广东凯金新能源科技股份有限公司（简称：凯金新能源）是一家以研发、生产和销售锂离子电池负极材料的高新技术上市新能源企业。成立于2012年03月，投资总额10亿RMB，占地面积50000 ㎡。具有五项国家发明专利，37项实用新型专利，被评为“国家高新技术企业”、“2016年东莞市高成长型企业”、“东莞市第十批上市后备企业”、“广东省工程技术研究中心”等荣誉。近期领航财经网（www.lhcjnews.com）综合整理发现凯金新能源主要风险如下。
一、行业风险 （一）宏观经济及行业波动风险 公司的主营业务为锂离子电池负极材料的研发、生产和销售，下游行业为动 力电池市场、消费电池市场和储能电池市场。消费电池市场目前的发展已趋于稳 定；受益于国内外宏观经济增长以及各国政府政策的大力支持，动力电池市场规 模呈较快发展态势；储能电池市场亦有广阔的发展前景。公司产品主要销售至力电池市场，过去十年，国家对新能源汽车出台了一系列的补贴措施，支持新能 源汽车的发展，进而带动上游锂离子动力电池行业及锂离子电池负极材料市场速发展。但如果未来国内外宏观经济增长放缓以及下游行业因产业政策变化发生 周期性波动，从而导致公司产品的市场需求下降，将会对公司的销售规模和盈利 能力产生不利影响。 （二）政策退坡风险 目前公司客户主要集中在动力电池市场，公司与宁德时代、孚能科技、天津 力神、万向一二三、天津捷威、比克电池、国轩高科、鹏辉能源等行业内多家知 名动力电池企业建立了长期合作关系，公司业绩也因此大幅上升。但近年来，国 家对新能源汽车的补贴退坡明显，如 2019 年 3 月，工信部、科技部、财政部和 国家发改委联合发布的《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通 知》，对新能源汽车的补贴政策进行了大幅调整，同车型补贴金额下滑 50%以上。 未来，国家对新能源汽车的补贴力度可能继续下降，给新能源汽车产业链企业带 来较大的成本压力，如果公司不能采取有效的办法应对成本下降的压力，将会对 公司盈利能力带来不利影响。
二、经营风险
（一）客户集中的风险 2016-2018 年度，公司对前 5 名客户合计销售收入占当期营业收入的比例分 别为 80.29%、64.52%和 71.81%，其中来自宁德时代的收入占公司当期营业收入 比例分别为 63.37%、48.83%和 45.57%。报告期内，公司客户集中度相对较高。 锂电池厂商对原材料供应的质量及其稳定性要求十分严格，各个锂电池厂均有各自的原材料认证体系，原材料厂商进入其供应商体系前需要经过一系列严 格的产品测试和审核认证；为避免出现质量波动风险，原材料厂商一旦通过产品 认证并进入其供应商体系，锂电池厂商通常会与原材料厂商保持长期、稳定的供 应关系，通常不会轻易更换。但如果宁德时代等重要客户由于市场战略、原材料 供应、产品技术、市场竞争或自身生产经营发生重大变化等原因导致其对公司产 品的需求量下降，而公司无法及时拓展新客户，则会对公司的经营业绩产生重大 不利影响。
（二）委外加工产能不足以及委外加工产品质量的风险 尽管 2018 年之后，公司已实现部分自有石墨化加工及炭化加工产能，但由 于公司负极材料的生产规模增长迅速，石墨化加工和炭化加工产能尚无法满足自 身全部需求，因此，目前仍有大部分负极材料的石墨化加工及炭化加工工序通过 委外加工方式来完成。
虽然公司已经建立了相应的供应商体系和委外加工质量管理制度，但如果公 司对委外加工环节管控不足，导致负极材料的加工工艺无法达到公司的质量标 准，将影响产品的品质。同时如果双方在执行过程中出现合作分歧导致合同终止， 石墨化加工和炭化加工产能将无法满足生产需求，从而对公司的行业声誉和经营 业绩产生不利影响。 （
三）技术创新不足风险 负极材料是锂离子电池的四大主要原材料之一，其性能发挥对锂离子电池的 各项指标有重大影响。虽然负极材料的基本结构已确定，但生产工艺一直在不断 改进，不断有新的突破。同时，随着终端的应用需求不断更新换代，下游产业对 锂电池能量密度、循环使用寿命、电池的一致性和安全性要求不断提升，克容量 高、安全性高、稳定性好、循环寿命长的新型负极材料将会逐步成为市场追逐的 热点产品，这对负极材料生产企业的创新能力和研发效率提出了更高的要求。 公司是锂离子电池负极材料的主要厂商之一，拥有专业的研发人员和专业技 术储备，具有丰富的产品开发和制造经验。但如果在研发竞争中，公司的技术研 发效果不达预期，将会影响到公司的经营效益和持续发展能力。
（四）原材料价格波动的风险 公司生产所需的原材料主要有焦类产品、初级石墨等。上述原材料市场供应 充足，行业竞争充分，产品价格透明度较高。焦类产品主要为石油焦、针状焦等 石化产品，其价格受石油等基础原料价格和市场供需关系影响，呈现不同程度的 波动。原材料价格的波动会直接导致公司采购成本的波动。2017 年，受到环保 升级影响，石油焦和针状焦的价格大幅上涨，对负极材料厂商成本造成较大压力。 公司通过不断跟踪原材料市场价格，在价格高点谨慎控制采购量，在价格回 落时适当补充库存；同时，公司通过研发升级在一定程度上降低原材料价格波动 对公司盈利水平带来的影响。但如果原材料价格在短时间内出现较大波动，仍会 对公司盈利状况产生不利影响。
（五）产品价格下降风险
公司的主要客户为动力电池装机量排名前十的厂商，具有较强的议价能力。 受补贴政策退坡、市场竞争加剧等相关因素的影响，新能源汽车厂商的盈利能力 受到一定程度的影响，其盈利压力将会进一步传导给动力电池厂商。公司作为动 力电池主要原材料之一的负极材料的提供商，面临下游动力电池厂商传导的成本 压力以及激烈的市场竞争，公司产品存在价格下降的风险，进而对公司盈利产生 不利影响。