在排队1年多后，环卫公司侨银环保科技股份有限公司（以下简称侨银环保）即将叩开了A股的大门。10月24日，北京市西城区金融街33号富凯大厦楼内，侨银环保闯关过会的消息，从富凯大厦内传出。

公司过会的消息，传到侨银环保实控人刘少云家族的耳朵里，这一家人终于可以长舒一口气，而控制着银环保76.67%股份的刘氏家族，也将因此而一夜暴富。

然而，在侨银环保过会背后，仍然有族多“悬疑”待解。包括，公司披露的采购数据，与供应商披露向侨银环保的销售数据，存在“打架”的情况，且二者披露数据的差距还较大。


在环卫行业，以往基本是由政府包办，如今，随着各地政府开始转向以购买服务的方式，向环卫公司采购相关服务。因此，侨银环保绝大多数的客户都是各地政府有关部门。然而，令人诧异的是，不少政府部门也是公司的供应商。

本次IPO，侨银环保拟购买大量环卫装备，然而在招股书中，公司拟定的多项环卫装备采购单价，都远远高于目前的市场价格，也明显高于过去几年的相应装备的采购均价。侨银环保欲高价采购，究竟是为何？

行业竞争激烈 毛利率不断走低

环卫行业是一个颇为“辛苦”的行业。在这一行业，人工成本是最主要的成本。而截止去年6月底，侨银环保员工人数超过2万人，但工人的月薪普遍不高。

随着政府开始以购买服务的方式，将市政环卫交给环卫公司做。近年来，国内环卫服务市场快速增长。据东兴证券估算，2020年，我国环卫服务市场规模或超过2300亿元，年均增速6.8%。

不过这块“蛋糕”，也引来了众多的参与者，行业内竞争越来越激烈。“当前，国内环卫服务行业，活跃企业数量超过5000家，平均每个省活跃企业数达178家。”东兴证券在一份研报中提到。

而身处行业中的侨银环保，也明显感受到行业越来越“难做”。尽管近年来侨银环保营收增速较快，但公司净利润却出现下滑。2017年，侨银环保营收由8.62亿元增至11.87亿元，大增超37%，但同期净利润却由9900多万元下降至不足9100万元，下滑了逾9%。

2015年~2017年，侨银环保主营业务毛利率分别为28.22%、21.72%和18.28%，明显呈下降态势。实际上，公司的盈利质量本身就不高。由于主要成本是人力成本，侨银环保通过“压低”员工薪酬，不缴纳或少缴纳员工社保等，每年省出来一大笔利润。

招股书披露，截至去年6月底，侨银环保全日制劳动用工缴纳养老保险、医疗保险的比例只有 83.10%和78.36%；公司员工缴纳公积金覆盖率也只有51.07%。

“侨银环保应缴未缴社保及公积金金额占当年利润总额的比例较高，这是一大风险点。”一位分析人士称，若侨银环保全部缴纳应该缴纳的社保，将对公司的盈利能力产生重大影响。

政府客户变身供应商  欲高价采购为那般？

侨银环保的主要客户都是政府部门。2018年上半年，公司前十大客户，都是各地的城管部门。比如去年1~6月，昆明市官渡区城市管理综合行政执法局就为侨银环保贡献了超过1.2亿元的销售收入。这可以理解，毕竟市政环卫主要属政府采购嘛。

不过，令外界感到意外的是，政府城管部门也同时成为侨银环保的供应商。招股书显示，2017年，侨银环保向池州市城市管理局采购了1195.7万元车辆和设备。何时城管部门也卖上车了？

而池州市城市管理局也是侨银环保的大客户。2017年和2018年上半年，侨银环保向池州市城市管理局分别销售了4049.67 万元和2755.56万元。客户变身供应商背后，又有着怎样的隐情？

本次IPO，侨银环保拟募资3.3亿元，其中很大一部分将用于买各种环卫装备，比如扫路车等。在侨银环保具体购置计划中，公司拟以48万元/台的价格购买78台扫路车，共计花费3744万元。而去年1~6月，扫路车的均价也不过38万元/台。

侨银环保欲以48万元/台，高出市场价约10万元，去高价买车，是为了输送利益，还是根本没把股民的钱当做钱。反正是“圈过来”，怎么花都不会不心疼。

不止扫路车。侨银环保还欲分别以40万元/台、42万元/台的“高价”购买洒水车和垃圾压缩车，而这两种车在2018年上半年的价格，不过26.22万元/台和31.6万元/台，价格差距明显。对员工很“吝啬”的侨银环保，花起股民的钱，真是大手大脚，俨然一副“富二代”的做派。

值得一提的是，侨银环保还存在采购数据“打架”的情况。据侨银环保披露，2017年公司向福建龙马环卫装备股份有限公司（以下简称龙马环卫）采购车辆、配件金额为4106.78万元，后者是公司第一大供应商。

但龙马环卫（603686.SH）在2017年报中披露，公司前五大客户的情况。虽然龙马环卫没有公布客户的具体名字，但公司披露，2017年其对第四、第五大客户的销售额分别为5806.03万元、3501.71万元。这两个数据与侨银环保披露的数据都存在明显的差异。这背后到底是何原因呢？围绕在侨银环保身上的“谜团”还真是不少。