与战投标准本身相比，该政策一波三折的命运更为各方所关注。

　　去年，不少投行团队围绕着一份方案修改多次：一开始设定的是“市价”定增，新规发布后火速改为“锁价”定增，监管问答发布后又做了一份战投认定资料，到了7月份又改回为“市价”定增。如今，随着先导智能定增方案的通过，恐怕这次又要改方案了。

　　应如何理解“锁价”定增在战投选项上的政策摇摆？不妨将其放在A股整体市场环境中来看待。

　　再融资新规刚出时，诸多条款被大幅放松，积蓄已久的定增需求迅速释放，短短1个月时间，数以百计的上市公司发布定增方案。尤其是彼时战投标准尚未明确，大部分方案都宣称引入战投，试图获得制度套利，个别战投甚至是自然人。

　　这种明显“钻空子”的做法肯定不是监管所愿意看到的，而且也不符合引入长线资金的初衷，容易引发市场跟风炒作。

　　作为再融资新规的另一举措，市价定增同样获得大幅松绑，相关参与者根据询价结果参与认购，只需持有6个月便可以解禁，刚开始并未获得市场认可，但随着不断有案例涌现，越来越多的上市公司、市场资金开始接受市价定增。

　　如今，市价定增渐获认可，追求中短期收益的资金在这个市场中寻找机会。同时，二级市场正逐渐平稳，没有了单边上涨，投资者也开始认识到锁价定增的风险，不再一哄而上。

　　更加关键的还有监管机构对定增项目的审核效率。再融资新规后，监管对定增项目的审核节奏不断加快，一般没有太大问题，市价定增几乎轻松通过。

　　当上市公司再融资需求不再受到限制，决定权其实就落到了另一边——市场资金。面对持续发布的定增方案，市场中的资金开始研究公司基本面、行业发展前景等特质信息，最终用手投票——好公司好项目门庭若市，可以按照很高的价格发出来；普普通通的项目往往募资不足，只能潦草收场。

　　与IPO一样，再融资市场同样需要充分发挥市场的力量，让优秀者胜出，给有着广大前景的项目以更大的资源倾斜，既有利于资本市场成长，更有利于实体经济发展，体现了改革的本义，是一手妙棋。

（文章来源：上海证券报）