟环宇当期净利润的比例较低，若上述退税政策期限届满或国家相关政策发生变化，致使青鸟消防软件不能继续享 受上述优惠政策，将会对北大青鸟环宇的经营业绩产生不利影响。
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近期领航财经网综合整理发现泉峰汽车有如下风险和主要问题。
一：发审会关注主要问题
1、请北大青鸟环宇代表结合北大青鸟环宇及其控股股东北京北大青鸟环宇科技股份有限公司(HK08095)（以下简称北大青鸟环宇）经营以及资产总额、收入和税前利润等最新状况，对照香港地区关于分拆上市公司子公司独立上市的相关监管规则的规定，进一步说明截至目前北大青鸟环宇是否符合《公司法》、《证券法》等法律、法规和监管规则以及香港地区有关规则的规定，是否存在严重损害北大青鸟环宇投资者合法权益的情形，是否己履行相关法定程序，是否取得香港联交所对其分拆上市的批准。请保荐代表人说明对上述事项的核查过程、依据和结论。
2、请北大青鸟环宇代表进一步说明：（1）报告期各期期末应收账款余额与应收票据余额均较高及应收账款、应收票据增长速度快于营业收入增长速度的具体原因；是否会对北大青鸟环宇的业绩和持续经营产生不利影响；（2）是否存在开具没有真实交易背景的承兑汇票和应收票据因无法到期收回而转为应收账款的情形；（3）结合信用期限、期后回款时间等，补充说明报告期各期是否存在通过放松信用政策刺激销售的情况；是否符合北大青鸟环宇与客户的信用期约定，报告期北大青鸟环宇应收账款账龄逐渐变长的原因及其风险，并说明坏账准备计提比例是否谨慎、充分。请保荐代表人发表核查意见。
3、请北大青鸟环宇代表结合具体产品构成、产品定价、成本构成、客户、市场定位等，进一步说明北大青鸟环宇毛利率高于同行业可比上市公司平均水平的具体原因及其合理性。请保荐代表人发表核查意见，并说明核查的过程、结论和依据。
二：北大青鸟环宇主要风险
1、 固定资产及房地产投资下降风险
消防行业与整体经济及固定资产投资紧密相关，消防市场的增长受固定资产投 资的影响较大。近年来，我国经济持续繁荣发展，社会固定资产投资维持在相对较 高水平。经济的繁荣提高了全社会的消防意识，带动消防投入的增加；社会固定资产投资的增长则直接拉动消防行业的增长。未来消防行业的增长仍依赖整体经济的 增长及固定资产投资的增长，如果宏观经济下行，固定资产投资下降，则可能给本北大青鸟环宇的业绩造成不利影响。 本公司的产品主要面向民用建筑市场，主要包括房地产业和教育、卫生、文体 以及政府等公共设施建筑领域，而以房地产业为代表的民用建筑市场是目前消防产 品的主要应用领域之一。 2000 年以来，我国房地产建设飞速发展，据国家统计局发 布的各年度国民经济和社会发展统计公报， 房地产开发投资由 2000 年的 4,902 亿元 增加至 2015 年的 95,979 亿元，对消防行业起到了快速的拉动作用。根据《建筑设 计防火规范 GB 50016-2014》规定及其他相关设计规定与行业经验，在住宅建筑方面消防投入约占建筑安装总投资的 5%，在办公与商业建筑方面消防投入约占建筑 安装总投资的 8%－10%。 虽然房地产投资的影响因素较多，对未来房地产业走势难以判断，但如房地产 投资下降，则可能给本北大青鸟环宇的业绩造成重大不利影响。
2、经销为主的销售模式风险
