市场竞争加剧导致业绩下滑风险
我国包装行业分散，前 10 大企业市场占有率合计不足 10%，市场集中度较
低，竞争激烈，总体呈现出研发能力不强、规模经济不足、转型速度缓慢等特点。
同时，瓦楞包装产品单价较低，对运输成本敏感性较强，存在销售半径。公司目
前生产基地在安徽和上海，主要客户在华东地区，客户覆盖范围相对较小，尽管
公司的研发技术和工艺水平在行业中尚处领先，但行业门槛较低，公司面临市场
区域内原有竞争对手及新进入者的竞争， 使得未来公司可能面临经营业绩下滑的
风险。
二、原材料价格波动风险
公司直接原材料主要为原纸， 报告期内公司直接材料成本占主营业务成本的
比例均超过 80%。 2016 年底以来，原纸价格上涨较快，公司的原材料采购价格
呈上涨趋势。未来如果原纸市场价格持续大幅波动，一方面对公司成本管理能力
提出了较高要求，另一方面，若公司产品销售价格与原材料价格变动幅度、变动
方向不能完全同步，在其他因素不变的情况下，将导致公司毛利率发生变动，影
响公司经营业绩的稳定性。
三、客户集中风险
公司主要为一些大中型客户定制瓦楞纸包装产品，报告期，公司向前五名客
户合计销售额占当期营业收入的比例分别为 56.19%、 44.57%、 51.69%和 47.13%，
客户较为集中。
公司产品主要销售给食品饮料、日化家化、粮油类等下游应用领域，客户主
要为立白集团、榄菊集团、益海嘉里、美国沃伦等，上述客户主要为其所属行业
的大型企业，向公司采购规模较大，使得公司对单一下游应用领域也存在单一客
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户销售集中的情况。
虽然公司与主要客户之间形成了长期稳定的合作关系， 但如果公司与主要客
户的合作发生变化，或主要客户自身经营发生困难，都将可能对公司的业务发展
造成影响。
四、供应商集中风险
报告期， 公司向前五名供应商采购原材料的金额占采购总额的比重分别达到
了 92.04%、 85.23%、 81.07%和 74.34%。公司供应商比较集中，若主要供应商不
能及时、足额、保质的提供原材料，将对公司的生产经营活动造成较大影响。
五、存货规模较大风险
为满足生产需要， 公司需储备多种规格及物理指标的原材料， 报告期各期末，
原材料占存货比重分别为 95.44%、 89.32%、 92.37%和 92.74%，存货维持在较高
水平。报告期各期末，公司存货账面价值分别为 15,739.25 万元、 11,862.16 万元、
18,977.52 万元和 20,857.78 万元，占流动资产比例分别为 45.35%、30.57%、41.08%
和 32.61%。存货规模较大使公司面临较大的采购组织和存货管理难度，如果公
司的采购组织和存货管理不力，可能导致公司存货发生贬值的风险，或者因严重
积压占用营运资金，对公司的正常运营产生不利影响。
六、税收优惠及政府补助风险
公司及其子公司上海龙利得均为高新技术企业， 报告期按照 15%的优惠税率
缴纳企业所得税。报告期，假设公司按照 25%的企业所得税率缴纳所得税，报告
期各期将分别增加当期所得税费用 400.67 万元、 532.11 万元、 654.12 万元和
265.06 万元，占当期利润总额比例分别为 8.55%、 9.10%、 10.20%和 6.39%。
此外，报告期各期，公司计入当期损益的政府补助金额分别为 517.33 万元、
802.59 万元、 993.45 万元和 207.30 万元，占当期利润总额比例分别为 11.04%、
13.72%、 15.49%和 5.00%。
上述企业所得税优惠和政府补助对公司利润规模有一定影响。尽管报告期内
公司收入快速增长，利润总额也显著增长，如果公司未来无法享受企业所得税优
惠政策和政府补助，将对公司的净利润造成不利影响。
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七、产能消化风险
公司在奉其奉绿色环保印刷包装智慧工厂及安徽厂区智能高效印刷成型联
动线项目建成后，瓦楞纸箱设计的总产能将进一步提升。虽然这两个项目完全达
产还需要一定的时间，但公司瓦楞纸箱的产能相比之前已经有所增加。
同时，本次募投配套绿色彩印内包智能制造项目完工后，公司将形成一定规
模的内盒生产能力。虽然本次募集资金投资项目是在现有业务、产品、客户与技
术基础上进行的扩张， 公司管理层对募集资金投资项目进行了充分详细的技术论
证和市场调研。但募集资金投资项目需要一定的建设期和达产期， 在项目建成后，
市场环境、技术、政策等方面可能发生重大不利变化。
目前，公司的发展势头良好，销售收入和利润均保持较快的增长速度，同时
包装行业有着巨大的市场空间，公司消化增加的产能不存在重大障碍。但包装产
品升级更新较快，行业竞争激烈，若市场开拓的举措不能取得预期效果，则公司
产能存在消化风险。
八、汇率波动风险
公司产品出口到美国、澳大利亚、加拿大等多个国家，其主要结算货币为美
元。报告期各期的出口产品销售收入分别为 4,746.72 万元、5,289.76 万元、4,959.28
万元和 2,313.64 万元，分别占当年主营业务收入的 8.89%、9.15%、7.89%和 6.31%。
报告期内公司的出口产品销售收入占主营业务收入的比重较为稳定， 汇率的波动
对公司的经营业绩存在一定的影响。
九、上海龙利得经营场所租赁风险
上海龙利得于 2015 年向上海兴森特殊钢有限公司租赁了厂房用于生产经营，
但该厂房未办理房产证。
同时，由于上述厂房取得房产证的不确定性较高，为解决上海龙利得经营场所的
租赁瑕疵问题，上海龙利得与上海博成机械有限公司签订了租赁合同。虽然上海博成
机械有限公司的厂房目前也没有房产证，但预期取得房产证的可能性较大。
由于上海龙利得的经营场所通过租赁方式取得， 且租赁的厂房未办理权属证
书，尽管租赁期限较长，且在协议中约定了出租方在不能保障承租方在持续、稳
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定地承租标的房产情况下的赔偿条款，然而，仍然有可能因为拆迁、租赁合同出
现纠纷等原因使得公司面临搬迁厂房的风险。此外，若出现租赁协议到期出租方
不与公司续租或租赁期间出租方违约等情况，将对公司的生产经营产生不利影
响。
十、技术风险
公司多年来始终坚持自主研发和技术创新。公司设立技术研发中心成为自主
创新、技术开发的重要基地。通过近几年的研究开发，公司已在防渗水、防渗油、
防酸、防锈、耐磨、轻质高压、透气保鲜、低克重、轻量化、高强度、环保低碳
等包装印刷产品领域获得了技术优势。但随着市场需求的不断变化、客户要求的
不断提高以及竞争对手工艺的进步，公司将可能存在产品和工艺落后的风险。
十一、安全生产风险
公司生产的瓦楞包装产品，从原材料到半成品到产成品均为纸质材料，属于
易燃物品。如果在储存、运输和生产过程中防范措施不到位，容易发生火灾，并
且为了便于生产需要，公司的原材料、半成品及产成品存放较为集中，一旦发生
火灾，会造成极其严重的影响