申报IPO约一年后，贴牌PVC地板生产商张家港爱丽家居科技股份有限公司（以下简称爱丽家居于2019年12月5日侥幸过会。
在过去几年中，爱丽家居扣非后净利润频频暴涨暴跌。2017年，公司扣非后净利润为1.11亿元，同比下滑12.19%，而2018年，扣非后净利润暴增69.36%，达到1.88亿元。而2019年上半年，爱丽家居扣非后净利润同比下滑了19.36%。
“PVC地板由于技术含量低，在国内基本没有市场。”一位业内人士称。为此，这些年爱丽家居的PVC地板，基本上都贴牌后卖到欧美，其中美国市场贡献了公司销售额80%以上。来自美国的第一大客户VERTEX贡献了公司九成以上的收入。
随着中美贸易摩擦加剧，爱丽家居将受到明显的不利影响。一个例子便是，今年上半年公司扣非后净利润下滑了19.36%。这种影响可能持续很久。“若爱丽家居刚上市，便出现业绩暴跌，如何让投资者对其未来发展产生信心呢？”一位投行人士分析称。
实际上，由于公司“命脉”掌握在VERTEX等手中，近年来公司的盈利水平不断被打压。2016年以来，爱丽家居的毛利率出现暴跌。由34.74%下跌至目前的25.31%，跌幅接近10个百分点。
“未来，美国人或借贸易借口不断逼迫爱丽家居降价，或承担更多的关税成本。毕竟你90%的业务来自它，基本上依靠别人而活，只有打碎牙齿往肚子里咽。”有分析人士指出。
产品技术含量低下 上半年净利暴跌
爱丽家居主要生产PVC地板，不要以为这种产品很高大上，实际上就是塑料地板，通过塑料做出仿木纹的地板，是这类企业常见的“移花接木”之术。PVC地板基本在国内很难见到，因为国人还是比较聪明，知道这种地板很烂，基本上卖不出去。“PVC地板在国内市场占有率不到1%。”
这些PVC地板主要出口欧美国家。欧美人不太在乎地板的材质，PVC地板价格便宜，所以有一定的市场，但是即使这样PVC地板在欧美地板市场也是小众，占比只有10%左右。“PVC地板产品在技术含量和资金门槛都比较低。”
由于技术含量低，爱丽家居的研发投入就相当低，2016年和2017年，爱丽家居的研发投入只有312万元和414万元，占营收比重只有0.3%左右。2018年，爱丽家居开始冲刺IPO，或许考虑到这点研发投入，确实没脸见人，当年研发费用飙升至1269万元，暴增3倍。但这样的依然只占公司营收不到0.9%。
如今，我国的产业结构正在不断升级，研发创新的作用正在不断的凸显。今年6月，举国关注的科创板正式开板，这一战略举措的背后，便是资本市场也要不断支持创新创业型企业的战略考量。然而，爱丽家居技术低下、研发投入吝啬，靠着贴牌生产“寄人篱下”，这类企业不应该成为鼓励的对象。
实际上，目前爱丽家居已是“焦头烂额”。今年上半年，公司营收为5.70亿元，同比下滑19.13%，而同期扣非后净利润为6826.29万元，同比下滑19.36%。公司业绩呈现明显的下降态势。短期来看，爱丽家居就是一把快速下降的飞刀，等着无辜的散户伸手去接，被札得头破血流。
值得一提的是，爱丽家居的业务严重依赖美国市场，而除中美贸易争端的大环境外，爱丽家居还在在美国遭遇专利权诉讼。目前，案件还在调查进展中。“如果未来美国国际贸易委员裁决公司侵权、并且公司难以与申诉人达成专利使用协议，将使得公司涉事锁扣地板产品无法出口到美国，而对公司经营业绩产生重大不利影响。”爱丽家居表示。
公司内控薄弱 同行纷纷陷入困境
图片来源于网络
不久前的今年10月29日，有一家和爱丽家居类似的企业也上市成功。这家公司就是麒盛科技（603610.SH），麒盛科技也是一家代工企业，但比爱丽家居好的是，主要为美国客户生产贴牌智能电动床产品等，技术含量要高出一个档次。
然而麒盛科技登陆A股，一个多月，公司便处在破发的边缘。资料显示，麒盛科技的发行价为44.6元/股，而目前公司的股价在48元左右，只需要在下跌7%，公司变会破发。这再一次向外界敲响了警钟。
在招股书中，爱丽家居试图将自己包装成为一家家居企业，而不是一家PVC地板生产企业。公司列举了诸多同行，都一般是在家居领域，基本没有将地板生产领域的企业列为同行。这背后也有着爱丽家居自己的小心思。
目前，A股地板上市类企业的效益普遍不好。以*ST升达（002259.SZ）为例，其生产的“升达”牌木地板曾风靡大江南北，但如今公司的效益下滑严重。今年前三季度，*ST升达净利润暴跌230.73%，投资者损失惨重。再以生产“德尔”地板的德尔股份（300473.SZ）为例，今年1~9月，德尔股份净利润大跌61%。
爱丽家居也是个不折不扣的“家族企业”。招股书显示，宋正兴、宋锦程和候福妹合计控制公司96.73%的表决权，为公司实控人。其中，宋正兴是公司董事长，宋锦程是公司副董事长兼总经理，二人为父子关系，宋正兴与侯福妹系夫妻关系。
本次发行后，宋氏家族仍处于绝对控股地位。而有许多的家族企业的实际控制人，喜欢把企业当作自己的小金库，动不动就拆借资金，“老板娘”侯福妹2016年就曾向爱丽家居拆借资金，合计2500万元。
频繁拆借旗下公司资金，是大忌，不禁让人对爱丽家居的独立性产生怀疑。此前暴雷的地板企业——*ST升达，便是因为实控人违规占用上市公司数十亿资金，而导致公司被*ST，陷入濒临退市的危局，投资者损失惨重。