北大青鸟环宇的销售模式为经销销售为主、直接销售为辅，经销销售收入占主营业务收入比例达到 80%以上。报告期各期末，北大青鸟环宇通过经销商实现的经销收入占北大青鸟环宇主营业务收入比重分别为 80.30%、 84.11%、 81.29%和 77.78%。北大青鸟环宇与经销商的合作 模式为独家代理模式，即经销商只能销售发行人的产品，而不经营任何类似产品或 作为其他类似产品的经销商。此销售模式有助于北大青鸟环宇借助经销商精细化布局的销售 网络进行扩张，拓展市场区域，更好地贴近客户提供服务，特别是对远离公司区域 进行有效渗透，有利于北大青鸟环宇节省资金投入，提高运营效率，让公北大青鸟环宇更专注于产品的 技术与应用创新，保持持续领先的行业技术优势。尽管北大青鸟环宇已与 61 家经销商签署 协议建立了经销合作关系，建立了良好的合作关系，但若未来北大青鸟环宇不能与经销商维 持良好关系，导致经销商不愿与北大青鸟环宇合作，北大青鸟环宇短期内又不能从其他渠道获得订单将会对北大青鸟环宇业务产生重大不利影响。此外，北大青鸟环宇当前通过使用销售折扣政策来激励和考核经销商，并对优秀的经销 商提供一定的信用额度支持其市场开拓，如未来此销售模式的激励和约束作用下 降，将会对北大青鸟环宇业务产生不利影响。
3、控制权变更风险
报告期内，北大青鸟环宇无实际控制人。北大青鸟环宇的控股股东为北大青鸟环宇，北大青鸟环宇股权结构分散，无控股股东和实际控制人。 报告期初至 2016 年 4 月，持有北大青鸟环宇 5%以上股份的主要股东为致胜资 产、北大青鸟、怡兴（香港）有限公司、深圳青鸟、 New View Venture Limited，持 股比例分别为 17.34%、 9.71%、 9.28%、 7.17%、 7.14%，其中，北大青鸟持有深圳 青鸟 90%股权，北京大学通过北大青鸟、深圳青鸟间接控制北大青鸟环宇的股权比 例为 16.88%，其他持有北大青鸟环宇 5%以上股份的主要股东均不存在一致行动人 关系。 2016 年 4 月，深圳青鸟将所持北大青鸟环宇 7.17%股权转让给海口青鸟。 2016 年 4 月至 2016 年 7 月，持有北大青鸟环宇 5%以上股份的主要股东为致胜资产、北 大青鸟、怡兴（香港）有限公司、海口青鸟、 New View Venture Limited，持股比例 分别为 17.34%、 9.71%、 9.28%、 7.17%、 7.14%，其中，北大青鸟软件间接控制海 口青鸟 46%股权，北京大学通过北大青鸟、海口青鸟间接控制北大青鸟环宇的股权比例为 16.88%，其他持有北大青鸟环宇 5%以上股份的主要股东均不存在一致行动 人关系。 2016 年 7 月，北大青鸟环宇增发 H 股 96,960,000 股。 2016 年 7 月至招股说明 书签署之日，持有北大青鸟环宇 5%以上股份的主要股东为致胜资产、北大青鸟、 怡兴（香港）有限公司、海口青鸟、 New View Venture Limited，持股比例分别为 16.03%、 8.97%、 8.58%、 6.63%、 6.60%，其中，北大青鸟软件间接控制海口青鸟 46%股权，北京大学通过北大青鸟、海口青鸟间接控制北大青鸟环宇的股权比例为 15.60%， 其他持有北大青鸟环宇 5%以上股份的主要股东均不存在一致行动人关系。 北大青鸟环宇股权结构一直较为分散，无任何一方北大青鸟环宇股东持有 30% 以上的股权，无任何一方北大青鸟环宇股东能够基于其所持表决权股份或其选出的 董事在董事会中的席位决定北大青鸟环宇股东大会或董事会的审议事项；无任何一 方北大青鸟环宇股东可以对北大青鸟环宇的决策形成实质性控制。 发行人无实际控制人的状态最近三年未发生变化。尽管从北大青鸟环宇的历史 以及当前股权结构判断，北大青鸟环宇的股权结构在发行人上市前后均能够保持稳 定，但是由于北大青鸟环宇主要股东持股比例较为接近，不排除发行人上市后北大 青鸟环宇股东持股比例变动而引致北大青鸟环宇控制权发生变动，从而引致发行人 控制权发生变动的风险。
4、产业政策风险
