在IPO过会后，一年多的上市征途即将完成之时，小熊电器却突然宣布放缓上市进程。不久前，小熊电器公告称，将公司网上路演将推迟至2019年8月13日，而网上、网下申购日期也将推迟至2019年8月14日。

为何推迟新股申购？小熊电器解释称，由于本次发行价格对应的市盈率高于同行业上市公司最近一个月平均静态市盈率，因此，公司估值水平存在向下回归的可能，导致股价下跌给投资者带来损失。

这家以“淘品牌”起家的小家电企业，借助过去几年淘宝、京东的电商流量红利期，在美的、九阳、苏泊尔等巨头的忽视下，迅速崛起。到2018年底，小熊电器营收超过20亿元，净利润近2亿元。如今，线上线下融合的“新零售”时代，小熊电器也面临新的挑战。

在小熊电器排队的1年时间中，公司经历了相继出现产品质量问题、专利纠纷、被指研发投入薄弱，却大手笔斥资5000万元，签下“小鲜肉”张艺兴代言。而如果小熊电器成功上市，不仅直接持有65.22%股份的公司创始人李一峰、张红夫妇将因此暴富。

产品便宜但质量差

在知乎上有一个问题：“淘宝上的小熊电器的产品好在哪里？又有哪些不足？”，对于这个问题，多数回答都比较肯定小熊电器的营销手段，价格便宜，但不足之处，也很明显，那就是小熊电器的质量问题。

实际上，质量问题一直都是小熊电器的“硬伤”。近年来，小熊电器屡次在质检部门的抽检中被查出产品不合格。2014年，小熊面包机型MBJ-A10H1被广东产品质量监督检验部分查出电器非正常工作的问题。2015年，西安市质量技术监督局公布液体加热器产品质量监督抽查结果中，小熊电器的酸奶机位列其中。

2016年，江苏省质监局抽检后，将小熊电器型号为DFB-A20Y1的智能电饭煲因骚扰功率列为不合格产品；2017年，北京市工商局公布小家电质量抽检结果，小熊电器型号为DGJ-C608的蛋糕机因标志和说明、结构不合格而上黑榜。

实际上，小熊电器是靠代工起家的，2008年电商大规模兴起前，小熊电器与珠三角所有的中小型制造类企业并无二致，默默无闻。此前，公司一直为别人代工酸奶机等，价格也只有40~50元。目前，小熊电器8成以上产品都在0~100元或100~200元间。

2008年，国内电商风起云涌。小熊电器看到这一块的机会，便把小家电放在淘宝、京东等电商平台上卖，凭借价格低廉，加上主打年轻元素，小熊电器迅速做大。2014 年，小熊电器年营收达5亿元，网销渠道占八成。

2013 年后，越来越多的家电企业意识到电商渠道的重要性。美的、格兰仕等家电龙头纷纷发力互联网。去年，依赖强大的品牌号召力，不少龙头企业在电商渠道的销售都得到倍数增长。

“小熊电器的互联网渠道优势正在慢慢丧失。”小熊电器创始人李一峰也坦言。如今，随着美的、九阳等巨头下沉，小熊电器将面临越来越大的压力。目前，线上销售仍占据小熊电器90%以上的营收份额。

证监会发审委，就曾要求小熊电器说明，其与美的、海尔等家电巨头相比，在竞争中有何优劣势；与九阳、天际等细分行业上市公司龙头相比有何优劣势。

实控人移民澳洲 欲高估值“圈钱”

小熊电器创始人---李一峰于1993年毕业于哈工大，毕业后的他一直在家电行业打拼多年。目前，李一峰和他的老婆张红合计控制着65.22%股份。小熊电器的发行市盈率高达23倍，明显高于同行。未来，小熊电器市值获超过100亿元，借此李一峰将一夜暴富。

然而，高估值圈钱的背后，对于未来李一峰却似乎早有了打算。目前，李一峰有澳大利亚永久居留权，而张红则已经是澳大利亚国籍。未来，李一峰夫妇上市套现后，便可以去澳洲“养老”了。

小熊电器产品质量屡屡出现问题，一度程度上与其不重视研发有关。2017年，小熊电器新增5000万元宣发费用，并签下张艺兴进行品牌代言，但在研发费用的投入上小熊电器却是极为吝啬。

招股书显示，2015年至2017年，小熊电器研发投入分别为992.40万元、1653.33万元和2507.68万元，分别占比当期营收1.37%、1.57%和1.52%。2018年，小熊电器“紧急”增加研发投入，但仍低于3%的行业水平。这导致小熊电器486项专利中仅11项为发明专利。

研发投入不足、缺少专利，又导致小熊电器陷入专利诉讼纠纷中。招股书披露，2018年2月，施特里克斯有限公司将小熊电器告上法庭，称其是第XXXXXXXX.1号中国发明专利的专利权人，该发明专利至今有效。而小熊电器未经许可，制造、销售和许诺销售侵害涉案专利权的品牌为"BEAR小熊"的养生壶产品，要求小熊电器立即停止生产、销售该产品，并赔偿1000万元。去年，双方达成和解，小熊电器以认赔告终。