在国内疫情逐步缓和、海外疫情却加速蔓延的情况下，如何进行新一轮资产配置成为投资者关注的焦点。

　　市场人士分析认为，A股仍然具有较高的投资价值。同时，在全球利率下行趋势逐步强化的背景下，债券的配置价值也日益凸显。

　　也有观点认为，全球经济严重衰退的风险正在逼近，而黄金是此时最好的选择之一。

　　A股是真正避险资产？

　　3月3日，沪深两市全天冲高回落，创业板指早盘一度涨近5%，但午后个股全线回调，获利盘兑现明显。

　　不过多数市场人士仍然对A股保持乐观，认为道路交通等传统基建以及5G等“新基建”有望成为后市的两条主线。

　　兴业证券全球首席策略分析师张忆东表示，此前调整主要是消化春节之后的获利盘，海外波动只是次要因素。只要不出现“全球股市熊市”的小概率事件，整体估值相对更低、性价比更好的A股和港股不可能出现系统性熊市，短期的调整只是使得中国资产的战略性配置的底部区域变得更坚实。熬过“倒春寒”之后，中期行情仍是科技创新的春天。

　　华泰证券指出，A股是全球真正的避险资产。

　　“外围流动性压力缓解之下，A股所代表的产能是海外疫情升级中真正的避险资产。”华泰证券分析师张馨元指出，当前A股上行空间大于下行空间，考虑政策发力点，短期内基建和新基建逻辑更顺。

　　债券配置价值凸显？

　　业内人士认为，随着全球利率下行趋势逐步强化，债券的配置价值凸显。分析师普遍表示，中国利率也会持续下行。

　　天风证券分析师孙彬彬指出，资金利率预计会常态化地低于政策利率，央行可能还会跟随市场调降政策利率。

　　“贷款利率和存款利率都有下调空间。在疫情影响下，利率下降更为确定。”中信建投证券研究发展部联席负责人、宏观固收首席分析师黄文涛表示，存款基准利率向下调整的时间点不会太远。

　　2020年2月10日，清华大学金融与发展研究中心主任 、中国人民银行货币政策委员会委员马骏表示，可考虑适当降低央行基准存款利率，为银行降低贷款利率提供空间。

　　“海外疫情升级背景下，我国外需面临不确定性，逆周期和降成本显得更为重要，中美利差重新走阔至160bps的高位，也从外围为我国货币政策宽松打开更大空间，10年国债收益率有望继续下行至2.4%~2.6%。”中信证券首席固定收益分析师明明表示。

　　黄金仍是最好的选择之一？

　　经济学家和分析师都担忧，在疫情冲击下，全球经济严重衰退的风险正在逼近，而此时黄金是最好的选择之一。

　　高盛首席经济学家Jan Hatzius日前表示，疫情很可能使全球经济陷入衰退的边缘，全球经济可能会缩水“四分之一左右”，但在正式进入衰退之前会反弹。

　　Jan Hatzius指出，当前显然存在很多不确定性，这种不确定性给美联储和其他全球中央银行施加了压力。预计大多数主要央行会降息，协调一致的努力可能是央行采取的最明智的方法。

　　“利率仍然是黄金价格的核心驱动力，避险价值犹存。”中金公司分析师王慧表示，过去的一个月美国十年期国债利率下行36bps至1.15%，实际利率下行15bps至-0.28%。除了疫情蔓延再超预期或者美联储降息超预期，利率下行驱动黄金上涨的动能在减弱。不过疫情的发展仍有较大不确定性，从这个角度看黄金的避险价值仍存。从估值来看，调整后黄金估值仍小幅低估。

　　高盛全球大宗商品研究主管杰夫库里表示，只要新冠肺炎疫情的不确定性仍然存在，黄金涨势就会持续。上周高盛将其12个月金价预期上调至1800美元/盎司。