根据国家发展和改革委员会发布的《产业结构调整指导目录（ 2011 年本）（修 正）》，“火灾报警控制器（包括联动型、独立型、区域型、集中型、集中区域兼容 型）、消防联动控制器、点型感烟/温火灾探测器（独立式除外）、点型红外/紫外火 焰探测器（独立式除外）、手动火灾报警按钮”属于限制类项目，对于此类项目， 国家有关部门根据产业结构优化升级的要求，遵循优胜劣汰的原则，分类指导。 报告期内，消防行业发布或实施的产业政策主要有三大变化趋势： 1、产品分 类指导更加细化，新产品获得国家产业政策支持； 2、加大监管力度、规范行业发 展、提高进入门槛； 3、提高规范标准，提升产品稳定性，促进市场需求。产业政 策的变化给北大青鸟环宇上述产品的生产和销售带来机遇和挑战。一方面强制性产品认证的政策对消防企业的研发水平、质量管控、成本控制等方面提出了更高要求，延长了从研发到正式销售的周期，提高了竞争门槛，但同时也为拥有一定研发实力和质量管控能力的消防企业的带来了机遇。北大青鸟环宇正处于快速发展阶段，2013 年至 2015 年营业收入复合增长率达到 22.55%， 消防行业产业政策的限制并未影响北大青鸟环宇快速成长。随着北大青鸟环宇的持续发展，市场、规 模和品牌影响力不断增强，一方面，北大青鸟环宇可能依靠相应的竞争优势实现高于消防行 业的平均增长率，但另一方面，公司规模的扩张，消防行业竞争的加剧，也可能会 凸现消防行业产业政策限制对北大青鸟环宇的不利影响。当前北大青鸟环宇来自消防报警领域的收入占营业收入 85%以上，虽然北大青鸟环宇已通过并购 来丰富产品线，并逐步将业务拓展到气体灭火、气体检测、电气火灾监控等三个新 增长点，但尚未形成规模化的营业收入。如未来北大青鸟环宇主营的消防安全系统产品产业 政策进行重大不利调整，将对北大青鸟环宇生产经营产生重大不利影响。
5、市场竞争加剧导致毛利率下降的风险
消防安全行业前景良好，北大青鸟环宇面临国内外较强竞争对手的竞争。国际方面，跨国公司可以凭借其在产业链中的地位和资金优势，对我国消防安全企业造成一定冲 击。国内方面，消防安全行业内已有数家企业在国内 A 股市场上市，具有明显的资 金优势，其可以通过兼并、收购等行为扩大规模，影响市场的竞争格局。从国外消 防安全行业的发展来看，我国消防安全行业的市场集中度将逐步提高，行业可能出 现大规模的整合，北大青鸟环宇竞争对手可能会通过兼并收购等手段壮大实力，业内出现的 任何整合亦可能给本北大青鸟环宇带来新的挑战。此外，北大青鸟环宇的竞争对手可能会比北大青鸟环宇先开发及推出新产品，或提供更具吸引力的价格、更先进的产品及系统，使本北大青鸟环宇处于不利地位。北大青鸟环宇2013 年、2014 年、2015 年和 2016 年上半年主营业务毛利率分别为 42.13%、 41.40%、 41.45%和 45.37%，维持在较高水平。未来，北大青鸟环宇面临因市场竞争加剧导致毛利率下降的风险。
6、应收账款大幅增加及发生坏账的风险
报告期各期末，北大青鸟环宇应收账款账面价值分别为 10,553.20 万元、 15,162.60 万元、 24,125.16 万元和 42,448.01 万元， 2014 年末、 2015 年末分别较上期末增长 43.68% 和 59.11%，应收账款大幅增加。应收账款的大幅增加会造成北大青鸟环宇的经营性现金流减 少，增加北大青鸟环宇的经营风险。 报告期各期末，北大青鸟环宇应收账款占期末流动资产的比例分别为 23.23%、 26.16%、 30.77%和 48.93%。 2013 年-2015 年， 北大青鸟环宇应收账款周转率分别为 7.54、 5.55 和 4.33，应收账款占流动资产的比重逐年增加，应收账款周转率有所下降。北大青鸟环宇客户以长期合作的经销商为主，客户资信状况良好，应收账款较少发生不 正常情况，应收账款总体状况良好。 虽然与同行业公司相比，北大青鸟环宇坏账计提政策较为稳健。但随着北大青鸟环宇经营规模的 扩大，应收账款绝对金额将逐步增加，如北大青鸟环宇采取的收款措施不力或客户信用发生 变化，北大青鸟环宇应收账款发生坏账的风险将加大。
