杭州豪悦护理用品股份有限公司（简称：豪悦护理）是一家专注妇、幼、成人个人卫生健康护理用品及高分子新型复合材料的研发、制造、销售为一体的公司，旗下有江苏豪悦实业有限公司、杭州爱乐爱护理用品有限公司等全资子公司，是一家快速发展的科技型企业。公司位于余杭区瓶窑镇凤都工业区，占地50亩，建有50000平方米厂房，主要生产婴儿尿裤、婴儿拉拉裤、裤型卫生巾、成人尿裤等一次性卫生用品产品。近期领航财经网（www.lhcjnews.com）综合整理发现豪悦护理主要风险如下。
 一、宏观经济风险 公司产品属于一次性卫生用品行业，一次性卫生用品作为改善生活品质的日 常消费品，与国民经济发展水平、居民可支配收入水平以及新生儿人数、人口老 龄化程度等宏观因素具有显著的相关性。虽然目前我国经济持续增长，居民可配收入稳步提升，新生儿人数维持相对高位以及老龄人数占比提升，但是 2016-2018年，我国全年婴儿出生率分别为12.95‰、12.43‰和10.94‰，最近两年 出生率连续下降。未来不排除由于宏观经济和居民可支配收入增速出现波动，以 及出生率继续下降等原因，导致一次性卫生用品的市场规模缩小，进而影响行业 整体发展情况和公司经营业绩。 二、市场竞争风险 随着居民消费水平和健康生活理念的提升，新零售业态的发展、产品结构的 改变、民族品牌的崛起以及企业生产制造能力的进一步提升，一次性卫生用品行 业尤其是婴儿卫生用品行业在保持较快速度增长的同时，市场竞争格局也发生了 较大的变化。主要表现为外资品牌市场份额逐步下滑，国内新零售品牌市场占有 率提升以及国内制造商生产能力竞争优势突显。行业的竞争策略从价格竞争逐步 转向了品牌竞争和质量竞争，各制造商通过在产品研发和渠道拓展上大量投入， 在产品质量、外观设计、使用性能、供应链管理及品牌建设等方面展开竞争。未 来如果国内外品牌间以及制造企业之间竞争加剧，比如宝洁等国际品牌通过销售 复合芯体纸尿裤与国内品牌商在产品品质、价格等方面展开竞争，行业竞争将可 能趋于激烈。如果公司不能有效制定并实施研发、生产、品牌及营销发展规划， 将可能对公司经营带来不利影响。
三、经营风险 （一）公司销售收入趋于集中的风险 报告期内公司前五大客户销售收入为7,746.15万元、34,465.49万元和 74,887.91万元，占公司销售收入比例分别为16.66%、45.29%和51.66%，前五大 客户收入趋向集中，其中凯儿得乐、BEABA等国内客户销售收入占比提升较快。 公司自成立以来，凭借较强的研发能力、严格的质量管控体系和可靠的生产 供应能力与客户建立了良好合作关系。但如果未来公司不能维持与主要客户的合 作关系，主要客户的经营状况恶化，或公司在新客户、新市场领域的开拓未能取 得成效，将可能对公司的业绩产生不利影响。 针对上述风险，公司一方面继续强化与尤妮佳、SCA（维达）、金佰利、韩 国JW等老客户的合作，同时积极开拓了宝洁、花王、蜜芽、亲宝宝、BabyCare、 自然花蕾等国际国内知名企业及品牌客户；另一方面将加大自有品牌的建设力 度，从而降低大客户销售收入占比较高的风险。 （二）国内品牌客户收入下降的风险 近年来，凯儿得乐、BEABA、Eleser、蜜芽等国内品牌借助优质的产品和零售渠道迅速崛起和发展，这些国内品牌通常以OEM/ODM方式与国内制造商合 作，因此公司ODM订单保持快速增加。报告期内凯儿得乐销售收入为700.27万元、 26,678.03万元和48,250.70万元，占公司销售收入比例分别为1.51%、35.06%和 33.29%。BEABA销售收入分别为0元、827.77万元和9,700.20万元，Eleser销售收 入分别为0元、0元和6,885.83万元，蜜芽销售收入分别为0元、710.61万元和 5,296.55万元。 未来，如果凯儿得乐、BEABA、Eleser、蜜芽等国内品牌在市场竞争、产品 创新、客户开拓、客户口碑、合规经营、销售模式、产品质量等方面出现问题或 者不足导致销量下滑，或者由于其从自身战略考虑，通过自建工厂生产产品，导 致公司品牌客户对公司ODM产品采购下降，公司可能出现国内品牌客户收入下 降，从而影响公司整体业绩的风险。针对上述风险，公司一方面与宝洁已就无木浆多维复合芯体纸尿裤产品 ODM业务开始合作，另一方面将加大自有品牌的建设力度，通过与国际品牌立合作关系以及提升自有品牌销售占比，降低国内纸尿裤品牌客户收入下降对公 司业绩影响的风险。 （三）产品质量控制及产品安全问题风公司一直以来高度重视产品的质量控制，通过优质的产品质量来满足品牌客 户及终端消费者的需求。公司按照ISO9001质量管理体系认证的要求建立了质量 管理体系，按照宝洁、尤妮佳、金佰利、花王、SCA（维达）等跨国公司的要求建立并完善了产品检验机制和质量控制手段，以此有效防范生产过程中可能出现 的潜在质量问题。公司的产品是与使用者肌肤密切接触的卫生用品，若未来发生 质量问题，进而涉及产品安全问题，则可能对使用者的身体健康产生伤害，从而 影响公司多年积累的良好口碑，对公司经营和业绩造成不利影响。 （四）原材料价格波动风险 公司产品主要原材料为无纺布、高分子吸水树脂、木浆、热熔胶和包装袋， 原材料的价格变化对公司利润有一定的影响。 公司所用无纺布、高分子吸水树脂、木浆、热熔胶和包装袋原材料供应充足按照市场价进行采购。报告期内，公司主营业务成本中直接材料占比分别达到 79.19%、83.50%和85.59%，公司直接材料占营业成本比例较高，其中主要原材 料无纺布、高分子吸水树脂、木浆、热熔胶和包装袋采购金额分别为19,733.4万元、39,021.04万元和75,410.69万元，采购金额较大。如果主要原材料价格未来 出现上涨或者持续的大幅波动，将对产品成本造成直接影响，从而对公司净利润 及利润率产生不利影响，公司存在原材料价格波动的经营风险。公司已掌握纸尿 裤复合芯体、透气底膜、蓬松无纺布等核心中间材料的生产工艺，通过掌握中间 材料的生产工艺，有助于公司加强成本管控，增强自身的竞争力。