尽管早有传闻，但随着英伟达的官宣，半导体行业的世纪级收购案或将落定。“十年挚爱”为何拱手让人？软银年初交出的历史最差“成绩单”或是答案。北京时间9月14日早间，英伟达与软银发表联合声明，同意英伟达以约400亿美元的价格收购软银旗下的芯片设计公司ARM。

　　(图片来源：官网)

　　01

　　或为半导体世纪收购案

　　此次相关交易条款显示，英伟达将向软银支付总计215亿美元的英伟达普通股和120亿美元的现金，其中包括签约时应支付的20亿美元。同时，当ARM实现相应的业绩目标后，软银可从英伟达获得50亿美元的现金或普通股。此外，英伟达还将为ARM员工提供至少15亿美元的股权。此前在2016年，软银320亿美元收购ARM。此次有媒体报道称，软银董事长兼总裁孙正义最开始对ARM的预期交易价是520亿美元，最终在分离IoT服务部门以及多轮谈判后，才确定400亿美元。

　　不过值得一提的是，这项交易尚须获得中国、美国、欧盟和英国的批准，预计监管审批可能需要长达18个月的时间。分析认为，这笔收购案或将给全球半导体行业带来变局，目前全球市值前三的芯片公司或将并购全球最大的手机芯片设计厂。一旦并购完成，一家整合芯片生产与设计，完全布局PC与移动端的芯片巨头将诞生，后英特尔时代或已提前开启。

　　02

　　软银4年投资回报25%

　　资料显示，ARM公司于1978年在创立于英国，从事研发低费用、低功耗、高性能的芯片，并以设计ARM处理器架构闻名于世。作为全球最大的芯片架构(IP)供应商，ARM的全球芯片客户超过500家，生态合作伙伴遍布全球半导体产业链，形成以ARM为核心的全球最大的技术生态体系。苹果、高通、三星、华为等均是ARM的重要客户。ARM一直在努力将其芯片应用到更广泛领域，今年苹果宣布将在Mac产品线上开始全面采用ARM处理器。

　　2016年，软银预测手机芯片将会出现需求大爆发，以320亿美元收购了ARM。 若本次收购价达400亿美元，软银这笔投资的回报达25%。

　　英伟达还表示，将扩大ARM在英国剑桥的研发力量，建立一个世界级的AI研究和教育中心，并建立一台ARM/NVIDIA驱动的AI超级计算机，用于突破性研究。英伟达将延续ARM的开放授权模式和客户中立性，并通过英伟达技术扩大ARM 的IP授权组合。英伟达CEO黄仁勋认为“双方的结合将塑造出更强大的、以人工智能为驱动的未来。”

　　市场分析认为，英伟达在图形和人工智能方面的优势与ARM的底层芯片设计结合在一起，这笔收购将让英伟达主导半导体市场。 虽然该公司不会完全垂直整合，但这一合并将使英伟达在芯片行业的地位大大提升。

　　目前，英特尔的市值约为2100亿美元，而英伟达的市值为3000亿美元。截至2020年7月，英伟达以2600亿美元市值在全球芯片大厂中排名前3，目前其市值已经达到3000亿美元。

　　03

　　软银的“至暗时刻”

　　出售由持有的ARM相关股份，市场普遍认为一大原因或是为了提振软银愿景基金的业绩。

　　在2000年用2000万美元投资了阿里巴巴从而获得了1700倍回报，投资阿里巴巴让软银声名鹊起。但最近几年，软银却频频出现投资失败。

　　2019年财报显示，其经营亏损达1.365万亿日元，约127亿美元。而造成此项亏损的主要原因是愿景基金亏损了1.9万亿日元，约177亿美元。据悉，这也是15年来软银首次亏损。

　　今年上半年，疫情之下软银更是身处“至暗时刻”。2020年第一周，软银投资的四家公司，即OYO，Rppi，Getround和Zume共裁员2600人。今年2月，软银投资的电商平台Brandless正式宣布倒闭，这也是孙正义投资的公司中首个完全关闭业务的公司。今年3月，oneWeb申请破产保护，并且已解雇了约85%的员工。资料显示，OneWeb累计融资34亿美元，其中包括软银投资的20亿美元。

　　而在4月1日，软银宣布放弃WeWork的30亿美元收购要约。分析认为，这表明软银对WeWork超百亿美元规模的的一揽子救助计划已破产。投资WeWork十年间，软银和愿景基金花了104亿美元，可能竹篮打水一场空。

　　04

　　押注科技股让内部员工不安？

　　此前据外媒报道，软银集团已向监管机构提交文件，软银买入价值40亿美元诸如亚马逊、微软、奈飞、特斯拉股票科技公司的股票。

　　年初3月以来，科技股一度走出了一波牛市行情。据了解，软银向美国证券交易委员会(SEC)递交的二季度持仓报告显示，软银在截至6月30日的二季度期内大举建仓科技股，其中包括亚马逊、特斯拉，此外还建仓谷歌母公司、奈飞、微软、英伟达等科技股。

　　此外在今年8月，软银还买入了数十亿美元的美股龙头科技股看涨期权，并押注至少这些科技巨头的股价在未来十年还会上涨，这些期权挂钩的股票名义价值500亿美元。

　　有观点认为，这些期权交易也成了引发大型科技股狂热上涨的一大因素。有衍生品交易员表示，软银这次的交易量十分大，规模也是近20年来罕见的。海外媒体更是称软银为“纳斯达克巨鲸”，是科技股大玩家。

　　尽管软银对该消息不予置评，但知情人士称，软银大手笔购入科技股看涨期权，规模之大甚至让内部人员感到不安。

　　高盛表示，期权交易的泡沫将加大美股的波动性。据其统计，近期美股每天期权平均交易规模为3350亿美元，是2017年-2019年平均交易规模的3倍。这里面虽然有散户蜂拥入户的因素，但很多大规模的期权交易出自软银这样的大机构之手。

（文章来源：东方财富研究中心）