宇新股份IPO“糟点”多 深受油价暴跌和疫情双重影响 业绩真实性存疑
3月9日，国际原油价格惊现1991年海湾战争以来最大单日跌幅。布伦特原油期货（Brent）跌26%，报约33美元/桶；WTI原油期货跌27%，报收30美元/桶。这是一次可以载入史册的油价暴跌。
“蝴蝶煽动了翅膀”，油价暴跌，引起了全球震动。而身处石化行业的——湖南宇新能源科技股份有限公司（以下简称宇新股份）IPO会受到怎样的影响呢？两个多月前，宇新股份成功通过IPO审核，但发行却迟迟未能成行。
宇新股份闯关IPO，“糟点”颇多。一方面，公司的客户与控股股东的客户存在相互重合的情况；另一方面，公司不少主要客户都是贸易商，甚至存在大客户工商资料“无迹可寻”的情况。
宇新股份的主要产品是异辛烷、MTBE（甲基叔丁基醚），它们主要被添加在汽油中。而这两种产品都已产能过剩。2019年由于汽油价格下跌，这些产品的价格也明显走低，而随着国际油价暴跌以及疫情下出行明显减少，其对宇新股份的影响将是巨大的。宇新股份还没上市，或就出现业绩暴跌的情况。
深受油价暴跌、叠加疫情双重打击
宇新股份主要从事LPG（液化石油气）深加工产品的生产，主要产品是异辛烷和MTBE。2018年，宇新股份的异辛烷和MTBE产品营收分别达到15.6亿元和9亿元，约59%和34.5%。这两种产品，基本上占据了公司绝大多数。
“MTBE是一种汽油添加剂，在国内基本上处于供过于求状态。”一位业内人士表示，目前我国MTBE市场处于成熟期，MTBE行业准入门槛相对较低，并不存在入市约束条件，产品市场化程度相对较高，且不同生产厂家产品品质基本不存在明显差异，使得市场竞争十分激烈。
近年来MTBE行业的发展并不符合，国家的大政方针，是需要被淘汰的落后产能。“不太清楚，对于这样的夕阳行业公司，其上市的意义在于什么地方？也与国家的发展的方向相悖。”有投行人士指出。
实际上，近年来国家政策要求大力推广乙醇汽油，由于燃料乙醇对MTBE在汽油中的完全替代作用，业内普遍预计，乙醇汽油推广后将会对MTBE市场未来产生较强冲击。“2019年我国MTBE总产能达到2286万吨，全年消费量预计在1267万吨左右，市场处于供过于求状态。卓创资讯在一份报告称。
由于产能过剩，2019年MTBE产品的价格去年下跌明显。“2019年，随着汽油消费增速放缓以及MTBE市场竞争环境的进一步加剧，MTBE价格下降较大。2019年国内MTBE市场均价为5566元/吨，与去年同期相比下跌475元/吨，同比跌幅7.86%。”卓创资讯称。
进入2020年，由于沙特、俄罗斯相互掐架，导致国际油价暴跌接近30%，国际油价一度不足30美元/桶。而且沙特、俄罗斯已放话，将继续打价格战，未来油价会保持低位运行。除了遭遇油价暴击外；新冠肺炎疫情导致出行需求暴跌，在湖北武汉由于汽车长时间没人开，都长草了。这都对汽油上游行业，带来了极大的不利影响。
在行业遭遇“黑天鹅”的情况下，如果宇新股份强行上市，或已上市便遭遇业绩“变脸”，投资者因此而损失惨重。
多位大客户参保仅“个位数”
由于行业产能过剩，过去几年宇新股份的赚钱能力明显下降。2016年~2018年和2019年上半年，宇新股份公司主营业务毛利率分别为21.38%、14.39%、15.34%和15.73%。
公司赚钱能力下降，很大程度上与宇新股份在业务上，明显依赖“三桶油”，特别是中海油有关。宇新股份的主要原料是LPG（液化石油气），公司主要通过管道输送向中海油惠州石化和中海壳牌进行集中采购。2016年~2018年度，公司向两家企业采购了66.30%、68.70%和99.57%的LPG。，显然，宇新股份对中海油的依赖较为严重。
在客户上，宇新股份的“蹊跷”众多。成立于2017年的斯隆化工是宇新股份的2019年上半年的第一大客户，2018年和2019年1~6月，宇新股份对其销售金额达1.06亿元和4.4亿元。天眼查显示，宁波斯隆成立于2017年4月，注册资本仅500万元，参保人数只有2人。
东莞市海亿化工有限公司和福建佳兆燃料油有限公司是宇新股份2019年上半年的第三和第五大客户，为其带来了5300多万和4490多万的营收，而这两家公司参保人数为8人和0人。
除了众多客户异常外，宇新股份还与控股股东湖南中创化工，存在客户重叠的情况。比如2017年和2018年，东莞市宏川化工供应链有限公司分别与宇新股份和湖南中创发生了数千万的交易。
“这种客户重叠的情况，需要特别注意。双方的交易是否公允？如果与控股股东价格定低点，对发行人定高一点，以此来为发行人输送利益。这也不是没有可能。”一位投行人士指出。
宇新股份的应收账款，也存在疑问。招股书显示，截至2018年末，宇新股份应收账款前五名客户名单中，崇融商贸位列第一位，余额为2452.31万元，占比72.14%。而工商信息显示，崇融商贸成立于2017年1月11日，于2018年6月29日宣告解散。崇融商贸为何会突然解散的？是否真实存在过，这些都考验着宇新股份业绩的真实性。