7、所得税税收优惠政策变化的风险
2009 年 9 月，北大青鸟环宇被河北省科学技术厅、河北省财政厅、河北省国家税务局、 河北省地方税务局四部门认定为高新技术企业 （证书编号： GR200913000050）， 2012 年 9 月通过高新技术企业复审认定（证书编号： GF201213000125）， 2015 年 9 月 重新取得高新技术企业资格证书（证书编号： GR201513000083），按照《中华人民 共和国企业所得税法》 和 《关于实施高新技术企业所得税优惠有关问题的通知》（国 税函[2009]203 号）的有关规定，公司适用 15%的企业所得税税率。 子公司久远智能 2009 年被认定为高新技术企业 （证书编号：GR200951000120）， 2013 年 11 月通过高新技术企业认定（证书编号： GR201351000298），依据相关规 定，适用 15%的企业所得税税率。 子公司惟泰安全 2014 年被认定为高新技术企业 （证书编号：GR201411003114，依据相关规定，适用 15%的企业所得税税率。 根据《国务院关于印发进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展若干政策的通 知》（国发[2011]4 号）、《关于进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展企业所 得税政策的通知》（财税[2012]27 号）、《国家税务总局关于软件和集成电路企业 认定管理有关问题的公告》（国家税务总局公告 2012 年第 19 号）以及《软件企业 认定管理办法》（工信部联软[2013]64 号）的规定：我国境内新办软件生产企业经 认定后，自开始获利年度起，第一年和第二年免征企业所得税、第三年至第五年减 半征收企业所得税。2011 年，子公司青鸟消防软件被认定为软件企业，享受上述所 得税优惠政策。2013 年、2014 年、2015 年北大青鸟环宇及子公司享受的所得税税收优惠总额分别为 2,160.97 万元、 1,959.27 万元、 2,558.79 万元，占当期归属于母公司普通股股东净利 润的比重分别为 17.49%、13.02%、12.59%。如果北大青鸟环宇及子公司未来不能持续取得 高新技术企业资格或软件企业，或国家相关税收优惠政策发生不利变化，北大青鸟环宇经营业绩将受到一定程度影响。
8、增值税税收优惠政策变化的风险
北大青鸟环宇的子公司青鸟消防软件属于北京市经济和信息化委员会、北京市发展和改 革委员会、北京市国家税务局、北京市地方税务局联合认定的软件企业，根据有关 规定，自行开发生产的软件产品，按 17%的法定税率征收增值税后，对其增值税实 际税负超过 3%的部分实行即征即退政策， 2013 年度即征即退金额为 344.82 万元，占北大青鸟环宇当期归属母公司股东的净利润的比例为 2.79%，2014 年即征即退金额为306.03万元，占发行人当期归属母公司股东的净利润的比例为 2.03%，2015 年即征 即退金额为584.05万元，占北大青鸟环宇当期归属母公司股东的净利润的比例为 2.87%。报告期内虽然北大青鸟环宇享受的软件产品增值税退税占北大青鸟环宇当期净利润的比例较低，若上述退税政策期限届满或国家相关政策发生变化，致使青鸟消防软件不能继续享 受上述优惠政策，将会对北大青鸟环宇的经营业绩产生不利影响。
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