这一次冲击IPO已经是雷赛智能赴考的第五个年头。

雷赛智能这一路走来，可谓历经千辛万苦。从成立至今，光股权转让就有8次，而且几乎每次股权转让都存在大股东低买高卖的行为，从中渔利金额巨大！

雷赛智能这一次上市募资洋洋洒洒数万字，在笔者看来都是套话，募投项目或许只为了套现。此外在去年，雷赛智能还引入了大量的持股平台和外部投资者，大有风雨欲之势！

新股东突击入股

就在上市的前一年，雷赛智能还引入了大量的投资者，这些新股东有：雷赛实业、雷赛志成投资、雷赛团队投资、雷赛三赢投资、田天胜、覃海涛、易柏怀、蔡兴华、王野梅、肖映红、陈白云、陈文宗。其中，发行人为激励员工，实施股权激励，搭建三个持股平台雷赛志成投资、雷赛团队投资和雷赛三赢投资。

这些新股东里有很多持股平台。这些持股平台间接持股的节税空间很大，雷赛智能正是通过这一手段获得了大量的个人所得税、企业所得税、增值税的减免、补助。

其中，去年新加入的股东中还有一名可疑的人物--陈白云。陈白云2015年至2018年担任瑞士宝盛银行可持续发展投资专员；2018年至今担任LGT银行可持续发展投资专员。

银行的信贷人员入股，问题不小。难道又是跟雷赛智能的资金问题有关，但在招股书中雷赛智能闭口不言！

此外，员工持股平台低价受让高价卖出的操作值得警惕。这样的操作使得交易溢价利润落入了实控人口袋，显然有利益输送的可能。

募资无理或只为套现

最近三年，雷赛智能可谓富得流油，钱多得都不知道该往哪里花！2016年，雷赛智能购买的短期银行理财产品高达60647万元。2017年，雷赛智能短期银行理财产品高达68318,00万元，光收益就有450.75万元。2018年，雷赛智能投资活动现金流入47581.55万元短期银行理财产品本金47346.97万元。

这三年光理财产品的收益就接近800万！

种种迹象表明，雷赛智能资金充沛。然而，雷赛智能却仍然要来A股募资。

这一次募资合计5.5亿，其中有1亿用于补充流动性。让人不解的是，雷赛智能不仅有4.7亿的用户理财产品，账上还有上亿的现金，而且根据雷赛智能自己的说法公司目前盈利能力非常强。既然有钱，还能有现金流，那么为何还要来上市融资呢？难道这些理财产品都是假的？要么，就是雷赛智能的盈利在造假！

或许，雷赛智能只是看着A股的韭菜旺盛，也想来割一把！

对于A股市场来说，这样的公司显然是一味毒药。但遗憾的是，A股市场有不少这样的毒药，投资者显然是这类毒药的受害者。A股市场需要支持实体经济的发展，但让如此有钱的雷赛智能也来融资，显然不是对实体经济的支持，而是对股市资源的浪费，是对某些人圈钱行为的支持！

即便上市了，指不定募投的资金还是偷偷买了理财！当然，这不是雷赛智能股东们的目标，他们想的是尽早上市套现，毕竟IPO的钟声一响，身价瞬间增长数十倍！

为了上市很多企业都不择手段，有的甚至造假。而一旦成功，股东们则争相减持套现，然后将一个空壳甩给股市，任其自生自灭。

虽然雷赛智能的理财产品很难造假，但是盈利能力存在造假的可能！伺服系统行业目前仍是外资占主导，雷赛智能的行业地位非常低！长期以来外资品牌占据了国内伺服系统市场的大部分份额，市场占有率达77%，其中日系品牌仍牢牢占据国内伺服市场近半壁江山。国内的伺服系统技术整体比较落后，比较有名的企业是汇川技术、广州数控等，雷赛智能根本排不上号！

但让人意料的是，在业内没有名气的雷赛智能盈利能力却超过了国内的老大哥汇川技术！过去三年雷赛智能的净资产收益率平均达到了23%左右，但是汇川科技却只有20%不到。到底是什么在驱动雷赛智能的盈利能力？很可能只是财务手段，因为从两家公司的研发投入来看，根本不在一个量级！

雷赛智能足这次募资的用途也很牵强。根据招股书，雷赛智能募资打算用于上海智能制造基地建设项目，项目建设期18个月，计划总投资24868.34万元，其中建设投资18,470.28万元，补充流动资金6398.06万元。上海的土地有多贵，人工成本有多高，雷赛智能难道不知道么？一个制造业的工厂为何要建在全国房价最高的城市，为何不往苏州去？难道股民的钱得来全不费工夫么？

再者，这次项目用来新增37万套伺服系统、67万套混合伺服系统和160万个编码器产能。完全达产后预计公司将平均每年增加销售收入85,618.78万元，增加净利润10,320.74万元。这里有两个问题，其一，伺服系统行业产能已经很饱和，雷赛智能这样的扩张只会加速行业的产能过剩，导致产品价格进一步下跌。在技术创新，雷赛智能不多多动脑，却只想着投资扩张，这种做法最终会导致公司的运营成本急剧抬升，给日后流动性问题埋下祸根！

最后目前伺服系统存在很多外协加工厂商对雷赛智能的影响也很大。外协加工商目前主要完成劳动密集的PCBA加工工序，部分企业已经可以做到软件烧录、组装、测试、老化和检验等。伺服系统并不存在很大的技术门槛，外协加工商是成为公司未来的潜在竞争对手。

无论过去雷赛智能的盈利造假多大，最终都要经历行业的考验！