“蝴蝶煽动了翅膀”，油价暴跌，引起了全球震动。而身处石化行业的——湖南宇新能源科技股份有限公司（以下简称宇新股份）IPO会受到怎样的影响呢？两个多月前，宇新股份成功通过IPO审核，但发行却迟迟未能成行。
宇新股份闯关IPO，“糟点”颇多。一方面，公司的客户与控股股东的客户存在相互重合的情况；另一方面，公司不少主要客户都是贸易商，甚至存在大客户工商资料“无迹可寻”的情况。
宇新股份的主要产品是异辛烷、MTBE（甲基叔丁基醚），它们主要被添加在汽油中。而这两种产品都已产能过剩。2019年由于汽油价格下跌，这些产品的价格也明显走低，而随着国际油价暴跌以及疫情下出行明显减少，其对宇新股份的影响将是巨大的。宇新股份还没上市，或就出现业绩暴跌的情况。
深受油价暴跌、叠加疫情双重打击
宇新股份主要从事LPG（液化石油气）深加工产品的生产，主要产品是异辛烷和MTBE。2018年，宇新股份的异辛烷和MTBE产品营收分别达到15.6亿元和9亿元，约59%和34.5%。这两种产品，基本上占据了公司绝大多数。
“MTBE是一种汽油添加剂，在国内基本上处于供过于求状态。”一位业内人士表示，目前我国MTBE市场处于成熟期，MTBE行业准入门槛相对较低，并不存在入市约束条件，产品市场化程度相对较高，且不同生产厂家产品品质基本不存在明显差异，使得市场竞争十分激烈。
近年来MTBE行业的发展并不符合，国家的大政方针，是需要被淘汰的落后产能。“不太清楚，对于这样的夕阳行业公司，其上市的意义在于什么地方？也与国家的发展的方向相悖。”有投行人士指出。
实际上，近年来国家政策要求大力推广乙醇汽油，由于燃料乙醇对MTBE在汽油中的完全替代作用，业内普遍预计，乙醇汽油推广后将会对MTBE市场未来产生较强冲击。“2019年我国MTBE总产能达到2286万吨，全年消费量预计在1267万吨左右，市场处于供过于求状态。卓创资讯在一份报告称。
由于产能过剩，2019年MTBE产品的价格去年下跌明显。“2019年，随着汽油消费增速放缓以及MTBE市场竞争环境的进一步加剧，MTBE价格下降较大。2019年国内MTBE市场均价为5566元/吨，与去年同期相比下跌475元/吨，同比跌幅7.86%。”卓创资讯称。
进入2020年，由于沙特、俄罗斯相互掐架，导致国际油价暴跌接近30%，国际油价一度不足30美元/桶。而且沙特、俄罗斯已放话，将继续打价格战，未来油价会保持低位运行。除了遭遇油价暴击外；新冠肺炎疫情导致出行需求暴跌，在湖北武汉由于汽车长时间没人开，都长草了。这都对汽油上游行业，带来了极大的不利影响。
在行业遭遇“黑天鹅”的情况下，如果宇新股份强行上市，或已上市便遭遇业绩“变脸”，投资者因此而损失惨重。
多位大客户参保仅“个位数”
由于行业产能过剩，过去几年宇新股份的赚钱能力明显下降。2016年~2018年和2019年上半年，宇新股份公司主营业务毛利率分别为21.38%、14.39%、15.34%和15.73%。
公司赚钱能力下降，很大程度上与宇新股份在业务上，明显依赖“三桶油”，特别是中海油有关。宇新股份的主要原料是LPG（液化石油气），公司主要通过管道输送向中海油惠州石化和中海壳牌进行集中采购。2016年~2018年度，公司向两家企业采购了66.30%、68.70%和99.57%的LPG。，显然，宇新股份对中海油的依赖较为严重。
在客户上，宇新股份的“蹊跷”众多。成立于2017年的斯隆化工是宇新股份的2019年上半年的第一大客户，2018年和2019年1~6月，宇新股份对其销售金额达1.06亿元和4.4亿元。天眼查显示，宁波斯隆成立于2017年4月，注册资本仅500万元，参保人数只有2人。
东莞市海亿化工有限公司和福建佳兆燃料油有限公司是宇新股份2019年上半年的第三和第五大客户，为其带来了5300多万和4490多万的营收，而这两家公司参保人数为8人和0人。
除了众多客户异常外，宇新股份还与控股股东湖南中创化工，存在客户重叠的情况。比如2017年和2018年，东莞市宏川化工供应链有限公司分别与宇新股份和湖南中创发生了数千万的交易。
“这种客户重叠的情况，需要特别注意。双方的交易是否公允？如果与控股股东价格定低点，对发行人定高一点，以此来为发行人输送利益。这也不是没有可能。”一位投行人士指出。
宇新股份的应收账款，也存在疑问。招股书显示，截至2018年末，宇新股份应收账款前五名客户名单中，崇融商贸位列第一位，余额为2452.31万元，占比72.14%。而工商信息显示，崇融商贸成立于2017年1月11日，于2018年6月29日宣告解散。崇融商贸为何会突然解散的？是否真实存在过，这些都考验着宇新股份业绩的真实性。
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