2020年1月2日，苏州赛伍应用技术股份有限公司即将上会审核。

赛伍应用成立于2008年11月4日，赛伍应用的主营业务为薄膜形态功能性高分子材料的研发、生产和销售。

吴小平、吴平平夫妇合计控制赛伍应用40.21%的股份，为赛伍应用实际控制人。截至2018年6月30日，赛伍应用的前十大股东包括苏州泛洋、银煌投资、上海汇至、吴江东运创投、苏州苏宇企管理、苏州金茂、吴江东方国发、上海意腾、承裕投、百利宏创投。当初引入这些外部投资者，赛伍应用还签下了对赌协议，这是目前IPO的禁区！

另外根据招股书披露，2015-2017年及2018年上半年，赛伍应用的营业收入分别为11.14亿元、15.27亿元、18.07亿元、9.88亿元，2016-2017年分别同比增长37.03%、18.36%；同期，赛伍应用的净利润分别为1.6亿元、2.02亿元、2.41亿元、1.32亿元，2016-2017年分别同比增长25.99%、19.56%。

虽然赛伍应用业绩表现不错，但是背后却与一家空壳公司合作，同时赛伍应用还收购了一家亏损的子公司，涉嫌利益输送。

赛伍应用合作方竟是老赖

2018年，赛伍应用向中电电气(上海)太阳能科技有限公司销售了大量的公司产品，该笔

买卖合同金额合计高达612万元！但是至今为止，这笔款项赛伍应用分文没有收到！

一般来说公司向客户提供销售产品的信用政策都会有严格的信用审查，但是赛伍应用显然没有做！

中电电气(上海)这家公司现在已经确认空壳公司无疑。上海市法院已经冻结了中电电气(上海)的银行账户，但是竟然无存款可供执行。同时，中电电气(上海)已经被纳入最高人民法院失信被执行人名单并限制高消费。不仅如此，中电电气(上海)未在本上海连股票、房产、车辆等财产统统都没有。

而且，中电电气(上海)这家公司的股东已经被股权冻结了！

试问，赛伍应用到底是出于何目的要与中电电气(上海)合作做生意？在销售产品时，难道不对下游需求方做信用考核么？这背后难道是在虚造营收？

收购亏损的子公司，涉嫌利益输送

昊华光伏成立于2010年3月，主要从事太阳能绝缘背板膜、组件及其它流延膜的研发、生产和销售。2017年6月，赛伍应用以800万元收购昊华光伏85%的股权，本次定价是参考昊华光伏截至2017年5月31日经评估的净资产价值并经各方协商确定。

在IPO申请之前，赛伍应用收购了这家生产太阳能绝缘背板膜的公司，但是这家公司在收购之后立马大幅亏损，这背后是赛伍应用在豪赌昊华光伏业绩前景还是在对外利益输送？

显然不是前者，这一点可以从赛伍应用收购昊华光伏前后，业绩变化看出。收购的时点是在2017年内，这一年昊华光伏处于盈利状态，但是在收购之后2018年就亏损了240万！而且2016年昊华光伏也是巨幅亏损接近1000万元，也就是说昊华光伏不太可能具备很强的盈利能力！

其次，从下面的财务简表，我们还可以发现很多猫腻。2017年上半年昊华光伏的营业收入为258万，但是净利润却高达748万 ！这显然不合常理！还有，2016年全年昊华光伏的营业收入只有40万元，这一年昊华光伏在营业么？如此巨大的差异，但是赛伍应用在招股说明书中却没有任何相关的披露来提醒投资者这一风险！

不仅如此，昊华光伏从2016年开始就诉讼缠身。从企查查的信息可以看出，2016年至今昊华光伏大大小小有10多起诉讼！这一切都说明，昊华光伏已经到了经营不下去的地步！而赛伍应用这个时候出面收购一家将要面临巨幅亏损的公司，背后意味深长！

对赌协议触碰IPO禁区

2012年，赛伍应用在引入外部投资者时还签订了对赌协议。

具体协议如下：赛伍应用承诺2012年度和2013年度经审计的净利润分别不低于人民币4,200万元和5,500万元。如果赛伍应用2012和2013年度实际净利润分别达不到承诺净利润的85%，或者赛伍应用不能在2015年12月31日完成国内上市申请，则外部股东有权要求赛伍应用按投资时的出资价格加上单利10%年利率回购其所持赛伍应用全部或部分股权并减少相应注册资本。

“对赌协议”中隐含了“不切实的业绩目标”，这种强势意志的资本注入后，放大了赛伍应用本身“不成熟的商业模式”和“可能错误的发展战略”，有可能把企业推向困境！

不仅如此，赛伍应用、苏州泛洋与汇至投资还约定：2016年底未能向证券发行监管部门提交IPO上市申请的，汇至投资有权要求赛伍应用按照本金和年复利15%收购汇至投资所持有股权。

对赌协议是中国企业IPO审核的禁区，监管是明令禁止的！监管部门在对对赌协议或对赌条款审查时，主要是从《公司法》中找依据，如对赌内容不得违反同股同权的一般原则，不得损害公众公司利益等。IPO企业取消或附条件中止对赌条款，主要就是为了消除发行人股权结构方面的不确定性。

虽然，这IPO之前这些违规的对赌协议都已经撤销，但是这掩盖不了大股东的好赌之心。其次，这一系列的其对赌协议是否真的清理干净了？投资者还是应当留心，毕竟这是为了IPO才取消的！再次，这也说明了赛伍应用急于获得高估值融资！